Good Morning Geneva – 2013.01.25
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Good Morning Geneva – 2013.01.25
Equity Advisory 25 janvier 2013 Good Morning Geneva !!! Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l’avis du département recherche LO. Les opinions exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO. Macro Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : -0.48%) Malgré le plongeon d’Apple, les marchés américains ont montré une certaine résilience, voir une résilience certaine. Cependant si nous restons surpondérer sur les USA (ainsi que sur la Chine), nous rappelons que nous avions sorti le NASDAQ de notre allocation fin 2012 dans la crainte d’un deleverage des investisseurs US concernant Apple… Un retour du S&P sur 1475pts est possible. Le thème de la réindustrialisation US marche par contre très bien, car notre basket est en hausse de quasi 17% depuis sa présentation le 19 novembre 2012. Le Sénat américain va-t-il parvenir à se réformer et à sortir du blocage institutionnel où il s’est enferré depuis plusieurs années maintenant? C’est ce qu’espère Harry Leid, le leader démocrate de la Chambre haute. Il a entamé des négociations – difficiles – avec les républicains pour changer les règles du « filibuster», une procédure que le « Grand Old Party » a utilisée à maintes reprises, lors du premier mandat de Barack Obama, pour bloquer ou retarder des lois importantes. Cette procédure permet à la minorité (actuellement, les républicains) d’imposer un seuil de 60 voix pour l’adoption d’un texte. Comme les démocrates n’ont actuellement que 55 sénateurs, ils doivent, en cas de « filibuster », convaincre 5 républicains de se ranger à leur avis. La pomme étant rattrapée par la gravité, le Gap technique laissé à 430$ semble jouer son rôle d’aspiration. Comme nous l’avons mentionné hier dans notre Flash, un rebond technique est fortement possible une fois le gap comblé. Cette baisse va poser un problème à la chaine des fournisseurs d’Apple et Samsung est l’un d’eux. Les plus concernés semblent être : Jabil Circuit, Pegatron, Flextronics, Electro SCI, Broadcom, Hynix, Cirrus Logic, Fusion IO, Science City, Gameloft, Audience, etc…. Nous profitons de ce fait pour vous alerter sur les traitements de plus en plus différents des pays émergents. Si la Chine, l’Inde, la Thaïlande et le Vietnam (+11% Ytd) sont en tête de lice en Asie, la baisse du Yen impact la Corée du Sud (-2.66% Ytd). La Turquie est encore en haut de la liste des meilleurs performances avec +10.50%, l’Argentine progresse de 16% et les Emirats Arabe Uni de +10.46%. Cette nuit le Yen est passé au-dessus des 90 vs USD et ceci a automatiquement entrainé un rebond du NIKKEI. Le short Yen (ETF Short Yen Long Dollar : SJPY LN) et les exportatrices nippones (hedgées !!!!!!! comme notre certificat Japanese Exporters), nous semblent les paris les plus adéquats sur la zone. Il suffit de regarder l’augmentation des encours des ETFs NIKKEI et TOPIX Hedgé. Si en CHF le NIKKEI marque une progression de +2.25% Ytd, en EUR la performance tombe à -0.66% et nous attendons avec impatience la présentation des candidats à la succession au poste de gouverneur de la BoJ mi-février. Tant que les marchés anticiperont un easing nippon, la Corée sera capée et nous pourrions réduire le nombre de valeurs coréennes dans notre certificat Asian Champions. L’impact négatif de la baisse des titres est cependant amoindri par la force du Won. Samsung Electronics chutait ce matin de plus de 2% en Bourse après avoir estimé que la hausse du won pourrait amputer son résultat de 2,8 milliards de dollars. Les autorités estiment qu’une hausse d’un point du won/dollar conduit à une baisse des marges de 0,139 pour les PME. Séoul prévoit en outre de concentrer 72% de son budget 2013 sur le premier semestre afin de stimuler l’activité, et pourrait consentir à une rallonge en cours d’année en cas de conjoncture défavorable. Parallèlement, après avoir laissé ses taux directeurs inchangés INFORMATIONS IMPORTANTES Veuillez vous référer aux informations importantes figurant à la fin du document Lombard Odier · Good Morning Geneva · 25 janvier 2013 Page 1/8 à 2,75% depuis octobre, la BoK pourrait opter pour une baisse de 25 pb en février ou mars grâce au ralentissement de l’inflation à 1,4% en décembre Il faut noter que plus les chiffres macro nippons sont mauvais (premier déficit commercial depuis 1980, baisse des prix), plus les anticipations d’un QE lancé par le nouveau gouverneur en avril semblent fortes dans le marché… Si nous pensons que la plus grande bulle spéculative de tous les temps est sur les obligations étatiques, il est encore trop tôt pour parler de la grande rotation des obligations vers les actions. Cependant nous vous soumettons deux graphiques. Le premier est la divergence de performance du contrat générique 10Y US et du S&P. Cette divergence est notable depuis novembre 2012. Pour prendre un peu de hauteur, vous aurez un second graphique qui montre la variation du taux 10Y US sur une longue période. Techniquement, il faut que ce taux de référence casse les 2.5% pour que l’on puisse parler d’une inversion de tendance. Une accélération haussière (en taux) est prévisible si 1.95% est cassé à la hausse. Concernant l’Europe, le ZEW allemand et sans doute l’IFO d’aujourd’hui nous confirment la corrélation de l’économie allemande avec le rebond de l’activité économique en Chine et aux USA. Cette logique est respectée dans notre stratégie 2013, où le DAX est une des expositions européennes. L’Italie (+9.11% pour le MIB Ytd) et les Banques Européennes (+11.7%) restent également nos axes sur le vieux continent. Dès aujourd’hui, la BCE annoncera quelle est la part des sommes empruntées lors de l’opération de refinancement à trois ans (LTRO) de décembre 2011 que les établissements financiers européens rembourseront mercredi prochain. Elle communiquera de même chaque semaine. Voici un état de nos diverses expositions dans notre stratégie 2013. INFORMATIONS IMPORTANTES Veuillez vous référer aux informations importantes figurant à la fin du document Lombard Odier · Good Morning Geneva · 25 janvier 2013 Page 2/8 Exposure Equity S&P Ticker NAME SPY US Equity SPDR S&P 500 ETF TRUST China H LYHSI SW Equity LXYOR ETF HONG KONG HSI China Consumer CHIQ US Equity GLOBAL X CHINA CONSUMER ETF Emerging Asia 2802 HK Equity ISHARES MSCI EMERGING ASIA Colombia GXG US Equity GLOBAL X FTSE COLOMBIA 20 Mexico EWW US Equity ISHARES MSCI MEXICO INVESTAB Italy ETFMIB IM Equity LYXOR ETF FTSE MIB DAX DAX FP Equity LYXOR ETF DAX EU Basic Resources BRE FP Equity LYXOR ETF STOXX BASIC RSRCES Banks EU S7XE GY Equity EURO STOXX BANKS OPTIMISED REITS US VNQ US Equity VANGUARD REIT ETF REITS Asia IFAS US Equity ISHARES FTSE NAREIT DEV ASIA Fixed income Italy IITB IM Equity ISHARES ITALY TREASURY BD Emerging Bonds EMLC US Equity MARKET VECTORS EMERGING MARK Inflation Linked Bonds TIP US Equity ISHARES BARCLAYS TIPS BOND US High Yields HYG US Equity ISHARES IBOXX H/Y CORP BOND Since inclusion Performance 1 week 1 month Weighting Price YTD 20.0% 10.0% 5.0% 5.0% 2.5% 2.5% 2.5% 2.5% 2.5% 2.5% 2.5% 2.5% 149.41 4.9 % 1.0 % 3.9 % 4.9 % 29.98 5.0 % 0.9 % 5.0 % 5.0 % 15.26 2.6 % (1.2 %) 3.0 % 2.6 % 43.55 0.6 % (2.8 %) 1.3 % 0.6 % 22.44 0.9 % 0.9 % 2.0 % 0.9 % 74.31 5.4 % 0.7 % 5.3 % 5.4 % 17.83 9.0 % 0.9 % 11.0 % 9.0 % 75.50 2.3 % 0.2 % 1.9 % 2.3 % 47.11 (0.6 %) 1.2 % (0.1 %) (0.6 %) 60.34 13.5 % 0.7 % 14.7 % 13.5 % 68.56 4.2 % 1.1 % 5.5 % 4.2 % 34.29 1.8 % 0.4 % 4.9 % 1.8 % 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 136.94 2.0 % 0.1 % 2.5 % 2.0 % 27.45 0.0 % (0.4 %) 1.3 % 0.0 % 121.27 (0.1 %) 0.1 % (0.5 %) (0.1 %) 94.88 1.6 % 0.3 % 1.3 % 1.6 % 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 165.70 0.8 % (0.7 %) (1.3 %) 0.8 % 70.80 4.4 % 0.1 % 4.4 % 4.4 % 68.77 4.6 % 2.9 % 6.0 % 4.6 % 105.39 1.9 % 0.6 % 0.7 % 1.9 % 0.4 % 3.6 % 3.6 % Commodities Gold SGLD LN Equity PHYSICAL GOLD SOURCE P-ETC Palladium PHPD LN Equity ETFS PHYSICAL PALLADIUM Brent OILB LN Equity ETFS BRENT 1MTH OIL SECURIT Global Commodities OPTM LN Equity LYXOR BROAD CMDTY OPTIMIX Portfolio performance in USD Single stocks North America American indices S&P500 sector performance Top 5 performers Bottom 5 performers Last 1 day ∆ YTD ∆ 13'779 0.5% 5.2% Technology 1.2% Materials S&P500 1'495 0.2% 4.8% Telecom 0.2% Energy -0.4% Nasdaq 100 2'762 0.6% 3.8% Cons. Discretionaries 0.1% Utilities -0.3% TSX 12'794 -0.2% 2.9% Industrials 0.0% Healthcare -0.2% Bovespa 61'966 0.4% 1.7% Cons. Staples 0.0% Financials 0.0% Dow Jones -0.4% DELL : le consortium mené par Silver Lake Partners serait seul en course alors que Blackstone aurait renoncé à faire une offre sur le groupe informatique du fait de la taille de la transaction et du manque de visibilité sur la stratégie de sortie. INFORMATICA : est en hausse de 13% après publication d’un EPS de 41 cents contre 37 cents attendu. Pour le prochain trimestre, le groupe attend un EPS compris entre 29 et 32 cents (consensus 31 cents). MICROSOFT : baisse de 1.7% après la clôture du fait de ventes trimestrielles légèrement inférieures aux attentes. La hausse des ventes de Windows (en hausse de 24% à USD5.88bn vs USD5.84bn attendu) a compensé une performance décevante de la xBox. Le groupe a confirmé ses objectifs pour 2013. RIM : Le fabricant informatique chinois Lenovo « regarde plusieurs opportunités de développement dans le mobile, Research in Motion et beaucoup d’autres », a indiqué le directeur financier du groupe asiatique, Wong Wai Ming. STARBUCKS : est en hausse de 3.6% après ses résultats trimestriels et la publication d’un EPS en ligne à 57 cents. Le groupe réaffirme sa guidance pour 2013 avec un EPS compris entre USD2.06 et USD2.15. UNITED CONTINENTAL : le groupe issue de la fusion de United Airlines et de Continental Airlines, a dévoilé une perte de USD723 millions pour 2012, conforme aux prévisions, mais creusée au quatrième trimestre par de lourdes charges exceptionnelles. L’ouragan Sandy lui aurait notamment coûté 85 millions de dollars. INFORMATIONS IMPORTANTES Veuillez vous référer aux informations importantes figurant à la fin du document Lombard Odier · Good Morning Geneva · 25 janvier 2013 Page 3/8 Asia Asian indices MSCI Asia sector performance Last Nikkei SHCOMP HSI KOSPI SENSEX 1 day ∆ YTD ∆ Top 5 performers Bottom 5 performers 10'621 1.3% 2.2% Healthcare 0.4% Cons. Staples -0.8% 2'295 -1.1% 1.2% Telecom 0.2% Industrials -0.7% 23'576 -0.2% 4.1% Utilities -0.1% Technology -0.4% 1'964 -0.8% -1.6% Financials -0.1% Materials -0.4% 19'918 -0.5% 2.5% Energy -0.2% Cons. Discretionaries -0.2% CATCHER : est en légère hausse de 0.4% alors que les fournisseurs asiatiques d’Apple sont stables pour la plupart. Hon Hai monte de 0.5% et Foxconn de 0.24%. CHINA MOBILE : après des publications un peu en-dessous des attentes et plusieurs downgrades d’analystes, les titres télécom sont sous pression en Chine avec China Mobile qui casse sa moyenne 200 jours en baisse de 1.5%. China Tel baisse de 2.6% et Unicom de 3.5%. GCL : Le groupe chinois spécialisé dans l’énergie solaire baisse de 8% alors que les projets chinois dans le secteur pourrait ne totaliser que 21GW d’ici 2015 contre 40GW initialement annoncé dans le Shanghai Securities le mois dernier. GREAT EAGLE : est en hausse de 14% après l’annonce d’un projet de spin-off de sa division hôtels à Hong Kong. KMC : baisse de 4.5% et entraîne le secteur automobile coréen suite à la publication des résultats de WTE pour le 4e trimestre qui étaient 37.4% inférieurs au consensus. HMC baisse de 3.4%. SAMSUNG : prévient que son activité de téléphones sera impactée cette année par une concurrence accrue et une demande plus faible dans les marchés développés. Le titre perd 2.7%. SONY : monte de 8.5% avec deux catalystes : l’affaiblissement du yen qui touche un plus bas depuis juin 2010 et la possible vente de ses activités de batteries au lithium. Europe European indices Stoxx 600 sector performance Top 5 performers Bottom 5 performers Last 1 day ∆ YTD ∆ EuroStoxx50 2'708 -0.3% 2.7% Healthcare 1.8% Banks -0.8% DAX 7'708 0.1% 1.2% Food & Beverages 1.2% Utilities -0.7% CAC40 3'726 -0.4% 2.3% Technology 1.2% Insurance -0.7% FTSE100 6'198 0.3% 5.1% Oil & Gas 0.8% Media -0.7% FTSE MIB 17'579 -0.8% 8.0% Retail 0.4% Telecom -0.4% ARCELOR MITTAL : a annoncé un nouveau plan social, qui touchera cette fois sept installations de transformation et de finition de l’acier, près de 1.300 postes seront supprimés. BMW : Toyota et BMW ont annoncé hier la signature d’un accord de collaboration visant à développer « un système de véhicule à pile à combustible. COMMERZBANK : va supprimer jusqu’à 12% de ses effectifs soit entre 4,000 et 6,000 postes d’ici 2016. CREDIT AGRICOLE : annonce la vente de 5.2% Bankinter via un accelerated bookbuilding ce qui va réduire sa participation à 9.9%. Le placement représente 29.3 millions de titres. NOKIA : Verizon compte vendre le Nokia Lumia Laser comme principal appareil cette année. Les spécifications sont proches du Lumia 920. Microsoft pourrait participer activement au lancement de ce produit. PSA : et GM se sont mis d’accord sur le partage des futures architectures de véhicules. La société commune chargée des achats pour l’Europe devrait aussi voir le jour après l’accord des autorités chinoises. INFORMATIONS IMPORTANTES Veuillez vous référer aux informations importantes figurant à la fin du document Lombard Odier · Good Morning Geneva · 25 janvier 2013 Page 4/8 SHELL : Le président de l’Ukraine et celui de Shell ont signé un contrat qui devrait déboucher sur un investissement sans précédent de plus de USD10 milliards dans la production de gaz de schiste. Shell va sonder 15 puits sur le gisement d’Iouzovske, dans les régions de Kharkiv et Donetsk. TELENOR : a demandé à l’Inde de baisser le prix des licences GSM de 50%. UNITED UTILITIES : un consortium incluant Ontario Teachers, le Qatar et Abu Dhabi pourrait faire une offre en cash de GBP6.5 milliards soit 950 pence par titre selon la presse anglaise. Principales valeurs reportant leurs résultats Europe Company Name BBG Ticker Time Event Description Wartsila OYJ Abp WRT1V FH 07:30 Y 2012 Earnings Release Anglo American PLC AAL LN 08:00 Q4 2012 Sales and Revenue Release - Production Report Getinge AB GETIB SS 12:00 Y 2012 Earnings Release Company Name BBG Ticker Time Event Description Honeywell International Inc HON US Bef-mkt Q4 2012 Earnings Release Halliburton Co HAL US Bef-mkt Q4 2012 Earnings Release Kimberly-Clark Corp KMB US Bef-mkt Q4 2012 Earnings Release North America Procter & Gamble Co/The PG US Bef-mkt Q2 2013 Earnings Release Weyerhaeuser Co WY US Bef-mkt Q4 2012 Earnings Release Source : Bloomberg Les rendez-vous économiques Key Economic Numbers Date / Time Zone Event Description Period Survey Prior Revised 01/25/2013 10:30 UK GDP (QoQ) 4Q A -0.10% 0.90% -- 01/25/2013 16:00 US New Home Sales Dec 385K 377K -- 01/25/2013 16:00 US New Home Sales MoM Dec 2.10% 4.40% -- Source: Bloomberg INFORMATIONS IMPORTANTES Veuillez vous référer aux informations importantes figurant à la fin du document Lombard Odier · Good Morning Geneva · 25 janvier 2013 Page 5/8 Key Economic Events Date / Time Zone Event Description 22-25 JAN EC EU's Barroso at EU-Brazil Summit in Brasilia Jan. 22-25 01/25/2013 10:30 EC ECB President Draghi Speaks at Davos Meeting 01/25/2013 11:00 US IMF Managing Director Lagarde Speaks to WEF in Davos 01/25/2013 US U.S. Treasury Secretary Geithner Steps Down Source: Bloomberg Le présent document est fourni à titre d’information uniquement et ne saurait constituer une offre ou une recommandation d’achat ou de vente d’un quelconque titre. Les informations et analyses sont basées sur des sources externes que nous estimons fiable à l’heure de la publication. Cependant l’ensemble des entités du Groupe Lombard Odier décline toute responsabilité quant à leur actualité, exactitude ou exhaustivité. Il appartient à chaque investisseur de se forger sa propre opinion à l’égard de tout titre ou instrument financier mentionnés dans ce document. Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme ne reflète pas l’avis du département de la Recherche Lombard Odier. INFORMATIONS IMPORTANTES Veuillez vous référer aux informations importantes figurant à la fin du document Lombard Odier · Good Morning Geneva · 25 janvier 2013 Page 6/8 IMPORTANT INFORMATION – INVESTMENT PROFESSIONALS This document has been prepared by the trading floor of Lombard Odier & Cie (hereinafter "Lombard Odier") and is directed at sophisticated/qualified investors and investment professionals. It is not intended for distribution, publication, or use in any jurisdiction where such distribution, publication, or use would be unlawful, nor is it aimed at any person or entity to whom it would be unlawful to address such a document. This document was not prepared by the Financial Research Department of Lombard Odier. Therefore, this document is not covered by the applicable rules and regulations on Financial Research or Financial Analysis. The authors of this document do not qualify as Financial Analysts and the information contained in this document neither qualifies as "Financial Research" in accordance with the Swiss Bankers Association Directives on the Independence of Financial Research, nor is it intended to qualify as Financial Research or Financial Analysis in accordance with other applicable rules and regulations. Furthermore it is duly stressed that the Informations may not comply with the Investment Strategy of the Bank. This document is provided for information purposes only and does not constitute an offer or a recommendation to purchase or sell any security. It contains the opinions of Lombard Odier as at the date of issue. These opinions do not take into account individual investor circumstances, objectives or needs. No representation is made that any investment or strategy is suitable or appropriate to individual circumstances or that any investment or strategy constitutes a personal recommendation to any investor. Each investor must make his/her own independent decisions regarding any securities or financial instruments mentioned herein. Before entering into any transaction, an investor should carefully consider the suitability of a transaction to his/her particular circumstances and, where necessary, obtain independent professional advice in respect of risks, as well as any legal, regulatory, credit, tax and accounting consequences. The information contained herein is based on sources believed to be reliable. However, Lombard Odier does not guarantee the timeliness, accuracy or completeness of the information contained in this document, nor does it accept any liability for any loss or damage resulting from its use. All information and opinions as well as the prices indicated may change without notice. Past performance is no guarantee of current or future returns and the client may receive back less than he invested. The investments mentioned in this document may carry risks that are difficult to quantify and integrate into an investment assessment. In general, products such as equities, bonds, securities lending, forex, money market instruments bear risks, which are higher in the case of derivatives, structured and private equity products; these are aimed solely at sophisticated investors who are able to understand and accept the risks. If opinions are contained herein, the authors attest that all of the opinions expressed accurately reflect their personal views on any given instruments. Lombard Odier will be pleased to provide investors with more detailed information concerning risks associated with given instruments on request. The value of any investment in a currency other than the base currency of a portfolio is subject to foreign exchange rates. These rates may fluctuate and adversely affect the value of the investment when it is realized and converted back into the investor’s base currency. The liquidity of an investment is subject to supply and demand. Some products may not have a well established secondary market or in extreme market conditions may be difficult to value, resulting in price volatility and making it difficult to obtain a price to dispose of the asset. Switzerland: This document has been issued in Switzerland by Lombard Odier & Cie Geneva, a bank authorized and regulated by the Swiss Financial Market Supervisory Authority (FINMA). United States: Neither this document nor any copy thereof may be sent, taken into, or distributed in the United States or given to any US person. This document may not be reproduced (in whole or in part), transmitted, modified, or used for any public or commercial purpose without the prior written permission of Lombard Odier. © 2012 Lombard Odier & Cie - all rights reserved Lombard Odier · Good Morning Geneva · 25 janvier 2013 Page 7/8 SWITZERLAND Geneva Lombard Odier & Cie Rue de la Corraterie 11 · 1204 Genève · Suisse Private Bankers regulated by the FINMA. E-mail: [email protected] Lombard Odier Asset Management (Switzerland) SA Avenue des Morgines 6 · 1213 Petit-Lancy · Suisse Management Company regulated by FINMA E-mail: [email protected] Fribourg Lombard Odier & Cie, Bureau de Fribourg Rue de la Banque 3 · 1700 Fribourg · Suisse E-mail: [email protected] Lausanne Lombard Odier & Cie Place St-François 11 · 1003 Lausanne · Suisse E-mail: [email protected] Lugano Lombard Odier & Cie, Agenzia di Lugano Via Vegezzi 6B · 6900 Lugano · Svizzera E-mail: [email protected] Vevey Lombard Odier & Cie, Agence de Vevey Rue Jean-Jacques Rousseau 5 · 1800 Vevey · Suisse E-mail: [email protected] Zurich Lombard Odier & Cie Utoquai 31 · Postfach 1457 · 8032 Zürich · Schweiz E-mail: [email protected] EUROPE Amsterdam Lombard Odier Darier Hentsch & Cie (Nederland) N.V. Weteringschans 109 · Postbus 58007 · 1040 HA Amsterdam · Nederland Holds a bank license from De Nederlandsche Bank and is registered with the Autoriteit Financiële Markten. E-mail: [email protected] Brussels Lombard Odier Darier Hentsch & Cie (Belgium) S.A. Avenue Louise 81 · Box 12 · 1050 Brussels · Belgium Credit institution supervised by the National Bank of Belgium and the Financial Services & Markets Authority. E-mail: [email protected] Gibraltar Lombard Odier Darier Hentsch Private Bank Limited Suite 921 Europort · P.O. Box 407 · Gibraltar Bank supervised by the Gibraltar Financial Services Commission (FSC). E-mail: [email protected] London Lombard Odier Darier Hentsch (UK) Limited Queensberry House · 3 Old Burlington Street · London W1S 3AB · England Wealth Management Services company authorized and regulated by the Financial Services Authority (FSA). E-mail: [email protected] Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited Queensberry House · 3 Old Burlington Street · London W1S 3AB · England E-mail: [email protected] Luxembourg Lombard Odier Darier Hentsch (Belgique) S.A., Succursale de Luxembourg 5, Allée Scheffer · 2520 Luxembourg · Luxembourg Credit institution supervised by the National Bank of Belgium and the Financial Services & Markets Authority. E-mail: [email protected] Madrid Lombard Odier Darier Hentsch & Cie (España) S.V., S.A. Paseo de la Castellana 66 · 28046 Madrid · España Investment company supervised by the Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). E-mail: [email protected] Lombard Odier Darier Hentsch Gestion (España) SGIIC SAU Paseo de la Castellana 66 · 28046 Madrid · España Management Company supervised by the Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). E-mail: [email protected] Moscow Lombard Odier & Cie - Representative Office Moscow 82 Sadovnicheskaya Street · 115 035 Moscow · Russian Federation E-mail: [email protected] Paris Lombard Odier Darier Hentsch & Cie (France) 8, rue Royale · 75008 Paris · France Investment company approved by the Comité des Etablissements de Crédit et des Entreprises d’Investissement (CECEI). E-mail: [email protected] Lombard Odier Darier Hentsch Gestion 8, rue Royale · 75008 Paris · France Portfolio management company approved by the Autorité des Marchés Financiers (no. GP O1-011). E-mail: [email protected] MIDDLE EAST, AMERICAS, ASIA | PACIFIC Bermuda Lombard Odier Darier Hentsch (Bermuda) Limited Lombard Odier Darier Hentsch Trust (Bermuda) Limited 3rd Floor, Victoria Place · 31 Victoria Street · Hamilton HM 10 · Bermuda E-mail: [email protected] Dubai Lombard Odier & Cie - Representative Office Dubai The Fairmont - 25th Floor · Sheikh Zayed Road · P.O. Box 212240 · Dubai · UAE E-mail: [email protected] Hong Kong Lombard Odier Darier Hentsch (Asia) Limited 3901, Two Exchange Square · 8 Connaught Place · Central · Hong Kong E-mail: [email protected] Montreal Lombard Odier Darier Hentsch (Canada), Limited Partnership 1000 Sherbrooke Street West · Suite 2200 · Montreal (Quebec) · Canada H3A 3R7 E-mail: [email protected] Nassau Lombard Odier Darier Hentsch Private Bank & Trust Limited Goodman’s Bay Corporate Centre · West Bay Street · P.O. Box N-4938 · Nassau · Bahamas E-mail: [email protected] Singapore Lombard Odier Darier Hentsch & Cie (Singapore) Limited 9 Raffles Place · Republic Plaza #46-02 · Singapore 048619 E-mail: [email protected] Tokyo Lombard Odier Darier Hentsch Trust (Japan) Limited Izumi Garden Tower 41F · 1-6-1 Roppongi, Minato-ku · Tokyo 106-6041 · Japan E-mail: [email protected] Lombard Odier · Good Morning Geneva · 25 janvier 2013 Page 8/8