230211Bourse du Laos

Note de veille, 23 février 2011
Première séance de cotation à la bourse du Laos
La République démocratie populaire lao, l’un des derniers États communistes, s’ouvre
progressivement à l’économie de marché. À Vientiane, la capitale, dans le nouveau bâtiment
qui accueille le Laos Securities Exchange (LSE), la première séance de transactions s’est
tenue le 11 janvier 2011. Les autorités sont pressées d’attirer les capitaux étrangers, mais les
investissements se concentrent dans le secteur minier ou celui de l’hydroélectricité. De
nombreux experts du développement mettent en garde contre les conséquences de ces
mégaprojets sur le développement économique et social, et sur l’environnement.
La première séance de transactions boursières du Laos s’est tenue le 11 janvier 2011, à
Vientiane, dans le nouveau bâtiment qui abrite la Bourse des valeurs mobilières du Laos
(Laos Securities Exchange). Les débuts sont modestes, car seules deux sociétés sont
actuellement cotées, la Banque du commerce extérieur du Laos (BCEL), banque commerciale
d’État, et EDL-Generation Public Company, une filiale de la compagnie d’État Électricité du
Laos (EDL), sous la tutelle du ministère de l’Énergie et des Mines. Au cours de cette
première séance, le volume des échanges a été plus important qu’attendu, et 314 500 actions,
d’une valeur de 2,14 milliards de kips (environ 230 000 euros) ont été négociées. EDLGeneration a terminé à 4 700 kips, légèrement au dessus de son prix d’introduction de 4 300
kips, et BCEL a fini à 8 000 kips, contre 5 000 kips à l’ouverture 1.
En 2011, la République démocratique populaire lao compte près de 6,5 millions d’habitants,
dont la moitié sont âgés de moins de 20 ans. Il s’agit de l’un des pays les plus pauvres de
l’Asie du Sud-Est, avec un produit intérieur brut (PIB) par habitant estimé à 2 400 dollars US
en 2010 (8 700 dollars US pour la Thaïlande, 3 100 dollars US pour le Viêt-nam, 2 000
dollars US pour le Cambodge, en parité de pouvoir d’achat). Le Laos est un État communiste
à parti unique. Comme en Chine ou au Viêt-nam, l’immobilisme politique se conjugue avec
une ouverture progressive à l’économie de marché.
L’inauguration d’une place boursière à Vientiane constitue une étape significative dans ce
processus engagé depuis plus de deux décennies 2, officialisé en 1986 sous l’appellation de
« nouveau mécanisme économique ». Cité par KPL, l’agence nationale de presse lao
(ministère de l’Information et de la Culture), M. Dethphouvang Moularat, président et chef de
la direction du LSE, indique que le gouvernement laotien avait lancé une politique pour
l’ouverture d’un marché des valeurs mobilières dès 1997 3. La politique finalisée a été
approuvée par l’Assemblée nationale en 2006 dans le cadre du Plan quinquennal de
développement (2006-2010). En 2007, la banque d’État du Laos a signé un protocole
d’accord avec la Korea Exchange Inc, qui gère la bourse de Séoul, protocole qui a abouti à la
création du LSE sous la forme d’une coentreprise dont 51 % des parts sont détenues par le
gouvernement laotien et 49 % par la Korea Exchange Inc.
La Thaïlande a également apporté son expertise en matière de formation des ressources
humaines, conformément à un accord de coopération entre la banque d’État du Laos et le
Stock Exchange of Thailand signé en juillet 2008. Les attentes des autorités laotiennes vis-àvis du marché boursier concernent surtout les investissements. « La Bourse va devenir une
autoroute de capitaux », a déclaré M. Dethphouvang Moularat 4. Des limites ont cependant
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été fixées pour les investissements étrangers en actions cotées au LES, qui doivent en outre
être réalisés en kips.
Au cours des 10 dernières années, la croissance annuelle du PIB laotien s’est établie à un taux
moyen de 6,7 % (7 % en 2009 et 7,8 % en 2010 selon les estimations de la Banque
mondiale). Mais, à la différence du Viêt-nam ou de la Thaïlande, le Laos est dépourvu d’une
solide base industrielle manufacturière. La croissance du PIB est essentiellement alimentée
par les investissements étrangers réalisés dans le secteur minier (or, cuivre, argent) ainsi que
dans celui de l’hydroélectricité.
Laos : contribution des différents secteurs à la croissance
Source : BANQUE MONDIALE. Lao PDR Economic Monitor, septembre 2010, www.worldbank.org.
En avril 2008, la société australienne PanAust (www.panaustralian.com.au) a entamé
l’exploitation des gisements d’or, de cuivre et d’argent de la mine de Phu Kham (à 120 km au
nord de Vientiane). En décembre 2011, PanAust mettra également en activité la mine de Ban
Houayxai (or et argent), avec un investissement annoncé de 134 millions de dollars US.
Début 2010, un consortium formé du géant minier australien Rio Tinto (www.riotinto.com) et
du groupe japonais Mitsui & Co. (www.mitsui.co.jp/en/) s’était vu octroyer par le
gouvernement laotien une licence de prospection exclusive pour la bauxite sur une zone de
484 Km2 dans la province de Sékong, au sud du pays 5.
Néanmoins, c’est l’hydroélectricité qui a fait l’objet du plus gros investissement étranger
réalisé au Laos. Le complexe hydroélectrique de Nam Theun 2 6, dont les travaux avaient
commencé en juin 2005, a été inauguré le 9 décembre 2010. Conçu et construit par Électricité
de France (EDF) pour le compte de Nam Theun 2 Power Company (www.namtheun2.com),
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filiale à 40 % d’EDF, ce complexe hydroélectrique comprend quatre groupes turboalternateurs de 250 MW (mégawatts) pour la production d’électricité à destination du réseau
électrique de la Thaïlande, et deux groupes turbo-alternateurs de 37 MW pour la production
d’électricité destinée au Laos. EDF participe à l’exploitation de cette centrale au sein de
NTPC dans le cadre d’un accord de concession conclu avec le gouvernement laotien pour une
période de 25 ans et au terme de laquelle ce dernier deviendra propriétaire de l’installation.
Nombre d’investisseurs asiatiques sont par ailleurs actifs dans le secteur de l’hydroélectricité.
Le Laos, qui ambitionne d’être une puissance énergétique régionale (la « pile » de l’Asie du
Sud-Est), compte 17 projets de centrales hydroélectriques en élaboration, et 45 autres dont la
faisabilité est à l’étude. Le gouvernement laotien a signé des mémorandums
d’approvisionnement en électricité avec le Viêt-nam, la Thaïlande et le Cambodge.
La Bourse laotienne peut-elle véritablement se transformer en « autoroute de capitaux » ? Il
est vraisemblable que, dans un avenir proche, les investisseurs continueront à concentrer leur
intérêt sur l’exploitation des ressources naturelles et sur l’hydroélectricité. Dans le cadre du
septième plan quinquennal (2011-2015), les autorités laotiennes visent à atteindre les
objectifs du Millénaire pour le développement (OMD) en 2015 tout en assurant la stabilité et
la sécurité nationale, une croissance économique annuelle d’au moins 8 % et une réduction
générale de la pauvreté. Dans la phase préparatoire de ce plan, INGO, un réseau qui fédère 80
organisations non gouvernementales (ONG) internationales actives au Laos, avait émis de
grandes réserves sur la multiplication des projets d’investissement étrangers à grande
échelle : « ils consomment de vastes superficies cultivables, n’apportent que peu de valeur
ajoutée au Laos, font souvent appel à une main d’œuvre étrangère et comportent de grands
risques pour l’environnement et le développement socio-économique 7 ».
Yann Vinh
Sources : BBC. « Laos Stock Market Opens to Boost Economy », 11 janvier 2011 ; AFP.
« Le Laos communiste se tourne à son tour vers la bourse », 9 janvier 2011 ; KPL. « BCEL et
EDL vendent des actions », 11 janvier 2011, www.kpl.net.la/francias/News
record/2011/Jan/11.01.2011/fdn7.htm ; AFP. « Laos: investisseurs enthousiastes pour la
première introduction en Bourse », 27 décembre 2010 ; Mc CARTAN Brian. « Big is
Beautiful in Laos » Asia Times, 23 juin 2010.
1
Voir AFP. « Laos : la toute nouvelle Bourse fait ses premiers pas "sans heurts" », 11 janvier 2011.
La bourse de Shanghai, qui a marqué l’ouverture du premier marché boursier chinois, a été
inaugurée le 19 décembre 1990. Au Viêt-nam, la bourse de Hô Chi Minh-Ville a été inaugurée le 20
juillet 2000.
3
Voir KPL. « Bienvenue à la bourse de Vientiane ! », 10 octobre 2010, www.kpl.net.la.
4
Cité in AFP. « Le Laos communiste se tourne à son tour vers la bourse », 9 janvier 2011.
5
Voir « Rio Tinto and Mitsui Open Project Office in Vientiane to Jointly Explore for Bauxite in the
Lao
People's
Democratic
Republic »,
13
août
2010,
www.mitsui.co.jp/en/release/2010/1190568_3894.html
6
Le projet a reçu le soutien de la Banque mondiale. Pour EDF, « le barrage de Nam Theun 2, au Laos,
est un modèle du genre, car il allie performance industrielle et développement local. L’électricité
produite permettra un développement économique et tous les facteurs environnementaux et sociaux
sont aussi pris en compte : la population locale, la protection de l’environnement, les infrastructures ».
Cf. le site : http://innovation.edf.com/des-projets-innovants/le-barrage-de-nam-theun-2-80245.html
7
Voir Mc CARTAN Brian. « Big is Beautiful in Laos ». Asia Times, 23 juin 2010.
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