L`âge d`or hollandais. De Rembrandt à Vermeer.

Transcription

G`eXZfk_hl\[\GXi`j
.fZkfYi\)''0$.]mi`\i)'('
<eXjjfZ`Xk`feXm\Zc\
<
J
J
<
I
G
I
<
@
J
J
;F
40.."*3&
r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r
1"(&
-§(&%03)0--"/%"*4%&3&.#3"/%5©7&3.&&3
rj-§HFEPSIPMMBOEBJT%F3FNCSBOEUÆ7FSNFFSv
&YUSBJUEVDBUBMPHVFQSÊGBDFEF.BSD3FTUFMMJOJ
rj-ÄHFEPSv
&YUSBJUTEVDBUBMPHVF3VVE1SJFN
1"3$0634%&-&9104*5*0/
7*46&-4%*410/*#-&41063-"13&44&
-*45&%&4673&4&9104&4
$"5"-0(6&&516#-*$"5*0/4
-"1*/"$05)°26&%&1"3*4
-&4"5&-*&34&/'"/54
-&43&/%&;7064$6-563&-4
*/'03."5*0/413"5*26&4
&YUSBJUEVDBUBMPHVFQSÊGBDFEF.BSD3&45&--*/*
1PVSTBUSPJTJÍNFTBJTPOMB1JOBDPUIÍRVFEF1BSJTTBTTPDJFBWFDMF3JKLTNVTFVNE"NTUFSEBNQPVS
QSÊTFOUFS MVOF EFT QÊSJPEFT MFT QMVT JOUÊSFTTBOUFT EF MIJTUPJSF EF MBSU MF 97**F TJÍDMF IPMMBOEBJT
$FUUF ÊQPRVF B EPOOÊ OBJTTBODF Æ RVFMRVFT VOT EFT BSUJTUFT MFT QMVT DÊMÍCSFT EF UPVT MFT UFNQT
FUTVSUPVUÆDFMVJRVJSFTUFMVOFEFTSÊGÊSFODFTBCTPMVFTQPVSUPVUBSUJTUFEFQVJTQSÍTEFRVBUSF
TJÍDMFT3FNCSBOEU
©USBWFSTMBSUEFDFUUFÊQPRVFJMTBHJUEFDPNQSFOESFDPNNFOUVOFKFVOFSÊQVCMJRVF
WB
HSÄDFÆTBSÊVTTJUFDPNNFSDJBMFFUTBUPMÊSBODFEFQFOTÊFEFWFOJSMVOFEFTQVJTTBODFTDPNNFSDJBMFT
MFTQMVTGPSUFTE&VSPQFBVNPNFOUPÜEBVUSFTOBUJPOTFVSPQÊFOOFTTFOGPODFOUEBOTVOFSÊDFTTJPO
FOEÊNJRVFFUGPOUQSFVWFEJOUPMÊSBODFSFMJHJFVTFMBOPVWFMMFSÊQVCMJRVFÆQFJOFOÊFBQQBSBÏUDPNNF
VOFUFSSFQSPNJTFPÜUPVUMFNPOEFQFVUWJWSFFOQBJYFUFOIBSNPOJF
$FTUBWBOUUPVUQBSMBMJCFSUÊEFDVMUFRVFMBSÊQVCMJRVFEFT1SPWJODFT6OJFTBODËUSFEFTGVUVST
1BZT#BT
BUUJSBOPNCSFEFQFSTPOOBMJUÊTRVJUSPVWBJFOUFODFMJFVMBQPTTJCJMJUÊEFUSBWBJMMFSEFQFOTFS
FUEFQSBUJRVFSMFVSSFMJHJPOBMPSTRVJMTÊUBJFOUQFSTÊDVUÊTQPVSMFVSDSPZBODFEBOTMFVSQBZTEPSJHJOF
DSJWBJOTQFOTFVSTBGáVÍSFOUEFUPVUFM&VSPQFQPVSFOTFJHOFSQVCMJFSFUEÊWFMPQQFSMFVSTBWPJS
$FUUFQBSUJFEVNPOEFEFWJOUBJOTJMFDFOUSFEVNPOEFFONBUJÍSFEFDPOOBJTTBODFT
-B QVJTTBODF DPNNFSDJBMF FU DPMPOJBMF FTU WJUF BTTPDJÊF Æ DFUUF QVJTTBODF EF TBWPJS -B GPSDF
EV DPNNFSDF TF EÊWFMPQQF HSÄDF Æ MB MÊHÍSFUÊ EFT ÊRVJQBHFT RVJ QFVWFOU DPNNFSDFS FO NFS
#BMUJRVFQMVTSBQJEFNFOURVFMFOTFNCMFEFTBVUSFTáPUUFTDPNNFSDJBMFT"NTUFSEBNEFWJOUUSÍTWJUF
VOFQVJTTBODFDPNNFSDJBMFIÊHÊNPOJRVFTVSQBTTBOUEFMPJOUPVUFTMFTBVUSFTQVJTTBODFTDPMPOJBMFT
FVSPQÊFOOFT
$FTUEPODBTTF[OBUVSFMMFNFOURVFMBKFVOFSÊQVCMJRVFEFWJOUFOQFVEFUFNQTVODFOUSFPÜTÊQBOPVJU
MBDVMUVSFEBOTMFTFOTMFQMVTMBSHFBVTTJCJFOEBOTMFEPNBJOFEFTMFUUSFTRVFEFTBSUT
-VOF EFT QSFNJÍSFT DBSBDUÊSJTUJRVFT EF DFUUF SÊHJPO GVU MF EÊWFMPQQFNFOU EVO OPVWFBV UZQF
EFNÊDÍOFT*MOFTBHJTTBJUQMVTEFSJDIFTGBNJMMFTBSJTUPDSBUJRVFTDPNNFQBSUPVUBJMMFVSTFO&VSPQF
NBJTEFOÊHPDJBOUTFOSJDIJTEVSÊDFOUDPNNFSDFNBSJUJNFJMTEFWJOSFOUMFTQSJODJQBVYDPNNBOEJUBJSFT
EVWSFT*TTVFEFGBNJMMFTQBUSJDJFOOFTDFUUFDMBTTFNPZFOOFEFWJOUMVOFEFTTPVSDFTÊDPOPNJRVFT
MFTQMVTJNQPSUBOUFTQPVSMJOEVTUSJFMFDPNNFSDFFUMBSU1VJTUPVTDFVYRVJTFOSJDIJTTBJFOUEFWFOBJFOU
ÆMFVSUPVSEFTDPNNBOEJUBJSFTQPVSEFTVWSFTDSÊBOUVOFGPSNFEFDPNQÊUJUJPOFOUSFMFTDPSQT
EFNÊUJFSTFUMFTGBNJMMFTQBUSJDJFOOFTDIBDVOÊQSPVWBOUMBOÊDFTTJUÊEFGBJSFWBMPJSTBSÊVTTJUFTPDJBMF
FUTPOBTDFOTJPOÊDPOPNJRVFBJOTJRVFTPODIBOHFNFOUEFTUBUVU-BSÊHJPOEFWJOUBJOTJMFQÔMFDVMUVSFM
NBKFVSPÜQPVWBJUTFEÊWFMPQQFSEFTBUFMJFSTEBSUJTBOTFUEBSUJTUFT-BSUFUMBDVMUVSFDPOTUJUVÍSFOU
VOFOPVWFMMFGPSNFEFQSPTQÊSJUÊÊDPOPNJRVFFUJOEVTUSJFMMF
6OF TVSFODIÍSF TVS MFT TVKFUT GVU VOF EFT DPOTÊRVFODFT $IBRVF BOOÊF EF OPVWFBVY QFJOUSFT
BQQBSBJTTBJFOUBQQPSUBOUEFTUIÍNFTEJGGÊSFOUTPVEFTTVKFUTJOÊEJUT-BQFJOUVSFEFHFOSFOBRVJU
ÆDFUUFÊQPRVFMBEFTDSJQUJPOEFTQBZTBHFTTFEÊQMPZBTPVTEFOPVWFMMFTGPSNFT
6OFHÊOÊSBUJPOEVOFSJDIFTTFTBOTQSÊDÊEFOUEBOTMIJTUPJSFEFTBSUTWJUMFKPVSRVFMPOSFUSPVWFSB
TFVMFNFOUÆ1BSJTÆMBàOEV9*9FTJÍDMFFUBVEÊCVUEV99FTJÍDMF
%FT QFJOUSFT mDPNNF QPVS MF DPNNFSDF Æ MÊQPRVFm BDRVJSFOU FVY BVTTJ VOF TQÊDJBMJUÊ EBOT
VOEPNBJOFUSÍTQSÊDJTMBOBUVSFNPSUFPVMBWBOJUÊBWFD8JMMFN$MBFT[)FEB8JMMFN,BMG+BOWBO
)VZTVNFU1JFUFS$MBFT[MFQBZTBHFBWFD+BOWBO(PZFO+BDPCWBO3VZTEBFMPVFODPSF.FJOEFSU
)PCCFNB+BO4UFFOPV"ESJBOWBO0TUBEFJMMVTUSFOUMBTBUJSFWJMMBHFPJTFUBOEJTRVF(FSBSEUFS#PSDI
FU 1JFUFS EF )PPDI TBEPOOFOU Æ MB DPNÊEJF EF NVST FU BVY TDÍOFT EF HFOSF EPOU GPOU QBSUJF
MFTGËUFTQBZTBOOFT&NBOVFMEF8JUUFFU1JFUFS+BOT[4BFOSFEBNTFTQÊDJBMJTÍSFOUEBOTMBQFJOUVSF
EFNPOVNFOUT5IPNBTEF,FZTFSFU'SBOT)BMTEFWJOSFOUMFTTQÊDJBMJTUFTEVQPSUSBJU8JMMFNWBO
EF7FMEFDFMVJEFTNBSJOFTFU1BVMVT1PUUFSDFMVJEFTBOJNBVY
%PJWFOUËUSFNJTFTÆQBSUEFTJOEJWJEVBMJUÊTDPNNF7FSNFFSPV3FNCSBOEURVJàOBMFNFOUOFTPOU
QBTUSÍTSFQSÊTFOUBUJGTEFDFUUFÊQPRVF*MTFOTPOUQPVSUBOUEFWFOVTMFTTZNCPMFT©MBEJGGÊSFODF
EFTBVUSFTBSUJTUFTJMTTJOUÊSFTTÍSFOUÆQMVTJFVSTHFOSFTFUSFGVTÍSFOUUPVUFTQÊDJBMJTBUJPO*MTEFNFVSÍSFOU
MVOFUMBVUSFEFTNPEÍMFTBCTPMVTIPSTEVUFNQTFUEFUPVUFÊQPRVFDPOTJEÊSÊTEFQVJTRVBUSFTJÍDMFT
DPNNFMFTQFJOUSFTNBKFVSTEFMIJTUPJSFEFMBSU
$FUUFFYQPTJUJPOTPVIBJUFBWBOUUPVUNFUUSFFOWBMFVSMFSÔMFQBSUJDVMJFSEF3FNCSBOEUBSUJTUFMFQMVT
JOáVFOUEFDFUUFÊQPRVF3FNCSBOEUFVUVOFOPUPSJÊUÊRVJMVJDPOGÊSBVOTUBUVUUSÍTTQÊDJàRVFFUFO
àUMFNPEÍMFEFDFUUFQÊSJPEFQBSTBUPMÊSBODFTBNPEFSOJUÊTPOSÊBMJTNFQPÊUJRVFFUTBQVJTTBODF
ÊNPUJPOOFMMFUSBEVJUFQSJODJQBMFNFOUQBSTPOVTBHFEFMBMVNJÍSF.BÏUSFEVDMBJSPCTDVS3FNCSBOEU
BQQPSUFÆTFTNPEÍMFTTJNQMFTQPSUSBJUTPVTDÍOFTSFMJHJFVTFTVOFEJNFOTJPOVOFEFOTJUÊVOFCFBVUÊ
IVNBJOFJOÊHBMÊFRVJGPOUEFMVJMFQSÊDVSTFVSEFMBNPEFSOJUÊVOBOBMZTUFEFMÄNFFUEFTDPOTDJFODFT
BWFDUSPJTTJÍDMFTEBWBODFTVSTFTDPOUFNQPSBJOT
$FUUFFYQPTJUJPOFTUBVKPVSEIVJSFOEVFQPTTJCMFHSÄDFBVYUSÊTPSTRVFDPOTFSWFMF3JKLTNVTFVN
E"NTUFSEBN$FSUBJOFNFOUMFNVTÊFMFQMVTFNCMÊNBUJRVFQPVSMF97**FTJÍDMFIPMMBOEBJT
%BVUBOU QMVT RVF WPJMÆ QSFTRVF EJY BOOÊFT RVF QFSTPOOF OB QMVT BENJSÊ VOF TFVMF EFT VWSFT
RVJBVKPVSEIVJTPOUFYQPTÊFTÆMB1JOBDPUIÍRVFEF1BSJT-FTWBTUFTUSBWBVYEFSÊOPWBUJPOFOUSFQSJT
QBSMFNVTÊFFNQËDIFOUFODPSFBVKPVSEIVJEBWPJSVOFWJTJPOMBSHFEFTDIFGTEVWSFRVJMDPOUJFOU
FUTFVMFVOFTBMMFQFSNFUEFWPJSRVFMRVFTVOFTEFTVWSFTQBSNJMFTQMVTDÊMÍCSFTNBJTUSÍTQBSUJFMMFT
EFMÄHFEPSIPMMBOEBJT-BDPMMBCPSBUJPOFOUSFMF3JKLTNVTFVNFUMB1JOBDPUIÍRVFEF1BSJTQFSNFU
FYDFQUJPOOFMMFNFOUBVKPVSEIVJEFSFUSPVWFSQPVSMBQSFNJÍSFGPJTFO&VSPQFQMVTEVOFDFOUBJOF
EFDFTDIFGTEVWSF-FDIPJYPQÊSÊQBSMFDPNNJTTBJSFEFMFYQPTJUJPO3VVE1SJFNFUQBSMFTÊRVJQFT
EVEÊQBSUFNFOUEV97**FTJÍDMFIPMMBOEBJTEV3JKLTNVTFVNFTUEVOFRVBMJUÊIPSTEVDPNNVO
$IBDVOFEFTVWSFTFYQPTÊFTBVKPVSEIVJFTUEVOFCFBVUÊÆDPVQFSMFTPVGáF$FTUVOFDIBODF
EBVUBOUQMVTHSBOEFEFQPVWPJSDPOUFNQMFSDFTVWSFTDBSDFTUTBOTEPVUFMBEFSOJÍSFGPJTRVFMMFT
TPSUJSPOUEF)PMMBOEF%ÍTRVFMF3JKLTNVTFVNBVSBSÊPVWFSUBVDVOFEFDFTVWSFTOBVSBWPDBUJPO
ÆFOCPVHFSEFOPVWFBV-B1JOBDPUIÍRVFEF1BSJTFTUEPODQBSUJDVMJÍSFNFOUàÍSFEFQPVWPJSËUSF
MB TFVMF FO &VSPQF Æ QSÊTFOUFS DFUUF FYQPTJUJPO 2VF UPVUF MÊRVJQF EV 3JKLTNVTFVN USPVWF JDJ
MFYQSFTTJPOEFNBHSBUJUVEFFUQSJODJQBMFNFOUTPOEJSFDUFVS8JN1JKCFTRVJBTPVUFOVDFQSPKFU
BWFDBSEFVS
.BSD3&45&--*/*
%JSFDUFVSEFMB1JOBDPUIÍRVFEF1BSJT
j-§(&%03v
&YUSBJUTEVDBUBMPHVF3VVE13*&.
$PNNFOUVOQFUJUQBZTDPNNFMB)PMMBOEFBUJMQVDPOOBÏUSFBV97**FTJÍDMFVOÊQBOPVJTTFNFOUBVTTJ
FYDFQUJPOOFMFUPDDVQFSMFEFWBOUEFMBTDÍOFJOUFSOBUJPOBMFEBOTVOFHSBOEFWBSJÊUÊEFEPNBJOFT
-FT IBCJUBOUT EF MB SÊQVCMJRVF EFT 1SPWJODFT6OJFT ÊUBJFOU FO FGGFU QBTTÊT NBÏUSFT FO QFJOUVSF
FU FO TDJFODF BVTTJ CJFO RVF EBOT MB DSÊBUJPO EF UJTTVT MBTTÍDIFNFOU EF UFSSFT FOEJHVÊFT EBOT
EFTQPMEFST
FUMFYQMPSBUJPONBSJUJNF-FVSTDPOUFNQPSBJOTÊUSBOHFSTDPOTJEÊSBJFOUMFT)PMMBOEBJT
DPNNFVOQFVQMFQBDJàRVFUSÍTBUUBDIÊÆTBMJCFSUÊFUÆTPOJOEÊQFOEBODFFUCJFOTÚSMBSJDIFTTF
EFDFQBZTGBJTBJUCPOOPNCSFEFOWJFVY-FT)PMMBOEBJTFVYNËNFTmEPOUPODPOOBJTTBJUMFYUSËNF
SÊTFSWFmÊUBJFOUJNQSFTTJPOOÊTQBSMFVSTQSPQSFTBDDPNQMJTTFNFOUT-FTQSPUFTUBOUTEFDFUUFOBUJPO
TFQFSDFWBJFOUEBJMMFVSTDPNNFVOQFVQMFÊMVWJWBOUEBOTVOjTFDPOE*TSBÌMv
1PVSEFOPNCSFVYIJTUPSJFOTFUTPDJPMPHVFTMBSÊQVCMJRVFGVUMBQSFNJÍSFTPDJÊUÊPÜ MFTDJUPZFOT
FUOPOMBOPCMFTTFEÊUFOBJFOUMFQPVWPJSmDFRVJFOGBJTBJUEFGBDUPVOFWÊSJUBCMFTPDJÊUÊCPVSHFPJTF
6OF SÊDFOUF ÊUVEF TVS MB )PMMBOEF EV 97**F TJÍDMF EÊNPOUSF BVTTJ RVF MB SÊQVCMJRVF NJU FO QMBDF
MF QSFNJFS TZTUÍNF ÊDPOPNJRVF NPEFSOF $PNQUBOU QBSNJ MFT QMVT QFUJUT QBZT E&VSPQF DÊUBJU
VODBTCJFOQBSUJDVMJFS©VOFÊQPRVFPÜDFDPOUJOFOUÊUBJUFODPSFFTTFOUJFMMFNFOUSVSBMFUBHSBJSF
MFT1SPWJODFT6OJFTmFUOPUBNNFOUMB)PMMBOEFmBUUFJHOBJFOUVOOJWFBVEVSCBOJTBUJPOFUVOFDPOàBODF
HÊOÊSBMF EBOT MF DPNNFSDF FU MJOEVTUSJF BCTPMVNFOU JOÊHBMÊT 2VBOE QBSUPVU BJMMFVST FO &VSPQF
MBCTPMVUJTNF BWBJU DPOEVJU Æ VOF GPSUF DPODFOUSBUJPO EFT QPVWPJST MB SÊQVCMJRVF ÊUBJU HPVWFSOÊF
QBS MFT BVUPSJUÊT SÊHJPOBMFT FU MPDBMFT &MMF NBJOUFOBJU ÊHBMFNFOU VOF QMVSBMJUÊ EF SFMJHJPOT
DF RVJ BMMBJU Æ DPOUSFDPVSBOU EF MVOJGPSNJUÊ SFMJHJFVTF EFT QBZT BMFOUPVS &U BMPST RVF EBOT UPVUF
M&VSPQFDÊUBJFOUMBDPVSFUMFTBSJTUPDSBUFTRVJGBJTBJFOUMBQMVJFFUMFCFBVUFNQTMBSJDIFCPVSHFPJTJF
EFMBSÊQVCMJRVFSÊHOBJUTVSMBSUFUMBDVMUVSF-BNBKPSJUÊFOFGGFUEFTQFJOUVSFTIPMMBOEBJTFTDSÊÊFT
EVSBOUDFUÄHFEPSOÊUBJFOUQBTEFTDPNNBOEFTEFNÊDÍOFTEFMBUSÍTIBVUFOPCMFTTFPVEFMHMJTF
NBJTÊUBJFOUEFTUJOÊFTÆËUSFWFOEVFTTVSMFNBSDIÊEFMBSU&UQPVSMBQSFNJÍSFGPJTBVTTJMFTSJDIFT
DMBTTFTNPZFOOFTBDIFUBJFOUEFTVWSFTEBSUTVSVOFHSBOEFÊDIFMMF-ÊWPDBUJPOEFDFTQFJOUVSFT
BTTPDJÊFT BVY BSUT BQQMJRVÊT BV USBWBJM EV WFSSF FU Æ MB DSÊBUJPO EF UJTTVT EÊUFSNJOF BVKPVSEIVJ
MBWJTJPORVFOPVTBWPOTEFMFYUSBPSEJOBJSFTPDJÊUÊIPMMBOEBJTFEV 97**FTJÍDMF$FTUEPODMFQSPQPT
EFDFUUFFYQPTJUJPORVFEFQSÊTFOUFSBVWJTJUFVSVOFTÊMFDUJPOEFTQMVTCFBVYPCKFUTEFDFUUFQÊSJPEF
DPOTFSWÊTEBOTMFTDPMMFDUJPOTEV3JKLTNVTFVN
-&.0/%&%&-"1&*/563&
-PSTRVJMT QBSMBJFOUEFMBSUEFQFJOESFBVY1BZT#BTMFTWJTJUFVSTÊUSBOHFSTOFNBORVBJFOUQBT EF
TPVMJHOFSMFYDFQUJPOOFMMFTJUVBUJPOEFDFQBZT-*UBMJFO-PEPWJDP(VJDDJBSEJOJPCTFSWBJUEBOTTB%FTDSJUUJPOF
EJUVUUJJQBFTJCBTTJ"OWFST
RV"NTUFSEBNBWBJUEBWBOUBHFEFQFJOUSFTDSÊBOUEBOTVOFHSBOEF
WBSJÊUÊEFHFOSFTRVFQMVTJFVSTBVUSFTQBZTBTTPDJÊT%VSBOUUPVUMF97**FTJÍDMFMFTWPZBHFVSTÊUSBOHFST
WJTJUBOUMFTWJMMFTEF)PMMBOEFOFTFMBTTBJFOUKBNBJTEFTÊUPOOFSEFMFYUSBPSEJOBJSFOPNCSFEFQFJOUSFT
RVJZUSBWBJMMBJFOUFUEFMBRVBOUJUÊEFUBCMFBVYEPOUTFOUPVSBJFOUMFTDJUPZFOTIPMMBOEBJT-"OHMBJT
1FUFS.VOEZOPUBJUBJOTJFOEBOTTPOKPVSOBMEFWPZBHFjRVBOUÆMBSUEFMB1FJOUVSFFUMBGGFDUJPO
EFT(FOTQPVSMFT5BCMFBVY*MOBEÊHBMBVQSÍTEBVDVOBVUSFQFVQMF1SBUJRVFNFOUUPVTJDJTÊWFSUVFOU
Æ PSOFS MFVST NBJTPOT EVWSFT DPÚUFVTFT $FT PQJOJPOT FU JODMJOBJTPOT QPVS MB QFJOUVSF GPOU MB KPJF EFT
OBUJGT EF DF QBZTv 4PO DPNQBUSJPUF 8JMMJBN "HMJPOCZ SFNBSRVB EBOT 1BJOUJOH *MMVTUSBUFE JO 5ISFF
%JBMPHVFT -B QFJOUVSF JMMVTUSÊF FO USPJT EJBMPHVFT -POESFT RVF jMFT )PMMBOEBJT BV NJMJFV
EFMFVSTUPVSCJÍSFTFUEFMFVSNBVWBJTBJSPOUMFVSTNBJTPOTQMFJOFTEFUBCMFBVYEFTQMVTSJDIFTBVYQMVT
QBVWSFTv
-ÊDPOPNJTUFFUIJTUPSJFOEFMBSU+PIO.JDIBFM.POUJBTBQSÊTFOUÊEFTEPDVNFOUTEBSDIJWFTNPOUSBOU
RVFMFTQFJOUVSFTÊUBJFOUFOFGGFUMFTPCKFUTEBSUMFTQMVTDPNNVOTEFMBSÊQVCMJRVFFOUSFFU
EÍTVOJNQPSUBOUNBSDIÊTFEÊWFMPQQBÊHBMFNFOUQPVSMFTEFTTJOTFUMFTHSBWVSFT
-FT BDIFUFVST EBSU EV EÊCVU EV 97**F TJÍDMF TFNCMFOU BWPJS ÊUÊ SFMBUJWFNFOU KFVOFT FU BQQBSUFOJS
HÊOÊSBMFNFOUÆMBDMBTTFEFTNBSDIBOET
-B QMVQBSU EFT QFJOUSFT OF SFDFWBJFOU QBT EF DPNNJTTJPOT SÊHVMJÍSFT EFT PSHBOJTNFT QVCMJRVFT
PVEFDJUPZFOTQSJWÊT*MTÊUBJFOUPSHBOJTÊTFOHVJMEFTTPSUFTEPSHBOJTBUJPOTQSPGFTTJPOOFMMFTBVTFOT
MBSHFEVUFSNFQBSFYFNQMFMFTBSUJTUFTMFTBSUJTBOTFUMFTQFJOUSFTFOCÄUJNFOUTBQQBSUFOBJFOUUPVT
ÆMBNËNFHVJMEF-FTNFNCSFTEVOFHVJMEFÊUBJFOUBTTVSÊTEFEJTQPTFSEVOàMFUEFTÊDVSJUÊQMVT
PVNPJOTTPMJEFRVBOEJMTUSBWFSTBJFOUEFTÊQPRVFTEJGàDJMFTFUCÊOÊàDJBJFOUEVOFDFSUBJOFQSPUFDUJPO
DPOUSFMBDPODVSSFODFEFDPOGSÍSFTFYUÊSJFVSTÆMFVSTQSPQSFTWJMMFT-BQSFNJÍSFHVJMEFEFQFJOUSFT
EBUFEV9***FTJÍDMFFUGVUOPNNÊFEBQSÍTMFVSTBJOUQBUSPOTBJOU-VD6OBSUJTBORVJOBQQBSUFOBJUQBT
ÆMBHVJMEFOBWBJUQBTMFESPJUEFYFSDFSTBQSPGFTTJPO4JMTEFWBJFOUSFTQFDUFSEFTOPSNFTEFRVBMJUÊ
FU EF QSJY MFT NFNCSFT EF MB HVJMEF MPDBMF EF 4BJOU-VD CÊOÊàDJBJFOU DFQFOEBOU EBTTVSBODFT
TPDJBMFT-FTZTUÍNFEFMBHVJMEFSFQPTBJUTVSMFTZTUÍNFUSÍTDPNQMFUEFMBQQSFOUJTTBHFRVJGPSNBJU
EFT QFJOUSFT EBUFMJFS KVTRVÆ DF RVJMT BUUFJHOFOU MF OJWFBV EF jNBÏUSFv RVBMJàDBUJPO FYJHÊF QPVS
BQQBSUFOJSÆVOFHVJMEF
*M Z BWBJU EJGGÊSFOUT NPZFOT QPVS RVVOF VWSF QFJOUF USPVWF VO BDIFUFVS TVS MF NBSDIÊ EF MBSU
4PVWFOUMFTBSUJTUFTWFOEBJFOUEJSFDUFNFOUMFVSTQFJOUVSFTBVYDMJFOUTRVJWFOBJFOUEBOTMFVSTBUFMJFST
NBJTJMTQPVWBJFOUBVTTJMFTQSÊTFOUFSEBOTEFTFYQPTJUJPOTPVEFTWFOUFTPSHBOJTÊFTQBSMBHVJMEF
%F QMVT MFT VWSFT ÊUBJFOU TPVWFOU NJTFT FO UPNCPMB PV QSÊTFOUÊFT Æ EFT WFOUFT BVY FODIÍSFT
PSHBOJTÊFTQBSMBDPOGSÊSJF%BOTDFSUBJOTDBTMFTQFJOUVSFTTFSWBJFOUÆSÊHMFSEFTEFUUFTBVYBVCFSHJTUFT
PVBVYNBSDIBOETEFUBCMFBVY-FTBSUJTUFTVUJMJTBJFOUUPVUFTMFTQPTTJCJMJUÊTPGGFSUFTQBSMFNBSDIÊ
EF MBSU GBJTBOU BVTTJ CJFO BQQFM BVY WFOEFVST EFT SVFT RVBVY NBSDIBOET ÊUBCMJT <> -FT BSUJTUFT
FVYNËNFTQSBUJRVBJFOUSÊHVMJÍSFNFOUMFDPNNFSDFEFMBSUFOTFDPOEFQSPGFTTJPODPNNFMFDPVQMF
EFQFJOUSFTEF)BBSMFN+BO.JFOTF.PMFOBFSD
FU+VEJUI-FZTUFS
*MTSÊVTTJSFOU
TJCJFOÆWFOESFMFVSTQSPQSFTQFJOUVSFTRVJMTQVSFOUBDIFUFSQMVTJFVSTJNNFVCMFTEBOTEJGGÊSFOUFTWJMMFT
IPMMBOEBJTFTFUNËNFVONBOPJSÆMBDBNQBHOF$FSUBJOTBSUJTUFTQPVWBJFOUDPNQUFSTVSVOSJDIFDMJFOU
1BSFYFNQMFEBQSÍTMJOWFOUBJSFEFTBTVDDFTTJPOMFDPMMFDUJPOOFVSEF%FMGU1JFUFS$MBFT[WBO3VJKWFO
BVSBJUQPTTÊEÊQBTNPJOTEFWJOHUQFJOUVSFTEFMJMMVTUSFBSUJTUFRVJWJWBJUEBOTMBNËNF
WJMMFRVFMVJ+PIBOOFT7FSNFFS
$FMBÊRVJWBVUBVYEFVYUJFSTEFMBUSFOUBJOFEFUBCMFBVY
RVFMPODPOOBÏUEF7FSNFFSEPOUMVWSFFOUJFSÊUBJUQSPCBCMFNFOUCFBVDPVQQMVTJNQPSUBOU
-F SÍHMFNFOU EF MB HVJMEF FNQËDIBJU MFT BSUJTUFT EBDDFQUFS EFT DPNNBOEFT PGàDJFMMFT FO EFIPST
EFT WJMMFT PÜ JMT IBCJUBJFOU -FT QPSUSBJUT RVF MF QFJOUSF EF )BBSMFN 'SBOT )BMT BGBJUEVCSBTTFVSE"NTUFSEBN/JDPMBFT)BTTFMBFSFUEFTBTFDPOEFÊQPVTF4BSB8PMQIBFSUTTPOU
VOF FYDFQUJPO UÊNPJHOBOU EF MB GPSNJEBCMF SÊQVUBUJPO EPOU )BMT KPVJTTBJU EF TPO WJWBOU $F GVU
MBNËNFDIPTFQPVSMFQMVTDPOOVEFTQFJOUSFTIPMMBOEBJTEV97**FTJÍDMFFUBVTTJDFMVJEPOUMFTUBMFOUT
ÊUBJFOUMFTQMVTWBSJÊT3FNCSBOEU
RVJSFÉVUNËNFEFTDPNNBOEFTEFDPMMFDUJPOOFVST
ÊUSBOHFST<>3FNCSBOEUOFTFMJNJUBQBTÆVOTFVMHFOSF*MàUEFOPNCSFVYQPSUSBJUTQMVTJFVSTQBZTBHFT
TQMFOEJEFTFUVOFPVEFVYOBUVSFTNPSUFT*MTJOUÊSFTTBQBSUJDVMJÍSFNFOUÆMBQFJOUVSFEIJTUPJSFVOHFOSF
USÍTQPQVMBJSFÆMÊQPRVFFUEPOUMFTEJGàDVMUÊTJOIÊSFOUFTBUUJSBJFOUTBOTOVMEPVUFVOBSUJTUFBVTTJEPVÊ
*MGBMMBJUËUSFÆMBGPJTJOUFMMJHFOUFUJOHÊOJFVYQPVSTBJTJSMFTTFODFEVOÊWÊOFNFOUEFNBOJÍSFDPOWBJODBOUF
BàORVFMFTQFDUBUFVSDPNQSFOOFJNNÊEJBUFNFOUDFÆRVPJMVWSFGBJTBJUSÊGÊSFODFFUVOFUFMMF
QSPVFTTF FYJHFBJU BVTTJ VOF TPMJEF GPSNBUJPO QSPGFTTJPOOFMMF -FT UIÊPSJDJFOT EF MBSU DPOTFJMMBJFOU
BVYKFVOFTBSUJTUFTEFQSFOESFFYFNQMFTVSMFTVWSFTEF3BQIBÌMEF.JDIFM"OHFFUEV5JUJFO
MFTHSBOETNBÏUSFTJUBMJFOTEFMB3FOBJTTBODFRVJTFMPOFVYBWBJFOURVBTJNFOUBUUFJOUMBQFSGFDUJPO
BCTPMVF
-ÊDSJWBJO FU BSUJTUF ,BSFM WBO .BOEFS KPVB VO SÔMF JNQPSUBOU FO QSPQBHFBOU
DFUUF PQJOJPO EBOT TPO 4DIJMEFS#PFDL -JWSF TVS MB QFJOUVSF )BBSMFN $F UFYUF IPMMBOEBJT
TVSMBUIÊPSJFEFMBSUGVUMFQMVTDPOOVEV97**FTJÍDMFFUDFMVJBVTTJRVJFVUMFQMVTEJOáVFODF-BVUFVS
JNNJHSBOUáBNBOEÊUBCMJÆ)BBSMFNFOZTPVMJHOFMJNQPSUBODFEÊUVEJFSMFTDÊMÍCSFTQFJOUSFT
EFMB3FOBJTTBODFJUBMJFOOFNBJTZEÊDSJUÊHBMFNFOUMFTWJFTEFTQFJOUSFTDMBTTJRVFTFUJUBMJFOTFUEF
MFVSTIPNPMPHVFTIPMMBOEBJTEFQVJTMF 97FTJÍDMF-FMJWSFDPNQSFOBJUVOQPÍNFEJEBDUJRVFJOUJUVMÊ
j%FO(SPOEUEFS&EFM7SJK4DIJMEFSDPOTUv-FTCBTFTEVOPCMFFUMJCSFBSUEFQFJOESF
EBOTMFRVFM
7BO.BOEFSFODPVSBHFBJUMFTBSUJTUFTDPOUFNQPSBJOTÆTFDPOTBDSFSÆMBQFJOUVSFEIJTUPJSFMBQMVT
EJGàDJMFEFYÊDVUJPO4FMPOMVJVOQFJOUSFNBÏUSJTBOUDFHFOSFQPTTÊEBJUUPVUFMBUFDIOJRVFOÊDFTTBJSF
ÆTBQSPGFTTJPO
1*-0(6&
©MBàOEV97**FTJÍDMFMBSÊQVCMJRVFBWBJUTVSWÊDVÆEFOPNCSFVTFTDSJTFT-FQFUJUÊUBUGBJTBJUNBJOUFOBOU
QBSUJFEVEPNBJOFEJOáVFODFEFTQVJTTBODFTFVSPQÊFOOFTmDFMMFTMÆNËNFTRVJBWBJFOUÊUÊJODBQBCMFT
EFNQËDIFSMFTTPSEFDFUUFOBUJPOEFNBSDIBOETBVEÊCVUEV 97**FTJÍDMF%ÍTMJOTUBOUPÜMFUSBJUÊ
EFQBJYGVUTJHOÊBWFDM&TQBHOFMÊDPOPNJFEFT1BZT#BTEV/PSEFOUBNBVOFMFOUFTQJSBMFEFTDFOEBOUF
SÊTVMUBOU EF MB DSJTF ÊDPOPNJRVF RVJ QBSBMZTBJU BMPST M&VSPQF 6OF DPODVSSFODF GÊSPDF FYFSDÊF
QBSMFTQVJTTBODFTNFSDBOUJMFTÊNFSHFOUFTDPNNFMB'SBODFFUM"OHMFUFSSFVOFYDÊEFOUEFTQBDF
EFDBSHBJTPOFUEFTQSJYFODIVUFMJCSFQPVTTBJFOUSÊHVMJÍSFNFOUMFTNBSDIBOETIPMMBOEBJTQMVTBWBOU
EBOTMBSÊDFTTJPOÊDPOPNJRVF-FTDIBOUJFSTOBWBMTIPMMBOEBJTBWBJFOUDFTTÊEËUSFNPJOTDIFSTRVFO
"OHMFUFSSFHSÄDFÆMBNÊDBOJTBUJPOFUÆEFCPOTDBIJFSTEFTDIBSHFTMFTDPOTUSVDUFVSTOBWBMTBOHMBJT
ÊUBJFOUEFWFOVTÆMBGPJTNFJMMFVSTFUNPJOTDIFST&UNËNFEBOTMBDPVSTFQPVSMBDPORVËUFEFTNBSDIÊT
ÊUSBOHFSTFUMIÊHÊNPOJFTVSMFTNFSTMB$PNQBHOJFIPMMBOEBJTFEFT*OEFTPSJFOUBMFTGVUEFQMVTFOQMVT
DPOUSBJOUFÆDÊEFSMBQMBDFÆTPOIPNPMPHVFBOHMBJTFMB$PNQBHOJFEFT*OEFTPSJFOUBMFTFUÆTJODMJOFS
EFWBOUMBTVQÊSJPSJUÊUFDIOJRVFEFT"OHMBJT-BOOÊFEÊTBTUSFVTFEFmMPSTRVFMBSÊQVCMJRVFFOUSB
FOHVFSSFDPOUSFMB'SBODFM"OHMFUFSSFFUMFTÊWËRVFTEF.VOTUFSFUEF$PMPHOFmQPSUBMFDPVQ
EFHSÄDFÆMÊDPOPNJFIPMMBOEBJTFTJHOBMBOUMBàOEFMÄHFEPS-BSÊQVCMJRVFBWBJUEFQMVTFOQMVT
EFNBMÆNBJOUFOJSVOTUBUVUEFQVJTTBODFNPOEJBMFRVFMMFOBWBJUQMVTMFTNPZFOTEFàOBODFS
-ÊUBURVJTÊUBJUÊQBOPVJTPVTMFSPJFUTUBUIPVEFS(VJMMBVNF***BMMBJUQBSDPOTÊRVFOUEFWPJSTFDPOUFOUFS
EFKPVFSVOSÔMFQMVTNPEFTUFTVSMBTDÍOFJOUFSOBUJPOBMF
3VVE13*&.
5SBEVDUJPO.BÐDB4BODPOJF
¥3JKLTNVTFVN"NTUFSEBN
¥1JOBDPUIÍRVFEF1BSJT
1"3$0634%&-&9104*5*0/
-&4"35*45&4&5-&63.0/%&
$FRVJGBJUMFDBSBDUÍSFFYDFQUJPOOFMEFT1BZT#BTEV97**FTJÍDMFDFTUMFOPNCSFJODSPZBCMFEFQFJOUSFT
WJSUVPTFTRVJZUSBWBJMMBJFOU-BHSBOEFRVBOUJUÊEFUBCMFBVYRVJTPOUQBSWFOVTKVTRVÆOPVTÊUBJUGBJUF
QPVSËUSFWFOEVFTVSMFNBSDIÊQPVSMBQSFNJÍSFGPJTEBOTMIJTUPJSFMBDMBTTFNPZFOOFBDRVÊSBJU
FOFGGFUEFTVWSFTEBSUFORVBOUJUÊJNQPSUBOUF$FMBFODPVSBHFBMFTBSUJTUFTÆTFTQÊDJBMJTFSEBOT
EFTEPNBJOFTCJFOQBSUJDVMJFST*MTEÊWFMPQQÍSFOUBJOTJVOIBVUOJWFBVEFDPNQÊUFODFRVJBMMBJUMFVS
QFSNFUUSFEFSÊTJTUFSGBDFÆVONBSDIÊUSÍTDPNQÊUJUJG
-FT QFJOUSFT TÊUBJFOU PSHBOJTÊT FO HVJMEFT FOHMPCBOU BSUJTUFT FU BSUJTBOT QFJOUSFT FO CÄUJNFOU
DFRVJMFVSGBJTBJUCÊOÊàDJFSEVOàMFUEFTÊDVSJUÊEVSBOUMFTÊQPRVFTEJGàDJMFTFUEVOFQSPUFDUJPO
SFMBUJWF DPOUSF MFT DPODVSSFOUT EFT BVUSFT WJMMFT -FT SÍHMFNFOUT EF DFT HVJMEFT JOUFSEJTBJFOU BVY
BSUJTUFTEBDDFQUFSEFTDPNNJTTJPOTPGàDJFMMFTFOEFIPSTEFMFVSTWJMMFTSFTQFDUJWFT*MZBWBJUDFQFOEBOU
EFTFYDFQUJPOTQPVSMFTBSUJTUFTÊNJOFOUTRVJTÊUBJFOUGBJUVOFDMJFOUÍMFQBSNJEFTNÊDÍOFTJNQPSUBOUT
FUÆMÊUSBOHFS.BJTVOHSBOEOPNCSFEBSUJTUFTEPOUOPVTBENJSPOTBVKPVSEIVJMFTVWSFTÊUBJFOU
PCMJHÊTEFQSBUJRVFSVOFBVUSFBDUJWJUÊRVFMBQFJOUVSFBàOEFHBHOFSMFVSWJF
/"563&4.035&4&5"354"11-*264
-FTUBCMFBVYEFOBUVSFNPSUFÊUBOUUSÍTQPQVMBJSFTDFSUBJOTQFJOUSFTTÊUBJFOUTQÊDJBMJTÊTFOVOTFVM
TVKFU*MZBWBJUBJOTJEFTQFJOUSFTEFáFVSTPVEFUPFCBDLKFTOBUVSFTNPSUFTBWFDEFTVTUFOTJMFTEF
GVNFVS
$FSUBJOTQFJHOBJFOUBVTTJEFTWBOJUÊTVODSÄOFPVVOTBCMJFSTPVWFOUBTTPDJÊTÆEFTPCKFUTEF
HSBOEFWBMFVSTZNCPMJTBOUMBOBUVSFÊQIÊNÍSFEFTCJFOTEFDFNPOEF
%BOT DFT UBCMFBVY MFT PCKFUT TFSWBJFOU Æ NFUUSF FO WBMFVS MF UBMFOU EF MBSUJTUF -F SFOEV QBSGBJU
EFT UFYUVSFT MFT DPNQPTJUJPOT JOHÊOJFVTFT FU MFT TVCUJMT FGGFUT EF MVNJÍSF ÊUBJFOU USÍT BENJSÊT
FUMFTOBUVSFTNPSUFTÊUBJFOUUSÍTSFDIFSDIÊFT-FTQJÍDFTEBSHFOUFSJFRVJàHVSFOUEBOTMFTQFJOUVSFT
QSÊTFOUÊFTEBOTMFYQPTJUJPOQSPVWFOUBNQMFNFOURVFMFTBSUTBQQMJRVÊTÊUBJFOUQSBUJRVÊTÆVOOJWFBV
UPVUBVTTJÊMFWÊ
-"7*--&
-B DPODFOUSBUJPO DSPJTTBOUF EF MB QPQVMBUJPO EBOT MFT BHHMPNÊSBUJPOT VSCBJOFT EF MB SÊQVCMJRVF
EFT 1BZT#BT mFU EBOT MB QSPWJODF EF )PMMBOEF FO QBSUJDVMJFSm ÊUBJU VOJRVF EBOT VOF &VSPQF
FTTFOUJFMMFNFOUSVSBMF-FDPNNFSDFFUMJOEVTUSJFáPSJTTBOUTBWBJFOUFOFGGFUBQQPSUÊMBQSPTQÊSJUÊ
BVYWJMMFTEFMBKFVOFOBUJPOFUMFTBSUJTUFTTZNVMUJQMJBJFOUUSPVWBOUJOTQJSBUJPOFUNPEÍMFEBOTMFVS
FOWJSPOOFNFOU
-FNBORVFEFQSÊUFOUJPORVJDBSBDUÊSJTBJUBVEÊCVUMBQMVQBSUEFTNBSDIBOETQSPUFTUBOUTàUQMBDF
ÆVOHSBOEJOUÊSËUQPVSMFTBQQBSFODFTFYUÊSJFVSFT%BOTQMVTJFVSTWJMMFTIPMMBOEBJTFTmFUOPUBNNFOU
Æ"NTUFSEBNmPODPOTBDSBJUEÊOPSNFTTPNNFTEBSHFOUQPVSBDIFUFSFUNFVCMFSEFMVYVFVTFT
NBJTPOTDPOGFDUJPOOFSEFTWËUFNFOUTTPNQUVFVYFUBDRVÊSJSEFTVWSFTEBSU
-"$".1"(/&
"V 97**FTJÍDMFMFTQFJOUSFTIPMMBOEBJTjEÊDPVWSJSFOUvMFVSFOWJSPOOFNFOUFUQFJHOJSFOUMFTWBTUFT
QBOPSBNBT EF MB DBNQBHOF mQMBU QBZT USBWFSTÊ EVO SÊTFBV EF áFVWFT "VQBSBWBOU JMT BWBJFOU
DPOTJEÊSÊMFQBZTBHFDPNNFVOFTJNQMFTPVSDFEJOTQJSBUJPOMFVSQFSNFUUBOUEFSFQSÊTFOUFSEBOTMFVST
UBCMFBVYEFTBSSJÍSFQMBOTJNBHJOBJSFT.BJOUFOBOUMFVSTQFJOUVSFTEFWFOBJFOUQMVTSFDPOOBJTTBCMFT
FUQMVTSÊBMJTUFT-FTSJWJÍSFTFUMFDJFMZUFOBJFOUVOFQMBDFQSÊQPOEÊSBOUF%BOTMFTQBZTBHFTEIJWFS
POZWPZBJUEFHSBOEFTÊUFOEVFTHFMÊFTGPJTPOOBOUEFQBUJOFVST
©MBNËNFÊQPRVFEFOPNCSFVYBSUJTUFTIPMMBOEBJTQSÊGÊSBJFOUBVYQBZTBHFTSÊFMTRVJMFTFOUPVSBJFOU
MF QBZTBHF JEÊBMJTÊ EF M*UBMJF JMT QFJHOBJFOU EFT NPOUBHOFT FU EFT SVJOFT EF M"OUJRVJUÊ DMBTTJRVF
EBOTMFTRVFMMFTÊWPMVBJFOUEFTWPZBHFVSTEFTQÄUSFTFUEFTWBDIFT1BSNJDFTQBZTBHJTUFTJUBMJBOJTBOUT
CFBVDPVQWFOBJFOUE6USFDIU$FUUFWJMMFFOHSBOEFQBSUJFDBUIPMJRVFNBJOUFOBJUFOFGGFUQBSUSBEJUJPO
EFT MJFOT GPSUT BWFD 3PNF FU EF OPNCSFVY BSUJTUFT BMMÍSFOU Z USBWBJMMFS *MT JOáVFODÍSFOU DFVY
EFMFVSTDPOGSÍSFTRVJOBWBJFOUKBNBJTRVJUUÊMFT1BZT#BTFURVJBEPQUÍSFOUMBMVNJOPTJUÊEFTQBZTBHFT
EFTBSUJTUFTJUBMJBOJTBOUTEBOTMFVSTQFJOUVSFTJEÊBMJTÊFTEVQBZTBHFIPMMBOEBJT
*."(&4&50#+&543&-*(*&69-&.0/%&%&3&.#3"/%5
1PVSEFTSBJTPOTQSBUJRVFTFUJEÊPMPHJRVFTMBSÊQVCMJRVFIPMMBOEBJTFEFMÄHFEPSÊUBJUUSÍTUPMÊSBOUF
4JMFTEPDVNFOUTBENJOJTUSBUJGTNFOUJPOOBJFOUMFDBMWJOJTNFDPNNFTFVMFWÊSJUBCMFSFMJHJPODISÊUJFOOF
DFMMFDJOFQBSWJOUQBTÆBUUFJOESFMFTUBUVUEHMJTFPGàDJFMMFDBSBVNPJOTVO)PMMBOEBJTTVSUSPJTBWBJU
VOFBVUSFDPOWJDUJPOSFMJHJFVTF&OVOUJFSTEFMBQPQVMBUJPOEFMBSÊQVCMJRVFÊUBJUDBUIPMJRVF
VOBVUSFUJFSTÊUBJUDBMWJOJTUFFUMFSFTUFÊUBJUDPNQPTÊEFKVJGTPVEFNFNCSFTEFMVOEFTNPVWFNFOUT
QSPUFTUBOUT EJTTJEFOUT %FVY UBCMFBVY UÊNPJHOFOU EF MB WBSJÊUÊ EFT SFMJHJPOT EFT OBUJPOBMJUÊT
FUEFTDPOUFYUFTDVMUVSFMTDPFYJTUBOUBVTFJOEFMBSÊQVCMJRVFMFQPSUSBJUJOUJNJTUFEVNÊEFDJOKVJG
&QISBÐN #VFOP QBS 3FNCSBOEU FU MF QPSUSBJU EVO QBTUFVS QBS ')BMT 6USFDIU ÊUBJU
VOFFYDFQUJPOBVTFJOEFMBOBUJPODBSMBNBKPSJUÊEFTBQPQVMBUJPOÊUBJUDBUIPMJRVF DFRVJTFSFáÊUBJU
EBOTMBWJFBSUJTUJRVFEFMBWJMMF&OUSFFUEFOPNCSFVYBSUJTUFTMBRVJUUÍSFOUQPVSFGGFDUVFS
MFWPZBHFÆ3PNF-ÆJMTFVSFOUMBSÊWÊMBUJPOEFMVWSFEV$BSBWBHF
MFQFJOUSFJUBMJFO
MFQMVTDPOOVEFMÊQPRVF*MTBEPQUÍSFOUTBUFDIOJRVFEVDMBJSPCTDVSDPOUSBTUFJOUFOTFFOUSFMBMVNJÍSF
FUMPNCSF
FUTBGBÉPOEFQFJOESFTFTNPEÍMFTmTPVWFOUEFTHFOTEVQFVQMFÆRVJJMGBJTBJUJODBSOFS
EFTQFSTPOOBHFTSFMJHJFVYmEBQSÍTOBUVSF©MFVSUPVSMFTBSUJTUFTEFjMÊDPMFDBSBWBHFTRVFE6USFDIUv
JOáVFODÍSFOUMFTVWSFTEFTQFJOUSFTIPMMBOEBJTRVJOFTÊUBJFOUKBNBJTSFOEVTFO*UBMJFDPNNFMFQMVT
DÊMÍCSFEFUPVTMFTQFJOUSFTIPMMBOEBJTEV97**FTJÍDMF3FNCSBOEU
-&4$*50:&/4-&43(&/54&5-&4"3*450$3"5&4%"/4-"316#-*26&
%BOTMBEFVYJÍNFNPJUJÊEVTJÍDMFJMZBWBJUEBWBOUBHFEFSÊHFOUTQFSTPOOFTPDDVQBOUEFTDIBSHFT
PGàDJFMMFT
FUEFDJUPZFOTOBOUJTBTTF[SJDIFTQPVSTPGGSJSVONPEFEFWJFKVTRVFMÆSÊTFSWÊÆMBOPCMFTTF
6O DIÄUFBV PV VO NBOPJS Æ MB DBNQBHOF GBJTBJU QBSUJF EF DF OPVWFBV TUBOEJOH $ÊUBJU VO DMJNBU
GBWPSBCMFBVYBSUTDBSMFTDMJFOUTÊUBJFOUÆKVTUFUJUSFàFSTEFMFVSSÊVTTJUFPVEFMFVSUSBJOEFWJF
FUEPODGPSUEÊTJSFVYEFTFGBJSFJNNPSUBMJTFSEBOTEFTUBCMFBVYPVEFTTDVMQUVSFT
6OHSPVQFSFMBUJWFNFOUSÊEVJUEFGBNJMMFTEBSJTUPDSBUFTMBJTTBBVTTJTBNBSRVFRVBOUÆMBRVBMJUÊEF
MBSUQSPEVJUEVSBOUDFUUFQÊSJPEF"VQSFNJFSQMBOJMZBWBJUMFTNFNCSFTEFMBDPVSEFTTUBUIPVEFST
EFMB.BJTPOE0SBOHFRVJSJWBMJTBJFOUEFQMVTFOQMVTBWFDMFTDPVSTÊUSBOHÍSFT
-FTUBUIPVEFS(VJMMBNF***FU.BSJF4UVBSUSPJFUSFJOFE"OHMFUFSSFEÍTÊUBJFOUEFTBNBUFVSTEBSU
QBTTJPOOÊT*MTCÄUJSFOUFUEÊDPSÍSFOUEFOPNCSFVYQBMBJTFO"OHMFUFSSFFUBVY1BZT#BT
-FTDJUPZFOTOBOUJTBJNBJFOUGBJSFFYÊDVUFSMFQPSUSBJUEFMFVSGBNJMMFDFTUBCMFBVYPDDVQBJFOUFOTVJUF
VOFQMBDFEFDIPJYEBOTMFVSTQJÍDFTEFSÊDFQUJPOMVYVFVTFNFOUNFVCMÊFTPÜJMTDÔUPZBJFOUTPVWFOU
EFTQPSUSBJUTEFTNFNCSFTEFMBGBNJMMFE0SBOHFEFTFDDMÊTJBTUJRVFTDÊMÍCSFTPVEFTQFSTPOOBHFT
QVCMJDT USÍT BENJSÊT $FMB NFUUBJU FO WBMFVS jMJNBHF EF NBSRVFv EF MB GBNJMMF DPODFSOÊF
FMMFTFEPOOBJUBJOTJVOQPJETDPNNFFOUJUÊTPDJBMFFUÊDPOPNJRVFTPMJEF$FUUFDPVUVNFGPVSOJTTBJU
BVTTJEFTSFWFOVTMVDSBUJGTÆEFOPNCSFVYBSUJTUFT
-"316#-*26&&5-&4*/%&403*&/5"-&4)0--"/%"*4&4
-B$PNQBHOJFIPMMBOEBJTFEFT*OEFTPSJFOUBMFT7FSFOJHEF0PTUJOEJTDIF$PNQBHOJFPV70$
SÊTVMUB
EF MBTTPDJBUJPO EF QMVTJFVST PSHBOJTBUJPOT EF NBSDIBOET EF EJGGÊSFOUFT WJMMFT IPMMBOEBJTFT -F
HPVWFSOFNFOUOÊFSMBOEBJTBDDPSEBVONPOPQPMFBVYOBWJSFTIPMMBOEBJTFO"TJFFUBVUPSJTBMBDPNQBHOJF
ÆQBTTFSEFTBDDPSETDPNNFSDJBVYFUÆNBJOUFOJSEFTSFMBUJPOTEJQMPNBUJRVFTFOTPOOPN
$FGVUWJUFVOTVDDÍTSFUFOUJTTBOUMFTÊQJDFTMPSMJWPJSFMBTPJFMBQPSDFMBJOFFUMFTVDSFSFNQMJSFOU MFTFOUSFQÔUTE"NTUFSEBNFUàSFOUEFMB70$MBQMVTHSBOEFDPNQBHOJFEFDPNNFSDFFUEFUSBOTQPSU
NBSJUJNFBVNPOEF1FOEBOUEFVYTJÍDMFTFMMFFOWPZBQMVTEVONJMMJPOEFQFSTPOOFTFO"TJFEBOT
VOF[POFBMMBOUEFMBNFS3PVHFBV+BQPO-FDPNNFSDFBWFDM&YUSËNF0SJFOUFVUOBUVSFMMFNFOU
VO FGGFU TVS MBSU IPMMBOEBJT PO EFNBOEB BVY PSGÍWSFT EF EFTTJOFS EF OPVWFBVY SÊDJQJFOUT QPVS
MFTÊQJDFTFYPUJRVFTFUMFTQPUJFSTEF%FMGUTJOTQJSÍSFOUEFMBQPSDFMBJOFDIJOPJTFJNQPSUÊFFOHSBOEF
RVBOUJUÊ
%BOT MFT BOOÊFT MBQQSPWJTJPOOFNFOU FO QPSDFMBJOF E&YUSËNF0SJFOU CBJTTB EF GBÉPO
TQFDUBDVMBJSFFOSBJTPOEFUSPVCMFTQPMJUJRVFTFO$IJOF-FTQPUFSJFTEF%FMGUTFNJSFOUBMPSTÆQSPEVJSF
VOFGBÐFODFRVJJNJUBJUMFTEÊDPSBUJPOTDIJOPJTFT5PVUFM&VSPQFÊUBJUGSJBOEFEFTjDIJOPJTFSJFTEF
%FMGUvDÊSBNJRVFTÊMÊHBOUFTBVNPEÍMFFYPUJRVF
-&44$°/&4%&(&/3&4$°/&4%&-"7*&2605*%*&//&
0O BQQFMMF TDÍOFT EF HFOSF MFT QFJOUVSFT FU MFT HSBWVSFT SFQSÊTFOUBOU EFT QFSTPOOFT FO USBJO
EFTFMJWSFSÆMFVSTPDDVQBUJPOTRVPUJEJFOOFTmEBOTFUBVUPVSEFTNBJTPOTEBOTVOFUBWFSOFBV
USBWBJM-FNPUjHFOSFvFTUBVTTJVUJMJTÊQMVTHÊOÊSBMFNFOUQPVSJOEJRVFSDFSUBJOTUZQFTEFQFJOUVSFT
DPNNFMFTOBUVSFTNPSUFTMFTQPSUSBJUTFUMFTQFJOUVSFTEIJTUPJSF
5SÍTTPVWFOUMFTTDÍOFTEFHFOSFRVJTFNCMBJFOUBWPJSÊUÊQFJOUFTTVSMFWJGÊUBJFOUFOSÊBMJUÊFYÊDVUÊFT
EBOTMBUFMJFSEFMBSUJTUF%BOTCFBVDPVQmNBJTQBTUPVTmEFDFTUBCMFBVYBQQBSFNNFOUSÊBMJTUFT
JMZBWBJUEFTNFTTBHFTDBDIÊTSÊWÊMBOUVOQSJODJQFNPSBM*MTOÊUBJFOUQBTGBDJMFTÆEÊDIJGGSFS4JMPO
FODSPJUMJNNFOTFQPQVMBSJUÊEFDFTVWSFTÆMÊQPRVFMFTTQFDUBUFVSTBEPSBJFOUSÊTPVESFDFTÊOJHNFT
UPVUFOBENJSBOUMBRVBMJUÊBSUJTUJRVFFUFOBQQSÊDJBOUMBWJWBDJUÊEFTTDÍOFTBNVTBOUFT
$FSUBJOTQPSUSBJUTPOUQBSGPJTVOFRVBMJUÊRVJÊWPRVFMBTDÍOFEFHFOSFEBOTDFTVWSFTTFDBDIFOU
QMVTEFDIPTFTRVFDFRVFMPOWPJUÆQSFNJÍSFWVF
5ÊMÊDIBSHF[HSBUVJUFNFOUMFQPEDBTUEFMBWJTJUFHVJEÊFEFMFYQPTJUJPOTVSMFTJUFEF
MB1JOBDPUIÍRVFEFQBSJTXXXQJOBDPUIFRVFDPN
7*46&-4%*410/*#-&41063-"13&44&
(FSSJU#FSDLIFZEF
)ÔUFMEFWJMMFE"NTUFSEBN
)VJMFTVSUPJMFYDN
3JKLTNVTFVN"NTUFSEBN
1SËUEFMB7JMMFE"NTUFSEBN
¥*NBHF%FQBSUNFOU3JKLTNVTFVN
"NTUFSEBN
+BO%BWJET[EF)FFNBUUSJCVÊÆ
/BUVSFNPSUFBWFDáFVSTEBOTVOWFSSFD
)VJMFTVSDVJWSFYDN
¥*NBHF%FQBSUNFOU3JKLTNVTFVN"NTUFSEBN
"FMCFSU+BOT[WBOEFS4DIPPS
7BOJUÊDSÄOFTTVSVOFUBCMF
D
)VJMFTVSUPJMFYDN
.FJOEFSU)PCCFNB
-FNPVMJOÆFBVD
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
)FOESJDLUFS#SVHHIFO
"EPSBUJPOEFTSPJTNBHFT
)VJMFTVSUPJMFYDN
"DRVJTBWFDMBJEFEV7FSFOJHJOH3FNCSBOEU
EFMB'POEBUJPOEV1SJODF#FSOIBSE
FUEFMB$PNNJTTJPO1IPUP
2VJSJOHIWBO#SFLFMFOLBN
-BUFMJFSEVUBJMMFVS
)VJMFTVSUPJMFYDN
/JDPMBFT.BFT
7JFJMMFGFNNFFOQSJÍSFD
)VJMFTVSUPJMFYDN
"FSUEF(FMEFS
3PJ%BWJE
)VJMFTVSUPJMFYDN
1JFUFS+BOT[4BFOSFEBN
-FTOJDIFTPDDJEFOUBMFTEFMBJMFTVE
EFMÊHMJTF4BJOUF.BSJFÆ6USFDIUD
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
&NBOVFMEF8JUUF
*OUÊSJFVSEFMBTZOBHPHVFQPSUVHBJTF
E"NTUFSEBN
)VJMFTVSUPJMFYDN
'SBOT)BMT
1PSUSBJUEIPNNFD
)VJMFTVSUPJMFYDN
'SBOT)BMT
1PSUSBJUEFGFNNFD
)VJMFTVSUPJMFYDN
3FNCSBOEU)BSNFOT[WBO3JKO
1PSUSBJUEFTPOàMT5JUVTIBCJMMÊFONPJOF
)VJMFTVSUPJMFYDN
+BO4UFFO
'FNNFÆTBUPJMFUUFD
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
"FMCFSU$VZQ
1PSUSBJUEVOKFVOFIPNNFD
)VJMFTVSQBOOFBVYDNPWBM
"OPOZNF1BZT#BT
1SFTTFÆMJOHFNJOJBUVSFD
/PZFSYYDN
1SËUEV,POJOLMJKL0VEIFJELVOEJH(FOPPUTDIBQ
1JFUFSEF)PPDI
4DÍOFEJOUÊSJFVSBWFDVOFNÍSF
ÊQPVJMMBOUTPOFOGBOUMFEFWPJS
EVOFNÍSF
D
)VJMFTVSUPJMFYDN
(FSBSEUFS#PSDI
+FVOFàMMFBTTJTFFODPTUVNFEFQBZTBOOF
WSBJTFNCMBCMFNFOU(FTJOBUFS#PSDID
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
%POEF.FU.NF%F#SVJKOWBOEFS-FFVX
+PIBOOFT7FSNFFS
-BMFUUSFEBNPVSD
)VJMFTVSUPJMFYDN
$0/%*5*0/4%65*-*4"5*0/.&/5*0/40#-*("50*3&4
1PVSMBQSFTTFFUJOUFSOFUJMMVTUSBOUVOBS UJDMFDPOTBDSÊÆMFYQPTJUJPOj-§HFEPS
IPMMBOEBJT%F3FNCSBOEUÆ7FSNFFSvEVPDUPCSFBVGÊWSJFS
'BJSFVTBHFEFMBNFOUJPO&YQPTJUJPOFOBTTPDJBUJPOBWFDMF3JKLTNVTFVN"NTUFSEBN
-FDPQZSJHIUÆNFOUJPOOFSBVQSÍTEFUPVUFSFQSPEVDUJPOTFSBOPNEFMBVUFVSUJUSF
FUEBUFTVJWJTEFMBQSPWFOBODFEFMJNBHFPVEFTPOMJFVEFDPOTFSWBUJPO
-FTWJTVFMTQPVSMBQSFTTFTPOUEJTQPOJCMFTFOIBVUFEÊàOJUJPOBVQSÍTEFMBHFODF,BMJNBPVTVSMFTJUF
EFMB1JOBDPUIÍRVFEF1BSJTXXXQJOBDPUIFRVFDPN
TVSTJNQMFEFNBOEFEFDPEFEBDDÍT
-*45&%&4673&4&9104&4
r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r
-FOTFNCMFEFTVWSFTQSÊTFOUÊFTEBOTDFUUFFYQPTJUJPOQSPWJFOOFOUEV3JKLTNVTFVN
"NTUFSEBNTBVGNFOUJPOTQÊDJBMF
-&4"35*45&4&5-&63.0/%&
,BSFMEV+BSEJO
"VUPQPSUSBJU
+BO%BWJET[EF)FFN
/BUVSFNPSUFBWFDEFTMJWSFTD
)VJMFTVSDVJWSFYDN
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
8BMMFSBOU7BJMMBOU
.BSJBWBO0PTUFSXJKDL
QFJOUSFEFáFVST
+BO+BOT[WBOEF7FMEF
/BUVSFNPSUFBWFDVOHSBOEWFSSFEFCJÍSF
)VJMFTVSUPJMFYDN
+BDPC.BSSFM
1BHFEVOMJWSFTVSMFTUVMJQFTD
-PEFXJKLWBOEFS)FMTU
8JMMFNWBOEF7FMEF**
QFJOUSFD
)VJMFTVSUPJMFYDN
%BWJE#BJMMZ
"VUPQPSUSBJUD
&ODSFTOPJSFFUHSJTFBQQMJRVÊFTÆMBCSPTTF
SFIBVTTÊFTEFQJHNFOUTCMBODT
TVSQBQJFSCSVODMBJSYDN
"ESJBFOWBO0TUBEF
-BUFMJFSEVQFJOUSFD
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
$PSOFMJT%VTBSU
6OQFJOUSFEBOTTPOBUFMJFSD
&ODSFCSVOFQMVNF
FODSFHSJTFCSPTTF
TVSVOFFTRVJTTFBVGVTBJOYDN
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
&ODSFCSVOFQMVNF
FUBRVBSFMMFCSPTTF
TVSWÊMJO
YDN
%JSDLEF#SBZ
'MFVSTEBOTVOWBTFEFWFSSF
"RVBSFMMFCSPTTF
YDN
+BO%BWJET[EF)FFNBUUSJCVÊÆ
/BUVSFNPSUFBWFDáFVSTEBOTVOWFSSF
D
)VJMFTVSDVJWSFYDN
)FSNBO4BGUMFWFO
'JHVJFSEF#BSCBSJFFOáFVST
"RVBSFMMFCSPTTF
YDN
3BDIFM3VZTDI
/BUVSFNPSUFEFáFVST
TVSVOFUBCMFEFNBSCSF
)VJMFTVSUPJMFYDN
/"563&4.035&4&5"354
"11-*264
)FOESJDL)POEJVT*
7BOJUÊBWFDMFTVTUFOTJMFTEFMBSUJTUF
(SBWVSFFUQPÍNFJNQSJNÊEFTPJYBOUFRVBUSF
MJHOFTYDNUPUBM
8BMMFSBOU7BJMMBOU
7BOJUÊD
.F[[PUJOUPYDN
"FMCFSU+BOT[WBOEFS4DIPPS
7BOJUÊDSÄOFTTVSVOFUBCMF
D
)VJMFTVSUPJMFYDN
"CSBIBN.JHOPO
/BUVSFNPSUFBVYGSVJUTIVÏUSFT
FUDPNQPUJFSEFQPSDFMBJOFD
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
-FT1BZT#BT%FMGU
5BQJTEFUBCMFEÊDPSÊEFTRVBUSFÊMÊNFOUT
FUEFNPUJGTEFáFVSTD
-BJOFFUTPJFTVSDIBÏOFEFMJOYDN
%JSDLWBO3JKTXJKDL
5BCMFUUF
+BTQFÊCÍOFFUOBDSFYYDN
+PIBOOFT-VUNB
$PVQF
"SHFOUYYDN
"DRVJTBWFDMBJEFEFMB$PNNJTTJPO1IPUP
1PSUSBJUEFMPSGÍWSF+PIBOOFT-VUNB
&BVGPSUFQPJOUFTÍDIFFUCVSJOYDN
(FSMPGG#SPVXFSBUUSJCVÊÆ
1MBU
FU"OPOZNF"NTUFSEBN
"JHVJÍSFFUCBTTJOFQPSUBOUMFTBSNFTEFMB7JMMF
EF'MVTIJOHFUEF;ÊMBOEF
"SHFOUCBTTJOFIYDNEJBN
BJHVJÍSF
YYDN
1SËUTEV,POJOLMJKL0VEIFJELVOEJH(FOPPUTDIBQ
3FJOJFS/PPNT
-BCBUBJMMFEF-JWPVSOFMF.BST
D
"SHFOUYDNEJBN
)VJMFTVSUPJMFYDN
-VEPMG)BSNFO%SPPHITUSBFEUBUUSJCVÊÆ
#PÏUF
-VEPMG#BLIVZTFO
$IBOUJFSOBWBMÆ"NTUFSEBND
"SHFOUYYDN
%FTTJOÆMBQMVNFIVJMFTVSQBOOFBVYDN
4JHJTNVOEVT;TDIBNNFSBUUSJCVÊÆ
%FVYDIBOEFMJFST
-VEPMG#BLIVZTFO
-FHBMMJPO#SJFMMFTVSMB.FVTF
QSÍTEF3PUUFSEBN
"SHFOUYDNEJBN
FUYDNEJBN
"DRVJTBWFDMBJEFEFMB$PNNJTTJPO1IPUP
1BZT#BTPV"MMFNBHOF
7FSSFÆQBTTFS97**FTJÍDMF
7FSSFYDNEJBN
1BZT#BTPV"MMFNBHOF
3PFNFS
7FSSFYDNEJBN
1BZT#BT
(PCFMFU
7FSSFYDNEJBN
8JMMFN+BDPCT[WBO)FFNTLFSL
#PVUFJMMF
7FSSFYYDN
)VJMFTVSUPJMFYDN
"FMCFSU$VZQ
7VFEF%PSESFDIUQBSMFTUD
'VTBJOFODSFKBVOFWFSUFFUHSJTFCSPTTF
YDN
)ÔUFMEFWJMMFEFT)FSUPHFOCPTDI
$SBZPOFODSFCSVOFFUHSJTFCSPTTF
YDN
'SBOTWBOEFS)PFZFO
1MBOEFMBWJMMFE"NTUFSEBND
&BVGPSUFFUFODSFYDN
+BO"CSBIBNT[#FFSTUSBUFO
-BODJFOIÔUFMEFWJMMFE"NTUFSEBN
BQSÍTMJODFOEJF
'VTBJOCSPTTF
FUFODSFHSJTFYDN
-"7*--&
"OUIPOJF(SJMMBUUSJCVÊÆ
4FSWJDFÆÊQJDFT
+BOWBOEFS)FZEFO
*ODFOEJFFOUSFMB&MBOETTUSBBUFUMB&MBOETHSBDIU
Æ"NTUFSEBNMF+VJMMFU
"SHFOUUSBDFTEFEPSVSFYDNUPUBM
&BVGPSUFYDN
1BZT#BT%PSESFDIU
5BTTFNPVMJOÆWFOU
(FSSJU#FSDLIFZEF
-IÔUFMEFWJMMFE"NTUFSEBN
"SHFOUYYDN
)VJMFTVSUPJMFYDN
1BZT#BT6USFDIU
5BTTFNPVMJOÆWFOU
"SHFOUYYDN
+BOWBOEFS)FZEFO
-FQPOUMFWJTD
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
(FSSJU+BDPCTFO
5BTTFEF8BHFSD
+BOWBOEFS)FZEFO
-FQPOUEFQJFSSFD
"SHFOUYYDN
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
+BDPC*TBBDLT[WBO3VJTEBFM
7VFEF)BBSMFNEVOPSEPVFTUBWFDMFTDIBNQT
EFCMBODIJNFOUCMBODIJTTFSJFT
BVQSFNJFSQMBO
D
6ONPVMJOÆFBVD
)VJMFTVSUPJMFYDN
.FJOEFSU)PCCFNB
-FNPVMJOÆFBVD
"ESJBFO1JFUFST[WBOEF7FOOF
.BVSJDFFU'SÊEÊSJD)FOSJQSJODFTE0SBOHF
ÆMBGPJSFBVYDIFWBVYEF7BMLFOCVSH
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
'VTBJOFODSFHSJTFCSPTTF
YDN
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
"OUIPOJFWBO#PSTTPN
6OQPSUJRVFFUVONPVMJO
FOEFIPSTE"NTUFSEBND
&NBOVFMEF8JUUF
-F/JFVXF7JTNBSLU/PVWFBVNBSDIÊÆQPJTTPOT
&ODSFCSVOFQMVNF
BRVBSFMMFCSPTTF
YDN
Æ"NTUFSEBND
)VJMFTVSUPJMFYDN
"ESJBFOWBOEF7FMEF
-BIVUUFEVOCFSHFSEBOTVOCPJTD
2VJSJOHIWBO#SFLFMFOLBN
-BUFMJFSEVUBJMMFVS
)VJMFTVSUPJMFYDN
+BO4UFFO
-FCPVMBOHFSEF-FZEF"SFOU0PTUXBBSE
FUTPOÊQPVTF$BUIBSJOB,FJ[FSTXBBSED
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
-"$".1"(/&
'SFEFSJLWBO'SZUPN
"TTJFUUFD
'BÐFODFÊNBJMMÊFTVSQFJOUVSFCMFVFDNEJBN
"FSUWBOEFS/FFS
3JWJÍSFFOIJWFSD
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
+BOWBOEF$BQQFMMF
4DÍOFEIJWFSD
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
(FSSJU#BUUFN
1BZTBHFEIJWFSBWFDKFVYEFHMBDFD
(PVBDIFYDN
&ODSFOPJSFHSJTFFUCSVOFCSPTTF
TVSVOFFTRVJTTFBVGVTBJOSFIBVTTÊFEFQJHNFOUT
CMBODTQBQJFSQSÊQBSÊCSVODMBJSYDN
-FDIÄUFBVEF#FOUIFJND
)VJMFTVSUPJMFYDN
'SFEFSJLEF.PVDIFSPO
1BZTBHFQSÍTEF(SFOPCMFD
%FTTJOÆMBQMVNFFODSFCSVOFFODSFHSJTF
CSPTTF
TVSVOFFTRVJTTFBVGVTBJOYDN
"OUIPOJF8BUFSMPP
©-JOUGVSUQSÍTEF,JFMD
&ODSFHSJTFCSPTTF
TVSVOFFTRVJTTFBVGVTBJO
YDN
$PSOFMJTWBO1PFMFOCVSDI
1FSTPOOBHFTTPVTMFTWPÚUFTEVOFSVJOFBOUJRVF
7FSTPVOFQBSUJFEV$PMJTÊFÆ3PNFD
$SBZPOFUFODSFCSVOFCSPTTF
GVTBJO
YDN
$MBFT+BOT[7JTTDIFS
6OFSPVUFEFDBNQBHOFFOUSFEFVYGPTTÊT
EBOTVOQPMEFSD
$SBZPOFODSFCSVOFFUHSJTFCSPTTF
YDN
&ODSFHSJTFCSPTTF
GVTBJOYDN
)FSDVMFT4FHFST
-BSJWJÍSFEBOTMBWBMMÊF
+BO#PUI
1BZTBHFJUBMJFOBWFDMF1POUF.PMMFD
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
)VJMFTVSDVJWSFYDN
4BMPNPOWBO3VZTEBFM
-FQPJOUEFBV
/JDPMBFT#FSDIFN
5SPVQFBVEFCÊUBJMUSBWFSTBOUMFHVÊ
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
+BO"TTFMJKO
-F1POUF3PUUPÆ3PNFD
"EBN1ZOBDLFS
#BUFMJFSTBNBSSÊTBVCPSEEVOMBDD
)VJMFTVSQBOOFBVFUTVSUPJMFYDN
1BVMVT1PUUFS
7BDIFTEBOTVOQSÊÆDÔUÊEVOFGFSNF
)VJMFTVSUPJMFYDN
1BVMVT1PUUFS
-FDIFWBMÆRVFVFDPVQÊF
&BVGPSUFEFVYJÍNFÊUBUYDN
1BVMVT1PUUFS
-FDIFWBMIFOOJU
1BVMVT1PUUFS
-F'SJTPO
1BVMVT1PUUFS
-FTEFVYDIFWBVYEFUSBJU
1BVMVT1PUUFS
7JFVYDIFWBMFUDIFWBMNPSU
*."(&4&50#+&543&-*(*&69
)FOESJDLUFS#SVHHIFO
"EPSBUJPOEFTSPJTNBHFT
)VJMFTVSUPJMFYDN
"DRVJTBWFDMBJEFEV7FSFOJHJOH3FNCSBOEUEFMB1SJODF
#FSOIBSE'PVOEBUJPOFUEFMB1IPUP$PNNJTTJPO
+PIBOOFT-PPGG
1MBUFBVHSBWÊ
"SHFOUQBSUJFMMFNFOUEPSÊDNEJBN
/JDPMBFT.BFT
7JFJMMFGFNNFFOQSJÍSFD
)VJMFTVSUPJMFYDN
$PSOFMJT#FHB
-FCÊOÊEJDJUÊ
)VJMFTVSUPJMFYDN
&NBOVFMEF8JUUF
*OUÊSJFVSEFMBTZOBHPHVFQPSUVHBJTF
E"NTUFSEBN
)VJMFTVSUPJMFYDN
1JFUFS+BOT[WBO)PWFO
-BNQF)BOPVLLB
"SHFOUYYDN
-FEPDUFVS&QISBÐN#VFOP
NÊEFDJO
FUÊDSJWBJOKVJGE"NTUFSEBND
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
'SBOT)BMT
1PSUSBJUEVOFDDMÊTJBTUJRVF D
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
-FTOJDIFTPDDJEFOUBMFTEFMBJMFTVE
EFMÊHMJTF4BJOUF.BSJFÆ6USFDIUD
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
/FGFUDIVSEFMÊHMJTF4BJOUF$VOFSB
Æ3IFOFO
&ODSFCSVOFQMVNF
FODSFTHSJTFCSVOFKBVOF
FUSPVHFCSPTTF
TVSVOFFTRVJTTFBVGVTBJO
YDN
3FNCSBOEU)BSNFOT[WBO3JKOBUFMJFSEF
$*50:&/43(&/54
-BEÊDBQJUBUJPOEFTBJOU+FBO#BQUJTUFD
&5"3*450$3"5&4
)VJMFTVSUPJMFYDN
"FSUEF(FMEFS
3PJ%BWJE
)VJMFTVSUPJMFYDN
6O0SJFOUBM
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
-FSFOJFNFOUEFTBJOU1JFSSF
)VJMFTVSUPJMFYDN
+BOEF#SBZ
-JNQSJNFVSEF)BBSMFN"CSBIBN$BTUFMFZO
D
FUTPOÊQPVTF.BSHBSJFUB
WBO#BODLFO )VJMFTVSUPJMFYDN
'FSEJOBOE#PM
1PSUSBJUEIPNNF
)VJMFTVSUPJMFYDN
'SBOT)BMT
1PSUSBJUEIPNNFD
)VJMFTVSUPJMFYDN
'SBOT)BMT
1PSUSBJUEFGFNNFD
+BDPC+BOT[$PFNBO
1JFUFS$OPMMFUTBGBNJMMF
)VJMFTVSUPJMFYDN
)VJMFTVSUPJMFYDN
(FSBSEUFS#PSDI
+BDPCEF(SBFGG
FOVOJGPSNFEPGàDJFSD
4$°/&4%&-"7*&2605*%*&//&
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
FU3PNCPVU7FSIVMTUBUUSJCVÊÆ
.ÊEBJMMPOTEFKFVOFTHFOUJMTIPNNFTD
*WPJSFYYDN
"FMCFSU$VZQ
1PSUSBJUEVOKFVOFIPNNFD
)VJMFTVSQBOOFBVYDNPWBM
"ESJBFOWBOEF7FMEF
1PSUSBJUEVODPVQMFBWFDMFVSTEFVYFOGBOUT
BDDPNQBHOÊTEVOFOPVSSJDFEBOTVOQBZTBHF
)VJMFTVSUPJMFYDN
%JSDL%JSLT[WBO4BOUWPPSU
1PSUSBJUEF.BSUJOVT"MFXJKO
)VJMFTVSUPJMFYDN
1PSUSBJUEFTPOàMT5JUVTIBCJMMÊFONPJOF
)VJMFTVSUPJMFYDN
.PTFTUFS#PSDI
"VUPQPSUSBJUEFGBDFBWFDCÊSFU
'VTBJOCSPTTFFUFODSFSFIBVUCMBODYDN
.PTFTUFS#PSDI
"VUPQPSUSBJUTPVSJBOUD
'VTBJOCSPTTFFUTÊQJBSFIBVUCMBODTVSQBQJFS
CMFVYDN
(FSBSEUFS#PSDI
+FVOFàMMFBTTJTFFODPTUVNFEFQBZTBOOF
WSBJTFNCMBCMFNFOU(FTJOBUFS#PSDID
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
%POEF.FU.NF%F#SVJKOWBOEFS-FFVX
%JSDL%JSLT[WBO4BOUWPPSU
1PSUSBJUEF$MBSB"MFXJKO -FFOEFSUWBOEFS$PPHIFO
5ËUFEFKFVOFàMMF
)VJMFTVSUPJMFYDN
'VTBJOFUTBOHVJOFCSPTTFFUFODSFEF$IJOF
YDN
.FMDIJPSE)POEFDPFUFS
4BDEVODIBTTFVSQSÍTEVOUSPODEBSCSF
BWFDVOFQJF-B1JFDPOUFNQMBUJWF
D
$PSOFMJT4BGUMFWFO
(SPVQFEFQBZTBOT
)VJMFTVSUPJMFYDN
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
%F(SJFLTDIF"QPUFSJFEF%FMGU
%FVYUVJMFTEFDPMPOOFD
"ESJBFOWBO0TUBEF
1BZTBOTTDÍOFEJOUÊSJFVS
'BÐFODFCMFVWFSOJTTÊYDNDIBDVOF
1SËUTEV,POJOLMJKL0VEIFJELVOEJH(FOPPUTDIBQ
)VJMFTVSDVJWSFYDN
+BO4UFFO
'FNNFÆTBUPJMFUUFD
-"316#-*26&&5-&$0..&3$&
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
.0/%*"--&4*/%&4)0--"/%"*4&4
%JSDL)BMT
03*&/5"-&4
'VNFVSEFQJQFBTTJTD
1FJOUVSFÆMIVJMFÆMBCSPTTFTVSVOFFTRVJTTF
"ESJBFO,PDLTGBCSJDBOU
BVGVTBJOFUSFIBVUCMBODTVSQBQJFSCSVO
$IBOEFMJFSD
'BÐFODFEÊDPSBUJPOCMFVFWFSOJTTÊFYDN
"ESJBFO,PDLTGBCSJDBOU
1JÍDFEFYQPTJUJPOD
'BÐFODFCMFVWFSOJTTÊDNIBVUFVS
YDN
1JFUFS$PEEF
$BWBMJFSTFUEBNFT
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
FUEFMB'POEBUJPOEV3JKLTNVTFVN
;BDIBSJBT#MJKIPPGU
'FNNFTFUFOGBOUTEBOTVOJOUÊSJFVSDPTTV
1PSUSBJUEVEPDUFVS5IPMJOY
$SBZPOFUTÊQJBQJODFBVFUHSJTFODSFHSJTCSVO
YDN
)VJMFTVSUPJMFYDN
*OTUJUVUEF'SBODF.VTÊF+BDRVFNBSU"OESÊ1BSJT
"OPOZNF1BZT#BT
'BVUFVJMNJOJBUVSFD
%F(SJFLTDIF"QPUFSJF
#PVUFJMMFFOGBÐFODFBVYNPUJGTDIJOPJT
D
$IÄTTJTFOCPJTEFSPTFUBQJTTÊEÊUPGGFSPVHF
ÆNPUJGTYYDN
"OPOZNF1BZT#BT
'BVUFVJMNJOJBUVSFD
/PZFSUBQJTTFSEFDVJSCSVOYYDN
"OPOZNF1BZT#BT
'BVUFVJMNJOJBUVSFD
#PJTEFSPTFUBQJTTÊEFTPJFCMFVF
YYDN
"OPOZNF1BZT#BT
5BCMFNJOJBUVSFD
1MBUFBVQMBRVÊCPJTEFSPTFDPSOFFUÊUBJO
QJÊUFNFOUFOOPZFSUFJOUFOOPJSYDN
%POEF.NF4JMMFN)PFVGGU
"OPOZNF1BZT#BT
1SFTTFÆMJOHFNJOJBUVSFD
'BÐFODFIDN
%POEFTIÊSJUJFSTEF.+'-PVEPO
%F.FUBMFO1PUQPUFSJF
#PVUFJMMFEFQÍMFSJOBHFFOGBÐFODF
BVYUËUFTEFEJBCMFD
'BÐFODFYDNEJBN
%F(SJFLTDIF"QPUFSJF
"TTJFUUFPWBMFOGBÐFODFBVYNPUJGTDIJOPJT
D
'BÐFODFYYDN
%F.FUBMFO1PUQPUFSJF
A7VVSCPLBWFDMFNPOPHSBNNF
EVQSJODF8JMMJBN***D
'BÐFODFYDN
%POEFTIÊSJUJFSTEF.+'-PVEPO
/PZFSYYDN
"ESJBFOWBOEF7FMEF
/PVSSJDFUFOBOUVOFOGBOU
TVSTFTHFOPVYD
4BOHVJOFGVTBJOFUHSBQIJUFYDN
$BTQBS/FUTDIFS
4DÍOFEJOUÊSJFVSBWFDNÍSFQFJHOBOU
TPOFOGBOU
)VJMFTVSQBOOFBVYDN
"OPOZNF1BZT#BT%FMGU
$BSSFBVYEFGBÐFODFSFQSÊTFOUBOUEFTTDÍOFT
EFKFVYEFOGBOUTD
'BÐFODFYDN
1JFUFSEF)PPDI
4DÍOFEJOUÊSJFVSBWFDVOFNÍSFÊQPVJMMBOU
TPOFOGBOUMFEFWPJSEVOFNÍSF
D
)VJMFTVSUPJMFYDN
+PIBOOFT7FSNFFS
-BMFUUSFEBNPVSD
)VJMFTVSUPJMFYDN
$"5"-0(6&&516#-*$"5*0/4
r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r
©MPDDBTJPOEFMFYQPTJUJPOj-§HFEPSIPMMBOEBJT%F3FNCSBOEUÆ7FSNFFSv
MFTÊEJUJPOT1JOBDPUIÍRVFEF1BSJTQVCMJFOUVODBUBMPHVFFUVOBMCVN
-FTBSUJTUFTIPMMBOEBJTPOUQFJOUMBWJFRVPUJEJFOOFBWFD
UBOUEJOUFOTJUÊFUEFUBMFOURVBVKPVSEIVJFODPSFMB
QFSDFQUJPO RVF OPVT BWPOT EF DF QBZT EF TFT DPV
UVNFTFUEFTBWJFTPDJBMFQPSUFMBNBSRVFJOEÊMÊCJMF
EFMFVSTSFQSÊTFOUBUJPOT
%BOTDFTJOUÊSJFVSTIPMMBOEBJTPSEJOBJSFTNBJTCJFOUF
OVTOPVTBDDPNQBHOPOTEVSFHBSEEFKFVOFTTFSWBOUFT
FOUSBJOEFWBRVFSÆMFVSTUÄDIFTRVPUJEJFOOFTPVVOF
NÍSFTPDDVQBOUEFTPOFOGBOU"JMMFVSTDFTUVOBSUJTBO
EBOT TPO BUFMJFS UPUBMFNFOU BCTPSCÊ QBS TPO USBWBJM
PV FODPSF EF SJDIFT NBSDIBOET IPMMBOEBJT QPTBOU
EFWBOUMFVSNBOPJSEFDBNQBHOFMPJOEFTWJMMFTTVSQFV
QMÊFT-FVSNPEFEFWJFSBGàOÊDPOUSBTUBJUWJWFNFOU
BWFDMFTTDÍOFTIBCJUVFMMFTPÜMPOWPZBJUEFTQBZTBOT
TFOJWSBOUFUCBORVFUBOUEBOTEFTUBWFSOFTWJMMBHFPJTFT
-FT QFJOUSFT EF MÄHF EPS OF TF DPOUFOUBJFOU QBT EF
SFQSÊTFOUFSMFEJSFDUFVSEFMB$PNQBHOJFIPMMBOEBJTF
EFT*OEFTPSJFOUBMFT7FSFOJHEF0PTUJOEJTDIF$PNQBHOJF
BCSÊHÊ FO 70$
PV MF CPVSHNFTUSF NBJSF
DPNNF
EFTJOEJWJEVTÆQBSUFOUJÍSFJMTBDDPSEBJFOUMBNËNF
BUUFOUJPOBVQPSUSBJUEVOFGFNNFWFOEBOUTFTNBSDIBO
EJTFTTVSMFNBSDIÊPVÆDFMVJEVOUBJMMFVSFUÆMÊQPVTF
EF DFMVJDJ $F MJWSF OB QBT TFVMFNFOU QPVS CVU EF
QSÊTFOUFSMFTNFJMMFVSTBSUJTUFTIPMMBOEBJTEV 97**FTJÍ
DMFJMOPVTGBJUBVTTJQÊOÊUSFSÆUSBWFSTMFVSWJTJPOEBOT
MFNPOEFPÜJMTWJWBJFOU
-&$"5"-0(6&j-§(&%03)0--"/%"*4%&3&.#3"/%5©7&3.&&3
"7&$-&4$)&'4%673&%63*+,4.64&6.v
-F MJWSF RVF OPVT ÊEJUPOT FTU VO PVWSBHF SFMJÊ EF
HSBOEFRVBMJUÊ/PVTBWPOTTÊMFDUJPOOÊVOQBQJFSBV
UPVDIFS JEFOUJRVF Æ DFMVJ RVF MPO QPVWBJU USPVWFS Æ
MÊQPRVF-FMJWSFFTUGFSNÊQBSVOCBOEFBVRVJVOF
GPJTEÊDPVQÊTFSWJSBEFNBSRVFQBHF-FOTFNCMFEFT
VWSFTTPOUSFQSPEVJUFTFUFYQMJRVÊFTÆUSBWFSTEFT
OPUJDFTDMBJSFTFUQBTTJPOOBOUFT
1SJYé
QBHFT
'PSNBUYDNSFMJÊ
JMMVTUSBUJPOT
*NQSJNÊFO'SBODFTVSQBQJFS
$POTPSU3PZBMFU$VSJPVT5PVDI
"SDIFT
*4#/
EJUFVS1JOBDPUIÍRVFEF1BSJT
rrrrrrrrrrrrrrrrrrrrrr
%JTQPOJCMFMFPDUPCSF
-"-#6.%&-&9104*5*0/
r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r
1SJYé
QBHFT
'PSNBUYDNCSPDIÊ
JMMVTUSBUJPOT
#JMJOHVFGSBOÉBJTBOHMBJT
*4#/
EJUFVS1JOBDPUIÍRVFEF1BSJT
-&4%*5*0/41*/"$05)°26&%&1"3*4
0VWFSUFFOKVJOBVQMBDFEFMB.BEFMFJOFMB1JOBDPUIÍRVFEF1BSJTNVTÊFQSJWÊBÊHBMFNFOU
JOTUBMMÊTBNBJTPOEÊEJUJPOm-FTÊEJUJPOT1JOBDPUIÍRVFEF1BSJT0VWSBHFTEJTQPOJCMFT
r3PZ-JDIUFOTUFJO&WPMVUJPO
TPVTMBEJSFDUJPOEF+BDL$PXBSU
r4PVUJOF
TPVTMBEJSFDUJPOEF.BSD3FTUFMMJOJ
r-FTJMFODFÊUFSOFM
.PEJHMJBOJm)ÊCVUFSOF
EF.BSD3FTUFMMJOJ
r"UFMJFS.BO3BZm6ODPODFSOFECVUOPU
JOEJGGFSFOUEF+PIO1+BDPCFU/PSJLP'VLV
r-FT4PMEBUTEFMÊUFSOJUÊ
TPVTMBEJSFDUJPOEF-PUIBSWPO'BMLFOIBVTFO
r(FPSHFT3PVBVMUMFTDIFGTEPFVWSF
EFMBDPMMFDUJPO*EFNJTUV
TPVTMBEJSFDUJPOEF.BSD3FTUFMMJOJ
r+BDLTPO1PMMPDLFUMFDIBNBOJTNF
EF4UFQIFO1PMDBSJ
r7BMBEPO6USJMMP
TPVTMBEJSFDUJPOEF+FBO'BCSJT
-"1*/"$05)°26&%&1"3*4
-"%3&44&
1MBDF EF MB .BEFMFJOF -VOF EFT QMVT DÊMÍCSFT QMBDFT EV NPOEF -IJTUPJSF FU MF QSFTUJHF TF TPOU
EPOOÊT SFOEF[WPVT BVUPVS EFT DPMPOOFT EF MB .BEFMFJOF DBSSFGPVS PÜ TFYQSJNFOU MFT UFOEBODFT
JOUFSOBUJPOBMFT EF MB NPEF EF MB HBTUSPOPNJF SÊGÊSFODFT EVO DFSUBJO BSU EF WJWSF Æ MB GSBOÉBJTF
-"SUTPSUBOUEFTTFOUJFSTCBUUVTTZNPOUSFEBOTVOMJFVOFVGJOTPMJUFFUHÊOÊSFVYDPOUFNQPSBJO
FUQFSGPSNBOUTFQSËUBOUUBOUÆMBEÊDPVWFSUFRVÆMBSFEÊDPVWFSUF
-&-*&6
6OQBSJFYUSBWBHBOUBVDVSEVMVYFPÜMFQSJYEVNÍUSFDBSSÊTFOÊHPDJFFOUFSNFEFDPNNFSDF
PÜUPVUFGFSNFUVSFEFMJFVjQBSJTJFOvTFTPMEFQBSMBQQBSJUJPOEVOFCPVUJRVFEFNPEFPVEVOF
ÊQJDFSJFàOF"MMBOUÆMFODPOUSFEFUPVUFTMFTTVSFODIÍSFTMFDIPJYEV$SÊEJU"HSJDPMFQSPQSJÊUBJSF
EFTMJFVYEBDDVFJMMJSMB1JOBDPUIÍRVFEF1BSJTQBSUJDJQFEVOFOPVWFMMFBQQSÊIFOTJPOEFTMJFVYDVMUVSFMT
FUEFMFVSTFOKFVY
-FQMBDFEFMB.BEFMFJOFPGGSFBVQVCMJDFOWJSPOEFVYNJMMFNÍUSFTDBSSÊTSÊQBSUJTTVSUSPJTOJWFBVY
VOTPVTTPMDPNNFVOEÊEBMFEBOTMFTFOUSBJMMFTNZTUÊSJFVTFTEFMBWJMMF
VOSF[EFDIBVTTÊFEFQMBJOQJFEBWFDMBWJFQBSJTJFOOF
VOQSFNJFSÊUBHFBOJNÊQBSMBSDIJUFDUVSFQBSUJDVMJÍSFEFTDPVSTJWFTDPVSBOUMFMPOHEFTFOUSFQÔUT
EV9*9FTJÍDMF
%*3&$5*0/
.BSD3&45&--*/*
)JTUPSJFOEBSUPSHBOJTBUFVSFUDPNNJTTBJSFEFYQPTJUJPOÆUSBWFSTMFNPOEFEFQVJTMFTBOOÊFT
.PEJHMJBOJ3FOPJS1JDBTTP
.BSD3FTUFMMJOJJOBVHVSFMB1JOBDPUIÍRVFEF1BSJTFOOPWFNCSF
BWFDVOFFYQPTJUJPOFYDFQUJPOOFMMFj1JDBTTP*OUJNFMBDPMMFDUJPOEF+BDRVFMJOFv-FNVTÊFQSFOE
VO OPVWFBV EÊQBSU FO KVJO QMBDF EF MB .BEFMFJOF FU BDDVFJMMF EFQVJT TB SÊPVWFSUVSF
EFTFYQPTJUJPOTNBKFVSFTDPNNF3PZ-JDIUFOTUFJO$IBÐN4PVUJOF.BO3BZ-FTTPMEBUTEFMÊUFSOJUÊ
(FPSHFT3PVBVMU+BDLTPO1PMMPDL7BMBEPO6USJMMP
.*4&&/673&
-BVSFOU(6*/"."3%$"4"5*BSDIJUFDUFEVQBUSJNPJOF
-"#065*26&
-JFV JOTPMJUF FUSÊTPMVNFOUDPOUFNQPSBJODFUFTQBDFEFNNFUFOBWBOUMBDSÊBUJPOGSBOÉBJTF
FU FVSPQÊFOOF QFV DPOOVF EV QVCMJD GSBOÉBJT 0O Z EÊDPVWSF EFT PVWSBHFT TVS MFT FYQPTJUJPOT
FO DPVST VO FTQBDF KFVOFTTF PVWSBHFT TVS MIJTUPJSF EF MBSU KFVY EF DBSUFT NFNPSZ KFVY FO
CPJT
VOFQBQFUFSJFEFMVYFEFTPCKFUTEFEÊDPSBUJPONPCJMFTDPOUFNQPSBJOTDSÊBUJPOTPSJHJOBMFT
FOPSJHBNJ
FUEFTVQFSCFTCJKPVYSÊBMJTÊTQBSEFTDSÊBUFVSTUPVKPVSTQMVTJOWFOUJGT5PVKPVSTBVUPVS
EFMFYQPTJUJPOMBCPVUJRVFQSPQPTFVOFCFMMFTÊMFDUJPOEFMJWSFTMF1BSJTEV9*9FTJÍDMFEFTBGàDIFTFU
EFTPCKFUTJOÊEJUT
-&4"$5*7*54
+FVOFTTFFUWJTJUFFOGBNJMMF
-FTSFOEF[WPVTDVMUVSFMT
-ÊWÊOFNFOUJFM
-&4"5&-*&34&/'"/54
%VNFSDSFEJPDUPCSFBVEJNBODIFGÊWSJFSMB1JOBDPUIÍRVFEF1BSJTTBTTPDJFBV
3JKLTNVTFVNE"NTUFSEBNQPVSQSÊTFOUFSMFTVWSFTEFTBSUJTUFTIPMMBOEBJTEV97**FTJÍDMF
*MFTUQSPQPTÊBVYFOGBOUTEFGGFDUVFSVOFWJTJUFBUFMJFSTFMPOEJGGÊSFOUTUIÍNFTFODBESÊTQBSVOF
HVJEFBOJNBUSJDF
"UFMJFSj7BJTTFMMFEF%FMGUv
%ÊDPSBUJPOEVOFBTTJFUUFÆMBNBOJÍSFEFTGBÐFODFT
EF%FMGU-FOGBOUDIPJTJUTBDPVMFVSEFQFJOUVSF QSÊGÊSÊFQPVSSFQSÊTFOUFSVOQBZTBHFIPMMBOEBJT
NPVMJODIBNQTEFUVMJQFTNBJTPOEF
DBNQBHOF
%FTQFSMFTEFTNPUJGTBVUPDPMMBOUT
EFTGJHVSJOFTFONPVTTFTPOUÆTBEJTQPTJUJPOQPVS
PSOFSTPOBTTJFUUF1PVSGJOBMJTFSMFUSBWBJMVOF
DPVDIFEFWFSOJTQBJMMFUÊFTUBQQMJRVÊF
"UFMJFSj#PVMFEFOFJHFIPMMBOEBJTFv
$IPJTJSEFTTJOFSFUDPMPSJFSTVSVODBSUPOTFNJDJSDVMBJSF
EFTQBZTBHFTPVQPSUSBJUTEFMFYQPTJUJPO1VJTMFOGBOU
TÊMFDUJPOOFVOFDPVMFVSEFGFVUSJOFSPTFCMFVWFSU
WJPMFU
FUDPOTBDSFFOWJSPOVORVBSUEIFVSFEF
DPVUVSFOÊDFTTBJSFÆMBDPOGFDUJPOEFDFQFUJU
TBDáBNBOE*MMFEÊDPSFEFGSVJUTEBOJNBVYFU
EFQMVNFT
"UFMJFSj"SEPJTFCMBODIFNBSJOFv
%JGGÊSFOUTDBSUPOTEFDPVMFVSTTFSPOUQSPQPTÊT
BàOEFSÊBMJTFSVOUBCMFBVFGGBÉBCMFEFGPSNBU"
-FUIÍNFEFMBNBSJOFTFSBFYQMPJUÊFOEFTTJOBOUEFT
CBUFBVYEFTQPJTTPOTEFTÊUPJMFTEFNFSEFTIJQQPDBNQFT
PVEFTQIBSFT-BQBJMMFUUFCMFVUÊFFUBSHFOUÊFFTUVUJMJTÊF
QPVSEPOOFSEFMBCSJMMBODFÆMBDSÊBUJPO
"UFMJFSj(ÄUFBVIPMMBOEBJTv
1SÊQBSBUJPOEVOHÄUFBVÆÊUBHFTFOQBQJFSDBOOFMÊ-FTPCKFUTJTTVTEF
OBUVSFTNPSUFTTPOUDPMPSJÊTEÊDPVQÊTQVJTDPMMÊTTVSMFHÄUFBV
%FTQBJMMFUUFTFOGPSNFEBOJNBVYEFTNJOJQPNQPOTEFTBVUP
DPMMBOUTCSJMMBOUTFUNVMUJDPMPSFTTFSWFOUÆMBEÊDPSBUJPO4JCFTPJO
RVFMRVFTCPVHJFTFOQÄUFÆNPEFMFSQFVWFOUËUSFQMBOUÊFT
1-"//*/(%&4"5&-*&34
.FSDSFEJ
4BNFEJ
r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r r
I
#PVMFEFOFJHFIPMMBOEBJTF
(ÄUFBVIPMMBOEBJT
I
"SEPJTFCMBODIFNBSJOF
7BJTTFMMFEF%FMGU
*/'03."5*0/413"5*26&4"5&-*&34
"DUJWJUÊQSPQPTÊFUPVTMFTNFSDSFEJTFUTBNFEJTNJOJNVNEFDJORFOGBOUTQPVSMPVWFSUVSF
EVOBUFMJFSNBYJNVNEJYFOGBOUT
"UFMJFSTQPVSMFTFOGBOUTEFÆBOT
%VSÊFIIEFWJTJUFQVJTIEBUFMJFSDSÊBUJG
5BSJGéQBSFOGBOU
4FVMTMFTFOGBOUTQBSUJDJQFOUÆMBWJTJUF-FTFOGBOUTSFQBSUFOUBWFDMFVSDSÊBUJPO
3ÊTFSWBUJPOPCMJHBUPJSF
*/'03."5*0/413"5*26&47*4*5&4&/'".*--&
5PVTMFTEJNBODIFTÆIFUIVOFBOJNBUSJDFBDDPNQBHOFMFTGBNJMMFTQFOEBOUVOFIFVSF
&OTFNCMFJMTEÊDPVWSJSPOUMBQFJOUVSFEVTJÍDMFEPSIPMMBOEBJT
%VSÊFI
'PSGBJUWJTJUFGBNJMMF BEVMUFTFOGBOUKVTRVÆBOTJODMVT
é
BEVMUFTFOGBOUTKVTRVÆBOTJODMVT
é
"EVMUFTFVMé
+FVOFBOTé
&OGBOUKVTRVÆBOTJODMVT
é
.BYJNVNQFSTPOOFT3ÊTFSWBUJPOPCMJHBUPJSF
-&43&/%&;7064$6-563&-4
4PJSÊFTDVMUVSFMMFTBVUPVSEFMFYQPTJUJPOj-§HFEPSIPMMBOEBJT%F3FNCSBOEUÆ7FSNFFSv
$POGÊSFODFFOQBSUFOBSJBUBWFD$POOBJTTBODFEFT"SUTTVSj-§HFEPSIPMMBOEBJTEV 97**F TJÍDMFv
MFNFSDSFEJOPWFNCSF
4QFDUBDMFMJUUÊSBJSFFUNVTJDBMEV97**FTJÍDMFMFNFSDSFEJGÊWSJFS
-F97**FTJÍDMFTPVTMÊDMBUEFTMFUUSFTEFTBSUTFUEFTBSNFTFTUQMBDÊTPVTMFTJHOFEFMBHSBOEFVS
7PVTSFUSPVWFSF[EBOTMBMFDUVSFEFTMFUUSFTMPQQPTJUJPOFOUSFMFCBSPRVFFUMFDMBTTJDJTNFEFT
UFYUFTEF.BMIFSCF5IÊPQIJMFEF7JBV5SJTUBOM)FSNJUF.BEFMFJOFEF4DVEÊSZ$IBSMFT4PSFM
$ZSBOPEF#FSHFSBDFU$PSOFJMMF.PMJÍSF-B'POUBJOF$IBSMFT1FSSBVMU-B#SVZÍSF.BEBNFEF
4ÊWJHOÊ.BEBNFEF-B'BZFUUF5FYUFTBSUJDVMÊTBVUPVSEFTÊRVFODFTNVTJDBMFTFYUSBJUTEPQÊSBT
EF-VMMZDIBOTPOTEF+PIO%PXMBOEDIBOTPOTESÔMFTFUMÊHÍSFT
4PJSÊFNVTJDBMFm$PODFSUP
-FTFSWJDFEFTQVCMJDTDPNNVOJRVFSBSBQJEFNFOUMBEBUFEFDFUÊWÊOFNFOU
*/'03."5*0/413"5*26&4
)03"*3&4&55"3*'4
-B1JOBDPUIÍRVFEF1BSJTFTUPVWFSUFUPVTMFTKPVSTEFIÆI
'FSNFUVSFEFMBCJMMFUUFSJFÆI
-FWFOESFEJEÊDFNCSFFUMFWFOESFEJFSKBOWJFSPVWFSUVSFEFIÆI
/PDUVSOFUPVTMFTQSFNJFSTNFSDSFEJTEVNPJTKVTRVÆIGFSNFUVSFEFMBCJMMFUUFSJFÆI
1MFJOUBSJGé
5BSJGSÊEVJUTVSQSÊTFOUBUJPOEVOKVTUJàDBUJG
é
%FÆBOTÊUVEJBOUTEFNBOEFVSTEFNQMPJKVTUJàDBUJGEBUÊEFNPJOTEVOBO
GBNJMMFOPNCSFVTFDBSUF"NÊUIZTUF&NFSBVEFNBJTPOEFTBSUJTUFTDBSUFEFQSJPSJUÊ
QPVSQFSTPOOFIBOEJDBQÊFHVJEFTFUDPOGÊSFODJFSTQSPGFTTFVSTEBSUFUEBSUTQMBTUJRVFT
(SBUVJUÊTVSQSÊTFOUBUJPOEVOKVTUJàDBUJG
1PVSMFTNPJOTEFBOTKPVSOBMJTUFT*$0.3.*"44FUNJOJNVNWJFJMMFTTF
HVJEFTDPOGÊSFODJFSTFUQSPGFTTFVSTBZBOUVOFSÊTFSWBUJPOEFHSPVQFDBSUFEJOWBMJEJUÊ
5BSJGHSPVQFTé
"UFMJFSTFOGBOUT
3ÊTFSWBUJPOPCMJHBUPJSFBUFMJFSTMFTNFSDSFEJTFUTBNFEJT%VSÊFIm5BSJGé
"$$°4
1*/"$05)°26&%&1"3*4
1MBDFEFMB.BEFMFJOF
1BSJT
5ÊM
.ÊUSPMJHOFTFUTUBUJPO.BEFMFJOF
TPSUJFQMBDFEFMB.BEFMFJOF
#VTFUBSSËU.BEFMFJOFFU.BEFMFJOF
7JHOPO#VTFUBSSËU.BEFMFJOF
4UBUJPOT7ÊMJCGBDF#E.BMFTIFSCFTSVF
(PEPUEF.BVSPZQMBDFEFMB.BEFMFJOF
1BSDTEFTUBUJPOOFNFOU.BEFMFJOF5SPODIFU
7JODJ3VF$IBVWFBV-BHBSEF3VF$BVNBSUJO
-FNVTÊFFTUBDDFTTJCMFBVYQFSTPOOFT
ÆNPCJMJUÊSÊEVJUF
-26*1&
%*3&$5*0/
%*5*0/44*5&*/5&3/&5
%JSFDUFVS.BSD3&45&--*/*
"TTJTUÊE)ÊMÍOF%&4.";*°3&4
.BSD3&45&--*/*
"MFYBOESF$63/*&3
'SÊEÊSJRVF-"7*(/&
"%.*/*453"5*0/
$ÊMJOF5)06306%&
4&37*$&7/&.&/5*&-
#065*26&%&-"
1*/"$05)°26&%&1"3*4
0VWFSUFUPVTMFTKPVSTEFIÆI
#FOKBNJOF'*&7&5
$PSJOOF"6#&35
1SJTDJMMB5&33*&3
4&37*$&%&416#-*$4
(3061&4
$IMPÊ(6*--&305
NJMJF/&%&:
4&37*$&+&6/&44&
7ÊSPOJRVF#&4-6"6
4&37*$&%&13&44&
"HFODF,"-*."
5ZHÊOJB4"645*&3
5ÊM
'BY
UTBVTUJFS!LBMJNBSQGS
1"35&/"*3&4%&-&9104*5*0/
r'3"/$&5-7*4*0/41"35&/"*3&0''*$*&-%&-&9104*5*0/
j-§(&%03)0--"/%"*4v
'SBODF 5ÊMÊWJTJPOT FTU QBSUJDVMJÍSFNFOU IFVSFVTF EF TBTTPDJFS Æ DFUUF HSBOEF FYQPTJUJPO RVJ
EVPDUPCSFBVGÊWSJFSQFSNFUUSBEFEÊDPVWSJSBVUPVSEFQMVTEFDFOUUSFOUFVWSFT
MVOFEFTQMVTJOUÊSFTTBOUFTQÊSJPEFTEFMIJTUPJSFEFMBSUMF97**FTJÍDMFIPMMBOEBJT
"WFDMFTPVUJFOEFTBOUFOOFT'SBODFFU'SBODF'SBODF5ÊMÊWJTJPOTNFUUSBFOVWSFVOEJTQPTJUJG
EJWFSTJàÊFUDPNQMÊNFOUBJSFRVJSFOESBDPNQUFEFMBSJDIFTTFEFDFUUFFYQPTJUJPO
'3"/$&
'SBODFWBMPSJTFMFTJOJUJBUJWFTDVMUVSFMMFTPVWFSUFTBVQMVTHSBOEOPNCSFFUQBSUPVUFO'SBODF
'SBODF PGGSF UPVUF MBDUVBMJUÊ BSUJTUJRVF RVPUJEJFOOFNFOU EBOT j$F TPJS PV KBNBJTv QSÊTFOUÊ
QBS 'SÊEÊSJD 5BEEÊÐ NBJT BVTTJ EBOT TFT ÊEJUJPOT EJOGPSNBUJPO OBUJPOBMFT SÊHJPOBMFT FU MPDBMFT
FUEBOT$VMUVSFCPYTPOTJUFJOUFSOFUEÊEJÊÆMBDVMUVSF
3FOEF[WPVTÊHBMFNFOUBWFDMBDVMUVSFFOSÊHJPOEBOTVOFTÊSJFEFNBHB[JOFTDVMUVSFMTDIBRVFXFFLFOE
j0OFOQBSMFÆ1BSJTvFUj-FQMVTHSBOENVTÊFEVNPOEFv1BSJT²MFEF'SBODF$FOUSF
j$IBNQT
-JCSFTv-PSSBJOF$IBNQBHOF"SEFOOF
-Ê[BSET3IÔOF"MQFT"VWFSHOF
-WÊOFNFOU"RVJUBJOF
4BOT PVCMJFS MFT ÊNJTTJPOT TQÊDJBMFT FO QSJTFT EBOUFOOFT FYDFQUJPOOFMMFT QSPQPTÊFT QBS DIBDVOF
EFTUSFJ[FBOUFOOFTSÊHJPOBMFTQPVSBDDPNQBHOFSMFTÊWÊOFNFOUTDVMUVSFMT
'SBODFTFOHBHFFODIPJTJTTBOUEËUSFQBSUFOBJSFEFMFYQPTJUJPOj-§HFEPSIPMMBOEBJTvEFQSJWJMÊHJFS
MBDVMUVSFFUEFSFNQMJSBJOTJTBNJTTJPOEFTFSWJDFQVCMJD
'3"/$&
-BDVMUVSFBVOFQMBDFQBSUJDVMJÍSFFUQSJWJMÊHJÊFÆ'SBODFDBSFMMFBQQBSUJFOUÆDIBDVOFUTFEPJUEËUSF
BDDFTTJCMFBVQMVTHSBOEOPNCSF
0OMBSFUSPVWFBJOTJÆUSBWFSTUPVTMFTHFOSFTFOKPVSOÊFFUFOTPJSÊFRVFDFTPJUMFTEPDVNFOUBJSFT
MFTNBHB[JOFTMFTÊWÊOFNFOUTEBOUFOOFPVFODPSFMBKFVOFTTFBWFDMBEBQUBUJPOEFMJUUÊSBUVSFKFVOFTTF
FOBOJNBUJPO
%ÍTIMFKFVEJTPJSMBMJUUÊSBUVSFFTUÆMIPOOFVSBWFDj-B(SBOEF-JCSBJSJFvTVJWJFÆIFOBMUFSOBODF
j6OTPJSBWFDvFUj6OTPJSBV.VTÊFvQSÊTFOUÊQBS-BVSFODF1JRVFU-FWFOESFEJÆIMBDPMMFDUJPO
j&NQSFJOUFTvUÊNPJHOFEFMBSJDIFTTFEFTDVMUVSFTÆUSBWFSTàMNTEFEJGGVTÊTTVSBOT
/PVWFBVUÊTEFMBSFOUSÊFMFNBHB[JOFj$JOÊNBTvMFOPVWFBVSFOEF[WPVTEVTFQUJÍNFBSUBOJ
NÊQBS4FSHF.PBUJDIBRVFTBNFEJÆIFUMFSFUPVSEFj$BGÊ1JDPVMZvSFOEF[WPVTIFCEPNBEBJSF
EFMBDUVBMJUÊQMVSJDVMUVSFMMFBOJNÊQBS%BOJFM1JDPVMZMFWFOESFEJÆI
$FTUEPODUPVUOBUVSFMMFNFOURVF'SBODFBDIPJTJEËUSFQBSUFOBJSFEFMFYQPTJUJPOj-§HFEPS
IPMMBOEBJTvQPVSBGàSNFSQMVTRVFKBNBJTTBTJHOBUVSFj'BJTPOTDPOOBJTTBODFTv
3FUSPVWF['SBODF5ÊMÊWJTJPOTTVSJOUFSOFUXXXGSBODFUFMFWJTJPOTGS
r1"35&/"3*"54#*--&55&3*&
-B1JOBDPUIÍRVFEF1BSJTTBTTPDJFBVNVTÊF+BDRVFNBSU"OESÊFUÆM*OTUJUVU/ÊFSMBOEBJT
4VSQSÊTFOUBUJPOEVOCJMMFUEFOUSÊFEFMFYQPTJUJPOj-§HFEPSIPMMBOEBJT%F3FNCSBOEUÆ7FSNFFSv
MF QVCMJD EF MB 1JOBDPUIÍRVF EF 1BSJT QPVSSB CÊOÊàDJFS EVO UBSJG SÊEVJU Æ MFOUSÊF EF MFYQPTJUJPO
j#SVFHIFM.FNMJOH7BO&ZDLvEVNVTÊF+BDRVFNBSU"OESÊ
.64&+"$26&."35"/%3
CPVMFWBSE)BVTTNBOOm1BSJT
4VSQSÊTFOUBUJPOEVOCJMMFUEFOUSÊFEFMFYQPTJUJPOj-§HFEPSIPMMBOEBJT%F3FNCSBOEUÆ7FSNFFSv
MF QVCMJD EF MB 1JOBDPUIÍRVF EF 1BSJT QPVSSB CÊOÊàDJFS EVO UBSJG SÊEVJU Æ MFOUSÊF EF MFYQPTJUJPO
j.BÏUSFTEV/PSE5BCMFBVYEVNVTÊFEFT#FBVY"SUTEF3PVFOvÆ*OTUJUVU/ÊFSMBOEBJT
*/45*565/&3-"/%"*4
SVFEF-JMMFm1BSJT
QMBDFEFMB.BEFMFJOF
1"3*4
XXXQJOBDPUIFRVFDPN
+PIBOOFT7FSNFFS-BMFUUSFEBNPVSD)VJMFTVSUPJMFYDNEÊUBJM
3JKLTNVTFVN"NTUFSEBN"DRVJTBWFDMBJEFEV7FSFOJHJOH3FNCSBOEU
¥*NBHF%FQBSUNFOU3JKLTNVTFVN"NTUFSEBN$PODFQUJPOFUDSÊBUJPOHSBQIJRVF(JMMFT(VJOBNBSEBTTJTUÊEF(FSNBJO-BOHVJMMF
1 * / " $ 05 ) ° 2 6 & % & 1" 3 * 4

L`âge d`or hollandais. De Rembrandt à Vermeer.

Transcription

Documents pareils

+ Xmi`c $ 0 j\gk\dYi\ )`()

Experian QAS - Etude de cas FNAC