ALIZE RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX

ALIZE
RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES
SUR LES COMPTES ANNUELS
Exercice clos le 31 décembre 2014
RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES
SUR LES COMPTES ANNUELS
Exercice clos le 31 décembre 2014
ALIZE
OPCVM CONSTITUE SOUS FORME DE FONDS COMMUN DE PLACEMENT
Régi par le Code monétaire et financier
Société de gestion
ATHYMIS GESTION
46, rue de Provence
75009 PARIS
Mesdames, Messieurs,
-
En exécution de la mission qui nous a été confiée par les organes de direction de la société de gestion du
fonds, nous vous présentons notre rapport relatif à l'exercice clos le 31 décembre 2014, sur :
le contrôle des comptes annuels de l’ OPCVM constitué sous forme de fonds commun de placement
ALIZE, tels qu’ils sont joints au présent rapport ;
la justification de nos appréciations ;
les vérifications et informations spécifiques prévues par la loi.
Les comptes annuels ont été arrêtés sous la responsabilité de la société de gestion du fonds. Il nous
appartient, sur la base de notre audit, d'exprimer une opinion sur ces comptes.
1.
OPINION SUR LES COMPTES ANNUELS
Nous avons effectué notre audit selon les normes d’exercice professionnel applicables en France ; ces
normes requièrent la mise en œuvre de diligences permettant d'obtenir l'assurance raisonnable que les
comptes annuels ne comportent pas d'anomalies significatives. Un audit consiste à vérifier, par sondages
ou au moyen d’autres méthodes de sélection, les éléments justifiant des montants et informations figurant
dans les comptes annuels. Il consiste également à apprécier les principes comptables suivis, les
estimations significatives retenues et la présentation d'ensemble des comptes. Nous estimons que les
éléments que nous avons collectés sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.
Nous certifions que les comptes annuels sont, au regard des règles et principes comptables français,
réguliers et sincères et donnent une image fidèle du résultat des opérations de l’exercice écoulé ainsi
que de la situation financière et du patrimoine de l’ OPCVM constitué sous forme de fonds commun de
placement à la fin de cet exercice.
Sans remettre en cause l’opinion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur le changement
de réglementation comptable exposé dans les règles et méthodes comptables de l’annexe.
2.
JUSTIFICATION DE NOS APPRECIATIONS
En application des dispositions de l’article L. 823-9 du Code de commerce relatives à la justification de
nos appréciations, nous vous informons que les appréciations auxquelles nous avons procédé ont porté
sur le caractère approprié des principes comptables appliqués ainsi que sur le caractère raisonnable
des estimations significatives retenues.
PricewaterhouseCoopers Audit, SA, 63, rue de Villiers, 92208 Neuilly-sur-Seine Cedex
T: +33 (0) 1 56 57 58 59, F: +33 (0) 1 56 57 58 60, www.pwc.fr
Société d’expertise comptable inscrite au tableau de l’ordre de Paris - Ile de France. Société de commissariat aux comptes membre de la compagnie régionale de
Versailles. Société Anonyme au capital de 2 510 460 €. Siège social : 63, rue de Villiers 92200 Neuilly-sur- Seine. RCS Nanterre 672 006 483. TVA n° FR 76 672 006 483.
Siret 672 006 483 00362. Code APE 6920 Z. Bureaux : Bordeaux, Grenoble, Lille, Lyon, Marseille, Metz, Nantes, Nice, Paris, Poitiers, Rennes, Rouen, Strasbourg,
Toulouse.
ALIZE
Les appréciations ainsi portées s’inscrivent dans le cadre de notre démarche d’audit des comptes
annuels, pris dans leur ensemble, et ont donc contribué à la formation de notre opinion exprimée dans
la première partie de ce rapport.
3. - VERIFICATIONS ET INFORMATIONS SPECIFIQUES
Nous avons également procédé, conformément aux normes d’exercice professionnel applicables en
France, aux vérifications spécifiques prévues par la loi.
Nous n’avons pas d’observation à formuler sur la sincérité et la concordance avec les comptes annuels
des informations données dans le rapport de gestion et dans les documents adressés aux porteurs sur
la situation financière et les comptes annuels.
Neuilly sur Seine, date de la signature électronique
Document authentifié par signature électronique
Le commissaire aux comptes
PricewaterhouseCoopers Audit
Frédéric SELLAM
ALIZE
RAPPORT 2014
1) Politique de gestion
Le fonds finit l’année à +6%, performance éloignée de l’indice +15.2% et un
positionnement dans le troisième quart (catégorie mixtes international dynamique). La
déception provient d’une exposition très faible (inférieure à 5%) à la dette d’état
occidentale et insuffisante aux actions américaines. L’exposition actions a oscillé entre
63 et 85% (fin décembre), augmentant la volatilité à 6.7%.
L’exposition dollar a augmenté de 26 à 30%.
Notre allocation européenne nous a coûté. Les fonds traditionnels, 50% du fonds, ont été
corrects en absolu et médiocres en relatif. Seul Indépendance & Expansion bondit de 15.6% avec un
alpha de 7%, puis Barclays Japan gagne 13% dont 2% sur l’indice. Heureusement seuls les deux fonds
Fourpoints ont baissé en 2014, respectivement de -4.3 et -3.4%, sous-performant leurs indices de 8
et 17%... Nous cèderons Fourpoints America dans les mois qui viennent. Sept autres fonds sousperforment : les deux fonds locaux de Mirabaud, conservés pour leur spécificité, le fonds Value
Europe pour ses positions décotées (banques, énergie,…), le fonds croissance Europe sera vendu,
ayant largement modifié son style durant l’année et les trois autres fonds américains. Nous
conservons les deux gestions croissance, avec leur alpha négatif de 2% et nous rencontrons la gestion
value en Janvier, après un parcours en trompe l’œil bonifié par le libellé euro du fonds . Nous avons
vendu Amundi topix -0.9% (Janvier), R conviction +6.9% (juin), Mandarine unique +4.2% (juin),
Echiquier entrepreneurs +3.3% (juillet), Bestinver iberian +0.8% (octobre),
La partie croissance, 18% du fonds, a largement amélioré la performance décevante des
indices émergents. Nos choix géographiques ont été bons avec la Chine et l’Inde. Ainsi, Nordea India
equity a bondi de 30% avec un alpha de 5% et Avaron Emerging Europe a gagné 6% avec un alpha de
2%. Mais c’est notre sélection de fonds qui a particulièrement contribué avec Comgest growth Asia
en hausse de 23% pour un alpha de 23% ou New Capital china equity en hausse de 21% avec un
alpha de 11%. LFP JKC china -15%, seul alpha négatif sur la poche : -34%, a pâti de la surperformance
des entreprises d’état et du déclin des petites capitalisations. La ligne sera cédée dans les prochaines
semaines. GBM AM Mexico a perdu -2.5%, malgré un alpha de 8%, avec les chutes de la valeur du
baril et du peso. Nous avons vendu l’Asie émergente -2.3% (janvier), la Corée +5% (avril), le Moyen-
ALIZE
Orient +19% (octobre), les midcaps (Comgest) +11% (décembre). Nous avons passé la Chine de 7.5%
du fonds à 3% en vendant Gam Star China -7% (octobre), puis de nouveau à 4%. Nous avons allégé
l’Europe centrale et le Mexique et vendu le Moyen-Orient. Nous avons acheté la région Asie et
l’Inde.
Nos fonds thématiques, dont la pondération a augmenté de 70% à 27% du fonds, ont été
globalement décevants en dehors de Guinness global Managers +17%, alpha de 13%. Les deux fonds
croissance ont stagné entre 0 et 2% avec des alphas négatifs de -16 et -18%... Nous avons introduit
quatre nouveaux thèmes : les infrastructures énergétiques américaines, la biotechnologie, les
banques européennes et le secteur automobile. Nous avons vendu les matières premières +3%
(mars), les IPO -2.8% (mai), les valeurs de rendement +3.4% (février), l’énergie +6.6% (septembre) et
les foncières +5.5% (novembre).
La partie obligataire du fonds, divisée par deux à 7%, a réalisé des performances
moyennes. Ainsi Sunny euro strat progresse de +3.2%. Nous avons vendu les subordonnées
bancaires : GAM CO +2.5% (février), Schelcher Prince HR +5.7% (mai), Axiom oblig +5% (juillet), la
dette émergente : Allianz short duration -1.2% (septembre), SPDR barclays em +1.3% (septembre),
Raiffeisen fund rent +0.5% (décembre), le crédit européen : Sycomore sélection crédit +0%
(novembre) et international : Tailor Oblig Opp -3.4% (novembre). Nous avons acheté une nouvelle
position dans la dette émergente en devise locale avec Petercam Sustainable Bonds.
Les 6% restants sont investis en performance absolue. Cette poche s’est avérée correcte:
Altimeo Optimum +4.1%, Uncia global LS +3.5%. Seul Laffitte Index arb stagne +0.2%. Nous avons
cédé Lyxor Arma 8 +1.8% (avril), Prim commodities +0.4% (septembre), OFP 400 +3.2% (octobre).
Sur la partie actions, nous avons conservé 28 lignes, avec 10 positions pays : France, Espagne,
Suisse, Allemagne, Chine (2), Japon, Inde, Mexique. Nous avons utilisé très peu de trackers cette
année : Amundi sur le Japon et les hauts dividendes en zone euro et Lyxor sur la Corée et le secteur
automobile.
Nous renforçons les actions au détriment du crédit.
En terme de structures, la diversification est forte, avec seulement 4 sociétés de gestion
présentes sur deux lignes : Mirabaud (6%), Comgest (6%), Fourpoints (3 fonds pour 11%), Uncia (5%).
ALIZE
2) Proportion PEA
N/A
3) Performances 2014
Alizé 6%, indice +15.2%
La performance passée ne préjuge pas des résultats futurs de l'O.P.C.V.M.
4) Méthode de calcul du risque global
Méthode du calcul du risque global (servant à rendre compte du surcroît du risque lié à l’utilisation
de produits dérivés et aux acquisitions temporaires de titres) : méthode du calcul de l'engagement.
Levier indicatif : 95%
Plafond prospectus d’investissement brut à 100%.
5) Part des revenus éligible à l’abattement de 40% de l’article 158 du Code général
des impôts.
N/A
6) Information sur prise en compte dans la politique d'investissement des critères
relatifs au respect d'objectifs sociaux, environnementaux et de qualité de
gouvernance (critères dits « ESG »)
Athymis Gestion ne prend pas en compte les critères ESG dans le processus de gestion de ses OPCVM
ALIZE
7) Indication sur les mouvements intervenus et les instruments financiers détenus en
portefeuille1
Conformément aux dispositions de l'article 314-99 du règlement de déontologie des OPCVM,
nous vous informons que nous n’avons pas recouru aux OPCVM du Groupe, au niveau des
placements diversifiés.
8) Informations relatives aux instruments financiers du groupe
Commission de surperformance :
Les frais facturés aux FCP se composent d’une commission supplémentaire variable égale à
15% de la performance du FCP (après imputation des frais de gestion fixe) supérieure à :
- Alizé : 7%
- Eurus : 6%
- Zéphyr : la performance de l’indice de référence EMTX 1-3 ans
La période de référence est l’exercice du FCP.
La commission de surperformance prélevée est plafonnée à :
- Alizé : 2.4% de l’actif net moyen pour la part P et à 1.4% pour la part I.
- Eurus : 1.4% pour les deux parts
- Zéphyr : 1.2%
Ces frais de gestion variable sont provisionnés à chaque publication de la VL. En cas
de sous-performance une reprise de provision est effectuée dans la limite du solde en compte.
Cette provision de frais de gestion variable est définitivement acquise à la société de gestion à
la fin de chaque exercice
9) Liste des modifications intervenues sur l’OPCVM au cours de l’exercice écoulé
(si souhaitée)
N/S
10) Renvoi au Compte rendu relatif aux frais d'intermédiation
Non applicable : souscriptions d’OPCVMs
1
Article 33 des instructions AMF 2011-19, 2011-20, 2011-21 ; article 39 de l’instruction AMF 2011-22 ; article 19 de
l’instruction AMF 2012-06
ALIZE
11) Renvoi au site internet pour précisions concernant la politique de sélection et
d'évaluation des entités qui fournissent des services (sélection des intermédiaires).
www.athymis.fr