Analyse des ratios et des comptes annuels

Analyse des ratios et des
comptes annuels
J. Marko’
Réviseur d’entreprises
Expert-comptable I.E.C.
Introduction
• Il est indispensable de nos jour d’établir des analyses
des comptes de nos clients et de les comparer avec ses
concurrents ou le secteur dans lequel elle évolue
• Il est nécessaire pour le professionnel du chiffre de
détecter à temps les problèmes financiers ou de
rentabilité de l’entreprise afin de lui donner les
meilleurs conseils ou aider les dirigeants à son
redressement (P.R.J.)
• Une bonne analyse permet également de faciliter les
prises de décisions stratégiques ou d’investissements
• L’analyse par ratios peut se faire annuellement ou par
périodes plus rapprochées tout en gardant à l’esprit
que cette analyse, pour être pertinente, doit porter sur
plusieurs périodes comparées entre elles
• Peut aider à dresser des tableaux prospectifs plutôt
que de « réécrire » l’histoire
• L’étude de la variation des ratios est un moyen
d’apprécier la situation et la gestion de l’entreprise
• L’analyse par ratios peut également aider lors de
transactions portant sur l’achat ou la cession d’une
entreprise
• Les ratios ne sont que des indicateurs, des tendances
dont il conviendra de rechercher la cause pour tenter
d’améliorer la gestion et établir des tableaux de bord
fiables
Comptes sur lesquels porte l’analyse
• La condition essentielle pour établir un
diagnostic financier correct de l’entreprise est
que sa comptabilité reflète l’image fidèle des
comptes, à défaut il faudra passer les
écritures comptables nécessaires afin que la
situation examinée soit le reflet exact du
patrimoine, des dettes et des résultats de
l’entreprise
Principales sources d’information
• Plusieurs sources d’informations rapides et
sans déplacement via Internet :
• B.N.B. - gratuit
• Moniteur belge - gratuit
• « vendeurs d’informations » - payant
• Companyweb - gratuit
• Divers
Companyweb
• Mis depuis le 01/01/2009 gratuitement à
disposition des membres des trois instituts
professionnels (I.P.C.F. – I.E.C. – I.R.E.)
• L’utilisation gratuite est limitée à certains
postes, pas à l’ensemble des services
B.N.B.
• Outre la publication des bilans, la B.N.B. offre
un service totalement gratuit qui permet de
situer l’entreprise examinée par rapport à sa
position dans le secteur concerné et ce, via
son code NACE
• L’accès se fait via la centrale des bilans direction « Produits de la centrale des
bilans », aller ensuite sur « statistiques en
ligne sur CD rom ou papier » et choisir l’année
2009
Choix du rapport
• Il suffit ensuite de choisir le secteur dans lequel
l’entreprise évolue et vous obtenez
instantanément un document de 29 pages dont
nous utiliserons uniquement les pages 22 à 24
dans le cadre du présent exposé. (voir annexe)
• Il sera en effet nécessaire d’introduire les chiffres
obtenus dans un tableur pour situer notre client
par rapport à son secteur (voir annexe)
Avantages/inconvénients
• L’avantage est que l’information est basée sur
le code NACE et, pour autant qu’il soit
correctement attribué, on peut ainsi aisément
situer l’entreprise par rapport à ses
concurrents
• L’inconvénient est que les statistiques sont
arrêtées à fin 2009 et que nous sommes en
2012 !!! (attention que 2009 est la première
année de la crise que nous traversons)
COMPANYWEB
• Site offrant gratuitement depuis le
01/01/2009 aux membres des trois Instituts
différentes informations financières utiles et
dont l’accès se fait via le site de chaque
Institut
Services intéressants offerts
• Comparaison de l’entreprise avec trois de ses
concurrents
• Analyse financière approfondie du bilan pour les
cinq dernières années
• Rapport commercial reprenant les informations
importantes sur l’entreprise
• Suivi automatique de 50 entreprises (les clients)
au maximum
• Autres services payants (recherche des mandats
dans d’autres sociétés)
Comparaison avec trois concurrents
• Cette option permet en indiquant simplement le
numéro de T.V.A. de l’entreprise, de la comparer
avec trois de ses concurrents (introduction de
leur numéro de T.V.A.)
• Le document composé de trois pages sous format
horizontal est édité sous format PDF après
quelques secondes et contient une analyse
horizontale des postes du bilan actif et passif, du
compte de résultats ainsi que de 22 ratios
représentatifs (voir annexe)
Analyse financière et par ratios
• Document de 24 pages reprenant :
– les chiffres clés avec support graphique
– un tableau de trésorerie complet
– les ratios de la B.N.B.
– analyse horizontale en % du bilan, compte de
résultats et affectations
– l’ensemble des ratios des Professeurs OOGHE et
VAN WYMEERSCH
Tableau de trésorerie complet
• Document d’une importance capitale pour
l’analyse des flux générés par l’activité et
résultant des investissements et du
financement de l’entreprise ; sa comparaison
dans le temps permet de comprendre
comment la trésorerie générée par
l’entreprise est utilisée
• Le résultat doit être identique à la variation
nette de la trésorerie
Méthodologie d’élaboration
• Raisonner en termes d’entrée ou de sortie de
trésorerie et pas en termes de résultats
• Mettre en évidence les flux financiers des trois
composantes du tableau :
– Flux résultant des opérations
– Flux résultant des investissements
– Flux résultant du financement
• L’addition des résultats des trois composantes
du tableau de financement nous donnera la
variation de la trésorerie entre les deux
périodes choisies pour l’analyse
• Voir exemple chiffré et tableau en annexe
Ratios utilisés
• Quatre grandes rubriques :
A.
B.
C.
D.
ratios de liquidité
ratios de solvabilité
ratios de rentabilité
ratios de valeur ajoutée
A) Ratios de liquidité
1) Liquidité au sens large ou liquidité
générale
• Si les actifs circulants couvrent les fonds de tiers à
court terme, ce ratio sera égal à 1 ; il est
généralement considéré que ce ratio doit être
supérieur à 1 car dans ce cas la réalisation des
actifs circulants suffira à payer les dettes à court
terme
• Un ratio de liquidité au sens large trop élevé
serait à contrario un signe que l’entreprise a
peut-être trop de stocks ou des créances
irrécupérables
Formule
• Stocks + créances à CT + placements de
trésorerie + disponible/dettes à court terme
2) Liquidité au sens strict (acid test)
• Pour le calcul de ce ratio, on élimine de l’actif
circulant ses éléments les moins liquides, à
savoir, les stocks et les commandes en cours
d’exécution
• Une augmentation de la part des stocks dans les
actifs circulants diminue la liquidité puisqu’il y a
lieu d’attendre leur réalisation et le paiement des
clients avant de pouvoir utiliser la trésorerie qui
se dégage de l’opération
• Idéalement ce ratio devrait également être
supérieur à 1
Formule
• Créances à CT + placements de trésorerie +
disponible/dettes à court terme
3) Nombre de jours de crédit clients
• Les créances commerciales ne sont liquides que si elles
peuvent être encaissées à court terme
• Les créances sur les clients comprennent la T.V.A. qu’il
y aura lieu, pour le calcul, de rajouter au chiffre
d’affaires
• Il est important que les créances irrécouvrables soient
éliminées via une réduction de valeur
• L’idéal est un ratio peu élevé car cela signifie que
l’entreprise encaisse rapidement ses créances
• Une comparaison sectorielle ainsi qu’avec les
conditions générales de vente permettra de voir si
elles sont bien respectées, cela pourrait mettre en
évidence un manque de suivi des créances
Formule
• (Créances commerciales/ventes + TVA) x 365
• N.B. pour les comptes annuels déposés
suivant le schéma abrégé, ce ratio ne peut
être calculé à défaut de disposer des
informations sur le chiffre d’affaires.
4) Nombre de jours de crédit
fournisseurs
• Les encours fournisseurs contiennent la T.V.A. qu’il y a
lieu d’ajouter, le cas échéant, aux achats
• Un ratio élevé signifie soit que l’entreprise a soit un
crédit important aux yeux de ses fournisseurs (positif)
soit n’est pas en mesure de payer à temps ses
échéances (négatif)
• Un ratio peu élevé peut révéler que soit l’entreprise
n’a pas la confiance de ses fournisseurs (négatif) soit a
des liquidités suffisantes que pour lui permettre de
payer rapidement et de bénéficier de l’escompte
(positif)
• Vérifier que les délais de paiement fournisseurs
correspondent aux règles d’évaluation
Formule
• (Dettes commerciales à un an au plus/Achats
+ B.S.D.+ T.V.A.) x 365
• N.B. ce ratio ne peut être calculé pour les
schémas abrégés vu que l’information sur les
achats et B.S.D. n’est pas disponible
5) Rotation des stocks
• Indique le nombre de fois que les stocks ont été
vendus au cours de l’exercice ou de la période
concernée par l’analyse
• Un ratio élevé signifie que les stocks se renouvellent
rapidement et que sans doute leur gestion est efficace
• Attention que cela peut également signifier que
l’entreprise a trop peu de stocks et que dès lors cela
peut engendrer des ruptures dans l’approvisionnement
• Peut calculer la rotation de toutes les composantes des
stocks (marchandises, commandes en cours, encours
de fabrication)
Formule
• (Prix de revient des ventes/stocks et
commandes en cours) x 365
• N.B. pour les schémas abrégés, le calcul de ce
ratio est impossible vu que les achats ne sont
pas renseignés séparément.
B) Ratios de solvabilité
1) Part des fonds propres dans le total
du passif
• Indique dans quelle mesure les fonds propres
interviennent dans le financement de l’entreprise
• Ratio primordial au niveau des P.M.E. et qui
idéalement devrait être supérieur à 20% et
tendre vers un maximum d’autofinancement
• Un ratio peu élevé est révélateur d’une structure
fragile et déséquilibrée qui, en cas de récession
pourra causer la perte de l’entreprise
• Ratio de base de l’analyse bancaire pour
l’attribution de crédits
Formule
• Capitaux propres/total du passif
2) Degré d’endettement à long terme
• Ratio indique le type de moyens financiers
affectés à l’acquisition ou la constitution des
actifs immobilisés de l’entreprise, le surplus
éventuel étant affecté à l’exploitation
• Un ratio peu élevé peut signifier un mode de
financement non adapté à l’entreprise (trop
de dettes à court terme) voire la perte de
confiance des banquiers
Formule
• Fonds de tiers à L.T./fonds propres
3) Degré d’autofinancement
• Indique le cumul de la rentabilité passée de
l’entreprise et sa politique de dividende
• Une entreprise ayant accumulé des réserves
durant les années écoulées offrira une
meilleure résistance aux éventuelles
difficultés en période de récession
Formule
• Réserves + résultats reportés/total du passif
4) Couverture des charges financières
par le résultat avant impôts
• Indique le taux de couverture des charges
financières des fonds de tiers par le résultat
avant charges financières et impôts
• Indique la mesure dans laquelle l’entreprise est à
même de supporter le poids de son endettement
• A notre époque le calcul de ce ratio est d’une
importance primordiale pour établir le diagnostic
financier d’une entreprise
• Ce ratio ne peut en aucun cas être supérieur à 1
Formule
• Charges financières des fonds de tiers/résultat
avant charges financières et impôts
5) Couverture des dettes par le C.F.
avant distribution
• Permet d’évaluer le potentiel de remboursement
de l’entreprise en mesurant la part de l’ensemble
des dettes remboursables par le cash-flow de
l’exercice
• Ce cash-flow est le suivant :
- résultat net de l’exercice + classe 63 – subsides
en capital
• Le seuil critique est 1, dans ce cas, le C.F. suffit à
satisfaire l’ensemble des obligations résultant des
fonds de tiers
Formule
• Cash-flow avant distribution/fonds de tiers
6) Couverture des dettes à long terme
par le C.F. avant distribution
• Un taux élevé signifie que l’entreprise est
capable de supporter un endettement plus
élevé et les remboursements qui en découlent
mais qu’elle a également une marge de
sécurité si son C.F. venait à se détériorer
• Un ratio de 20% indique que, sauf
changement, l’entreprise mettra cinq ans à
rembourser l’ensemble de son exigible à long
terme
Formule
• C.F. avant distribution/fonds de tiers à long
terme
C) Ratios de rentabilité
1) Marge brute sur ventes
• Mesure l’efficacité de l’exploitation courante
de l’entreprise, politique commerciale,
politique de personnel, gestion de la
production
• Permet d’éliminer l’impact de la politique
d’amortissements
• Un pourcentage élevé est signe d’une bonne
efficacité commerciale
Formule
• Résultat brut d’exploitation/ventes
• N.B. ce ratio ne peut être calculé pour les
schémas abrégés
2) Marge nette sur ventes
• Mesure l’efficacité globale de l’entreprise, y
compris sa politique d’amortissements et
provisions
• Plus le ratio est élevé, plus l’exploitation est
efficace
• Attention un ratio élevé peut également
résulter d’une diminution des charges
d’amortissements (non renouvellement des
actifs nécessaires à l’exploitation)
Formule
• Résultat net d’exploitation/ventes
• N.B. ce ratio ne peut être calculé pour les
schémas abrégés
3) Rentabilité nette des capitaux
propres après impôts
• On se place au niveau de l’actionnaire pour
lequel ce ratio est forcément important car il
mesure la rentabilité de sa mise après
déduction des charges financières des fonds
de tiers
• Un ratio élevé témoigne d’une bonne
rentabilité mais pourrait également être le
signe d’une sous-capitalisation
Formule
• Résultat net de l’exercice/fonds propres
4) Rentabilité brute de l’actif total
avant impôts et charges des dettes
• Comme l’actif est à la fois financé par des
fonds de tiers et des fonds propres, le ratio
sera analysé par rapport au résultat avant
charges financières et impôts (indépendant du
mode de financement de l’entreprise)
• Ce ratio mesure la rentabilité de l’ensemble
des capitaux investis
• En général un ratio élevé prouve un bon
rendement du total des actifs
Formule
• Résultat avant amortissements + charges
financières + impôts/total de l’actif
• N.B. il me semble qu’il y a une petite
« coquille » dans les chiffres de COPANYWEB
D) Ratios de valeur ajoutée
1) Valeur ajoutée
• La valeur ajoutée est égale au total des ventes
et prestations sous déduction des
approvisionnements et marchandises et des
B.S.D.
• Peut se calculer en valeur absolue ou en
pourcentage
Formule
• Ventes et prestations – 60 et 61 pour le calcul
en valeur absolue
• (60 + 61)/Ventes et prestations pour le calcul
en pourcentage
• N.B. ce ratio est indiqué automatiquement en
valeur absolue au code 9900 pour les schémas
abrégés
2) Valeur ajoutée par personne
occupée
• Ce ratio permet d’apprécier la productivité de
l’entreprise
• Indique le montant de valeur ajoutée créée
par personne occupée (calculé en E.T.P.)
• Attention qu’il est parfois difficile de
déterminer le personnel productif du
personnel administratif (secteur des services)
Formule
• Valeur ajoutée/nombre de personnes
occupées en E.T.P.
3) Valeur ajoutée et charges non
décaissées
• Ce ratio permet de calculer la part de la valeur
ajoutée affectée à la reconstitution des biens
d’investissements et traduit ainsi la politique à
plus long terme de l’entreprise (en effet, une
diminution du ratio peut indiquer une entreprise
en déclin qui a décidé de ne plus investir dans ses
actifs d’exploitation)
• Ce ratio peut être combiné avec celui de la valeur
ajoutée comparée avec les immobilisations
corporelles brutes
Formule
• Amortissements, réductions de valeur et
dotations aux provisions/valeur ajoutée
4) Valeur ajoutée et charges
financières
• Ce ratio permet de mesurer la quantité de
valeur ajoutée consommée par les charges
financières que supporte l’entreprise
• Un ratio élevé sera dans la plupart des cas un
indicateur de difficultés financières
nécessitant une restructuration des lignes de
crédit ou des marges pratiquées par
l’entreprise
Formule
• Charges financières/valeur ajoutée
Conclusions
• La connaissance et l’application de l’analyse
des bilans par la méthode des ratios, outre
l’analyse globale du risque, doit nous
permettre de donner à nos clients les conseils
nécessaires à l’optimisation de leur gestion, à
les aider à se situer et leur éviter bien des
déboires dans un monde actuel en crise qui
change en permanence et où la concurrence
devient de plus en plus féroce
Merci de votre attention