Exercices
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Exercices Projet 1 Années 1 2 3 4 5 Coût initial de l'investissement en euros 200 000 Commentaire : Profits annuels anticipés en euros 25 000 25 000 20 000 15 000 15 000 Projet 2 : Années Coût initial de l'investissement en euros 1 200 000 Profits annuels Inflation Indice des anticipés en euros en % prix Valeurs actuelles des profits annuels anticipés en euros 100 2 50 000 3.00 3 50 000 3.00 4 40 000 3.00 5 40 000 3.00 6 30 000 3.00 Projet 3 : Années 1 (fin de période) Coût initial de l'investissement en euros Inflation Profits annuels anticipée anticipés en euros en % 200 000 Indice des prix 100 2 70 000 3.00 103 3 70 000 3.00 106.09 4 50 000 3.00 109.27 5 50 000 3.00 112.55 6 50 000 3.00 115.93 Taux de rentabilité sur 5 ans Valeurs actuelles des profits annuels anticipés en euros Taux de rentabilité annuel : Synthèse : La rentabilité Les entrepreneurs peuvent très bien anticiper une (1)____________________________________________________, et présenter un (2)____________________________________________________ très élevé sans pour autant se lancer dans un projet d'investissement. En effet, il faut encore que ce projet soit (3)____________________________________________________, c'est-à-dire générateurs de flux de revenus qui vont au moins compenser le coût initial de l'investissement. Le premier critère est la (4)____________________________________________________, qui est le rapport entre l'Excédent Net d'Exploitation (l' ENE,soit l'EBE moins les amortissements) et le capital investi. Il faut bien comprendre que la comparaison entre le coût de l'investissement et les profits futurs anticipés (ENE) ne peut pas se faire (5)_____________ : le coût est exprimé en (6)____________________________________________________ alors que les profits futurs sont exprimés en (7)____________________________________________________, il faut donc les convertir en monnaie (8)____________________________________________________ du présent, ce qui revient à transformer une série de profits exprimés en monnaie courante en une série exprimée en monnaie constante, soit passer de données en (9)____________________________________ en données en (10)____________________________________________________, sur la base d'une (11)____________________________________ anticipée. Une fois que les valeurs actualisées de chaque flux de profits sont calculées, il suffit de les additionner et de comparer cette somme avec le coût initial de l'investissement. On peut alors calculer le (12)____________________________________________________ du projet, qui est égal au rapport entre la somme des valeurs actualisées des profits (VAP) et le coût du capital engagé (K) soit (VAP)/K. Ce taux s'étale sur de nombreuses années, et peut être facilement ramené à un taux de rentabilité annuel moyen en appliquant la même formule que celle du TCAM. Lorsque le projet est rentable économiquement, c'est le problème de son financement qui se pose. Si l'entreprise dispose d'une (13)____________________________________________________ suffisante, elle peut procéder par financement interne. Mais elle doit examiner d'autres possibilités d'emploi de son épargne. Peut-être lui est-il possible de (14)____________________________________________________ son épargne de telle sorte que ses revenus soient supérieurs à ceux qu'aurait engendrés l'investissement. Il faut étudier la (15)____________________________________________________ de l'investissement, c'est-à-dire comparer le taux d'intérêt réel du placement et le taux de rentabilité économique de l'investissement. Il s'agit bien du taux d'intérêt (16)_____________________________et non du taux (17)__________, car ce dernier n'exprime que l'évolution de la valeur nominale du placement. Pour rendre compte de l'accroissement du (18)______________________________de la somme épargnée il faut utiliser le taux réel qui est approximativement égal à la différence entre taux nominal et taux d'inflation. Ainsi, taux de profitabilité = (19)____________________________________________________. Si la profitabilité est négative, il est plus rationnel de placer la capacité de financement plutôt que de l'investir. Si l'investissement est profitable, alors le projet peut être lancé. On observe que (20)_________________ le taux d'intérêt réel sera élevé, (21)________________________________les investissements seront nombreux. Le problème est identique en cas de financement externe. Il est évident que le taux d'intérêt réel auquel emprunte l'entreprise (que ce soit pour un financement direct ou bancaire) doit être (22)____________________________________________________ au taux de rentabilité économique. Si ce n'est pas le cas, les intérêts à rembourser chaque année par l'entreprise seront (23)____________________________________________________ aux profits générés par l'investissement. Dans ce cas également, un taux d'intérêt réel élevé décourage l'investissement. Enfin, la capacité d'emprunt de l'entreprise dépend de deux facteurs essentiels : ses profits antérieurs et son endettement (il est possible qu'elle ait déjà emprunter pour financer des investissements précédents). Des profits (24)______________________________et un endettement (25)__________________________________________inspirent confiance aux créanciers, banques ou intervenants sur les marchés financiers. A l'inverse, une entreprise présentant un endettement déjà important et des profits faibles aura beaucoup de difficultés à faire appel au (26)____________________________________________________ et sera peut-être contrainte d'abandonner tout projet d'investissement.