Table des matières

TABLE DES MATIÈRES
Table des matières
CHAPITRE I. – INTRODUCTION ................................................................................................
1.
7
Refonte du système : abrogation du chapitre II de la loi du
2 mars 1989, de l’arrêté royal du 8 novembre 1989 et de la loi
du 22 avril 2003. .....................................................................
Entre nouveauté et continuité. .................................................
Éléments marquants : complexité et champ d’application à
contenu variable. .....................................................................
Délégation au Roi – Grandes orientations................................
Rôle de la CBFA......................................................................
Plan. ........................................................................................
9
9
11
11
CHAPITRE II. – OPA VOLONTAIRES ........................................................................................
13
Section I. – Observations liminaires................................................................................
13
2.
3.
4.
5.
6.
7.
7
8
Principales modifications. .......................................................
13
Section II. – Champ d’application et définitions principales............................................
14
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
Introduction. ............................................................................
Offre publique d’acquisition – Définition. ...............................
Maintien de cours. ...................................................................
Caractère public. .....................................................................
Exceptions au caractère public................................................
Titres visés...............................................................................
Parties à l’offre, offrant et société visée....................................
Concert – Textes applicables. ..................................................
Concert – Nécessité d’un accord..............................................
Concert – Accord tendant à acquérir le contrôle, à faire
échouer une offre ou au maintien du contrôle (art. 3, §1er, 5°,
a)). ...........................................................................................
18. Concert – Exercice concerté des droits de vote (art. 3, §1er, 5°,
b)). ...........................................................................................
14
15
16
17
18
20
22
23
25
Section III. – Déroulement d’une OPA volontaire : aspects de procédure et règles de fond
29
I.
II.
LARCIER
Période préparatoire .......................................................................................
19. Préparation de l’offre – Pourparlers. ........................................
20. Audit – Due diligence..............................................................
21. Audit – Suite. ..........................................................................
22. Engagements préalables. .........................................................
23. Ramassage en bourse...............................................................
Période entre l’annonce et le lancement de l’offre ..........................................
24. Avis d’OPA – Annonce de l’opération......................................
25. Communiqué – «Put up or shut up»........................................
26
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29
29
31
33
34
36
38
38
40
435
LES OFFRES PUBLIQUES D’ACQUISITION
26. Conditions de recevabilité. ......................................................
27. Offres conditionnelles..............................................................
28. Offres conditionnelles – Droit de la concurrence.....................
29. Offres conditionnelles – Suite..................................................
III. Prix de l’OPA volontaire .................................................................................
30. Principes. ................................................................................
31. Règles spécifiques aux OPA lancées par un actionnaire de
contrôle....................................................................................
32. Autres obligations en matière de prix. .....................................
IV. Prospectus ......................................................................................................
33. Principes. ................................................................................
34. Contenu, forme et langue. ........................................................
35. Procédure d’approbation..........................................................
36. Diffusion du prospectus et supplément....................................
37. Responsabilité. ........................................................................
V.
Rôle de l’organe d’administration ...................................................................
38. Principes. ................................................................................
39. Mémoire en réponse.................................................................
40. Suite – Moment de l’approbation du mémoire en réponse........
41. Suite – Contenu du mémoire en réponse..................................
42. Conflits d’intérêts – Inapplicabilité des articles 523 et 524 du
Code des sociétés.....................................................................
VI. Communications à caractère promotionnel .....................................................
43. Règles applicables...................................................................
VII. Obligations d’information pendant la période d’offre......................................
44. Principes – Obligations prévues ..............................................
VIII. Information et consultation du personnel .......................................................
45. Principes. ................................................................................
46. Obligations prévues. ................................................................
47. Procédure d’audition................................................................
IX. Période d’acceptation de l’offre ......................................................................
48. Durée.......................................................................................
49. Prolongation.............................................................................
50. Modifications et retrait de l’offre – Principes...........................
51. Modifications de l’offre. ...........................................................
52. Retrait de l’offre.......................................................................
53. Annonce des résultats – Paiement du prix...............................
X.
Contre-offre et surenchère ..............................................................................
54. Principes. ................................................................................
55. Majoration du prix. ..................................................................
56. Autres règles spécifiques.........................................................
XI. Réouverture de l’offre.....................................................................................
57. Réouverture obligatoire. ..........................................................
58. Offre publique de reprise simplifiée – Renvoi. ........................
436
42
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LARCIER
TABLE DES MATIÈRES
Section IV. – Mesures de défense .....................................................................................
I.
II.
III.
Généralités .....................................................................................................
59. Système de la directive. ...........................................................
60. Système de la loi......................................................................
Articles 9 et 11 de la directive .......................................................................
61. Généralités. .............................................................................
A. Règle de la passivité du conseil d’administration......................................
62. Système de la directive. ...........................................................
63. Comparaison avec le Code des sociétés. ..................................
B. Règle de la neutralisation des restrictions.................................................
64. Cessibilité des titres et droits de vote. .....................................
65. Neutralisation des dispositions statutaires empêchant en cas
de réussite de l’offre une prise de contrôle effective. ...............
66. Tempéraments et exceptions. ...................................................
67. Indemnisation. .........................................................................
68. Comparaison avec le Code des sociétés. ..................................
Option du législateur belge – Conséquences ..................................................
A. Option du législateur belge .......................................................................
69. Principe. ..................................................................................
70. Article 46 de la loi – Régime optionnel. ..................................
71. Article 46 de la loi – Indemnisation équitable.........................
72. Article 47 de la loi – Principe de réciprocité...........................
B. Conséquences............................................................................................
73. Principe. ..................................................................................
74. Structures de contrôle. .............................................................
75. Clause d’inaliénabilité. ............................................................
76. Clauses d’agrément et de préemption – Principe. ....................
77. Clauses d’agrément et de préemption – Art. 512 C. Soc. .........
78. Clauses statutaires. ..................................................................
79. Rachats d’actions propres et augmentations de capital par la
voie du capital autorisé............................................................
80. Suite – Conflits d’intérêts. .......................................................
81. Warrants défensifs. ..................................................................
82. «Poison pills» touchant le patrimoine social. ..........................
83. Information relative aux mesures de défense, modification et
retrait de l’offre – Renvoi.........................................................
Section V. – OPA particulières ........................................................................................
I.
II.
III.
LARCIER
Offres publiques d’échange ............................................................................
84. Principes. ................................................................................
85. Prospectus. ..............................................................................
86. Offre publique de reprise simplifiée. .......................................
Offres sur des certificats immobiliers et autres titres de créance....................
87. Principes. ................................................................................
88. Règles spécifiques. ..................................................................
Offres publiques de rachat de titres propres...................................................
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107
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110
437
LES OFFRES PUBLIQUES D’ACQUISITION
89. Principes. ................................................................................
110
CHAPITRE III. – OPA OBLIGATOIRES ......................................................................................
111
Section I. – De la souplesse des principes à la rigidité accrue ou le paradoxe des
réglementations techniques........................................................................................
111
I.
Aux origines ...................................................................................................
90. Doctrine de la Commission bancaire – Exposé. .......................
91. Doctrine de la Commission bancaire – Appréciation. ..............
Arrêté royal du 8 novembre 1989 ...................................................................
92. Champ d’application................................................................
93. Régime. ...................................................................................
94. Appréciation............................................................................
Loi du 1er avril 2007.......................................................................................
95. Changement d’approche. .........................................................
96. Champ d’application................................................................
97. Abandon du critère de la prime de contrôle.............................
98. Première appréciation..............................................................
111
111
112
113
113
114
115
115
115
115
116
117
Section II. – Conditions générales d’une offre obligatoire ...............................................
117
II.
III.
I.
II.
III.
438
Article 5 de la loi ...........................................................................................
99. Texte. .......................................................................................
100. Plan. ........................................................................................
Sociétés visées................................................................................................
101. Principe. ..................................................................................
Seuil de 30%..................................................................................................
A. Seuil de 30% – Seuil unique.....................................................................
102. Origine.....................................................................................
103. Caractère unique du seuil........................................................
B. Seuil de 30% – Modalités de calcul : titres visés ......................................
104. Prise en compte des titres avec droit de vote. ..........................
C. Seuil de 30% – Modalités de calcul : détention individuelle directe et
indirecte, détention de concert ..................................................................
105. Situations possibles. ................................................................
1. Titres détenus indirectement ................................................................
106. Prise en compte des titres détenus indirectement. ...................
107. Exclusion des administratiekantoren. ......................................
108. Exclusion des trusts et fiducies discrétionnaires. ....................
2. Titres détenus directement ou indirectement par des personnes agissant de concert .....................................................................................
109. Prise en compte des titres détenus par une personne agissant
de concert. ...............................................................................
D. Seuil de 30% et idée de contrôle...............................................................
110. Notion autonome de contrôle. ..................................................
111. Incidence sur le contrôle de fait au sens du Code des sociétés.
117
117
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123
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124
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125
LARCIER
TABLE DES MATIÈRES
IV.
Franchissement du seuil de 30% à la suite d’une acquisition déclenchant
l’obligation de lancer une OPA .......................................................................
A. Nécessité d’une acquisition de titres .........................................................
112. Application de la loi nouvelle aux acquisitions indirectes de
titres. .......................................................................................
113. Insuffisance de la seule mise en place d’une action de concert
ou d’un contrôle conjoint. ........................................................
114. Insuffisance d’un franchissement du seuil découlant de la
seule annulation de titres.........................................................
B. Acquisition à titre onéreux ou à titre gratuit?............................................
115. Acquisition à titre onéreux – Conception large. .......................
116. Acquisitions à titre gratuit – Critique. .....................................
C. Acquisition indirecte : Notion – «Entreprise détentrice» .........................
117. Notion d’acquisition indirecte..................................................
118. Acquisition indirecte et entreprise détentrice – Principe. .......
119. Acquisition indirecte et entreprise détentrice – Analyse. ........
120. Acquisition indirecte et OPA en cascade.................................
D. Acquisition conduisant à la détention directe ou indirecte de titres avec
droit de vote ..............................................................................................
121. Insuffisance de l’acquisition de droits de vote sans la propriété
des titres. ................................................................................
Section III. – Précisions quant aux conditions du franchissement du seuil de 30% –
Dérogations...............................................................................................................
I.
II.
LARCIER
122. Plan. ........................................................................................
Franchissement du seuil par un concert .........................................................
A. Franchissement du seuil de 30% de concert et obligation de lancer une
OPA...........................................................................................................
123. Franchissement direct. ............................................................
124. Franchissement indirect. .........................................................
B. Modification d’un concert existant.............................................................
1. Cessions entre membres du concert – Adjonction de tiers à un concert
existant.................................................................................................
125. Principe. ..................................................................................
126. Cas particulier – Cession de la totalité de ses titres par un
membre du concert. .................................................................
127. Cas particulier – Adjonction de tiers à un concert existant sans
cession de titres. ......................................................................
128. Concert relatif à une entreprise détentrice...............................
2. Franchissement du seuil de 30% par une des parties à un concert
existant ou par un tiers adhérant à ce concert ......................................
129. Principe. ..................................................................................
Acquisition de titres après franchissement du seuil non provoqué par une
acquisition......................................................................................................
A. Mise en place d’un accord de concert entre actionnaires existants............
130. Principe. ..................................................................................
131. Concert relatif à une entreprise détentrice...............................
126
126
126
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128
128
128
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131
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134
136
136
136
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138
139
139
139
139
139
140
439
LES OFFRES PUBLIQUES D’ACQUISITION
B. Annulation de titres par la société visée....................................................
132. Principe – Pas d’OPA obligatoire.............................................
133. Exception – Acquisition de titres dans les trois ans.................
Dérogations ....................................................................................................
134. Source......................................................................................
A. Franchissement du seuil à la suite d’une OPA volontaire (art. 52, §1er,
1°, de l’arrêté) ...........................................................................................
135. Principe. ..................................................................................
B. Franchissement du seuil sans modification du contrôle ou sans intention
de l’acquérir ..............................................................................................
136. Liberté laissée par la directive OPA aux États membres..........
137. Cessions entre personnes liées (art. 52, §1er, 2°, de l’arrêté). ..
138. Franchissement du seuil sans acquisition d’un pouvoir de contrôle (art. 52, §1er, 3°, de l’arrêté). ...........................................
139. Prise ferme (art. 52, §1er, 11°, de l’arrêté). ..............................
140. Dépassement temporaire et limité du seuil de 30% (art. 52,
§1er, 7° de l’arrêté royal)..........................................................
C. Acquisition à titre gratuit ou dans le cadre de conventions matrimoniales
ou de la liquidation de successions ou de régimes matrimoniaux ..............
141. Donations entre vifs et transmission à cause de mort (art. 52,
§1er, 8° et 9°, de l’arrêté). ........................................................
142. Contrats de mariage – Régimes matrimoniaux et partages nés
d’une succession ou de la dissolution d’un mariage (art. 52,
§1er, 8°, de l’arrêté). ................................................................
143. Affectation d’un patrimoine à une fondation charitable (art. 52,
§1er, 10°, de l’arrêté). ..............................................................
D. Certification par un administratiekantoor (art. 52, §1er, 12°, de l’arrêté)...
144. Principe. ..................................................................................
E. Augmentations de capital et fusions (art. 52, §1er, 4°, 5° et 6° de l’arrêté)
1. Augmentations de capital : deux dérogations limitées (art. 52, §1er, 4°
et 5° de l’arrêté) ...................................................................................
145. Régime antérieur. ....................................................................
146. Régime nouveau. .....................................................................
2. Fusions : une dérogation de principe mais conditionnée en cas
d’acquisition du contrôle de la société absorbante ...............................
147. Acquisition du contrôle de la société absorbante.....................
148. Acquisition par la société absorbante d’une participation de
contrôle d’une société tierce. ...................................................
F. Dérogation en faveur de la société visée....................................................
149. Principe. ..................................................................................
151
151
151
Section IV. – Prix de l’offre obligatoire ...........................................................................
152
150. Source......................................................................................
Montant à offrir...............................................................................................
A. Principe.....................................................................................................
151. Double critère retenu pour la fixation du prix..........................
B. Détermination du prix en cas d’acquisition d’une entreprise détentrice ....
152
152
152
152
153
III.
I.
440
140
140
140
141
141
142
142
142
142
142
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145
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146
147
147
148
148
148
149
150
150
LARCIER
TABLE DES MATIÈRES
II.
152. Prix implicite de la participation dans la société visée – Difficultés.....................................................................................
C. Date à prendre en compte pour évaluer le prix – Intérêts de retard...........
153. Principes. ................................................................................
154. Perte du bénéfice de la dérogation de l’article 52, §1er, 3°, de
l’arrêté. ....................................................................................
155. Perte du bénéfice d’une dérogation de l’article 52, §1er, 7° et
11°, de l’arrêté. ........................................................................
156. Perte du régime dérogatoire de l’article 52, §1er, 12°, de
l’arrêté. ....................................................................................
D. Modification de prix de l’offre obligatoire..................................................
157. Principe. ..................................................................................
158. Engagements particuliers des cédants. ....................................
159. Avantages particuliers conférés aux cédants............................
160. Cours non représentatif d’une véritable valeur de marché. ......
Nature de la contrepartie................................................................................
161. Prix en espèces ou en titres? ...................................................
162. Prix consistant en titres non liquides. ......................................
Section V. – Modalités de l’offre et procédure ..................................................................
I.
153
154
154
154
154
155
155
155
156
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158
158
Objet et modalités de l’offre............................................................................
163. Titres visés...............................................................................
164. Caractère inconditionnel..........................................................
Procédure .......................................................................................................
165. Avis à la CBFA. .......................................................................
166. Annonce de l’offre. ..................................................................
167. Ouverture de l’offre..................................................................
168. Procédure proprement dite. .....................................................
169. Offre de reprise simplifiée et rachat obligatoire.......................
158
158
159
159
159
159
160
160
160
Section VI. – Régime transitoire .....................................................................................
161
II.
I.
II.
LARCIER
Observations liminaires..................................................................................
170. Ratio legis – Protection de l’actionnariat familial. ...................
Conditions de la dérogation ............................................................................
A. Conditions de l’octroi de la dérogation ......................................................
1. Conditions de fond ...............................................................................
a) Principes .........................................................................................
171. Participation de 30% au 1er septembre 2007...........................
b) Observations quant au concert ........................................................
172. Notion de concert – Difficultés d’interprétation. ......................
173. Interprétation de l’article 3, §1er, 5°, a), de la loi.....................
174. Interprétation de l’article 3, §1er, 5°, b), de la loi. ...................
175. Observations complémentaires. ...............................................
2. Conditions de forme relatives à l’obtention de la dispense : notification et communication initiales.........................................................
a) Objet des déclarations.....................................................................
161
161
162
162
162
162
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162
162
163
163
165
165
165
441
LES OFFRES PUBLIQUES D’ACQUISITION
III.
IV.
442
176. Principe. ..................................................................................
177. Caractère facultatif – Déclarations séparées. ...........................
b) Précisions quant à la notion de contrôle ..........................................
178. Notion de contrôle. ..................................................................
179. Construction similaire – Exclusion des administratiekantoren.
180. Déclaration de la chaîne de contrôle........................................
c) Notification à la CBFA ....................................................................
181. Forme et contenu. ....................................................................
d) Communication à la société visée – Publicité .................................
182. Forme et contenu. ....................................................................
183. Publicité. .................................................................................
3. Conditions de forme relatives au maintien de la dispense : notifications et communications annuelles ...................................................
184. Principe. ..................................................................................
185. Analyse critique. .....................................................................
Étendue de la dispense ..................................................................................
A. Étendue quant aux personnes....................................................................
1. Auteurs des notification et communication initiales.............................
186. Auteurs des notification et communication initiales. ...............
2. Famille proche de l’auteur d’une notification et d’une communication
initiales ................................................................................................
187. Famille proche de l’auteur d’une notification et d’une communication initiales. ................................................................
3. Entités détenues par des auteurs d’une notification ou d’une communication initiales ou leur famille proche ...............................................
188. Principe. ..................................................................................
189. Sociétés. ..................................................................................
190. Autres personnes morales et constructions similaires..............
B. Étendue quant aux opérations – Perte de dispense ...................................
191. Détenteurs détenant seuls ou à l’intervention de personnes
liées plus de 30% de la société cible.......................................
192. Détenteurs ayant procédé à une déclaration de concert. ..........
193. Cession de contrôle d’une entité détenant une participation
dans une société cotée. ............................................................
194. Perte de la dispense par des personnes visées à l’article 74, §5,
3° et 4°, de la loi......................................................................
195. Apport à une holding ou à une personne morale ou une construction similaire visée à l’article 74, §5, 4°, de la loi. ..........
196. Suite – Controverse..................................................................
197. Irrégularité formelle.................................................................
198. Observations finales. ...............................................................
Absence de revendication du régime transitoire – Conséquences ..................
199. Principes. ................................................................................
200. Conséquences d’un défaut de déclaration................................
165
166
166
166
167
168
168
168
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172
172
172
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173
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175
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176
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178
178
178
178
178
LARCIER
TABLE DES MATIÈRES
CHAPITRE IV. – OFFRES PUBLIQUES DE REPRISE ET RACHAT OBLIGATOIRE ................................
181
Section I. – Introduction.................................................................................................
181
201. Généralités. .............................................................................
181
Section II. – Offres publiques de reprise («squeeze-out»).................................................
181
I.
II.
LARCIER
Observations liminaires..................................................................................
202. Origines de la réglementation. .................................................
Offres publiques de reprise ordinaires............................................................
A. Sources de la réglementation.....................................................................
203. Texte de l’article 513, §1er, du Code des sociétés ....................
204. Réglementation applicable. .....................................................
B. Champ d’application .................................................................................
205. Introduction. ............................................................................
206. Définition de l’OPR. ................................................................
207. Caractère public de l’offre. ......................................................
208. Titres visés...............................................................................
209. Parties à l’offre – Définition.....................................................
210. Parties à l’offre – Société visée. ...............................................
211. Parties à l’offre – Offrant. ........................................................
212. Parties à l’offre – Personnes agissant de concert......................
213. Suite – Article 513, §1er, al. 4, a), du Code des sociétés..........
214. Suite – Article 513, §1er, al. 4, b), du Code des sociétés. ........
215. Suite – Article 513, §1er, al. 4, c), du Code des sociétés..........
C. Conditions de l’offre ..................................................................................
216. Introduction. ............................................................................
1. Offre totale ...........................................................................................
217. Principe. ..................................................................................
218. Titres détenus par le personnel de la cible. .............................
219. Dérogations..............................................................................
2. Seuil de 95%........................................................................................
220. Appréciation globale................................................................
221. Titres considérés......................................................................
222. Franchissement du seuil en cours d’OPR. ...............................
3. Conditions relatives au prix de l’offre...................................................
223. Prix en espèces. .......................................................................
224. Blocage des fonds. ...................................................................
225. Sauvegarde des intérêts des détenteurs de titres......................
226. Égalité de traitement. ..............................................................
4. Autres conditions .................................................................................
227. Régularité de l’offre. ................................................................
228. Irrévocabilité de l’offre. ...........................................................
229. Intermédiation. ........................................................................
230. OPR conditionnelle. ................................................................
D. Prix de l’offre.............................................................................................
1. Modalités de fixation du prix................................................................
231. Modalités de fixation du prix. ..................................................
181
181
183
183
183
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185
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193
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202
443
LES OFFRES PUBLIQUES D’ACQUISITION
III.
444
2. Pouvoirs de la CBFA ............................................................................
232. Pouvoirs de la CBFA................................................................
3. Expert indépendant ..............................................................................
233. Obligation de désigner un expert indépendant. .......................
234. Critères d’indépendance. .........................................................
235. Mission de l’expert indépendant. .............................................
4. Égalité de traitement ............................................................................
236. Égalité de traitement. ..............................................................
E. Avis d’OPR................................................................................................
237. Contenu. ..................................................................................
238. Publication. .............................................................................
F. Rôle des bénéficiaires ...............................................................................
239. Griefs des bénéficiaires. ..........................................................
240. Remarques de la CBFA et réponse de l’offrant. .......................
G. Prospectus et mémoire en réponse ............................................................
241. Prospectus. ..............................................................................
242. Approbation du prospectus......................................................
243. Mémoire en réponse.................................................................
244. Approbation du mémoire en réponse. ......................................
H. Période d’offre et période d’acceptation de l’offre......................................
245. Période d’offre. ........................................................................
246. Période d’acceptation de l’offre................................................
247. Publication des résultats..........................................................
I. Communication à caractère promotionnel .................................................
248. Communications à caractère promotionnel ..............................
J. Dénouement de l’offre ...............................................................................
249. Paiement du prix. ....................................................................
250. Transfert automatique des titres non présentés. .......................
251. Radiation de la cote.................................................................
Offres de reprise simplifiées...........................................................................
A. Généralités ................................................................................................
252. Notion......................................................................................
253. Dispositions applicables. .........................................................
B. Offres publiques de reprise simplifiées consécutives à une offre publique
d’acquisition volontaire .............................................................................
1. Principe................................................................................................
254. Article 42 de l’arrêté OPA. ......................................................
2. Champ d’application ............................................................................
255. Titres visés...............................................................................
256. Parties à l’offre – Société visée. ...............................................
257. Parties à l’offre – Offrant. ........................................................
3. Conditions de l’offre .............................................................................
258. Double seuil de 95%. ..............................................................
259. Seuil de 90%...........................................................................
260. Non-conformité du cumul des seuils avec la directive OPA.....
261. Contrepartie.............................................................................
4. Déroulement de l’offre..........................................................................
205
205
207
207
207
208
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209
210
210
210
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221
222
222
222
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224
225
226
LARCIER
TABLE DES MATIÈRES
262. Aspects de procédure. .............................................................
C. Offres publiques de reprise simplifiées consécutives à une offre publique
d’acquisition obligatoire ............................................................................
263. Principe. ..................................................................................
227
227
Section III. – Rachat obligatoire («sell-out»).................................................................
228
I.
226
Généralités .....................................................................................................
264. Notion. .....................................................................................
Procédure de rachat obligatoire consécutive à une OPA volontaire ................
265. Article 44 de l’arrêté OPA. ......................................................
266. Titres visés...............................................................................
267. Société visée. ...........................................................................
268. Cumul des seuils de 90% et 95%. ..........................................
269. Contrepartie.............................................................................
270. Aspects de procédure. .............................................................
Procédure de rachat obligatoire consécutive à une offre publique d’acquisition obligatoire.............................................................................................
271. Principe. ..................................................................................
228
228
230
230
230
231
231
232
234
CHAPITRE V. – POUVOIRS DE CONTRÔLE DE LA CBFA ET COMPÉTENCES DU POUVOIR JUDICIAIRE
237
Section I. – Observations liminaires................................................................................
237
272. Généralités. .............................................................................
237
Section II. – Pouvoirs de contrôle de la CBFA ................................................................
237
273. Plan – Renvois.........................................................................
Mission générale.............................................................................................
274. Contrôle de l’application de la législation OPA........................
275. Compétence exclusive – Portée. ..............................................
276. Principe d’attribution des compétences – Conséquences.........
277. Contrôle de l’utilisation des moyens de défense – Principe. ....
278. Contrôle de l’utilisation des moyens de défense – Sanction. ....
Pouvoir de dérogation.....................................................................................
279. Principe. ..................................................................................
Pouvoir d’investigation ...................................................................................
280. Observation liminaire. .............................................................
281. Pouvoirs d’investigation généraux de la CBFA.........................
282. Pouvoirs d’investigation spécifiques aux OPA. ........................
283. Coopération entre autorités de contrôle....................................
Pouvoirs d’injonction......................................................................................
A. Pouvoirs d’injonction directe .....................................................................
284. Principe. ..................................................................................
285. Mesures d’application générale................................................
286. Interdiction ou suspension d’une offre. ....................................
287. Injonction de lancer une offre obligatoire. ...............................
237
238
238
239
243
245
246
247
247
249
249
249
251
252
253
253
253
254
255
255
II.
III.
I.
II.
III.
IV.
LARCIER
235
235
445
LES OFFRES PUBLIQUES D’ACQUISITION
288. Injonction ou suspension touchant à la bonne information du
public. .....................................................................................
289. Injonction adressée à la société visée. .....................................
290. Caractère non limitatif de l’énumération des mesures possibles
– Conséquence. .......................................................................
291. Sanctions. ................................................................................
B. Pouvoirs d’injonction indirecte..................................................................
292. Action en cessation financière. ................................................
293. Intervention devant le juge répressif........................................
Pouvoir de sanction ........................................................................................
A. Principe.....................................................................................................
294. Sanctions administratives – Notion..........................................
295. Amendes..................................................................................
296. Astreintes. ...............................................................................
297. Publicité. .................................................................................
298. Autres mesures. .......................................................................
B. Garanties procédurales en droit interne ....................................................
299. Procédure légale. .....................................................................
300. Principes généraux de bonne administration. ..........................
301. Non-discrimination par rapport à la procédure pénale.............
C. Garanties procédurales en droit international............................................
302. Critères d’application. .............................................................
303. Recours devant un tribunal indépendant et impartial..............
304. Respect du délai raisonnable...................................................
305. Garanties reconnues à tout accusé...........................................
306. Légalité des délits et des peines. .............................................
307. Droit à un double degré de juridiction. ....................................
308. Cumul avec les sanctions pénales (non bis in idem). ...............
256
257
258
258
258
259
259
259
261
261
262
263
264
264
267
269
270
270
272
273
273
274
275
276
Section III. – Compétences du pouvoir judiciaire.............................................................
278
309. Introduction. ............................................................................
Grands traits du régime issus de la loi............................................................
310. Maintien de la distinction entre contentieux objectif et subjectif. .
311. Renforcement des compétences de la cour d’appel de Bruxelles............................................................................................
Contentieux objectif .......................................................................................
A. Compétence...............................................................................................
1. Principe................................................................................................
312. Recours contre les décisions de la CBFA. ...............................
2. Décisions non susceptibles de recours .................................................
313. Absence de recours contre les décisions d’approbation de la
CBFA.......................................................................................
314. Admissibilité de la suppression de tout recours – Normes de
contrôle....................................................................................
315. Admissibilité de la suppression de tout recours – Conditions..
316. Portée concrète de la suppression de tout recours. ..................
3. Étendue des pouvoirs de la cour d’appel de Bruxelles .........................
278
279
279
V.
I.
II.
446
255
256
279
281
281
281
281
283
283
284
288
290
293
LARCIER
TABLE DES MATIÈRES
317. Solution claire..........................................................................
318. Controverse..............................................................................
319. Intention du législateur. ...........................................................
320. Apport de la Convention européenne des droits de l’homme....
321. Apport du principe de la séparation des pouvoirs....................
322. Position de la cour d’appel de Bruxelles. .................................
B. Procédure ..................................................................................................
323. Généralités. .............................................................................
324. Recours préalable obligatoire. .................................................
325. Délais d’introduction du recours..............................................
326. Intérêt et qualité à agir.............................................................
327. Acte introductif du recours. .....................................................
328. Effet suspensif du recours........................................................
329. Mise en état de la cause...........................................................
330. Le criminel tient le civil en état...............................................
331. Autorité de la chose jugée. ......................................................
332. Voies de recours.......................................................................
Contentieux subjectif......................................................................................
A. Compétence...............................................................................................
1. Principe................................................................................................
333. Généralités. .............................................................................
2. Première condition : demande portant sur un droit subjectif ................
334. Contentieux des droits subjectifs. ............................................
335. Droit subjectif à l’information des porteurs de titres. ...............
336. Suite – Position de la cour d’appel de Bruxelles. .....................
3. Seconde condition : demande répondant aux critères de l’article 41
de la loi ................................................................................................
337. Compétence matérielle de la cour d’appel de Bruxelles...........
338. Demandes reconventionnelles et connexes. .............................
339. Questions incidentes et défenses fondées sur la loi OPA. ........
340. Action en responsabilité. .........................................................
341. Fixation des indemnités visées à l’article 46 de la loi..............
B. Procédure ..................................................................................................
342. Généralités. .............................................................................
343. Délai pour l’introduction de la demande..................................
344. Intérêt et qualité à agir.............................................................
345. Acte introductif d’instance.......................................................
346. Mise en état de la cause...........................................................
347. Voies de recours.......................................................................
293
294
295
298
302
305
308
308
309
310
311
312
314
316
317
318
318
319
319
319
319
320
320
322
324
CHAPITRE VI. – OFFRES À DIMENSION INTERNATIONALE ..........................................................
343
Section I. – Observations générales.................................................................................
343
348. Introduction. ............................................................................
343
Section II. – Directive OPA.............................................................................................
345
349. Principe du «contrôle par le pays d’origine»...........................
345
III.
LARCIER
326
326
329
330
331
334
335
335
335
337
338
340
341
447
LES OFFRES PUBLIQUES D’ACQUISITION
350. Champ d’application................................................................
351. Article 4 de la directive OPA...................................................
348
349
Section III. – Loi OPA ....................................................................................................
351
I.
Articles 4, 20 et 31 de la loi OPA...................................................................
352. Principe (art. 4)........................................................................
353. Reconnaissance du prospectus (art. 20)...................................
354. Communications à caractère promotionnel (art. 31).................
355. Autres dispositions. .................................................................
OPA volontaires..............................................................................................
356. Règle de base. .........................................................................
357. Exceptions. ..............................................................................
358. Suite – Siège statutaire et marché principal dans un ou plusieurs autre(s) État(s) membre(s)..............................................
359. Suite – Siège statutaire en Belgique et marché principal dans
un autre État membre. .............................................................
360. Suite – Siège statutaire dans un autre État membre et marché
principal en Belgique. .............................................................
361. OPA par un offrant contrôlant la cible. ....................................
362. OPA volontaires extracommunautaires. ...................................
OPA obligatoires.............................................................................................
363. Règle de base. .........................................................................
364. Cas d’application partielle. ......................................................
365. Suite – Siège statutaire en Belgique et marché principal dans
un autre État membre. .............................................................
366. Suite – Siège statutaire dans un autre État membre et marché
principal en Belgique. .............................................................
367. Suite – Cas d’application résiduaires – OPA obligatoires extracommunautaires.......................................................................
Offre publique de reprise ...............................................................................
A. OPR ordinaire ...........................................................................................
368. Principe ...................................................................................
B. OPR simplifiée..........................................................................................
369. Principe. ..................................................................................
Rachat obligatoire ..........................................................................................
370. Principe. ..................................................................................
367
370
370
370
372
372
374
374
BIBLIOGRAPHIE.....................................................................................................................
379
Section I. – OPA, droit financier et droit des sociétés ......................................................
379
Section II. – Droit public ................................................................................................
387
Section III. – Droit de la procédure.................................................................................
389
Section IV. – Droit international privé.............................................................................
390
INDEX ..................................................................................................................................
393
II.
III.
IV.
V.
448
351
351
354
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356
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