LA BALANCE DES PAIEMENTS

COMMENT
S’OPÈRE LE
FINANCEMENT
de
L’ÉCONOMIE
MONDIALE?
LA B AL A NCE DE S PAI EME NTS E T SON
INTE RPRÉ TATIO N É CO NOMI QU E
A. QU’EST-CE QU’UNE BALANCE DES
PAIEMENTS
B. LA BALANCE DES TRANSACTIONS
COURANTES
C. LA BALANCE FINANCIÈRE
D. INTERPRÉTATION ÉCONOMIQUE
1° PARTIE:
LA BALANCE
DES PAIEMENTS
VIDEO DE COURS
Les pays échangent des biens, des services, des revenus mais aussi des capitaux. La mondialisation ne se
résume pas, en effet, à l’échange de marchandises mais est devenue financière (globalisation). La
globalisation monétaire et surtout financière, qui a émergé dans les années 80, a aujourd’hui beaucoup plus
d’impact sur la croissance et son instabilité que l’internationalisation des échanges de biens et de services.
Ces échanges, réels (biens et
services) ou financiers, sont
enregistrés au niveau mondial, selon
les critères du FMI, dans un
document comptable
appelé la
balance des paiements. La balance des
paiements est l’instrument privilégié
à partir duquel les pays et/ou les
zones économiques mesurent les
relations commerciales qu’ils
entretiennent avec les autres pays
ou zones économiques.
Son analyse permet de savoir si
un, pays est créditeur ou débiteur
du reste du monde et quel est son
degré
de
compétitivité
internationale.
Dans ce cours, nous traiterons
de la balance des paiements et
tenterons d’en donner une
interprétation économique.
A. QU’EST-CE QU’UNE BALANCE DES PAIEMENTS
LA BALANCE DES PAIEMENTS
EST UN DOCUMENT COMPTABLE QUI
E N R E G I S T R E L’ E N S E M B L E D E S
TRANSACTIONS ÉCONOMIQUES ET
FINANCIÈRES D’UN PAYS AVEC LE
RESTE DU MONDE.
E L L E E S T PA R C O N S T R U C T I O N
ÉQUILIBRÉE
LA BALANCE DES TRANSACTIONS
COURANTES
OU BALANCE COURANTE
COMPTABILISE
LE SOLDE DE LA BALANCE
COMMERCIALE
ET CELLE DES INVISIBLES
=
La balance des paiements est l’instrument privilégié à partir duquel les
pays et/ ou les zones économiques mesurent les relations commerciales qu’ils
entretiennent avec les autres pays ou zones économiques.
L e s ru b ri q u e s d e la b a la n c e de s p ai eme n ts so n t ré p arti es e n tr e :
1
l e c o m p t e de tr a ns a c ti on s c ou ran tes, qu i s e sub d iv i se en bi en s , s ervices,
r e v e nu s e t tra n sf e r ts c ou ran ts
2
l e c o m p t e d e c ap it a l, q ui r egro u pe l es t ran s fer ts en cap i ta l - r emises de
d e tt e s, a i d e s à l 'in ve s t is se m e n t et l es acq ui s it i on s e t ce ssi ons d ' ac tifs non
fi n a nc i e rs (b r e ve t s , m a rq ue s , d ro i ts d' a ute ur. . .) ; Il r ep r és ent e to u jo urs un
f ai b le m o n ta n t.
3
e t l e c o m p t e fi n a nc i e r qu i s e décomp o se en tre l es i n ves ti s sement s d irects,
l e s in v e st is se m e n ts d e p or t e feu il le , l es p rod u it s f i na n ci er s d ér i vés, les
a u tr e s i n v e st is s e m e nt s e t le s av o irs d e r ése rve ( l es en tré es o u sor ties de
d e v is e s so n t i ns c r it e s da ns l e s a v oi r s de rés er v es ) . C’ es t l e sol de de ce
d e r ni e r p o ste q u i p e rm e t d e sa vo i r s i l e pa y s es t cr éan ci er o u déb it eur vis à
v is d e l’e x té ri e u r )
4
E n fin , l e po ste « er re u rs et o mi ssi ons » est un p ost e d 'a j us t eme nt dont
l 'e xi st e n c e t ie n t à c e q u e , l e s en r eg i st r eme nts e n d éb i t et cr éd i t dans la
b a la n c e de s p a i e m e n t s n e s o n t p a s in s cr i ts s i mul tan émen t à l' occas ion de
c h a qu e tra n sa c ti on m a is ré s u l ten t de d écl ar a ti o ns di ffé ren ci ée s qui peuvent
g é n é re r d e s e rr e u rs , d e s ou bl i s o u de s d éca lag es d e p ér i ode .
BALANCE COMMERCIALE
EST LE SOLDE
DES EXPORTATIONS (+) ET
IMPORTATIONS (-) DE BIENS
(MARCHANDISES)
+
LA BALANCE DES INVISIBLES
REGROUPENT
LES SERVICES,
LES REVENUS
LES TRANSFERTS COURANTS
L e t ota l d e c e s po ste s e s t é g a l à 0 p u is q ue par co nst r uct io n l es s o rti es sont
é g a le s au x e n tré e s . L a b a l an c e d e s p a ie men t s e st d o nc to u jo u rs éq u ilibrée:
p u i sq u e c h aq u e p ay s d o it p a ye r se s d ette s. E x emp l e en 2 011 :
xem
p l e etnions
2 0 1coura
1: ntes ) + 58 ,1 (c om p t e f i n a n c i e r) - 0,1 (c o m p t e c ap i t al )- 19,1 = 0
- 38,e9(t
ransac
B. LE COMPTE DES TRANSACTIONS COURANTES
SOLDE COMMERCIAL
EXPORT - IMPORTATION =
EXCÉDENT OU DÉFICIT
TAUX DE COUVERTURE
VALEUR EXPORT/ VALEUR IMPORT
X 100
P a r c o n v e nt io n , d a n s le c om p te d e s tra n sac ti o ns
c o u ra n te s, q u i e n re g is t re d e s o p é ra ti o ns r ée ll es ,
le s op é r at io ns qu i se t r ad ui se n t p ar u ne re ce tte
(exportations de biens et services, entrées de
r ev e n u s ) so n t i n sc r i te s a u c ré d it (si g ne +) e t cel l es
q u i se tr ad u is e nt p a r u n e dé p e ns e s o n t i n scr it es a u
d é b it ( si g ne - ) .
Balance commerciale
Cette balance comprend comprend:
1. La balance commerciale qui est la plus importante
E l le n ou s p e r m e t d e c o nn ai tre : l e s ol de comme rci al: e n 201 1 i l es t d éfic itai r e de 38,9
m i lli a rd s d’ e u r os . E n e ff e t , e n F ran c e le s i mp orta ti ons sur p ass ent con s tamment l es
e xp o r ta tio n s :
soit pour 2011:
424 038 /497 524= 0,85 x 100 = 85%
Quand il y a déficit, le taux de
couverture est inférieur à 100, c’est à
dire que les devises générées par les
exportations ne suffisent pas à payer
les importations.
Les importations (ligne
orange) sont toujours
supérieures
aux
exportations (ligne en
p o i n ti l l és n oi r s) .
Ceci explique le déficit
commercial (barres
v er t e s) q u i e n 2 0 06 f rô l e
les
30
milliards
( 7, 5x 4 = 30 ) e t co n n ai t u n
pic en 2011 à 73,5
mi l l i ar d s d ’e u r os .
LE DECROCHAGE Europe du Nord/
Europe de sud ne cesse de s’accentuer
depuis 2001
O n a u rai t p u p e n se r q u e l e c re u se m e nt d e l a
c om me r c i al e f r an ç ai se s ’e x p l i q ua i t p ar l a
« f ac t u re p é t r ol i è r e » . C’ e st e n p ar ti e vra i
mais il faut noter aussi la perte de
compétitivité au niveau des «produits
m an u f ac t u ré s » c ’e s t à di r e i n d us t ri e l s d on t
l e so l d e d é f i c i t ai r e d e pu i s 20 04 , n e c e ss e d e
s e d é t é ri o re r. . .p o u r at t e i nd r e e n 20 11 u n
d é f i c i t d e p rè s d e 40 m i l l i ar ds d ’e u ro s! L a
désindustrialisation de la France est en
marche! Un seul poste est franchement
e x c éd e n t ai re , c ’ e st l ’ag ro - al i m en t ai re q u i a
c on n u u n r e c or d e n 2 011
Mal gr é s e s ma u vai s r é su l t at s, l a F ran ce
c on s e rv e u n e p a rt d e ma rc h é e n l ég è re
b ai s se , m ai s e n c o re c or re c te .
C e g r ap h i q u e n ou s m o nt r e l e s 2 ch am p i on s
d e l ’ e x p o rt at i o n ( h o rs l a C h i n e! ) qu e s on t
l’Allemagne et les Etats Unis qui
représentent ∓ 25% des exportations
m on d i al e s . L e J ap o n ob t i e nt e nv i ro n 15 %
d u ma rc h é m on d i a l pu i s v i e nt l a F r an ce
q u i su r p as se l e Ro y au me Un i s, l ’I tal i e e t
l ’ Es p agn e . . .
L e man q u e d e c o mp ét i t i v i té d e s p r od u i t s
français s’explique-t-il par le coût du
t ra vai l c o mm e l e s o u l i gn en t l es l i b é rau x ou
p ar u n man q u e d e co m pé t i ti v i t é ho rs p r ix
( qu a l i t é, i n n ov at i o n , se rv i c e ap r ès v e n t e. .. )
BALANCE DES SERVICES
COMPTABILISE
LES TRANSPORTS INTERNATIONAUX
VOYAGES
BANQUES
- 2. L a b a la n c es d es i n v i si bl es : s er v ic e s, r ev en us, tra nsfe rt s es t po s itiv e. E lle a l ong temps
p e rm is d e c o m b l e r le dé f ic i t c om m e r c ia l. Ce n ’ es t plu s le ca s.
- 3 . La ba l an c e d es t ra n s ac tio n s co u r an t es o u bal a nc e c ou rant e est le sol de de s ba l anc e s
pr é cé d en t e s
-
TELECOM
ASSURANCES
SERVICES AUX ENTREPRISES À
L’INTERNATIONAL....
ETC
Comptabilisés en (+) quand les devises
rentrent en France et (-) si les devises
pour payer ces services sortent de
France.
BALANCE DES REVENUS
SALAIRES
REVENUS DES INVESTISSEMENTS
(dividendes, intérêts...)
Transa ct ions c o urant es = - 73, 5 + 2 4,2 +46 ,9 36, 6 =- 38, 9
BALANCE DES REVENUS DE
TRANSFERT
Envoi de fonds de travailleurs étrangers (-) s
des expatriés français (+)
Transfert des administrations pour payer
leur part aux organismes internationaux
dont l’UE.
Le s t rans ac t ions co ura nt e s sont dé ficit air es d e
38, 9 millia rds d’ eur os en 20 11 c e qui
re prése nt e 1 ,9% du PI B !
C e g ra p h i q u e m e t e n r e l i ef l a r up t ur e
d e 2 00 4: j u s q u ’ à c e tt e d at e , l e s ol d e
d e s r e ve n u s e t d e s se rv i c es p er me t ta i t
d e co mb l er l e d é f i ci t de l a b al a nc e
commerciale. La balance des
t ra n sac t i o n s co u r an t e s ( en ve r t) é t ai t
d o n c l é gè r e me n t ex c é d e n t ai re .
A partir de 2004, la chute de la
balance commerciale entraine les
t ra n sac t i o n s c ou r an t e s d an s l e r ou g e .
C. LE COMPTE FINANCIER
LE COMPTE FINANCIER
Comprend:
Les investissements directs (IDE)
Les investissements en portefeuille (actions,
obligations..)
Les instruments financiers dérivés
(couverture de risques, contrat à terme...)
Prêts ou emprunts
AVOIR EN RÉSERVE
- Les « avoirs de réserves » sont relatifs
aux transactions concernant les avoirs
détenus par le système bancaire, dont la
banque centrale ; ils correspondent à ce
qu’on appelle également « réserves de
changes ». C’est l’inscription de cette
variation des avoirs de réserves dans la
balance des paiements qui permet d’en
assurer l’équilibre comptable, la variation
des avoirs de réserve pouvant dès lors
être assimilée au « solde de la balance des
paiements » :
- si les opérations enregistrées dans la
balance des paiements ont conduit à une
augmentation des avoirs de réserves détenus
par le système bancaire (balance des
paiements excédentaire), la variation des
avoirs de réserves est inscrite au débit (signe
–).
- si la variation des avoirs de réserve
apparaît au crédit (signe +), cela signifie
que les avoirs de réserves détenus par le
système bancaire ont diminué au cours de
la période (déficit de la balance des
paiements).
EN 2011 LES AVOIRS EN RÉSERVE
étaient égal a + 5,5 donc la balance
globale était déficitaire de 5,5 milliards
d’euros.
L e c o m p te fin an c i e r e s t e x c é d e n ta ir e d e 5 8,1 mill i ard s d’ eur o s e n 2 0 11.
L e s I DE s e so l de n t p a r u n d é fi c it d e 35 , 4 mm d ’e uro s . Ce ci s ’ ex p li que pa r une plus
forte internationalisation des entreprises françaises sous la pression de la
c o n c ur r en c e in te r na ti on al e : re c h e r c he d e fai bl es coû t sal ari aux ou i mpl a ntation sur
d e s m a rc h é s é tra n ge r s . C e l a p e u t p o se r l e pr o bl ème d es l i cenc ie men t s ma i s peut aussi
a m é li o re r l a c om p é ti ti vi té - p r ix de s e n t repr i ses fra n ça i ses .
P o u r l’a c c u e il d ’I D E v e n a n t d e l ’é t ra nge r, l a Fr a nce se s it u e a u 1 0 ° ra n g mondial
m a is m a lh e u re u se m e n t c e t t e p os it io n e st e n r ecu l d epu i s 2 0 00.
Les investissements en portefeuille (placement: actions, obligations...)sont très
e x c é de n t ai re s e t p e rm e tt e n t do nc un e e n trée d e d evi s es .
D .INTERPRÉTATION ÉCONOMIQUE
L e d é sé q u i lib re de l a b a la nc e d e s b i e ns e t des ser vic es a un e i nfl uen ce i mp ortante sur
la c r o iss an c e e t l ’e m pl o i: le s p a y s dé f i c it a ir es per den t d es empl oi s c ar il s ont perdu
d e s p ar ts d e m a r c hé , le s pa ys e x c é d e n t a ir es e n g agn ent (v o ir a ctu el l ement l a France
e t l ’A l le m a g n e ).
S i c e s o ld e e s t po s i ti f : la n at io n d é g a g e u n e é par g ne q u ’e ll e p eut p la cer à l ’ étranger.
S i c e so l de e s t n é ga t if : l a Nat io n s’ e nd e tte a upr ès d u R este D u Mo n de.
L e p a y s d é fic i ta ir e s ’e x p o s e a u ri sq u e d’ u ne p ert e de p o uvo i r d’ ach at de s a monnaie si
le s d é te n te u rs d e c e tt e m o nn ai e , in q u i ets de so n d éfi ci t co mmerc ia l , en d emandent
d ir e c te m e n t l a c o n v e r si on d a n s u n e a utr e mon n ai e. L a Fr anc e fa i sa n t par tie de la
z o n e e u r o n ’a p as c e p ro b l è m e . M a i s cel a s ig n if i e que l a va l eu r de l ’ eu ro est trop
é le v é e p ou r l’ é c on o m i e f r an ç a is e .
L a b a la nc e d e s re v e n u s d e fa c t e ur s e t de s t ran s fer ts u n il até rau x pe rmet d e passer du
P ro d u it in té r ie u r b ru t a u Re v e nu n ati o na l b r ut.
E n e ffe t , l a v a le u r d e la pr o d u c ti o n de b ie ns e t ser vi ces r éa l i s ée su r le territoire
n a tio n a l n ’e s t pa s id e n t iq u e a u r e v e nu don t d i sp o sen t l es a g en t s q u i y résident,
n o ta m m e n t pa r c e q u ’i l s on t e nv oy é d e s re ven us pr i mai res ( rev en u s d u t rav ail et du
c a p it al e t d e s tr a ns f e rts ) d an s l e r e ste du mo nde , e t en on t reçus .
L a c o n tr a in te e xté r ie u re i m p liq ue q u ’u n d éf i ci t co ura n t (b a la n ce des t r ansactions
c o u ra n te s) s o it c o m pe n sé p a r u ne e n tr ée d e ca p it a ux ( comp t e f in a nci er ). A défaut il
f a u t r é du i re l a c o n s om m a t io n , d o n c le s r ev enu s po u r fa i re bai s ser le s i mp orta ti ons.
VIDÉO SUR LES DÉSÉQUILIBRES
DES BALANCES DES PAIEMENTS
A p ar tir
d e s a nn é e s 19 80 , le s t ra n s act io n s f in a nci èr es o n t p r is un e i mportance
c o n si dé r a b le p a r ra p p o r t au x é c h an ge s d e b i en s et ser vi ces . Un pay s do n t l e solde de
l a b al an c e de s bi e ns e t s e rv ic e s e st d é f ic it a ir e p eut co mp en s er ce lu i - ci en v en dant ses
p ro d u it s fi n a nc i e rs à d e s a ge n ts n on - rési den ts, t ant que le s a g en t s p ubl ic s ou privés
q u i é m e tte n t c e s ti tre s in sp ir e nt c o n f ia nc e (ex U S A) . L e dév el opp emen t de s marchés
f i n an c i er s in te rn a ti o n a u x a am p l if ié l e s s pécul ati ons fi n anc iè res et l es cri ses qui en
r és u lt e n t.
L e d é fi c it d e la b al an c e gl o b al e e s t c omb l é pa r l es v ent e d e dev is es d e l a banque
c e n tr al e ( a v oi rs e n r é se rv e ). U n p a y s af f ron t e une c ri s e d e l a b al a nce d es paiements
l or sq u ’i l n ’y a p lu s as s e z d e de v is e s p o ur comb l er l e d éf i ci t. Il doi t emprunter
d ’u r ge n c e n o ta m m e n t au p rè s d u F M I o u r en égo cie r s a de tte ex tér ieu re (ex la Grèce).
D an s l e p ir e de s c a s, le pa ys p e u t fa i r e f ai l l i te . O n pa r le a l or s d e ba n que route (ex
l ’ A rg e n ti n e e n 2 0 02 ).