RAPPORT AUX ACTIONNAIRES Deuxième Trimestre Terminé le 28
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RAPPORT AUX ACTIONNAIRES Deuxième Trimestre Terminé le 28
RAPPORT AUX ACTIONNAIRES Deuxième Trimestre Terminé le 28 février 2007 FAITS SAILLANTS (en milliers de dollars, sauf les pourcentages et les données par action) Produits d’exploitation Trimestres terminés les 28 février (non vérifiés) 2007 261 120 % variation 2006 $ 177 359 Six mois terminés les 28 février (non vérifiés) $ 2007 47,2 524 412 % variation 2006 $ 357 837 $ 46,6 Bénéfice d’exploitation avant amortissement 83 669 57 765 44,8 172 036 118 358 45,4 Bénéfice net 34 546 2 679 - 41 297 7 272 - Flux de trésorerie générés par l’exploitation (1) Moins : Acquisition d’immobilisations et augmentation des charges reportées Flux de trésorerie nets (1) 59 266 41 644 42,3 125 301 88 486 41,6 53 386 5 880 40 316 1 328 32,4 - 128 001 (2 700) 74 359 14 127 72,1 - - 2,49 Donnée par action Bénéfice net de base (1) 2,08 $ 0,16 $ $ 0,44 $ Les flux de trésorerie générés par l’exploitation et les flux de trésorerie nets n’ont pas de définitions normalisées selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) au Canada et devraient être traités comme tels. Pour plus de détails, consulter la rubrique « Mesures financières non définies par les PCGR ». ÉNONCÉS DE NATURE PROSPECTIVE Le présent rapport contient des énoncés qui pourraient être de nature prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières. Les énoncés prospectifs représentent de l’information ayant trait à nos perspectives futures et à des événements anticipés, à nos affaires, à notre exploitation, à notre rendement financier, à notre situation financière ou à nos résultats et, dans certains cas, peuvent être identifiés par des termes comme « pourrait », « sera », « devrait », « prévoir », « planifier », « anticiper », « croire », « avoir l’intention de », « estimer », « prédire », « potentiel », « continuer », « assurer » ou autres expressions de même nature à l’égard de sujets qui ne constituent pas des faits historiques. De manière plus précise, les énoncés concernant nos résultats d’exploitation et notre rendement économique futurs, ainsi que nos objectifs et stratégies, représentent des énoncés prospectifs. Ces énoncés se fondent sur certains facteurs et hypothèses, y compris en ce qui a trait à la croissance prévue, aux résultats d’exploitation, au rendement de l’entreprise ainsi qu’aux perspectives et aux occasions, que nous jugeons raisonnables au moment de les formuler. - -2- Bien que nous considérions ces hypothèses comme étant raisonnables en fonction de l’information dont nous disposons au moment de les formuler, elles pourraient s’avérer inexactes. Les énoncés prospectifs sont aussi assujettis à certains facteurs, y compris ceux décrits dans la rubrique « Incertitudes et principaux facteurs de risque » du rapport de gestion de l’exercice financier 2006 de la Compagnie, qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement de nos prévisions actuelles. Ces facteurs comprennent des conditions comme l’évolution de la technologie, du marché et de la concurrence, les développements sur le plan des politiques gouvernementales ou de la réglementation, les conditions de l’économie en général, la conception de nouveaux produits et services, l’amélioration de produits et services, la mise en marché de produits concurrentiels offrant des avantages du point de vue de la technologie ou autre, dont bon nombre sont indépendants de la volonté de la Compagnie. En conséquence, les événements et résultats futurs pourraient être bien différents de ce que nous prévoyons actuellement. Nous invitons le lecteur à ne pas s’appuyer outre mesure sur les renseignements de nature prospective maintenant ou à une quelque autre date. Bien que nous puissions décider de le faire, rien ne nous oblige (et nous rejetons expressément une telle obligation) à mettre à jour ou à modifier ces renseignements de nature prospective avant le prochain trimestre. Ce rapport doit être lu conjointement avec les états financiers de la Compagnie et les notes complémentaires, préparés conformément aux PCGR du Canada et le rapport de gestion inclus dans le rapport annuel 2006 de la Compagnie. Dans le présent rapport, tous les montants sont exprimés en dollars canadiens, sauf indication contraire. RAPPORT DE GESTION STRATÉGIES ET OBJECTIFS DE L’ENTREPRISE COGECO a pour objectif de maximiser la valeur pour les actionnaires en augmentant la rentabilité et en assurant une croissance continue. Dans le secteur de la câblodistribution, les stratégies privilégiées pour atteindre cet objectif sont une croissance soutenue de l’entreprise par une diversification des produits et des services ainsi que de ses clientèles et de ses territoires, une gestion efficace du capital et une gestion serrée des coûts. Le secteur des médias se concentre sur l’amélioration continue de ses grilles de programmation en vue d’accroître sa part de marché et, de ce fait, sa rentabilité. La Compagnie mesure sa performance par rapport à ces objectifs par la croissance du bénéfice d’exploitation avant amortissement, les flux de trésorerie nets1 et la croissance des unités de service2 (secteur de la câblodistribution). Les réalisations des secteurs de la câblodistribution et des médias vers l’atteinte des objectifs de COGECO au cours du premier semestre sont présentées ci-après. Contrôle serré des coûts et des processus d’affaires • • 1 2 Au cours du deuxième trimestre et des premiers six mois de l’exercice 2007, les coûts d’exploitation ont augmenté de 48,4 % et 47,1 % respectivement par rapport à la même période l’an dernier en concordance avec la croissance des produits d’exploitation de la Compagnie; La conception des contrôles internes relatifs à la divulgation financière, tel que requis par le Règlement 52-109 est en cours. Comme en fait état le rapport de gestion du rapport annuel de 2006, la Compagnie a identifié certaines faiblesses importantes dans la conception des contrôles internes relatifs à la divulgation financière. Au cours du premier trimestre de l’exercice 2007, les employés du secteur des médias ont reçu le code de déontologie de l’entreprise. Mis à part cette correction, il n’y a pas eu de changements à l’égard de ces faiblesses importantes depuis le 31 août 2006. La documentation et les corrections des contrôles internes sont en progression. Se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par les PCGR » pour plus d’explications. Se reporter à la rubrique « Statistiques sur les clients » du secteur de la câblodistribution pour une explication détaillée. -3- Secteur de la câblodistribution Croissance soutenue de l’entreprise Exploitation canadienne • Services de Télévision numérique : o Ajout à l’offre de Cogeco sur Demande de l’« Académie de hockey McDonald » au Québec; o Signature d’une entente de contenu de Vidéo sur demande (VSD) avec Twentieth Century Fox Film Corporation; o Ajout de trois chaînes à l’offre de Télévision haute définition (HD) en Ontario. • Service de Téléphonie numérique : o En date du 28 février 2007, 74 % des foyers câblés dans les territoires de Cogeco Câble avaient accès au service; o Depuis le 11 janvier 2007, déploiement du service de Téléphonie numérique à Leamington, à Kingsville et à Brockville, en Ontario, de même qu’à Asbestos, au Québec. • Services d’Internet haute vitesse (IHV) : o Accès sans frais aux services de sécurité F-Secure pour la clientèle d’affaires de Cogeco Câble; o Accès à une connexion Wi-Fi pour les clients ontariens de Cogeco Câble situés à Burlington, à Oakville et à Hamilton. Exploitation portugaise et intégration • Cabovisão – Televisão por Cabo, S.A. (Cabovisão) est en voie de mener à terme le plan visant le lancement de son service de Télévision numérique au cours de l’exercice 2007; • Le processus d'intégration est essentiellement complété. Amélioration continue des réseaux et des équipements • Au cours des six premiers mois de l’exercice 2007, Cogeco Câble a investi dans son infrastructure, incluant les têtes de ligne, les mises à niveau et la reconstruction pour une somme d’environ 49 millions $. Gestion efficace du capital • Le 2 février 2007, Cogeco Câble, la filiale de câblodistribution, a émis 5 millions d’actions subalternes à droit de vote au prix de 38,50 $ pour un produit net totalisant 184,2 millions $, lequel a été affecté à la réduction de la dette à long terme; • Cogeco Câble a remboursé ses débentures subordonnées garanties à 8,44 % qui venaient à échéance le 31 juillet 2007, d’un montant de 125 millions $, ainsi qu’une partie de son crédit à terme de 900 millions $ (y compris l’endettement bancaire), à même le produit de l’émission des actions subalternes à droit de vote. Secteur des médias • • Durant le deuxième trimestre, TQS a continué d’investir dans sa programmation afin de continuer à reconquérir des parts de marché, ce qui lui a permis d’augmenter sa part d’auditoire depuis le début de l’exercice, comparativement à l’exercice précédent; RYTHME FM est déterminée à conserver la première place sur le marché montréalais. Ailleurs au Québec, les autres stations RYTHME FM et la station 933 de Québec consolident leur position. -4- Croissance des unités de service Au cours des six premiers mois de l’exercice 2007, le nombre consolidé d’unités de service a augmenté de 9 % pour atteindre environ 2,4 millions d’unités, en route vers la réalisation des projections révisées de Cogeco Câble de janvier 2007, lesquelles ciblent une augmentation de 13 % à 14 % pour l'exercice 2007. Croissance des produits d’exploitation et du bénéfice d’exploitation avant amortissement Au cours du deuxième trimestre et des six premiers mois de l’exercice 2007, les produits d’exploitation consolidés ont augmenté respectivement de 47,2 %, pour atteindre 261,1 millions $, et de 46,6 %, pour atteindre 524,4 millions $. Durant ces mêmes périodes, le bénéfice d’exploitation avant amortissement a augmenté respectivement de 25,9 millions $, ou de 44,8 %, pour se chiffrer à 83,7 millions $, et de 53,7 millions $, ou de 45,4 %, pour atteindre 172 millions $. Ces augmentations s’expliquent principalement par une croissance importante du nombre d’unités de service et la consolidation des résultats financiers de Cabovisão à la suite de son acquisition le 1er août 2006, dans le secteur de la câblodistribution. Compte tenu de l’amélioration du rendement du secteur de la câblodistribution durant le premier semestre de l’exercice 2007, la direction a révisé ses projections pour l’exercice 2007 afin de tenir compte des hausses de tarifs au Canada et au Portugal et de l’appréciation de l’euro par rapport au dollar canadien. À la suite de ces ajustements, la Compagnie prévoit que ses produits d’exploitation totaliseront entre 1 075 millions $ et 1 080 millions $ et que son bénéfice d’exploitation avant amortissement augmentera pour atteindre 365 millions $. Se référer à la rubrique « Projections financières pour l’exercice 2007 » pour de plus amples renseignements. Flux de trésorerie nets Au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2007, COGECO a généré des flux de trésorerie nets de 5,9 millions $ comparativement à 1,3 million $ pour la période correspondante de l’exercice précédent. Pour les six premiers mois se terminant le 28 février 2007, la Compagnie a généré des flux de trésorerie nets négatifs de 2,7 millions $ comparativement à des flux de trésorerie nets positifs de 14,1 millions $ pour la période correspondante l’exercice précédent en raison principalement d’acquisitions d’immobilisations plus élevées afin de soutenir la croissance des unités de service dans le secteur de la câblodistribution. L’augmentation des acquisitions d’immobilisations du secteur de la câblodistribution pour le semestre inclut aussi l’acquisition d’équipement à l’abonné, d’une valeur d’environ 10 millions $, pour soutenir la croissance prévue des unités de service dans les mois à venir. Les acquisitions d’immobilisations et charges reportées se sont chiffrées à 53,4 millions $ et 128 millions $ respectivement, pour le deuxième trimestre et les six premiers mois de 2007. En raison de la croissance plus élevée que prévu des services IHV et de Téléphonie numérique dans le secteur de la câblodistribution au Canada au cours des premiers six mois de l’exercice 2007, Cogeco Câble a révisé son estimation des acquisitions d’immobilisations nécessaires pour accroître la capacité de ses infrastructures. Les acquisitions d’immobilisations et les charges reportées de l’exercice 2007 devraient maintenant atteindre 267 millions $. Les flux de trésorerie nets révisés pour l’exercice 2007 devraient s’établir entre 10 millions $ et 15 millions $. Se référer à la rubrique « Projections financières pour l’exercice 2007 » pour de plus amples renseignements. -5- RÉSUTATS D’EXPLOITATION – VUE D’ENSEMBLE (DONNÉES CONSOLIDÉES) Trimestres terminés les 28 février % 2007 2006 variation (en milliers de dollars, sauf les pourcentages) Produits d’exploitation 261 120 $ 177 359 Charges d’exploitation 177 451 83 669 Bénéfice d’exploitation avant amortissement Marge d’exploitation 2007 % variation 2006 47,2 524 412 $ 357 837 119 594 48,4 352 376 239 479 47,1 57 765 44,8 172 036 118 358 45,4 32,0 % $ Six mois terminés les 28 février 32,6 % 32,8 % $ 46,6 33,1 % Produits d’exploitation Pour le deuxième trimestre et les six premiers mois de l’exercice 2007, les produits d’exploitation ont augmenté respectivement de 83,8 millions $, ou 47,2 % pour atteindre 261,1 millions $ et de 166,6 millions $ ou 46,6 % pour atteindre 524,4 millions $ comparativement aux périodes correspondantes de l’exercice précédent. Sous l’influence de la forte croissance des unités de service, de l’augmentation des tarifs et de la consolidation des résultats financiers de Cabovisão, les produits d’exploitation tirés du secteur de la câblodistribution ont augmenté de 84,2 millions $, ou 57 %, et de 162,8 millions $, ou 55,9%, respectivement pour le deuxième trimestre et les six premiers mois de l’exercice 2007. Les produits d’exploitation tirés du secteur des médias ont diminué de 0,4 million $, ou 1,5 %, au deuxième trimestre, essentiellement en raison d’une baisse des recettes publicitaires des activités de télévision, et ont augmenté de 3,8 millions $, ou 5,7 %, durant le premier semestre, en raison d’une hausse des recettes publicitaires des activités de télévision et de radiodiffusion. Bénéfice d’exploitation avant amortissement Le bénéfice d’exploitation avant amortissement a augmenté de 25,9 millions $ ou 44,8 %, pour atteindre 83,7 millions $ au cours du deuxième trimestre et de 53,7 millions $ ou 45,4 % pour atteindre 172 millions $ au cours des six premiers mois de l’exercice 2007 comparativement aux périodes correspondantes l’an dernier. Le secteur de la câblodistribution a contribué à une augmentation de 27,2 millions $ et de 53,6 millions $ durant le deuxième trimestre et les six premiers mois respectivement. Au cours des mêmes périodes, le secteur des médias a eu une incidence négative de 0,4 million $ durant le trimestre, tandis qu’il a eu une incidence positive de 0,2 million $ durant le premier semestre. CHARGES FIXES (en milliers de dollars, sauf les pourcentages) Trimestres terminés les 28 février 2007 2006 Six mois terminés les 28 février % variation 2007 2006 % variation Amortissement 45 112 $ 30 217 $ 49,3 90 951 $ 60 100 $ 51,3 Charges financières 24 181 14 231 69,9 45 940 28 192 63,0 Pour le deuxième trimestre et les six premiers mois de l’exercice 2007, l’amortissement a totalisé 45,1 millions $ et 91 millions $ respectivement comparativement à 30,2 millions $ et 60,1 millions $ pour les mêmes périodes l’exercice précédent. L’augmentation de l’amortissement est attribuable à la consolidation des résultats financiers de Cabovisão et aux acquisitions d’immobilisations -6- accrues résultant d’une plus forte demande d’équipements à l’abonné, d’infrastructures graduelles, de modernisation et de reconstruction du réseau, d’immobilisations de soutien et de charges reportées pour le secteur de la câblodistribution. Au cours du deuxième trimestre et des six premiers mois de l’exercice 2007, les charges financières ont augmenté de 10 millions $ et de 17,7 millions $ respectivement, comparativement aux mêmes périodes de l’exercice 2006 en raison d’une augmentation de l’endettement (défini comme l’endettement bancaire et la dette à long terme) requis pour financer l’acquisition de la filiale portugaise, Cabovisão. De plus, au deuxième trimestre, une charge non récurrente de 2,6 millions $ relative au remboursement anticipé des débentures subordonnées garanties de série A de Cogeco Câble a été enregistrée. La filiale de câblodistribution a révisé ses projections pour tenir compte de l’incidence de l’émission d’actions sur les charges financières. Se référer à la rubrique « Projections financières pour l’exercice 2007 » pour de plus amples renseignements. IMPÔTS SUR LES BÉNÉFICES Pour le deuxième trimestre de l’exercice 2007, les impôts sur les bénéfices se sont établis à 2,6 millions $ comparativement à 5,7 millions $ pour l’exercice 2006. Pour les six premiers mois, les impôts sur les bénéfices ont totalisé 9 millions $ comparativement à 12,3 millions $ pour la même période l’an dernier. Cette baisse des impôts sur les bénéfices, essentiellement attribuable à l’exploitation canadienne du secteur de la câblodistribution, s’explique par l’élimination de l’impôt fédéral sur le capital le 1er janvier 2006 et par la constatation d’avantages se rapportant à l’impôt minimum payé au cours des exercices antérieurs. PART DES ACTIONNAIRES SANS CONTRÔLE La part des actionnaires sans contrôle représente une participation d’environ 65 % aux résultats de Cogeco Câble et de 40 % dans TQS inc. La part des actionnaires sans contrôle dans les résultats de Cogeco Câble a augmenté, pour passer d’environ 61 % à environ 65 % durant le deuxième trimestre à la suite de la conclusion, le 2 février 2007, d’un appel public visant l’émission de 5 000 000 d’actions subalternes à droit de vote effectué par la filiale de câblodistribution, Cogeco Câble. Au cours du deuxième trimestre et des six premiers mois de l’exercice 2007, la part des actionnaires sans contrôle s’est élevée à 8,2 millions $ et 15,8 millions $ respectivement, principalement en raison des résultats du secteur de la câblodistribution. La part des actionnaires sans contrôle pour les périodes comparables de l’exercice précédent s’est élevée à 4,8 millions $ et à 10,3 millions $, respectivement. BÉNÉFICE NET Le bénéfice net pour le deuxième trimestre de 2007 s’est chiffré à 34,5 millions $, soit 2,08 $ par action, comparativement à 2,7 millions $, ou 0,16 $ par action, pour la période correspondante de l’exercice précédent. Pour la première moitié de l’exercice 2007, le bénéfice net s’est chiffré à 41,3 millions $, ou 2,49 $ par action, comparativement à 7,3 millions $, ou 0,44 $ par action pour la période correspondante de l’exercice 2006. Exclusion faite d'un gain sur dilution de 31 millions $ attribuable à l'émission d'actions subalternes à droit de vote par Cogeco Câble, le bénéfice net se serait établi à 3,6 millions $, soit 0,21 $ par action, au deuxième trimestre de 2007 et à 10,3 millions $, soit 0,62 $ par action, au premier semestre de 2007. L'augmentation du bénéfice net, exclusion faite du gain sur dilution, résulte de la hausse du bénéfice d'exploitation avant amortissement, partiellement contrebalancée par l’augmentation des charges fixes. -7- FLUX DE TRÉSORERIE ET LIQUIDITÉS (en milliers de dollars) Trimestres terminés les 28 février 2007 Activités d’exploitation Flux de trésorerie générés par l’exploitation Variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation 2006 Six mois terminés les 28 février 2007 2006 59 266 $ 4 328 63 594 $ 41 644 $ 2 828 44 472 $ 125 301 $ (81 430) 43 871 $ 88 486 $ (49 085) 39 401 $ Activités d’investissement (1) (52 725) $ (59 092) $ (127 022) $ (93 135) $ Activités de financement (1) 10 157 $ (6 063) $ 49 953 $ 53 734 $ 21 026 $ (20 683) $ (33 198) $ - $ 1 644 18 908 41 578 $ 20 683 - $ 3 260 71 516 41 578 $ - $ Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie Effet de la variation des taux de change sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie libellés en devises Trésorerie et équivalents de trésorerie au début Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin (1) Excluant les acquisitions d’immobilisations en vertu de contrats de location-acquisition. Pour le deuxième trimestre de l’exercice financier 2007, les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation se sont élevés à 59,3 millions $, une augmentation de 42,3 %, comparativement à la période correspondante de l’exercice précédent, qui est essentiellement attribuable à la hausse du bénéfice d’exploitation avant amortissement partiellement contrebalancée par l’augmentation des charges financières dans le secteur de la câblodistribution et par la diminution du bénéfice d’exploitation avant amortissement dans le secteur des médias. Les variations des éléments hors caisse liés à l’exploitation ont généré des entrées de fonds plus importantes qu’à la période correspondante de l’exercice précédent, principalement en raison d’une augmentation des créditeurs et charges à payer et d’une diminution des charges payées d’avance, qui ont été partiellement contrebalancées par des variations des impôts à recevoir et à payer et une augmentation des droits de diffusion. Au cours des six premiers mois de l’exercice financier 2007, les flux de trésorerie générés par l’exploitation ont atteint 125,3 millions $, une hausse de 41,6 % comparativement à la période correspondante l’an dernier, principalement en raison de la croissance du bénéfice d’exploitation avant amortissement partiellement contrebalancée par l’augmentation des charges financières du secteur de la câblodistribution. La variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation a entraîné des sorties de fonds plus importantes que pour la période correspondante de l’exercice précédent, principalement en raison d’une diminution des créditeurs et des charges à payer découlant de paiements non récurrents effectués par la filiale portugaise conformément aux modalités de l’acquisition et de l’augmentation des débiteurs et des impôts sur les bénéfices à recevoir. Ces facteurs ont été partiellement contrebalancés par une augmentation moindre des droits de diffusion. Le 9 mars 2007, Cogeco Câble et Cable Satisfaction International Inc. ont conclu une entente visant l’ajustement final du fonds de roulement qui était en suspens depuis la date d'acquisition. L’écart d’acquisition préliminaire a par conséquent été réduit de 3,3 millions $. L’ajustement restant au prix d’acquisition est tributaire de la réévaluation des coûts reliés à l’acquisition de Cabovisão. -8- Pour le deuxième trimestre de 2007, les activités d’investissement se sont élevées à 52,7 millions $ principalement en raison d’acquisitions d’immobilisations totalisant 45,3 millions $ et d’une augmentation de 6 millions $ des charges reportées. Pour les premiers six mois de 2007, les activités d’investissement se sont élevées à 127 millions $ en raison d‘acquisitions d’immobilisations totalisant 112,5 millions $ et d’une augmentation de 13,3 millions $ des charges reportées. Au cours du deuxième trimestre et des six premiers mois, les acquisitions d’immobilisations ont augmenté comparativement à l’exercice précédent principalement en raison de l’intégration de Cabovisão et des facteurs suivants du secteur de la câblodistribution : ¾ L’augmentation des équipements à l’abonné résulte essentiellement d’une plus grande demande pour les services d’IHV et de Téléphonie numérique, d’une hausse du nombre de terminaux numériques loués aux clients et d’un plus grand ratio de terminaux numériques par client des services de Télévision numérique. Par ailleurs, lors du premier semestre, Cogeco Câble a fait l’acquisition d’équipements à l’abonné d’une valeur approximative de 10 millions $ afin de soutenir la croissance prévue des unités de service au cours des mois à venir. ¾ L’augmentation des dépenses en capital dans l’infrastructure graduelle a été principalement liée au soutien du déploiement du service de Téléphonie numérique de l’exploitation canadienne. ¾ L’augmentation des dépenses en capital liées à la modernisation du réseau et du programme de reconstruction de l’exploitation canadienne est attribuable à l’accélération du programme visant à augmenter la bande passante à 750 MHz et à 550 MHz pour les réseaux de l’Ontario et du Québec, respectivement, et de l’amélioration de la fiabilité du réseau. L’augmentation du nombre de foyers ayant accès aux services bidirectionnels a également été un facteur; le pourcentage de clients ayant accès aux services bidirectionnels est ainsi passé de 91 % au 28 février 2006 à 93 % au 28 février 2007. ¾ Les acquisitions d’immobilisations de l’exploitation portugaise ont totalisé 10,8 millions $ et 20,4 millions $ au cours du deuxième trimestre et des six premiers mois de l’exercice 2007 respectivement, essentiellement pour soutenir la croissance des unités de service. La croissance des charges reportées du deuxième trimestre et des six premiers mois de 2007 s’explique par une hausse des frais de rebranchement liée à l’augmentation significative du nombre d’unités de service. Au deuxième trimestre de l’exercice 2007, la Compagnie a généré des flux de trésorerie nets de 5,9 millions $ comparativement à 1,3 millions $ pour l’exercice précédent. Au cours des six premiers mois de l’exercice 2007, la Compagnie a enregistré des flux de trésorerie nets déficitaires de 2,7 millions $, comparativement à un surplus de 14,1 millions $ à la période correspondante de l’exercice précédent. L’augmentation des flux de trésorerie nets du deuxième trimestre par rapport au trimestre correspondant de l’exercice précédent est attribuable au secteur de la câblodistribution et s’explique par la croissance du bénéfice d’exploitation avant amortissement partiellement contrebalancée par un niveau plus élevé des acquisitions d’immobilisations et charges reportées afin de supporter la croissance des unités de service et le déploiement de la Téléphonie numérique ainsi que par l’augmentation des charges financières. La diminution des flux de trésorerie nets du premier semestre par rapport à ceux de la période correspondante de 2006 est attribuable au secteur de la câblodistribution et s’explique principalement par un niveau plus élevé d’acquisitions d’immobilisations (y compris l’acquisition d’équipement à l’abonné d’un montant d’environ 10 millions $ afin de soutenir la croissance des unités de service au cours des prochains mois), par la hausse des charges reportées provenant de la croissance des unités de service, par le soutien apporté au déploiement du service de -9- Téléphonie numérique et par l’augmentation des charges financières, facteurs qui ont été en partie contrebalancés par l’augmentation du bénéfice d’exploitation avant amortissement. Le 2 février 2007, la filiale de câblodistribution, Cogeco Câble, a annoncé la conclusion d’une offre publique visant l’émission de 5 000 000 d’actions subalternes à droit de vote en contrepartie d’un produit brut de 192,5 millions $. L’offre a généré un produit net d’environ 184,2 millions $ pour Cogeco Câble, lequel a été affecté à la réduction de la dette à long terme et du fonds de roulement déficitaire. Au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2007, le niveau d’endettement a diminué de 176 millions $. Le 2 février 2007, la filiale de câblodistribution, Cogeco Câble, a soumis un avis de rachat pour acheter la totalité de ses débentures subordonnées garanties de série A à 8,44 % d’un montant en capital global de 125 millions $ qui venaient à échéance le 31 juillet 2007 (les « billets »). Au 28 février 2007, des billets d’un montant de 89,3 millions $ avaient été remboursés, et le solde a été remboursé le 5 mars 2007. La diminution du niveau d’endettement est également attribuable au remboursement d’une tranche de 81,3 millions $ du crédit à terme de Cogeco Câble, y compris son endettement bancaire. À la période correspondante du dernier exercice, le niveau d’endettement avait diminué de 5,5 millions $, essentiellement en raison de flux de trésorerie nets de 1,3 millions $, d’une augmentation de 2,8 millions $ des éléments hors caisse liés à l’exploitation et d’une diminution nette de 20,7 millions $ de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, facteurs partiellement contrebalancés par une augmentation de 20,3 millions $ de l’encaisse affectée. De plus, un dividende de 0,07 $ par action subalterne à droit de vote et action à droits de vote multiples, totalisant 1,2 million $, a été versé au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2007 comparativement à un dividende de 0,0625 $ par action ou 1 million $ pour le deuxième trimestre de l’exercice 2006. Au cours des six premiers mois de l’exercice 2007, le niveau d’endettement a diminué de 134,5 millions $ principalement en raison du remboursement de billets d’un montant de 89,3 millions $ et du remboursement d’un montant de 49,1 millions $ du crédit à terme de Cogeco Câble. Pour la même période l’an dernier, l’endettement a augmenté de 56,3 millions $ en raison principalement d’une diminution des éléments hors caisse liés à l’exploitation de 49,1 millions $ et d’une augmentation de l’encaisse affectée de 20,3 millions $ partiellement contrebalancées par des flux de trésorerie nets de 14,1 millions $. De plus, des dividendes totalisant 2,2 millions $ ont été versés lors des premiers six mois de l’exercice 2007 par rapport à 2,1 millions $ pour la même période de l’exercice financier précédent. Au 28 février 2007, le fonds de roulement déficitaire a été réduit de 126,5 millions $ principalement en raison de la tranche du produit net de l'émission d'actions de 125 millions $ qui a été affectée au remboursement de 89,3 millions $ des débentures subordonnées garanties de série A de Cogeco Câble, le 12 février 2007. La portion restante de 35,7 millions $, présentée à titre de trésorerie et équivalents de trésorerie au 28 février 2007, a été utilisée pour rembourser le restant des débentures le 5 mars 2007. COGECO maintient un fonds de roulement déficitaire en raison de débiteurs peu élevés, puisque la majorité des clients de la filiale de câblodistribution paient avant que les services ne soient rendus, contrairement aux créditeurs et charges à payer, qui sont payés lorsque les produits et les services ont été rendus. De plus, la filiale de câblodistribution utilise généralement la trésorerie et les équivalents de trésorerie pour réduire l’endettement. Au 28 février 2007, la filiale de câblodistribution avait utilisé 617,2 millions $ de son crédit à terme de 900 millions $ et la Compagnie avait tiré 16,5 millions $ de son crédit à terme. Les transferts de fonds de filiales de COGECO qui ne sont pas en propriété exclusive sont soumis à l’approbation du conseil d’administration des filiales et peuvent également être restreints en vertu des modalités de certains instruments d’emprunt. Conformément au droit des sociétés et aux lois sur les valeurs mobilières, des transferts de fonds importants effectués par COGECO peuvent être assujettis à une approbation des actionnaires minoritaires. - 10 - SITUATION FINANCIÈRE Depuis le 31 août 2006, les postes « immobilisations », « écart d’acquisition préliminaire », « créditeurs et charges à payer », « débiteurs », « endettement », « trésorerie et équivalents de trésorerie», « part des actionnaires sans contrôle » et « écart de change cumulatif » du bilan ont subi des variations importantes. L’augmentation de 61,7 millions $ des immobilisations s’explique principalement par la hausse des acquisitions d’immobilisations pour soutenir la croissance des unités de service dans le secteur de la câblodistribution durant les six premiers mois ainsi celle anticipée pour les mois à venir. L’augmentation de 32,8 millions $ de l’écart d’acquisition préliminaire résulte de l’appréciation de l’euro par rapport au dollar canadien, partiellement contrebalancée par des ajustements de 6 millions $ au prix d’acquisition suivant le règlement des ajustements du fonds de roulement et de la réévaluation des coûts liés à l’acquisition de Cabovisão dans le secteur de la câblodistribution. L’augmentation de 20,5 millions $ des débiteurs s’explique essentiellement par l’augmentation du niveau général des débiteurs en ligne avec la croissance des produits d’exploitation, par la résolution de l’ajustement du fonds de roulement et par l’appréciation de l’euro comparativement au dollar canadien dans le secteur de la câblodistribution. La diminution de 57,5 millions $ et de 29,9 millions $ des créditeurs et charges à payer et de la trésorerie et équivalents de trésorerie, respectivement, a trait aux paiements effectués à l’égard de l’acquisition de Cabovisão. L’augmentation de 15,9 millions $ de l’écart de change cumulatif découle de l’appréciation de l’euro comparativement au dollar canadien. L’augmentation de la part des actionnaires sans contrôle de 174,2 millions $ est attribuable à l’impact de l’incidence de l’émission d’actions de Cogeco Câble. La réduction du niveau d’endettement de 89,3 millions $ est attribuable aux facteurs mentionnés précédemment à la rubrique « Flux de trésorerie et liquidités ». Le tableau suivant présente une description des données liées aux actions de COGECO au 31 mars 2007 : Actions ordinaires Actions à droits de vote multiples Actions subalternes à droit de vote Options d’achat d’actions subalternes à droit de vote Options en cours Options pouvant être levées Nombre d’actions/ d’options Montant (000 $) 1 849 900 14 745 231 12 117 997 273 279 273 279 Dans le cours normal de ses activités, COGECO a contracté des obligations financières principalement sous forme de dette à long terme, de contrats de location-acquisition et de locationexploitation ainsi que de garanties. Les obligations de COGECO, décrites dans le rapport de gestion du rapport annuel de 2006, n’ont subi aucun changement important depuis le 31 août 2006, à l’exception du remboursement de débentures subordonnées garanties de série A d’un montant de 125 millions $ et du remboursement partiel de 49,1 millions $ du crédit à terme de 900 millions $ dans le secteur de la câblodistribution, comme il est indiqué à la rubrique « Flux de trésorerie et liquidités ». De plus, au cours du deuxième trimestre, Cogeco Câble a garanti le paiement par Cabovisão de certaines taxes à l’égard de droits de passage municipaux établies par la municipalité de Seixal, au Portugal, pour les exercices 2004 et 2005, qui totalisent 5,7 millions € (les « taxes ») et qui sont actuellement contestées par Cabovisão. Des garanties financières fiables ont été exigées en vertu du droit portugais applicable afin que Cabovisão puisse contester les taxes et retenir le paiement correspondant jusqu’à ce qu’un jugement définitif ne pouvant plus faire l’objet d’un appel soit rendu par les tribunaux portugais qui exercent juridiction en la matière. - 11 - Ainsi, à la suite du jugement définitif, Cogeco Câble pourrait, sur réception d’une demande écrite de la part de la municipalité de Seixal, être tenue de payer les montants exigés, jusqu’à concurrence d’un montant total de 5,7 millions €, advenant le cas où Cabovisão ne serait pas en mesure de payer ces montants. DÉCLARATION DE DIVIDENDES Lors de sa réunion du 11 avril 2007, le conseil d’administration de COGECO a déclaré un dividende trimestriel admissible de 0,07 $ par action pour les actions subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples, qui sera payé le 9 mai 2007 aux actionnaires inscrits le 25 avril 2007. SECTEUR DE LA CÂBLODISTRIBUTION STATISTIQUES SUR LES CLIENTS Exploitation canadienne Ajouts nets Trimestres terminés Six mois terminés les les 28 février 28 février 28 février 2007 Unités de service(2) Clients du service de base Clients des services d’IHV(3) Clients des services de Télévision numérique Clients du service de Téléphonie numérique (1) (2) (3) (4) 2007 2006 2007 2006 % Pénétration(1) (4) 28 février 2007 2006 1 713 084 854 694 392 443 64 133 5 277 20 428 55 109 3 505 17 460 157 148 21 517 49 363 115 879 14 408 40 453 49,3 41,9 362 549 13 961 24 547 35 185 45 962 43,3 35,8 103 398 24 467 9 597 51 083 15 056 16,2 5,7 En pourcentage des clients du service de base, là où le service est offert. Représentent la somme des clients des services de base, d’IHV, de Télévision numérique et de Téléphonie numérique. Le nombre de clients souscrivant seulement aux services Internet était de 63 884 au 28 février 2007 comparativement à 59 292 au 28 février 2006. Une vérification des foyers câblés en Ontario a été complétée au cours du premier trimestre de l’exercice 2007, ce qui a donné lieu à une diminution du nombre de foyers câblés de 42 386. Tous les services ont généré au deuxième trimestre 2007 une croissance supérieure à celle du trimestre correspondant de l’exercice précédent, à l’exception des services de Télévision numérique. Au cours du deuxième trimestre, le nombre de clients du service de Téléphonie numérique a augmenté de 24 467 pour atteindre 103 398 comparativement à une croissance de 9 597 clients pour la même période l’an dernier. Cette croissance est surtout attribuable au lancement de ce service dans de nouveaux marchés. La couverture de foyers câblés par ce service a maintenant atteint 74 %, comparativement à 34 % l’an dernier. L’ajout net de clients du service de base au deuxième trimestre a atteint 5 277 clients, comparativement à 3 505 clients au trimestre correspondant de l’exercice précédent. Le nombre d’ajouts nets pour les services d’IHV s’est élevé à 20 428 clients, comparativement à 17 460 clients pour la période correspondante de l’exercice précédent. La croissance de la clientèle des services d’IHV et du service de base, par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent, s’explique principalement par l’amélioration de l’offre de produits, l’incidence du trio de services de Télévision, d’IHV et de Téléphonie numérique (Cogeco Connexion complète) et les activités promotionnelles. Les ajouts nets de clients des services de Télévision numérique se sont chiffrés à 13 961 comparativement à 24 547 pour la période correspondante de l’exercice précédent. La diminution des ajouts nets enregistrée au cours du trimestre comparativement au trimestre correspondant de - 12 - l’exercice précédent traduit l’arrivée à maturité du secteur de la télévision numérique à la suite de la période de forte croissance qui a été observée particulièrement au deuxième trimestre de l’exercice 2006. Néanmoins, les clients continuent de démontrer un fort intérêt pour la technologie HD. D’autre part, au cours du second semestre de l’exercice 2006, Cogeco Câble a procédé à des ajustements à l’égard de l’offre de service et des écarts de prix entre les services de Télévision analogique et les services de Télévision numérique, ce qui a contribué à modérer la forte croissance qui avait été observée au cours du premier semestre de l’exercice 2006. Exploitation portugaise 28 février 2007 Unités de service(2) Clients du service de base Clients des services d’IHV Clients du service de Téléphonie (1) (2) 670 571 283 553 151 663 235 355 Ajouts nets Trimestre Six mois terminé le terminés le 28 28 février 2007 février 2007 20 266 41 530 6 606 13 859 7 308 15 385 6 352 12 286 % Pénétration(1) 28 février 2007 53,5 83,0 En pourcentage des clients du service de base, là où le service est offert. Représentent la somme des clients des services de base, d’IHV et de Téléphonie. Pour le deuxième trimestre, tous les services ont généré une croissance de la clientèle conforme aux projections de Cogeco Câble. Le nombre de clients du service de base a augmenté de 6 606, celui d’IHV de 7 308 clients et celui de Téléphonie de 6 352 clients. RÉSULTATS D’EXPLOITATION Trimestre terminé les 28 février (en milliers de dollars, sauf les pourcentages) 2007 2006 Produits d’exploitation 231 952 $ 147 757 $ Charges d’exploitation 141 033 Honoraires de gestion – COGECO inc. Bénéfice d’exploitation avant amortissement Marge d’exploitation Six mois terminés les 28 février % variation % variation 2007 2006 57,0 453 954 $ 291 170 $ 55,9 85 232 65,5 274 933 168 475 63,2 4 128 2 957 39,6 8 568 5 825 47,1 86 791 59 568 45,7 170 453 116 870 45,8 37,4 % 40,3 % 37,5 % 40,1 % Produits d’exploitation Pour le deuxième trimestre de l’exercice 2007, les produits d’exploitation ont augmenté de 84,2 millions $, ou 57 %, pour atteindre 232 millions $, et de 162,8 millions $, soit 55,9 %, pour atteindre 454 millions $ pour les six premiers mois de l’exercice 2007. Ces résultats sont principalement imputables à une forte croissance des unités de service, à la consolidation des résultats financiers de Cabovisão, acquise le 1er août 2006, et aux hausses tarifaires. Les produits d’exploitation provenant de l’exploitation canadienne, stimulés tant par le nombre accru de clients des services de base, d’IHV, de Téléphonie numérique et de Télévision numérique, que par les hausses de tarifs, ont augmenté de 27,2 millions $, ou 18,4 %, pour le deuxième trimestre et de 51,7 millions $, ou 17,8 %, pour les six premiers mois. Les produits d’exploitation provenant de - 13 - l’exploitation portugaise se sont chiffrés à 57 millions $ pour le deuxième trimestre de l’exercice 2007 et à 111,1 millions $ pour les six premiers mois de l’exercice 2007. Charges d’exploitation Au cours du deuxième trimestre et des six premiers mois, les charges d’exploitation, excluant les honoraires de gestion payables à COGECO inc., ont augmenté respectivement de 55,8 millions $ et de 106,5 millions $, pour s’établir à 141 millions $ et à 274,9 millions $ respectivement, soit des augmentations de 65,5 % et de 63,2 % comparativement au dernier exercice. L’augmentation des charges d’exploitation est essentiellement imputable à l’inclusion des charges d’exploitation de Cabovisão, à la pénétration accrue du service de Téléphonie numérique et à la desserte d’unités de service additionnelles au Canada. Bénéfice d'exploitation avant amortissement Le bénéfice d’exploitation avant amortissement du deuxième trimestre et des six premiers mois a augmenté de 27,2 millions $, ou 45,7 %, s’établissant à 86,8 millions $, et de 53,6 millions $, ou 45,8 %, s’établissant à 170,5 millions $, respectivement. Cette hausse est attribuable à la croissance des unités de service, à l’acquisition de Cabovisão et aux hausses de tarifs, surpassant la hausse des charges d'exploitation. La marge d’exploitation de Cogeco Câble pour le deuxième trimestre et le premier semestre a diminué, passant de 40,3 % à 37,4 % et de 40,1 % à 37,5 %, respectivement, par suite du déploiement de la Téléphonie numérique au Canada et de la consolidation des résultats de l’exploitation portugaise, laquelle présentait une plus faible marge d’exploitation. Gestion du change Cogeco Câble a conclu des conventions d’échange de devises en vue de fixer les paiements d’intérêt et de capital sur les billets garantis de premier rang de 150 millions $ US. Grâce à ces conventions, le taux annuel du coupon américain, soit 6,83 %, est converti en taux d’intérêt annuel fixe moyen de 7,254 % en dollars canadiens. Le cours du change applicable au capital de la dette a été fixé à 1,5910 $ CA. Les montants dus en vertu des billets garantis de premier rang, série A d’une valeur de 150 millions $ US ont augmenté de 9,7 millions $ CA à la fin du deuxième trimestre comparativement au 31 août 2006, en raison de la dépréciation du dollar canadien. Étant donné que les billets garantis de premier rang, série A sont complètement couverts, la fluctuation est entièrement contrebalancée par une variation du crédit reporté décrit à la note 7 des états financiers intermédiaires du deuxième trimestre de l’exercice 2007. Ce crédit reporté de 63,2 millions $ CA représente l’écart entre le cours du change à la fin du trimestre et celui prévu dans les conventions d’échange de devises qui fixent les paiements d’intérêts et de capital sur les billets garantis de premier rang, série A. Tel que mentionné dans le rapport de gestion du rapport annuel de 2006, l’investissement de la filiale de câblodistribution dans la filiale portugaise, Cabovisão, est exposé aux risques du marché attribuables aux fluctuations du taux de change des devises étrangères, principalement aux variations de valeur du dollar canadien comparativement à l’euro. Ce risque est diminué étant donné que la plus grande partie du prix d’achat de Cabovisão a été empruntée directement en euros. Cette dette est considérée comme un élément de couverture de l’investissement net dans les filiales étrangères autonomes et, par conséquent, Cogeco Câble a réalisé un gain de change de 15,9 millions $ CA au cours du premier semestre de l’exercice 2007, lequel a été reporté et comptabilisé dans l’écart de change cumulatif. Le taux de change utilisé pour convertir en dollars canadiens les montants des comptes du bilan libellés en euros au 28 février 2007 s’établissait à 1,5479 $ l’euro comparativement à 1,4156 $ l’euro au 31 août 2006. Les taux de change moyens utilisés pour convertir les résultats d’exploitation de l’exploitation portugaise pour le deuxième trimestre et les six premiers mois de l’exercice 2007 se sont établis à 1,5146 $ l’euro et à 1,4818 $ l’euro, respectivement. - 14 - SECTEUR DES MÉDIAS RÉSULTATS D’EXPLOITATION (en milliers de dollars, sauf les pourcentages) Trimestres terminés les 28 février 2007 2006 Produits d’exploitation 29 219 $ 29 653 $ Charges d’exploitation 32 559 32 545 Bénéfice (perte) d’exploitation avant amortissement (3 340) (2 892) Marge d’exploitation (11,4) % % variation (9,8) % Six mois terminés les 28 février % variation 2007 2006 70 560 $ 66 769 $ 5,7 - 70 846 67 212 5,4 (15.5) (286) (443) 35,4 (0,4) % (0,7) % (1,5) Produits d’exploitation Au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2007, les produits d’exploitation se sont chiffrés à 29,2 millions $, une légère diminution de 0,4 million $, ou de 1,5 %, par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent. Durant le premier semestre de l’exercice 2007, les produits d’exploitation ont augmenté de 3,8 millions $, ou de 5,7 %, pour s’établir à 70,6 millions $. Les produits tirés des activités de la radio se sont accrus de 12 % et de 15,2 %, respectivement, durant ces périodes, essentiellement en raison de l’amélioration des cotes d’écoute. Les produits tirés des activités de télédiffusion ont reculé de 4,5 % durant le deuxième trimestre, principalement en raison des températures clémentes durant la première moitié du second trimestre 2007 et des conditions de marché difficiles de la télévision conventionnelle. De plus, contrairement au même trimestre de 2006, Loft Story n’a pas été diffusée au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2007, affectant légèrement les recettes publicitaires de TQS.. Durant les six premiers mois de 2007, les produits tirés des activités de télédiffusion ont augmenté de 3,6 % en raison de l’accroissement de la part de marché. TQS est d’ailleurs le seul réseau de télévision généraliste sur le marché francophone à avoir amélioré ses cotes d’écoute durant le premier semestre de l’exercice 2007. Bénéfice d’exploitation avant amortissement Comparativement à l’exercice précédent, le bénéfice d’exploitation avant amortissement a reculé de 0,4 million $ durant le deuxième trimestre de l’exercice 2007 et a légèrement augmenté de 0,2 million $ durant les six premiers mois de l’exercice 2007. Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre, le bénéfice d’exploitation avant amortissement de TQS a diminué en raison de la hausse des investissements dans la programmation télévisuelle, combinée au ralentissement de la croissance des produits d’exploitation. Le bénéfice d’exploitation avant amortissement des activités de la radio a diminué durant le deuxième trimestre en raison de l’accroissement des charges d’exploitation et s’est amélioré durant le premier semestre en raison de la croissance des produits d’exploitation. PROJECTIONS FINANCIÈRES POUR L’EXERCICE 2007 Secteur de la câblodistribution Étant donné l’amélioration du rendement du secteur de la câblodistribution au cours des six premiers mois de l’exercice 2007, la direction a révisé ses projections à la hausse pour l’exercice - 15 - 2007, de façon à tenir compte des hausses de tarifs au Canada et au Portugal, de l’appréciation de l’euro par rapport au dollar canadien, de l’incidence de l’émission d’actions, des remboursements sur la dette à long terme et de la diminution des charges financières. À la suite de ces ajustements, les projections à l'égard des produits d’exploitation, du bénéfice d’exploitation avant amortissement et du bénéfice net ont été révisées à la hausse, la marge d’exploitation devrait s’accroître à environ 39 % et les charges financières devraient diminuer en raison des remboursements sur la dette à long terme. L’augmentation des produits d'exploitation projetés devrait provenir essentiellement de l’exploitation canadienne compte tenu principalement de la croissance solide que les unités de service ont enregistrée au cours des six premiers mois de l’exercice 2007, ainsi que des hausses de tarifs de 3 $ par client des services de Télévision numérique, ce qui représente environ 1 $ par client du service de base, avec prise d'effet en mars 2007 en Ontario et en avril 2007 au Québec. De plus, dès avril 2007, les tarifs des services "Analog Value Pack" augmenteront de 1,50 $ par client en Ontario. En ce qui concerne l’exploitation portugaise, les hausses de tarifs d'environ 0,65 € (1 $ CA) par client du service de base sont entrées en vigueur en mars 2007. Ces hausses tarifaires devraient générer des produits d’exploitation additionnels d'un montant d'environ 6,8 millions $ au cours de l’exercice courant. Les projections révisées traduisent l’appréciation de l’euro par rapport au dollar canadien et, aux fins de l’établissement de ces projections, l’euro a donc été converti au taux moyen de 1,50 $ l’euro, alors que Cogeco Câble avait utilisé un taux moyen de 1,45 $ l’euro en janvier dernier. La direction a également révisé à la hausse ses projections à l’égard des acquisitions d’immobilisations et des charges reportées, lesquelles sont passées de 255 millions $ à 260 millions $, de façon à pouvoir augmenter la capacité de ses infrastructures en vue de soutenir la croissance. La filiale de câblodistribution devrait générer des flux de trésorerie nets de 15 millions $. Dans le cadre du développement de sa gamme de services actuelle et de sa stratégie de croissance externe, Cogeco Câble pourra examiner éventuellement d’autres occasions d’acquisition de réseaux de câblodistribution, y compris à l’extérieur du Canada. Secteur des médias Le secteur des médias maintient ses projections financières initiales pour l’exercice 2007. - 16 - (en millions de dollars, sauf les données sur les clients) Projections révisées 11 avril 2007 Exercice 2007 Projections révisées 10 janvier 2007 Exercice 2007 Projections financières consolidées Produits d’exploitation Bénéfice d’exploitation avant amortissement Bénéfice net Flux de trésorerie nets 1 075 à 1 080 365 50 10 à 15 1 050 à 1 060 356 à 358 15 5 à 10 Secteur de la câblodistribution – Projections financières Produits d’exploitation Bénéfice d’exploitation avant amortissement Marge d’exploitation Charges financières Amortissement Acquisition d’immobilisations et charges reportées Flux de trésorerie nets 945 365 Environ 39 % 85 192 260 15 925 355 Environ 38 % 87 192 255 10 à 15 37 000 à 40 000 85 000 à 90 000 60 000 à 65 000 105 000 à 110 000 287 000 à 305 000 37 000 à 40 000 85 000 à 90 000 60 000 à 65 000 105 000 à 110 000 287 000 à 305 000 131 à 135 1à3 7 7 131 à 135 1à3 7 7 Projections d’ajouts au nombre de clients Service de base Services d’IHV Services de Télévision numérique Service de Téléphonie Unités de service Secteur des médias – Projections financières Produits d’exploitation Bénéfice d’exploitation avant amortissement Amortissement Acquisition d’immobilisations et charges reportées INCERTITUDES ET PRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUES Les facteurs de risques et les incertitudes auxquels COGECO fait face, décrits dans le rapport de gestion du rapport annuel de l’exercice 2006 de la Compagnie, n’ont pas fait l’objet de changement important. CONVENTIONS ET ESTIMATIONS COMPTABLES Aucune modification importante n’a été apportée aux conventions, aux estimations comptables et aux prises de position futures de COGECO depuis le 31 août 2006. Le rapport de gestion du rapport annuel de l’exercice 2006 de la Compagnie donne une description de ces conventions et estimations. MESURES FINANCIÈRES NON DÉFINIES PAR LES PCGR Cette section décrit les mesures financières non définies par les PCGR qu’utilise COGECO tout au long de ce rapport de gestion. Elle présente également un rapprochement de ces mesures financières non définies par les PCGR et des mesures financières les plus comparables préparées selon les PCGR. Ces mesures financières n’ont pas de définitions normalisées prescrites par les PCGR du Canada et elles peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Ces mesures comprennent les « flux de trésorerie provenant de l’exploitation » et les « flux de trésorerie nets ». - 17 - Flux de trésorerie provenant de l’exploitation La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie provenant de l’exploitation pour évaluer les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation, exclusion faite de l’incidence de la variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation. Cette mesure permet à la Compagnie d’isoler les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation de l’incidence des décisions en matière de gestion de la trésorerie. Les flux de trésorerie provenant de l’exploitation sont ensuite utilisés lors du calcul des « flux de trésorerie nets », une autre mesure non définie par les PCGR. Le calcul des flux de trésorerie provenant de l’exploitation est présenté ci-dessous : (en milliers de dollars) Trimestres terminés les 28 février 2007 Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation Variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation Flux de trésorerie provenant de l’exploitation 63 594 2006 $ (4 328) 59 266 Six mois terminés les 28 février 44 472 2007 $ (2 828) $ 41 644 43 871 2006 $ 81 430 $ 125 301 39 401 $ 49 085 $ 88 486 $ Flux de trésorerie nets La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie nets pour mesurer la capacité de la Compagnie à rembourser sa dette, à distribuer des capitaux à ses actionnaires et à financer sa croissance. Le calcul des flux de trésorerie nets est présenté ci-dessous : (en milliers de dollars) Flux de trésorerie provenant de l’exploitation Acquisitions d’immobilisations Augmentation des charges reportées Actifs acquis par contrats de locationacquisition – se reporter à la note 10b) Flux de trésorerie nets Trimestres terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février 2007 2006 2007 2006 59 266 $ (45 313) (6 046) 41 644 $ (34 994) (3 784) 125 301 $ (112 511) (13 258) 88 486 $ (65 322) (7 499) (2 027) 5 880 $ (1 538) 1 328 $ (2 232) (2 700) $ (1 538) 14 127 $ RENSEIGNEMENTS SUPPLÉMENTAIRES Ce rapport de gestion a été préparé le 11 avril 2007. Des renseignements supplémentaires se rapportant à la Compagnie, y compris sa notice annuelle, sont disponibles sur le site Internet de SEDAR à l’adresse www.sedar.com. AU SUJET DE COGECO COGECO est une entreprise de télécommunications diversifiée. Par sa filiale Cogeco Câble, elle procure environ 1 713 000 unités de service à environ 1 448 000 foyers câblés dans les territoires servis au Canada et environ 671 000 unités de service à environ 835 000 foyers câblés dans les territoires servis au Portugal. Grâce à ses réseaux bidirectionnels à large bande, Cogeco Câble fournit à sa clientèle résidentielle et commerciale des services vidéo et audio, tant analogiques que numériques, des services d’Internet haute vitesse ainsi que des services de téléphonie. Par l’intermédiaire de sa filiale Cogeco Radio-Télévision, COGECO détient une participation de 60 % - 18 - dans le réseau TQS et l’exploite, de même que six stations de télévision de TQS et trois stations de télévision affiliées à la SRC, en partenariat avec CTV Television. Cogeco Radio-Télévision exploite, en propriété exclusive, les stations de radio RYTHME FM à Montréal, Québec, Trois3 Rivières et Sherbrooke, de même que le 93 à Québec. Les actions subalternes à droit de vote de COGECO sont inscrites à la Bourse de Toronto (CGO). Les actions subalternes à droit de vote de Cogeco Câble sont également inscrites à la Bourse de Toronto (CCA). /s/ Jan Peeters Jan Peeters Président du conseil COGECO inc. Montréal (Québec) 11 avril 2007 /s/ Louis Audet Louis Audet Président et chef de la direction - 19 - Renseignements financiers trimestriels supplémentaires Trimestres terminés les 28 février 2007(1) 2006 30 novembre 2006(1) 2005 2006(1) 31 août 261 120 $ 177 359 $ 263 292 $ 180 478 $ 199 351 $ 164 210 83 669 32,0 % 45 112 24 181 2 580 57 765 32,6 % 30 217 14 231 5 706 60 593 33,6 % 29 883 13 961 6 611 68 645 34,4 % 36 446 16 864 (13 950) 56 485 34,4 30 769 14 366 5 052 31 mai 2006 2005 2005 (en milliers de dollars, sauf les pourcentages et les données par action) Produits d’exploitation Bénéfice d’exploitation avant amortissement Marge d’exploitation Amortissement Charges financières Impôts sur les bénéfices Part des actionnaires sans contrôle Gain (perte) sur dilution Bénéfice net Flux de trésorerie générés par l’exploitation Bénéfice net par action (1) 88 367 33,6 % 45 839 21 759 6 463 $ % 189 718 66 111 34,8 30 658 14 120 8 461 $ % 173 418 63 814 36,8 32 783 14 441 5 869 8 240 30 990 34 546 4 842 2 679 7 557 (7) 6 751 5 455 4 593 19 022 10 300 5 422 630 7 293 5 529 5 603 16 4 964 59 266 41 644 66 035 46 842 51 729 43 215 52 093 48 699 2,08 $ 0,16 $ 0,41 $ 0,28 $ 0,62 $ 0,04 $ 0,33 $ Inclut les résultats d’exploitation de la filiale de câblodistribution, Cabovisão, depuis la date d’acquisition de contrôle le 1er août 2006. Les résultats d’exploitation de la filiale de câblodistribution ne sont généralement pas soumis à des variations saisonnières significatives. Toutefois, la perte de clients du service de base est généralement plus importante et l’ajout de clients des services d’IHV est généralement plus faible au troisième trimestre parce que les étudiants quittent leur campus à la fin de l’année scolaire. Cependant, les résultats d’exploitation du secteur des médias peuvent faire l’objet de variations saisonnières prononcées. Les produits d’exploitation dépendent des cotes d’écoute et du marché pour les dépenses de publicité à la radio et à la télévision conventionnelle dans la province de Québec. Les ventes de publicité, principalement la publicité à l’échelle nationale, sont généralement plus faibles au cours des deuxième et quatrième trimestres et, par conséquent, la marge d’exploitation est habituellement moins élevée pour ces trimestres. 0,30 $ % $ COGECO INC. - 20 - Statistiques de la câblodistribution 28 février 2007 31 août 2006 Foyers câblés Ontario (1) Québec Canada Portugal Total 968 455 479 818 1 448 273 835 461 2 283 734 1 002 187 474 717 1 476 904 826 369 2 303 273 Unités de service Ontario Québec Canada Portugal Total 1 212 796 500 288 1 713 084 670 571 2 383 655 1 104 157 451 779 1 555 936 629 041 2 184 977 Clients du service de base Ontario Québec Canada Portugal Total 603 077 251 617 854 694 283 553 1 138 247 587 289 245 888 833 177 269 694 1 102 871 Clients des volets facultatifs Ontario Québec Canada Portugal Total 473 010 200 537 673 547 673 547 463 783 192 895 656 678 656 678 Clients du service de télévision payante Ontario Québec Canada Portugal Total 88 756 42 241 130 997 53 926 184 923 84 425 38 455 122 880 54 089 176 969 Clients du service Internet à haute vitesse Ontario Québec Canada Portugal Total 303 471 88 972 392 443 151 663 544 106 269 328 73 752 343 080 136 278 479 358 Clients des services vidéo-numérique Ontario Québec Canada Portugal Total 235 424 127 125 362 549 362 549 213 556 113 808 327 364 327 364 Clients du service de téléphonie Ontario Québec Canada Portugal Total 70 824 32 574 103 398 235 355 338 753 33 984 18 331 52 315 223 069 275 384 (1) La vérification des foyers câblés en Ontario a été complétée au cours du premier trimestre de 2007 et a eu pour résultat une réduction de 42 386 foyers câblés. - 21 - COGECO INC. ÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS Trois mois terminés les 28 février (en milliers de dollars, sauf les données par action) 2007 (non vérifié) 2006 (non vérifié) Six mois terminés les 28 février 2007 (non vérifié) 2006 (non vérifié) Produits d'exploitation 261 120 $ 177 359 $ 524 412 $ 357 837 $ Charges d'exploitation 177 451 119 594 352 376 239 479 Bénéfice d'exploitation avant amortissement 83 669 57 765 172 036 118 358 Amortissement (note 3) 45 112 30 217 90 951 60 100 Bénéfice d’exploitation 38 557 27 548 81 085 58 258 Charges financières (note 7) 24 181 14 231 45 940 28 192 Bénéfice avant impôts sur les bénéfices et les éléments suivants 14 376 13 317 35 145 30 066 Impôts sur les bénéfices (note 4) 2 580 5 706 9 043 12 317 Part des actionnaires sans contrôle 8 240 4 842 15 797 10 297 (30 990) - (30 983) - - (90) 9 (180) Gain sur dilution résultant de l’émission d’actions par une filiale Quote-part du bénéfice (perte) d’une société en nom collectif Bénéfice net 34 546 $ 2 679 $ 41 297 $ 7 272 $ Bénéfice par action (note 5) De base 2,08 $ 0,16 $ 2,49 $ 0,44 $ Dilué 2,07 0,16 2,48 0,44 - 22 - COGECO INC. ÉTATS CONSOLIDÉS DES BÉNÉFICES NON RÉPARTIS Six mois terminés les 28 février (en milliers de dollars) Solde au début Bénéfice net Dividendes sur actions à droits de vote multiples Dividendes sur actions subalternes à droit de vote Solde à la fin 2007 2006 (non vérifié) (non vérifié) 204 734 $ 185 762 $ 41 297 7 272 (245) (231) (1 950) (1 831) 243 836 $ 190 972 $ - 23 - COGECO INC. BILANS CONSOLIDÉS (en milliers de dollars) Actif Court terme Trésorerie et équivalents de trésorerie Encaisse affectée Débiteurs Impôts sur les bénéfices à recevoir Charges payées d'avance Droits de diffusion Impôts sur les bénéfices à recevoir Droits de diffusion Placements Immobilisations Charges reportées Licences de radiodiffusion et droits de clients (note 6) Écart d’acquisition préliminaire (note 6) Passif et avoir des actionnaires Passif Court terme Endettement bancaire Créditeurs et charges à payer Droits de diffusion à payer Impôts sur les bénéfices à payer Produits reportés et perçus d'avance Portion de la dette à long terme échéant à court terme (note 7) Dette à long terme (note 7) Quote-part du déficit d’une société en nom collectif Produits reportés et perçus d’avance Droits de diffusion à payer Passifs relatifs aux avantages sociaux futurs Passif d'impôts futurs Part des actionnaires sans contrôle Avoir des actionnaires Capital-actions (note 8) Surplus d’apport - rémunération à base d’actions Bénéfices non répartis Écart de change cumulatif (note 9) 28 février 2007 31 août 2006 (non vérifié) (vérifié) 41 578 $ 526 92 443 3 346 6 679 18 711 163 283 71 516 $ 569 71 989 7 204 15 632 166 910 1 277 18 864 539 1 110 667 50 791 1 017 892 454 884 18 083 539 1 048 998 49 433 1 017 892 422 108 2 818 197 $ 2 723 963 $ 15 361 $ 255 347 13 686 1 976 28 096 38 077 352 543 7 891 $ 312 837 7 721 666 26 737 126 904 482 756 1 201 352 832 11 713 5 242 13 752 210 963 646 811 2 443 208 1 209 254 841 10 525 5 777 11 098 211 848 472 605 2 404 704 118 009 1 708 243 836 11 436 374 989 117 552 1 425 204 734 (4 452) 319 259 2 818 197 $ 2 723 963 $ - 24 - COGECO INC. ÉTATS CONSOLIDÉS DES FLUX DE TRÉSORERIE Trois mois terminés les 28 février (en milliers de dollars) Six mois terminés les 28 février 2007 2006 2007 2006 (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation Bénéfice net 34 546 $ 2 679 $ 41 297 $ 7 272 $ Éléments sans incidence sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie Amortissement (note 3) Amortissement des charges de financement reportées Impôts futurs (note 4) Part des actionnaires sans contrôle Gain sur dilution résultant de l’émission d’actions par une filiale Rémunération à base d’actions Autres Variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation (note 10a)) 45 112 535 (500) 8 240 30 217 240 3 891 4 842 90 951 1 181 3 379 15 797 60 100 481 9 218 10 297 (30 990) 2 121 202 59 266 (258) 33 41 644 (30 983) 3 088 591 125 301 170 948 88 486 4 328 63 594 2 828 44 472 (81 430) 43 871 (49 085) 39 401 (45 313) (34 994) (112 511) (65 322) (6 046) (3 784) (13 258) (7 499) Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement Acquisition d'immobilisations (note 10b)) Augmentation des charges reportées (3) (20 322) 88 (20 322) (1 385) - (1 385) - 22 8 44 8 (52 725) (59 092) (127 022) (93 135) (32 255) 5 952 7 470 27 621 Diminution (augmentation) de l’encaisse affectée Coûts relatifs à l’acquisition d’entreprise Autres Flux de trésorerie liés aux activités de financement Augmentation (diminution) de l’endettement bancaire - - - 30 000 (143 730) (11 450) (142 000) (1 321) 337 1 274 457 1 274 Augmentation de la dette à long terme Remboursement de la dette à long terme Émission d’actions subalternes à droit de vote Dividendes sur actions à droits de vote multiples Dividendes sur actions subalternes à droit de vote Émission d’actions subalternes à droit de vote par une filiale aux actionnaires sans contrôle, net des frais d’émission Dividendes payés par une filiale aux actionnaires sans contrôle Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie Effet de la variation des taux de change sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie libellés en devises étrangères (129) (115) (245) (231) (1 031) (918) (1 950) (1 831) 188 427 166 188 655 166 (1 462) 10 157 (972) (6 063) (2 434) 49 953 (1 944) 53 734 21 026 (20 683) (33 198) - 1 644 - 3 260 - Trésorerie et équivalents de trésorerie au début 18 908 20 683 71 516 - Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin 41 578 $ 41 578 $ - $ La note 10 présente des renseignements complémentaires aux flux de trésorerie. - $ - 25 - COGECO INC. Notes afférentes aux états financiers consolidés 28 février 2007 (les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données par action) 1. Mode de présentation De l’avis de la direction, les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ci-joints, dressés selon les principes comptables généralement reconnus du Canada, contiennent tous les ajustements nécessaires pour présenter fidèlement la situation financière de COGECO inc. au 28 février 2007 et au 31 août 2006, ainsi que les résultats de son exploitation et ses flux de trésorerie pour les périodes de trois et six mois terminées les 28 février 2007 et 2006. Bien que la direction estime que l’information est divulguée de façon adéquate, ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les notes afférentes doivent être lus conjointement avec les états financiers consolidés annuels de COGECO inc. pour l’exercice terminé le 31 août 2006. Les conventions comptables utilisées dans la préparation de ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés sont les mêmes que celles utilisées pour les plus récents états financiers consolidés annuels. 2. Information sectorielle Les activités de la Compagnie se divisent en deux secteurs d’exploitation : le secteur de la câblodistribution et celui des médias. Le secteur de la câblodistribution inclut les activités de câblodistribution, d’accès Internet à haute vitesse et de téléphonie alors que celui des médias inclut les activités reliées à la radiodiffusion et à la télédiffusion. Les principaux renseignements financiers par secteur d’activité sont les suivants : Câblodistribution Trois mois terminés les 28 février (non vérifié) 2007 2006 Produits d'exploitation 231 952 $ 147 757 $ Charges d'exploitation 145 161 Bénéfice (perte) d'exploitation avant amortissement Siège social et éliminations Médias 2007 2006 2007 2006 (51) $ 2007 2006 261 120 $ 177 359 $ 29 219 $ 29 653 $ 88 189 32 559 32 545 (269) (1 140) 177 451 119 594 86 791 59 568 (3 340) (2 892) 218 1 089 83 669 57 765 Amortissement 43 572 28 656 1 496 1 522 44 39 45 112 30 217 Bénéfice (perte) d’exploitation 43 219 30 912 (4 836) (4 414) 174 1 050 38 557 27 548 Charges financières 23 551 13 776 292 208 338 247 24 181 14 231 4 261 6 936 (1 872) (1 690) 191 460 2 580 5 706 72 589 $ 70 550 $ 6 949 $ 7 477 $ 2 462 535 $ 2 288 850 $ Impôts sur les bénéfices (51) $ Consolidé Actif net investi (1) (2) 2 382 997 $ 2 210 823 $ Actif total (2) 2 686 828 2 602 603 121 041 112 609 10 328 8 751 2 818 197 2 723 963 Immobilisations (2) 1 084 918 1 021 538 25 172 26 794 577 666 1 110 667 1 048 998 454 884 422 108 - - - - 454 884 422 108 46 798 35 696 542 729 - 107 47 340 36 532 Écart d’acquisition préliminaire (2) Acquisition d'immobilisations (1) (2) Actif total moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les créditeurs et charges à payer, les droits de diffusion à payer et les produits reportés et perçus d’avance. Au 28 février 2007 et au 31 août 2006. - 26 - COGECO INC. Notes afférentes aux états financiers consolidés 28 février 2007 (les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données par action) 2. Information sectorielle (suite) Siège social Câblodistribution Six mois terminés les 28 février (non vérifié) Médias 2007 2006 Produits d'exploitation 453 954 $ 291 170 $ 70 560 $ 66 769 $ Charges d'exploitation 283 501 174 300 70 846 67 212 (1 971) Bénéfice (perte) d'exploitation avant amortissement 170 453 116 870 (286) (443) Amortissement 87 881 56 933 2 981 Bénéfice (perte) d’exploitation 82 572 59 937 Charges financières 44 772 9 858 Impôts sur les bénéfices 2007 et éliminations 2006 Consolidé 2007 2006 2007 2006 (102) $ (102) $ 524 412 $ 357 837 $ (2 033) 352 376 239 479 1 869 1 931 172 036 118 358 3 089 89 78 90 951 60 100 (3 267) (3 532) 1 780 1 853 81 085 58 258 27 358 479 322 689 512 45 940 28 192 13 381 (1 720) (1 727) 905 663 9 043 12 317 72 589 $ 70 550 $ 6 949 $ 7 477 $ 2 462 535 $ 2 288 850 $ Actif net investi (1) (2) 2 382 997 $ 2 210 823 $ Actif total (2) 2 686 828 2 602 603 121 041 112 609 10 328 8 751 2 818 197 2 723 963 Immobilisations (2) 1 084 918 1 021 538 25 172 26 794 577 666 1 110 667 1 048 998 Écart d’acquisition préliminaire (2) 454 884 422 108 - - - - 454 884 422 108 Acquisition d'immobilisations 113 969 65 709 774 1 044 - 107 114 743 66 860 (1) (2) Actif total moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les créditeurs et charges à payer, les droits de diffusion à payer et les produits reportés et perçus d’avance. Au 28 février 2007 et au 31 août 2006. Les tableaux suivants présentent certaines données géographiques basées sur la localisation des clients : Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février 2007 2006 2007 2006 (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) Produits d’exploitation Canada 204 094 Portugal 57 026 261 120 $ 177 359 $ $ 177 359 413 315 $ 111 097 $ 524 412 357 837 $ $ 357 837 $ - 27 - COGECO INC. Notes afférentes aux états financiers consolidés 28 février 2007 (les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données par action) 2. Information sectorielle (suite) Au 28 février Au 31 août 2006 2005 2007 2006 (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (vérifié) Immobilisations Canada 807 707 Portugal 302 960 Total $ 768 484 $ 280 514 1 110 667 $ 1 048 998 $ - $ - $ Écart d’acquisition préliminaire Canada $ $ Portugal 454 884 Total 454 884 $ 422 108 $ 422 108 $ $ 3. Amortissement Trois mois terminés les 28 février Immobilisations Charges reportées Six mois terminés les 28 février 2007 2006 2007 2006 (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) 39 737 $ 5 375 45 112 24 661 $ 5 556 $ 30 217 80 232 $ 10 719 $ 90 951 48 837 $ 11 263 $ 60 100 $ - 28 - COGECO INC. Notes afférentes aux états financiers consolidés 28 février 2007 (les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données par action) 4. Impôts sur les bénéfices Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février 2007 2006 2007 2006 (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) Exigibles 3 080 Futurs (500) 2 580 $ 1 815 $ 3 891 $ 5 706 5 664 $ 3 379 $ 9 043 3 099 $ 9 218 $ 12 317 $ Le tableau suivant présente le rapprochement entre les impôts sur les bénéfices selon les taux d’imposition fédéral et provinciaux réglementaires du Canada et les impôts sur les bénéfices selon le taux d’imposition effectif consolidé : Trois mois terminés les 28 février Bénéfices avant impôts sur les bénéfices Six mois terminés les 28 février 2007 2006 2007 2006 (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) 14 376 $ 13 227 $ 35 154 $ 29 886 $ Taux d’imposition de base combiné 33,93 % 34,84 % 34,40 % 34,84 % Impôts sur les bénéfices selon le taux d’imposition de base combiné 4 877 $ 4 608 $ 12 093 $ 10 412 Pertes ou bénéfices assujettis à des taux d’imposition plus ou moins élevés 557 266 524 266 Diminution de l’impôt relative à l’augmentation des taux pratiquement en vigueur - - - (91) Impôts des grandes sociétés - 807 - 1 644 Effet causé par la différence des taux d’imposition étrangers (1 425) - (2 249) - Avantage relié à l’impôt minimum payé des années antérieures (1 475) - (1 475) - 46 25 150 86 Autres Impôts sur les bénéfices selon le taux d’imposition effectif 2 580 $ 5 706 $ 9 043 $ 12 317 $ $ - 29 - COGECO INC. Notes afférentes aux états financiers consolidés 28 février 2007 (les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données par action) 5. Bénéfice par action Le tableau suivant présente un rapprochement entre le bénéfice par action de base et le bénéfice par action dilué: Trois mois terminés les 28 février Bénéfice net Effet de dilution des options d’achat d’actions 2006 2007 2006 (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) 34 546 Moyenne pondérée du nombre d’actions à droits de vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote en circulation (1) Moyenne pondérée du nombre d’actions à droits de vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote diluées en circulation Six mois terminés les 28 février 2007 $ 2 679 $ 41 297 $ 7 272 16 569 120 16 497 105 16 562 691 16 473 425 116 223 111 718 106 424 135 205 16 685 343 16 608 823 16 669 115 16 608 630 $ Bénéfice par action (1) De base 2,08 Dilué 2,07 $ 0,16 0,16 $ 2,49 2,48 $ 0,44 $ 0,44 Pour les périodes de trois et six mois se terminant le 28 février 2007, un total de 36 443 (36 443 et 40 143 en 2006) options d’achat d’actions ont été exclues du calcul du bénéfice par action dilué étant donné que le prix d’exercice des options était supérieur à la moyenne du prix des actions subalternes à droit de vote. - 30 - COGECO INC. Notes afférentes aux états financiers consolidés 28 février 2007 (les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données par action) 6. Écart d’acquisition préliminaire et autres actifs incorporels Solde au 31 août 2006 Droits de clients Licences de radiodiffusion Total des autres actifs incorporels Écart d’acquisition préliminaire (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) 989 772 $ 28 120 $ 1 017 892 $ 422 108 Ajustement du prix acquisition - - - (5 955) Écart de change cumulatif - - - 38 731 Solde au 28 février 2007 989 772 $ 28 120 $ 1 017 892 $ 454 884 $ $ Le 9 mars 2007, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., et Cable Satisfaction International Inc. ont conclu une entente visant l’ajustement final du fonds de roulement qui était en suspens depuis la date d’acquisition. En vertu de l’entente, la filiale de la Compagnie a comptabilisé des débiteurs pour un montant de 2 194 000 €, lequel a été reçu le 16 mars 2007, et en conséquence, le prix d’acquisition a été réduit. L’ajustement restant au prix d’acquisition est dû à la réévaluation des coûts relatifs à l’acquisition de Cabovisão–Televisão por Cabo, S.A. (« Cabovisão »). Tel qu’il a été mentionné dans les états financiers consolidés annuels de la Compagnie de l’exercice financier 2006, la direction de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., effectue actuellement des analyses plus précises et des changements seront apportés à la répartition de l’excédent de la contrepartie sur les actifs nets acquis au fur et à mesure que ces informations seront disponibles. Entre autres, l’évaluation de la juste valeur des immobilisations corporelles n’ayant pas été complétée lors de la répartition préliminaire, les immobilisations corporelles ont donc été présentées au coût. L’évaluation des actifs incorporels à durée de vie indéfinie et à durée de vie limitée est aussi en cours d’évaluation. De plus, en conformité avec la loi sur les impôts des compagnies du Portugal, les pertes fiscales accumulées ne peuvent être déduites si au moins 50% du capital social a changé de propriété depuis le moment où les pertes fiscales ont été générées, sauf si une autorisation est obtenue avant un tel changement de propriété. À cet effet, une requête pour le maintien des pertes fiscales a été déposée par Cabovisão le 28 juillet 2006. Ces pertes fiscales n’ont pas été incluses dans la répartition préliminaire du prix d’achat. Par conséquent, les montants réels attribués à chacun des actifs identifiables acquis et des passifs pris en charge et les résultats d’exploitation connexes varieront par rapport aux montants enregistrés initialement et les écarts pourraient être significatifs. - 31 - COGECO INC. Notes afférentes aux états financiers consolidés 28 février 2007 (les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données par action) 7. Dette à long terme Échéance Taux d’intérêt 28 février 2007 31 août 2006 (non vérifié) (vérifié) Compagnie mère Crédit à terme 2010 (1) Obligations découlant de contrats de location-acquisition 2010 6,69 % (2) 6,49 – 6,61 16 500 $ 19 000 123 138 $ Filiales Crédit à terme 2011 5,46 (2) 150 000 150 000 2011 4,94 (2) 26 869 24 573 2011 4,94 (2) 440 378 448 745 2009 6,75 150 000 150 000 Série A – 150 millions $ US 2008 6,83 (3) 175 470 165 795 Série B 2011 7,73 175 000 175 000 Crédit à terme Crédit à terme – 17 358 700 € Crédit rotatif Euros – 284 500 000 € (317 000 000 € au 31 août 2006) Débentures garanties de premier rang série 1 Billets garantis de premier rang (4) Débentures subordonnées garanties série A 2007 8,44 35 743 125 000 Crédit reporté (5) 2008 – 63 180 72 855 Obligations découlant de contrats de location-acquisition 2010 6,32 – 8,18 6 136 5 009 – – 30 43 1 239 429 1 336 158 38 077 126 904 Autres Moins : portion à court terme 1 201 352 $ 1 209 254 $ (1) Le crédit à terme de COGECO inc. a été prolongé d’un an en décembre 2006. (2) Taux d’intérêt moyen sur la dette au 28 février 2007, incluant les frais d’estampillage. (3) Les conventions d’échange de devises croisées ont donné lieu à un taux d’intérêt annuel réel de 7,254% sur l’équivalent en dollars canadiens de la dette libellée en dollar américains de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc. (4) Le 2 février 2007, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a soumis un avis de rachat pour acheter le 5 mars 2007 toutes ses débentures subordonnées garanties Série A à 8,44 % (les « billets ») d’un montant en capital global de 125 000 000 $. Simultanément, la filiale de la Compagnie a offert d’acheter aux fins d’annulation le 12 février 2007, tous les billets émis et détenus de manière valide de chacun des détenteurs de billets sur réception par le fiduciaire d’une acceptation écrite de la part du détenteur. En conséquence, des billets totalisant 89 257 000 $ ont été rachetés le 12 février 2007 pour une contrepartie totale en espèces de 91 038 000 $. Les billets restants de 35 743 000 $ ont été rachetés le 5 mars 2007 pour une contrepartie totale en espèces de 36 550 000 $. L’excédent du prix de rachat sur le montant en capital global a été comptabilisé à titre de charge financière. (5) Le crédit reporté représente le montant qui serait payable au 28 février 2007 et au 31 août 2006 en vertu des conventions d’échange de devises couvrant les billets garantis de premier rang série A libellés en dollars américains de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc. Les intérêts sur la dette à long terme pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2007 totalisent 22 532 000 $ et 42 983 000 $ (13 442 000 $ et 26 651 000 $ en 2006). - 32 - COGECO INC. Notes afférentes aux états financiers consolidés 28 février 2007 (les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données par action) 8. Capital-actions Autorisé, en nombre illimité Actions privilégiées de premier et de second rang pouvant être émises en série, ne comportant aucun droit de vote, sauf tel qu’il est prévu par la loi ou aux statuts de la Compagnie. Actions à droits de vote multiples, 20 votes par action. Actions subalternes à droit de vote, 1 vote par action. 28 février 2007 31 août 2006 (non vérifié) (vérifié) Émis 1 849 900 actions à droits de vote multiples 12 14 745 231 actions subalternes à droit de vote (14 702 556 au 31 août 2006) $ 12 117 997 118 009 $ 117 540 $ 117 552 $ Au cours de la période, les transactions sur les actions subalternes à droit de vote ont été les suivantes : Solde au début Actions émises contre espèces en vertu du régime d’achat d’actions offert aux employés et du régime d’options d’achat d’actions Solde à la fin Six mois terminés le Douze mois terminés le 28 février 2007 31 août 2006 (non vérifié) (vérifié) Nombre d’actions Montant 14 702 556 117 540 42 675 457 14 745 231 117 997 $ $ Nombre d’actions Montant 14 600 104 116 155 102 452 1 385 14 702 556 117 540 $ $ - 33 - COGECO INC. Notes afférentes aux états financiers consolidés 28 février 2007 (les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données par action) 8. Capital-actions (suite) Régimes de rémunération à base d’actions La Compagnie offre à ses employés et à ceux de ses filiales un régime d’achat d’actions, et offre également à certains dirigeants un régime d’options d’achat d’actions qui sont décrits dans les états financiers consolidés annuels de la Compagnie. Aucune option d’achat d’action n’a été octroyée aux employés par COGECO inc. au cours des six premiers mois. Cependant, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a octroyé 200 874 options d’achat d’actions (126 059 en 2006) comportant un prix d’exercice de 26,63 $ à 33,12 $ (25,12 $ à 29,05 $ en 2006) dont 57 247 options d’achat d’actions (31 743 en 2006) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. La filiale de la Compagnie a aussi octroyé 376 000 options d’achat d’actions conditionnelles comportant un prix d’exercice de 26,63 $ dont 262 400 options d’achat d’actions ont été octroyées à des employés de COGECO inc. Les droits de ces options sont acquis sur une période de trois ans débutant l’année suivant la date de l’octroi des options et sont exerçables sur une période de dix ans. L’acquisition des droits reliés à ces options est conditionnelle à l’atteinte de certains objectifs financiers annuels par la filiale portugaise, Cabovisão-Televisão por Cabo, S.A., sur une période de trois ans. La Compagnie comptabilise un coût de rémunération pour les options octroyées depuis le 1er septembre 2003. Une charge de 640 000 $ et 901 000 $ (203 000 $ et 366 000 $ en 2006) a été comptabilisée pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2007. Si le coût de rémunération avait été déterminé selon la méthode de la juste valeur à la date d’attribution des options, pour les options octroyées entre le 1er septembre 2001 et le 31 août 2003, le bénéfice net et le bénéfice par action pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2006 auraient été réduits aux montants pro forma suivants : Trois mois terminés le Six mois terminés le 28 février 2006 28 février 2006 (non vérifié) (non vérifié) Bénéfice net Présenté 2 679 Pro forma 2 671 $ 7 272 $ 7 256 Bénéfice par action de base et dilué Présenté 0,16 Pro forma 0,16 $ 0,44 $ 0,44 La juste valeur des options octroyées par la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., durant la période de six mois terminée le 28 février 2007 était de 7,38 $ (9,44 $ en 2006) par option. La juste valeur a été estimée à la date d’attribution, pour les fins de détermination des coûts de la rémunération à base d’actions, au moyen du modèle d’évaluation d’options binomial en fonction des hypothèses suivantes : 2007 Taux de dividende prévu Volatilité prévue 1,27 2006 % 1,27 % 32 % 39 % Taux d’intérêt sans risque 4,05 % 3,70 % Durée prévue en années 4,0 4,0 Au 28 février 2007, la Compagnie avait des options d’achat d’actions en circulation permettant d’acquérir 273 279 actions subalternes à droit de vote. Ces options peuvent être levées à des prix variant de 10,00 $ à 37,50 $ et à diverses dates allant jusqu’au 19 octobre 2011. - 34 - COGECO INC. Notes afférentes aux états financiers consolidés 28 février 2007 (les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données par action) 8. Capital-actions (suite) Une filiale indirecte de la Compagnie, TQS inc., a aussi adopté un régime d’options d’achat d’actions pour certains dirigeants et employés-clés qui est décrit dans les états financiers consolidés annuels de la Compagnie. Au cours des six premiers mois, 170 269 options d’achat d’actions (aucune en 2006) ont été octroyées par TQS inc. Aucune charge de rémunération (124 000 $ et 154 000 $ en 2006) n’a été comptabilisée au cours des périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2007 relativement à ce régime. 9. Écart de change cumulatif L’écart de change cumulatif qui est présenté à l’avoir des actionnaires est le résultat de la fluctuation des taux de change lors de la conversion des investissements nets dans les établissements étrangers autonomes ainsi que des gains et pertes de change sur la dette à long terme libellée en devise qui est utilisée comme élément de couverture de ces investissements nets. La variation nette de l’écart de change cumulatif se résume comme suit : Six mois terminés le Effet de la fluctuation du taux de change sur la conversion des investissements nets dans des filiales étrangères autonomes Douze mois terminés le 28 février 2007 31 août 2006 (non vérifié) (vérifié) $ 44 646 Effet de la fluctuation du taux de change sur la conversion de la dette à long terme utilisée comme élément de couverture des investissements nets dans des filiales étrangères autonomes (déduction faite des impôts sur les bénéfices de 1 703 000 $ pour la période de douze mois terminée le 31 août 2006) $ (12 412) (33 210) $ 11 436 $ 7 960 $ (4 452) $ 10. États des flux de trésorerie a) Variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation Trois mois terminés les 28 février Débiteurs Impôts sur les bénéfices à recevoir Six mois terminés les 28 février 2007 2006 2007 2006 (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) 3 258 $ 3 276 $ (15 391) $ (8 940) (2 847) (493) (4 519) (986) 4 140 (1 181) 624 (540) (3 464) (536) (3 860) (7 794) Créditeurs et charges à payer 7 382 280 (67 484) (42 278) Droits de diffusion à payer (123) 1 758 5 430 9 845 Impôts sur les bénéfices à payer (2 616) - 1 251 (299) Produits reportés et perçus d’avance (1 402) (276) 2 519 1 907 Charges payées d’avance Droits de diffusion 4 328 $ 2 828 $ (81 430) $ (49 085) $ $ - 35 - COGECO INC. Notes afférentes aux états financiers consolidés 28 février 2007 (les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données par action) 10. États des flux de trésorerie (suite) b) Autres informations Trois mois terminés les 28 février Immobilisations acquises par le biais de contrats de location-acquisition Intérêts versés Impôts sur les bénéfices versés Six mois terminés les 28 février 2007 2006 2007 2006 (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) 2 027 $ 1 538 $ 2 232 $ 1 538 20 050 11 614 44 668 27 988 7 217 2 308 8 496 4 384 $ 11. Avantage sociaux futurs La Compagnie et ses filiales offrent à leurs employés des régimes de retraite contributifs à prestations déterminées, à cotisations déterminées ou un régime enregistré d’épargne-retraite collectif qui sont décrits dans les états financiers consolidés annuels de la Compagnie. La charge totale liée à ces régimes s’établit comme suit : Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février 2007 2006 2007 2006 (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) Régimes de retraite contributifs à prestations déterminées 807 Régime de retraite à cotisations déterminées et régime enregistré d’épargne-retraite collectif 618 1 425 $ 706 $ 461 $ 1 167 1 626 $ 1 239 $ 2 865 1 824 $ 948 $ 2 772 $ - 36 - COGECO INC. Notes afférentes aux états financiers consolidés 28 février 2007 (les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données par action) 12. Éventualités et garanties Secondes options de vente et d’achat de TQS inc. Le 15 février 2002, les actionnaires de 3947424 Canada Inc. (« TQS Holdco »), Cogeco Radio-Télévision Inc. (« CRTI ») et Bell Globemedia inc. (« BGM »), ont conclu une convention entre actionnaires à la suite de l'acquisition de TQS inc. (la « convention entre actionnaires »). Le 31 octobre 2002, BGM a transféré ses actions de TQS Holdco à CTV Television inc. (« CTV »), filiale de BGM. La convention entre actionnaires accorde le droit à CTV d’aviser CRTI, au cours d’une période de 180 jours débutant le 15 février 2007, de son offre de vendre à CRTI toutes les actions qu’elle détient dans TQS Holdco pour une contrepartie entièrement en espèces calculée à la juste valeur marchande de TQS Holdco, multipliée par le ratio des actions détenues par CTV par rapport à la totalité des actions émises et en circulation du capital de TQS Holdco, et multipliée par 1,15. CRTI peut choisir d’acquérir les actions de CTV dans les 90 jours suivant la réception de l’avis de vente en présentant un avis de levée de l’option à CTV. Si CRTI choisit de ne pas lever ou omet de lever cette option, CTV peut, dans les 90 jours suivant ce choix ou l’omission de lever l’option par CRTI, envoyer un avis d’achat à CRTI visant l’acquisition de toutes les actions détenues par CRTI dans TQS Holdco, pour une contrepartie entièrement en espèces calculée à la juste valeur marchande de TQS Holdco, multipliée par le ratio des actions détenues par CRTI par rapport à la totalité des actions émises et en circulation du capital de TQS Holdco, et multipliée par 1,30. À moins que les parties décident de modifier la convention entre actionnaires , dans l’éventualité que CTV avise CRTI de son offre de vendre à CRTI toutes les actions qu’elle détient dans TQS Holdco, et que CRTI ne les achète pas et que CTV n’achète pas les actions de CRTI, CRTI et CTV se sont entendus pour mettre en vente toutes les actions de TQS Holdco à une tierce partie, sujet aux autorisations gouvernementales requises, avec l’objectif d’obtenir le prix le plus élevé possible et de maximiser la valeur pour l’actionnaire. Le 31 août 2006, BGM a annoncé qu'elle avait complété sa nouvelle structure de propriété, aux termes de laquelle BCE a vendu 48 % de sa participation comportant droit de vote dans BGM à The Woodbridge Company Limited et ses filiales, au Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l'Ontario et à Torstar Corporation. Cette opération constitue un changement de contrôle aux termes de la convention entre actionnaires et, par conséquent, déclenche l'application de certains droits d'achat conformément à la convention en faveur de CRTI d'acheter la totalité, et non moins de la totalité, des actions dont CTV est propriétaire. Le 30 novembre 2006, COGECO inc. a confirmé que CRTI n’exercera pas son droit d’acheter la participation de 40 % que CTV détient dans TQS Holdco à la suite du changement de contrôle de BMG qui a eu lieu le 31 août 2006 et qui a déclenché le droit de CRTI d’acquérir toutes les actions de TQS Holdco appartenant à CTV. En outre, CRTI, CTV et TQS Holdco ont modifié la convention entre actionnaires de manière à reporter le début de la période de la seconde option de vente qui y est prévue du 15 février 2007 au 1er janvier 2009. Garanties de paiement à la municipalité de Seixal Au cours du deuxième trimestre, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a garanti le paiement par Cabovisão de certaines taxes à l’égard des droits de passage municipaux établies par la municipalité de Seixal, au Portugal, pour les exercices 2004 et 2005, qui totalisent 5,7 millions € (les « taxes ») et qui sont actuellement contestées par Cabovisão. Des garanties financières fiables ont été exigées en vertu du droit portugais applicable afin que Cabovisão puisse contester les taxes et retenir le paiement correspondant jusqu’à ce qu’un jugement définitif ne pouvant plus faire l’objet d’un appel soit rendu par les tribunaux portugais qui exercent juridiction en la matière. Ainsi, à la suite du jugement définitif, la filiale de la Compagnie pourrait, sur réception d’une demande écrite de la part de la municipalité de Seixal, être tenue de payer les montants exigés, jusqu’à concurrence d’un montant total de 5,7 millions €, advenant le cas où Cabovisão ne serait pas en mesure de payer ces montants.