ubam - europe equity dividend +

Uniquement à l’intention des
investisseurs qualifiés
ONLY
UBAM - EUROPE EQUITY DIVIDEND +
Commentaire mensuel | Décembre 2014
Performance
As at 31.12.2014
December 2014
Year-to-date
Since inception*
UBAM - MSCI Europe
Europe Equity High Dividend
Dividend +
Yield MSCI Europe
-0.45%
-1.58%
-1.41%
0.50%
9.80%
6.84%
14.45%
47.39%
56.49%
Source: UBP, Bloomberg, I-Share net of fees, EUR, ISIN: LU0717719891
* Inception date: 15/12/2011
Performance breakdown over the month
Underlying equity performance (gross)
Overall performance (gross)
UBAM Europe Equity
Dividend +
-1.65%
-0.33%
UBAM - MSCI Europe
Europe Equity High Dividend
Statistics
Dividend +
Yield MSCI Europe
Annualized volatility since inception
7.4%
12.8%
13.1%
Annualized volatility over the month
7.7%
12.0%
12.3%
Relative Beta since inception
0.52
0.51
Relative Beta over the month
0.58
0.57
Number of positions in the portfolio
22
.
Average premium collected over the month
1.3%
Performance dispersion over the month
3.8%
Uniquement à titre de comparaison : UBAM - Europe Equity Dividend+
n’est soumis à aucune contrainte en termes d'indice de référence.
En décembre, UBAM - Europe Equity Dividend+ (classe I euro) a enregistré une performance de -0.45% (après commissions). Le
fonds a ainsi surperformé de 0.96% l'indice MSCI Europe et sous-performé de 113 points de base (pb) l’indice ML EMU A-Rated Corp
Large Cap.
Positions en actions
As at 31.12.2014
Name
GICS sector
ALLIANZ
Financials
ASTRAZENECA
Health Care
BASF N
Industrials
BHP BILLITON PLC
Materials
BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC
Consumer Staples
DEUTSCHE BOERSE AG -NAMEN-AKT.- Financials
DEUTSCHE POST AG NAMEN-AKT.Industrials
DIAGEO PLC
Consumer Staples
ENI SPA
Energy
NESTLE SA -NOMINATIVE(S)Consumer Staples
NOVARTIS SA -NOMINATIVE(S)Health Care
PEARSON PLC
Consumer Discretionary
REED ELSEVIER NV
Consumer Discretionary
ROCHE HOLDING AG BON DE JOUISSANC
Health Care
ROYAL DUTCH SHELL PLC -AEnergy
ROYAL PHILIPS N.V.
Industrials
SANOFI
Health Care
SIEMENS AG
Industrials
STATOIL ASA
Energy
TOTAL SA
Energy
UNILEVER NV CERT.
Consumer Staples
WOLTERS KLUWER NV
Consumer Discretionary
Country
Germany
UK
Germany
UK
UK
Germany
Germany
UK
Italy
Switzerland
Switzerland
UK
Netherlands
Switzerland
Netherlands
Netherlands
France
Germany
Norway
France
Netherlands
Netherlands
2015 Expected
Dividend Yield
5.0%
3.9%
3.9%
6.2%
4.2%
3.3%
3.1%
2.9%
8.1%
3.2%
2.9%
4.3%
2.5%
3.2%
6.2%
3.4%
3.7%
3.5%
5.6%
5.8%
3.3%
2.8%
Weight
5.0%
4.6%
4.4%
3.6%
4.6%
4.9%
5.2%
4.7%
3.4%
4.8%
4.6%
4.5%
4.7%
4.6%
4.2%
4.8%
4.7%
4.9%
3.4%
4.3%
4.7%
5.4%
Source: UBP, Bloomberg, 31 December 2014
Aucun changement majeur n’a été opéré en décembre.
Union Bancaire Privée, UBP SA | Rue du Rhône 96-98 | CP 1320 | CH-1211 Genève 1 | Suisse | www.ubp.com | [email protected]
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Stratégie de couverture d’options («option overlay»)
Le fonds a affiché une performance brute de -0.33% sur le mois. La stratégie «actions» a terminé sur une performance de -1.65%, soit
en léger retard par rapport à l’indice MSCI Europe (-1.41%) et au MSCI Europe High Dividend Yield (-1.58%). La stratégie de
couverture d’options («option overlay») a ainsi contribué à hauteur de +1.32% à la performance du fonds.
D’importantes variations de performance ont encore été observées ce mois-ci. Les marchés européens se sont fortement contractés
durant les deux premières semaines (avec un MSCI Europe à -7% au 15 décembre), avant de se reprendre dans la seconde partie du
mois. Dans ce contexte, le VDAX a augmenté, passant de 15 à 20 sur le mois. Au niveau du fonds, la légère sous-performance de la
stratégie «actions» s’explique par la sélection négative opérée dans l’énergie. En effet, celle-ci a reculé de 1.70% sur le mois au niveau
du MSCI Europe, et trois des quatre positions détenues en portefeuille sur ce secteur ont accusé une baisse de plus de 4%; le
principal frein à la performance du fonds a été la société ENI (-9.71%). En revanche, Wolters Kluwer s’est bien comportée sur le mois
(+7.57%) et a ainsi constitué la plus forte contribution à la performance.
L’évolution des marchés a été propice à la stratégie de couverture d’options. Avec un delta élevé en début de mois (-0.67%), après le
rally de novembre, l’«overlay» a assuré au portefeuille une bonne protection sur les deux premières semaines de décembre. Puis, dès
le rebond du marché, le delta de la poche «options» s'est avéré moins élevé, ce qui a permis à l’«overlay» de ne «capper» que
partiellement le mouvement haussier. Notons également l’appréciation de la GBP vs l’EUR (+2.58%), qui a été positive pour la classe
non hedgée, les options étant «cappées» sur la base de leur performance en devise locale.
Commentaire de marché et positionnement
La volatilité de marché s’est accentuée en décembre, les événements de l’actualité étant source d’incertitudes pour l’environnement
macroéconomique. Les marchés ont enregistré des pertes après la convocation d’une élection présidentielle anticipée par le Premier
ministre grec, M. Samaras, laquelle a conduit à la tenue d’élections générales en raison de l’incapacité du Parlement à désigner un
candidat. Les inquiétudes des investisseurs face à la montée des partis d’extrême-gauche opposés à la politique d’austérité ont fait
grimper les rendements des obligations grecques à plus de 9%, ravivant du même coup les craintes d’une possible sortie de la Grèce
de la zone euro.
Les pressions sur la Banque centrale européenne (BCE) ont également redoublé. Les opérateurs anticipent en effet le lancement de
mesures d’assouplissement quantitatif (QE), programme écarté jusqu’ici en raison des effets inflationnistes redoutés par l’Allemagne.
Alors que la zone euro s’apprête à entrer en déflation, comme en témoignent la très faible augmentation des prix européens (0.3% en
glissement annuel) et l’atonie de la croissance soulignées par les récents indicateurs, les marchés se sont mis à anticiper l’annonce
d’un QE pour le début 2015 visant à inverser la tendance baissière de l’inflation. Conséquence : l’euro n’a cessé de perdre du terrain
face aux principales monnaies.
La baisse continue des cours du pétrole a prédominé sur les marchés, les prix du brent et du WTI s’approchant de la barre des
USD 50/baril, avant de l’enfoncer au début de la nouvelle année. Les marchés américains ont connu une évolution étale en décembre,
après les solides gains enregistrés durant les mois précédents. Ceux-ci avaient été portés par la révision à la hausse de la croissance
au T3 (5% en glissement annuel) et par la vigueur des chiffres de l’emploi non agricole (soit la plus forte progression mensuelle depuis
2012). Par ailleurs, la confiance des investisseurs a été dopée ce mois-ci par la solide victoire remportée par le Premier ministre
japonais, M. Abe, qui lui permettra de poursuivre ses «Abenomics», malgré la récession à laquelle est en proie l’économie nipponne.
L’indice MSCI Europe N.R. a perdu 1.41% en EUR sur le mois, et le MSCI AC World a fini en baisse de 1.93% (en USD).
Dans ce contexte, notre portefeuille demeure stable, avec de solides pondérations sur les Pays-Bas (23.8%), le Royaume-Uni (22.0%)
et l’Allemagne (24.3%). En ce qui concerne l’allocation sectorielle, nous restons investis dans des secteurs pouvant offrir un rendement
du dividende satisfaisant et pérenne.
Sector allocation
Health Care
Energy
Industrials
Consumer Staples
Consumer Discretionary
Financials
Materials
Telecommunication Services
Information Technology
Utilities
18.6%
15.4%
19.3%
18.6%
14.7%
9.8%
3.6%
0.0%
0.0%
0.0%
Country allocation
Netherlands
UK
Germany
Switzerland
France
Norway
Italy
23.8%
22.0%
24.3%
14.0%
9.0%
3.4%
3.4%
Source: UBP, 31 December 2014
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