Mai 2009

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MAC SA – Intermédiaire en Bourse
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1053 Les Berges du Lac- Tunis – Tunisie
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La Banque Attijari de Tunisie
Une banque en plein essor
Analyste Financier en charge de la note : Salma Zammit
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PRESENTATION GENERALE DE LA BANQUE
La nouvelle dénomination de Banque Attijari de Tunisie vient à la suite de la privatisation de l’ex
Banque du Sud en 2005. En effet, la participation publique dans l’ex banque du sud a été cédée
au consortium Andalumaghreb qui détient désormais 53,54% du capital de la banque. Ce
consortium est constitué de Attijariwafa Bank (68%), premier groupe financier au Maroc, et
Banco Santander Central Hispano (32%), première banque en Espagne et l’une des principales
banques en Europe et d’Amérique latine. Actuellement les taux de participation dans cette
holding sont respectivement de 83,8% pour Attijariwafa Bank et 16,2% pour Banco Santander.
L’ex banque du sud a été créée en 1968 dans la région du sud tunisien, et a ensuite étendu sa
représentation sur l’ensemble du territoire. Dès sa constitution, la banque a contribué au
financement de l’économie nationale et s’est affirmée comme un acteur de taille sur le marché
tunisien.
Tableau 1: Le groupe Attijari Bank
Dénomination sociale
Objet
Attijari Intermédiaition ( Ex Sud Invest )
Intermédiaition en bourse
Sud recouvrement
Recouvrement
bancaires
Attijari SICAR ( Ex Sud SICAR )
Taux de participation
directe d'Attijari Bank
5,00 MDTN
97,92%
1,00 MDTN
99,93%
Société d'Investissement
30,00 MDTN
67,23%
Attijari Leasing ( Ex General Leasing)
Opérations de leasing
21,25 MDTN
64,90%
Generale Immobilière du Sud ( GIS)
Promotion immobilière
2,95 MDT
29,90%
Generale Tunisienne d'Informatique ( GTI)
SICAV Placement
Sud Valeurs SICAV
Sud Obligataire SICAV
Après une période de forte croissance, la banque a commencé à connaître certaines difficultés
Capital social
des
créances
Développement de logiciels et
0,40 MDTN
solutions informatiques
Société d'Investissement à capital
14,26 MDTN
variable de type mixte
9,04 MDTN
variable de type mixte
78,26 MDTN
variable de type obligataire
30%
99,51%
86,53%
0,04%
Source : Prospectus d’émission Banque Attijari de Tunisie Décembre 2008
dès le début des années 90. Pour y faire face, la banque a procédé à 3 augmentations de
capital successives en 1995, 1996 et 1997 pour porter son capital social de 30 à 100 MDT.
Cette opération de recapitalisation s’est accompagnée par un désengagement partiel de l’Etat et
l’entrée de nouveaux actionnaires privés tunisiens. En effet, la participation des entreprises
publiques est passée de 43,94% en 1997 à 33,34% en 1998.
Dans le cadre du mouvement de privatisation des banques en Tunisie, l’Etat tunisien a cédé
33,54% de son capital dans l’ex banque du Sud au profit du consortium Andalumaghreb
constitué par l’Espagnol Banco Santander Central Hispano S.A. et le Marocain AttijariWafa
Bank.
Privatisation de la banque, en 2005, avec l’entrée dans le capital du consortium
Andalumaghreb constitué du premier groupe financier marocain « Attijariwafa
Bank » et de la première banque de la zone « Banco Santander Central Hispano ».
L’alliance de l’ex Banque du Sud au consortium Attijariwafa Bank et Banco Santander Central
Hispano a constitué un enjeu majeur pour la banque. Celle-ci entrant dans une nouvelle ère
dynamique et novatrice a pu tirer profit de l’expertise de ces deux groupes en se développant
dans tous les métiers bancaires et para bancaires, directement ou à travers ses filiales.
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Par ailleurs, dès l’installation du nouveau management de la banque, un plan de développement
stratégique a été mis en place et dévoilé au public. Ce plan permettra à la banque de se
positionner comme un acteur de référence sur le marché bancaire en Tunisie , de retrouver ses
équilibres fondamentaux et une bonne assise financière et de se conformer aux standards
internationaux. Dans ce cadre, la Banque Attijari de Tunisie a mis en place une organisation
axée sur une spécialisation en Business Units afin de permettre aux différentes lignes métiers
de la banque de se focaliser sur ses objectifs
Le groupe ATTIJARI Bank
Attijari Bank est à la tête d’un groupe composé de treize sociétés, intervenant dans plusieurs
domaines d’activités. Quatre d’entre elles sont en difficultés financières ou en cours de
liquidation. Au 31/12/2008, le chiffre d’affaires consolidé et le résultat net du groupe se sont
établis respectivement à 218,741 MDT et 32,470MDT.
CAPITAL ET ACTIONNARIAT
L’ex banque du sud a été constituée en 1968 avec un capital social constitué de 50 000 actions
d’une valeur nominale de 5 DTN chacune, soit un capital initial de 250 000 DTN. Après plusieurs
augmentations de capital en numéraire et par incorporations de réserves, son capital social est
passé à 100 MDTN à la veille de sa reprise par le consortium Andalumaghreb. Au mois de
Décembre 2006, et après le rachat des 53,54% du capital de la banque, et dans le cadre de la
nouvelle stratégie, la banque a procédé à une augmentation de capital en numéraire de 50
MDTN. Cette augmentation de capital a été suivie d’une émission d’un emprunt obligataire
Tableau 2 : Structure de l’actionnariat
Actionnaires
Actionnaires tunisiens
Personnes morales
Ayant 3% et plus
Ayant plus de 0,5% et moins de 5%
Ayant au maximum 0,5%
Personnes physiques
Ayant 3% et plus
Actionnaires étrangers
Personnes morales
Ayant 3% et plus
Personnes physiques
Ayant 3% et plus
Total
Nombre
d'actionnaires
3 787
149
1
15
133
3 638
0
4
3 634
12
1
1
0
0
11
0
0
11
3 799
Nombre Montant en
% du capital
d'actions
MDT
13 602 179
68,01
45,3%
8 694 943
43,47
29,0%
1 403 824
7,02
4,7%
5 869 706
29,35
19,6%
1 421 413
7,11
4,7%
4 907 236
24,54
16,4%
0
0,00
0,0%
1 299 874
6,50
4,3%
3 607 362
18,04
12,0%
16 384 064
81,92
54,6%
16 370 048
81,85
54,6%
16 370 048
81,85
54,6%
0
0,00
0,0%
0
0,00
0,0%
14 016
0,07
0,0%
0
0,00
0,0%
0
0,00
0,0%
14 016
0,07
0,0%
30 000 000
150,00
100,0%
convertible en actions de 80 MD.
Actuellement, le capital social de la Banque Attijari de Tunisie s’élève à 150 MDTN divisé en
30 000 000 actions d’une valeur nominale de 5 chacune. Le capital est détenu en majeure
partie par le consortium Andalumaghreb.
A la date du 30/09/2008, le capital social d’Attijari Bank était réparti entre 3 799 actionnaires
dont 150 personnes morales et 3 649 personnes physiques. Parmi les actionnaires tunisiens,
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c’est seulement la société des Industries Chimiques de Fluor (ICF) qui détient plus de 3% du
Graphique 1 : Evolution du cours boursier
capital de la banque.
Un important flottant dans le capital de la banque détenu par un nombre élevé
d’actionnaires ;
COMPORTEMENT BOURSIER DE L’ACTION ATTIJARI BANK
En 2008, Attijari Bank a été le titre phare de la bourse de Tunis. Dans le secteur bancaire, c’était
le titre le plus haussier avec une plus value de 87,95%. En terme de volume d’échange, le titre a
été incontestablement le plus échangé de la cote dépassant largement la plus grande
Graphique 2 : Evolution du cours par rapport au Tunindex et l’indice des banques
capitalisation PGH introduite en Août 2008. En effet, plus de 20 millions d’actions ont changés
19
de mains courant l’année générant un volume de transaction de 252 MDT.
18
Le trend haussier du titre Attijari a été entamé depuis le début de 2008 malgré l’annonce de
17
3100
16
résultat déficitaire en 2007. Ceci étant, les fondamentaux de la banque ont progressé à un
rythme soutenu par rapport à la moyenne sectorielle, malgré les efforts entrepris dans ce que la
15
2600
14
direction de la banque appelle des « chantiers ». Cette hausse a été amorcée par l’annonce du
retour au bénéfice dès le premier trimestre 2008 et courant les trimestres suivants et l’attente
d’un résultat bénéficiaire de plus de 37 MDT en 2008.
13
12
2100
11
10
Le dynamisme qu’a connu le titre a bien amélioré sa liquidité puisqu’en 2008, plus de 20,4
millions de titres ont été échangés soit en moyenne 83 034 titres par jour un niveau jamais
connu pour le titre. En terme de volumes d’affaires aussi il y a eu une nette amélioration avec
1600
mars- avr.08
08
9
mai08
juin08
juil.08
août- sept.- oct.08
08
08
Tunindex
252 MDT tout au long de l’année 2008, contre 10 MDT en 2007.
nov.- déc.- janv.- févr.- mars- avr.08
08
09
09
09
09
Indice des banques
Attijari Bank
Source : MAC SA, Bourse des Valeurs mobilières de Tunis
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Ce mouvement haussier a continué courant les premiers mois de 2009 avec une plus value de
Tableau 3 : Indicateurs boursiers
31,92% (en date du 13 mai 2009) par rapport au début de l’année contre une progression de
16,52% du Tunindex et de 15,2% de l’indice des banques. Sur le premier trimestre 2009, le
cours a fluctué entre 13,8 DT et 18,7DT.
La liquidité du titre a été aussi nettement améliorée soit plus de 21 000 titres par séance de
bourse contre 15 000 la même période une année auparavant.
Actuellement, le titre Attijari Bank est un des titres phares de la bourse de Tunis et
notamment du secteur bancaire.
Redressement du cours et amélioration de la liquidité reflétant la confiance des
investisseurs en les perspectives de développement de la banque.
Capitalisation boursière (Millions de dinars )
Cours de clôture (DT)
Cours plus haut (DT)
Cours plus bas (DT)
Nombre de titres traités
Nombre de titres traités par jour
Volume d'affaires (Million de dinars)
Volume d'affaires par jour (Millions de dinars)
Résultat net (Millions de dinars)
Nombre de titres
Fonds propres (Millions de dinars)
BPA (DT)
Fonds propres par action (TND)
PER
PBK
Dividende(DT)
Dividend yield (%)
2 005
2 006
2 007
2 008
2009 *
156,0
147,2
219,0
411,6
543,0
7,8
7,36
7,3
13,72
18,1
9,38
9,57
8,5
17,3
18,7
6,8
7,05
7,03
7,3
13,8
9 097 106
796 128 1 356 956 20 426 460 1 903 146
36 830
3 236
5 450
83 034
21 146
76,5
6,5
10,7
252,8
31,4
0,31
0,03
0,04
1,03
0,35
-4,1
-176,4
-9,4
37,0
40,8
20 000 000 30 000 000 30 000 000 30 000 000 30 000 000
146,6
100,0
91,0
128,0
137,0
-0,2
-5,9
-0,3
1,2
1,4
7,3
3,3
3,0
4,3
4,6
NS
NS
-23,3
11,1
13,3
1,1
2,2
2,4
3,2
4,0
0,0
0,0
0,0
0
0,0
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
Source : Etats financiers de ATTIJARI BANK, Bourse des valeurs mobilières de Tunis, MAC sa
* : A la date du 13 Mai 2009
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APERÇU SUR L’ACTIONNAIRE DE REFERENCE ANDALUMAGHREB
Tableau 4 : Principaux indicateurs de l’actionnaire de référence
ANDALUMAGHREB est une holding ad hoc de participation de droit espagnol détenant 54,57%
du capital de la Banque Attijari de Tunisie. Elle est détenue à hauteur de 68% par Attijariwafa
Indicateurs en millions d'Euro
au 31/12/2007
Bank et de 32% par Banco Santander Central Hispano.
Activité
Le groupe Attijariwafa Bank
Dépots de la clientèle
Attijariwafa Bank est le premier groupe bancaire et financier du Maghreb et huitième au niveau
africain. Il bénéficie d’une assise financière solide, d’un capital de savoir-faire diversifié et
d’outils d’expertises modernes qui le positionnent aujourd’hui en acteur clé du développement
économique marocain.

784 995
9 566
565 477
Total Bilan
19 033
912 915
Capital social
173
3 127
1 518
51 945
Un pôle «Banque de Proximité » réunissant la Banque des Particuliers et Professionnels et
PNB
790
27 068
la Banque des Marocains sans Frontières;
Résultat Net part groupe
225
9 060
ROE
17,8%
21,9%
Grande Entreprise et à la clientèle «Corporate » regroupées au sein de la Banque de
ROA
1,3%
1,1%
Financement ;
Coefficient d'exploitation
46,1%
44,2%
276,65
14,79
BPA ( en Euro)
11,43
1,43
DPA( en Euro)
4,49
0,65
24,21
10,35
1,6%
4,4%
Un pôle « Banque de Financement et de l’Entreprise » avec une distinction entre les entités
Un pôle « Filiales Financières » qui a en charge le développement des filiales spécialisées
du groupe ainsi que de l’ensemble des implantations à l’international. Une véritable
structure de pilotage et de contrôle dédiée aux implantations à l’international est ainsi
créée, eu égard aux développements en cours et aux ambitions affichées par le groupe en
matière d’expansion internationale ;

12 251
Résultats
dédiées à la PME, réunies au sein de la Banque de l’Entreprise, et celles spécifiques à la

Banco Santander
Central Hispano
Assise financière
Fonds propres part groupe avant répartition
Le groupe est organisé autour de 4 pôles opérationnels :

Créances sur la clientèle
Attijariwafa Bank
Ratios
Indicateurs boursiers
Cours de l'action au 31/12 ( en Euro)
PER
Dividend yield
Un pôle « Banque des Marchés et d’Investissement » regroupant les activités de banque
Source : Prospectus d'émission 2008 , MAC SA
d’affaires et d’investissement.
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Banco Santander Central Hispano
Grâce à la fusion de la BCH (Banco Central Hispano) et de la Santander, puis l’acquisition de la
banque anglaise Abbey en 2004, Santander est devenu aujourd’hui le quatrième groupe
bancaire européen et neuvième mondial.
Si le coeur du métier du groupe reste la banque de détail avec plus de 11000 agences,
Santander n’en néglige pas moins les activités de banque commerciale et d’investissements, de
banque privée, de crédit à la consommation, de gestion d’actifs et d’assurances.
La banque est présente en Europe Continentale avec près de 6000 agences, au Royaume Uni
avec plus de 700 agences et en Amérique latine avec près de 4 500 agences.
Place de la banque Attijari de Tunisie vis-à-vis de l’actionnaire de référence
Attijari Bank constitue pour son principal actionnaire un partenaire qui vise à promouvoir les flux
commerciaux et d’investissements entre la Tunisie et le Maroc, mais également avec l’Espagne.
L’actionnaire de référence ambitionne aussi de positionner la banque en structure de référence
sur son marché et d’atteindre l’objectif d’être la deuxième banque privée en Tunisie à l’horizon
2010.
Par ailleurs, afin de disposer d’un ancrage et d’un rayonnement sur le Maghreb, l’actionnaire a
déposé, en parallèle, une demande d’agrément pour étendre l’activité en Algérie
En outre, la Banque Attijari de Tunisie a été intégrée depuis 2005 dans le périmètre de
consolidation de Attijariwafa bank ce qui a eu pour conséquence de la hisser vers les standards
internationaux de la profession bancaire et notamment en matière de gestion des risques
suivant les règles prudentielles prévues par le comité de Bâle II et l’adoption des normes
comptables IFRS en matière de traitement et de publication des informations financières.
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Tableau 5 : Structure du secteur bancaire Tunisien
APERÇU SUR LE PAYSAGE BANCAIRE EN TUNISIE
Le secteur bancaire en Tunisie est en train d’afficher un changement considérable. D’un secteur
protégé et fermé à un acteur ouvert, développé et dynamique dans l’économie. Ceci s’inscrit
dans un contexte de mondialisation des services financiers imprégné de plus en plus par la
concurrence et la modernisation accrue des établissements financiers internationaux.
Au cours de ces dernières années, plusieurs opérations de privatisation du secteur bancaire
tunisien ont eu lieu. Il s'agit principalement des opérations suivantes:

Privatisation de l'UIB après la cession de la part de l'Etat dans son capital (52,34%) au profit
du groupe français Société générale. On sait cependant que les 52 % du capital et qui
représentent un total de 3 640 000 actions du capital de l'UIB, ont été vendus au prix de 28,220
DT par action, ce qui représenterait la somme d'environ 102,721 MDT.

Privatisation de l'ex-Banque du Sud après la cession de la part de l'Etat dans son capital
Banques publiques
Les banques appartenant totalement ou en majorité à l'Etat tunisien et des
entreprises publiques tunisiennes
Banque
Part. privée
Part.publique
BNA *
32,6%
67,4%
BH *
46,0%
54,0%
BFPME
100,0%
STB *
47,5%
52,5%
BFT
Les banques appartenant totalement ou en majorité à l'Etat tunisien en association
avec des Etats étrangers
Banque
Etat Tunisien
Etat étranger
Privés
TQB
49,95%
50,00%
0,05%
STUSID
50,00%
50,00%
BTE *
38,89%
38,89%
22,22%
BTL
50,00%
50,00%
-
(33,54%). La cession a été faite au profit du consortium Andalumaghreb constitué par l'Espagnol
Banco Santander Central Hispano S.A. et le Marocain Attijari Wafa Bank. La Banque du Sud est
désormais appelée Attijari Bank. Le prix d’acquisition a été de plus de 9 DT l’action.

Privatisation de la BTK après la cession de 60% des parts détenues par les Etats tunisien et
koweïtien au profit du groupe français Caisse d'Epargne. 500 millions de Dinars tunisiens telle
est la valeur marchande de la banque Tuniso-Koweitienne, du moins telle qu’évaluée par les
dirigeants du groupe caisse d’épargne (GCE) d’où le paiement de 300 millions DT pour
l’acquisition de 60 % du capital de la dite banque
Banques privées filiales de banques étrangères
Banque
% participation
Arab Bank Plc
BNP Paribas
Banco Santander central Hispano SA et
ATTIJARI BANK *
Attijari Wafa Bank
62,2%
50,0%
BTK
60,0%
ATB *
UBCI *
54,6%
Oceor (filiale caisse d'épargne)
CITIBANK Tunisie Citigroup
Arab Banking Corporation
ABC
Société Générale
UIB *
Un paysage bancaire tunisien en pleine mutation.
100,0%
100,0%
52,34%
Banques privées autres que filiales de banques étrangères
Une répartition des banques en trois pôles : les banques à participation publique,
les banques privées filiales de banques étrangères et les banques privées autres
que filiales de banques étrangères.
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Actionnaire stratégique
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Banque
Actionnaire principal
Groupe Ben Yedder
AB *
Groupe Mabrouk
BIAT *
CIC
BT *
* : Banque cotée à la bourse de Tunis
% participation
66,09%
20%
20%
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Ces opérations de privatisation ont largement influencé la structure du secteur bancaire. Ce
dernier comporte de plus en plus de banques privées. Aujourd'hui, les banques en Tunisie
(hormis les banques off-shore) peuvent être regroupées en trois catégories : Les banques
publiques, les banques privées filiales de banques étrangères et les banques privées autres que
filiales de banques étrangères.
Sur les 20 banques que dénombre le système bancaire tunisien, 11 sont cotées à la bourse de
Tunis.
Tableau 6 : Présentation des banques cotées à la bourse de Tunis
En MDTN
Arab Banque
Amen
Tunisian Attijari de
Bank
Bank Tunisie
Banque
Banque Banque
Internationale
de Nationale
Arabe de
l'Habitat Agricole
Tunisie
Banque de
Société
Banque
Union Bancaire
Tunisie et Tunisienne
de
du Commerce
des
des
Tunisie
et de l'Industrie
Emirats
Banques
Union
Internationale
des Banques
Total actifs
2 765,3
2 742,6
2 362,9
4 834,9
3 925,9
5 051,7
2 065,2
370,3
5 102,0
1 505,3
1 737,7
1 985,0
1 214,7
1 700,4
2 739,7
3 067,6
3 881,1
1 662,6
244,1
3 822,7
1 079,0
1 309,4
Dépôts de la clientèle
2 072,3
2 241,7
1 941,6
4 096,8
2 443,5
3 630,1
1 419,8
82,7
3 608,5
1 073,2
1 617,3
Capital social
85,0
80,0
150,0
170,0
90,0
100,0
75,0
90,0
124,3
50,0
106,0
Fonds propres
272,8
197,5
91,0
424,9
322,7
386,9
360,1
131,3
459,6
163,6
-19,1
29,4
26,3
-9,4
21,5
60,2
28,1
60,2
6,1
31,6
17,4
-179,9
Résultat net
Source : Etats financiers des banques , MAC sa
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Sur la base des données de 2007
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PERFORMANCES FINANCIERES
Graphique 3: Evolution des actifs (en MDTN)
Analyse du bilan
L’année 2006 a été une année charnière pour Attijari Bank, année courant laquelle le nouvel
3 000,0
2 840
actionnaire et par conséquent la nouvelle stratégie a été mise en place. De 2320 MDT en 2005,
le total des actifs est passé à 2 170 MDT en 2006 soit un léger repli de 6,5%. En 2007, le total
2 600,0
Cette reprise est à imputer à la nouvelle stratégie réfléchie de la banque qui a commencé à
2 170
2 200,0
1 952
donner ses fruits aussitôt implantée. Selon les estimations du business plan communiqué par la
banque en Décembre 2008, ce trend se poursuivra avec une croissance estimée de 15,8%.
2 363
2 320
des actifs s’est redressé légèrement de 8,9% dépassant de peu le niveau des actifs de 2005.
1 800,0
1 734
Ceci à la fin de l’exercice 2008, l’évolution des actifs de la banque a été plus rapide que ce qui a
été annoncé soit 20,18%. Ces actifs sont composés principalement des créances sur la clientèle
1 400,0
et du portefeuille titres qui représentent plus de 86% du total des actifs.
1 000,0
Un portefeuille crédits en progression
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Pour une banque, la qualité de son portefeuille de crédits est très importante puisqu’elle
détermine sa rentabilité future et sa pérennité. En 2008, les créances sur la clientèle s’élevaient
à 1963 MDTN, et représentaient 69% du total des actifs. Les crédits à la clientèle ont progressé
moins proportionnellement que les dépôts de la clientèle soit 15,4% contre 24,1% pour les
dépôts. Les crédits octroyés par Attijari Bank à sa clientèle en 2008 ont évolué dans le même
rythme de croissance du marché (banques cotées). Ceci étant, la part de marché de Attijari
Bank par rapport aux autres banques cotées est restée quasiment la même en 2008 soit 7,5%.
Le ratio crédits/dépôts a été de 81,5% à la fin de l’exercice 2008 contre 87,6% au 31/12/2007.
Un fort taux de créances douteuses encore sous provisionnées
Graphique 4 : Composition de l’actif
100%
Autres actifs
80%
Valeurs immobilisées
60%
Portefeuille titres
40%
Créances sur les établissements
bancaires et financiers
Caisse et avoirs auprès de la
BCT,CCP & TGT
20%
La banque a fourni un important effort d’apurement des créances douteuses conjugué par un
effort de provisionnement. Les créances douteuses et litigieuses ont baissé de 18,21% entre
2006 et 2007 passant de 508,414MD en 2006 à 415,855MD en 2007. Parallèlement, les
provisions et agios réservés sont passés de 93,144MD en 2005 à 190,862MD en 2007.
www.macsa.com.tn
0%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Source : Etats Financiers individuels de Attijari Bank , MAC SA
- 10 –
Mai 2009
A cet effet, le ratio de couverture des créances douteuses s’est amélioré passant de 18,92% en
2005 à 38,62% en 2006 et à 45,90% en 2007. Malgré cette amélioration la banque présente une
Tableau 7 : Evolution de la qualité des actifs
qualité des actifs non encore saine et reste éloignée des normes fixées à 15% de taux de
créances classées et 70% de taux de couverture.
En MDTN
Selon le business plan de la banque, ce n’est qu’à partir de 2009 que la banque atteindra le taux
Créances douteuses et litigieuses (NPL)
de couverture de 70%. A cet effet, la Banque prévoit une maîtrise de l'évolution des actifs
Provisions + agios
classés durant la période couverte par le business plan en accentuant les actions de
Créances brutes sur la clientèle
recouvrement et en recourant à la cession des actifs qui n'enregistreront aucune amélioration
2005
2006
2007
2008E
492 256
508 415
415 855
400 893
93 144
194 531
190 862
222 627
2 456 943
2 322 069
2 336 276
2 518 172
NPL/Créances brutes
20,0%
21,9%
17,8%
15,9%
sensible.
Provisions+ agios /NPL
18,9%
38,3%
45,9%
55,5%
Des sources de financement en nette croissance
A l’instar de toutes les banques tunisiennes, les principales sources de financement de Attijari
Bank restent les dépôts de la clientèle suivie par les emprunts et ressources spéciales. En 2008,
les dépôts de la clientèle se sont améliorés de 24,1% par rapport à 2007 dépassant les
2 400MDT contre une progression de 15% pour l’ensemble des banques cotées. La part de
marché de Attijari Bank en terme de dépôt clientèle s’est améliorée en 2008 passant de 7,7%
en 2007 à 8,7% en 2008. Cette augmentation a concerné la quasi-totalité des composantes des
dépôts, + 46 % pour les dépôts à terme, + 23 % pour les dépôts à vue et + 16 % pour les
Une part de marché, en terme de crédits, stabilisée à 7,7% contre 8,65% pour
les dépôts;
Malgré l’effort d’apurement des créances accrochées et la politique de
provisionnement, la banque reste encore en deçà des normes standard en
terme de qualité de l’actif.
comptes d’épargne. Les comptes d’épargne (32,3%) et les dépôts à vue (28,4%) restent la
principale composante du poste dépôt et avoirs de la clientèle avec plus de 60%. Les autres
Tableau 8 : Analyse des écarts des principaux postes du bilan
produits financiers aussi ont bien participé à la hausse de ce poste avec une hausse de plus de
113 MDT entre 2007 et 2008.
En MDTN
Dépassement des objectifs du Business plan aussi bien en termes de crédits
octroyés que de dépôts collectés ;
Renforcement des ressources de la banque par l’émission d’un emprunt obligataire
de 50 MDT.
2007
2008 R
Var 07/08
en %
2008 E
Ecart
08E/08R
Encours des crédits
1 700,4 1 963,1
15,4% 1 910,6
52,5
Encours des dépôts
1 941,6 2 410,4
24,1% 2 237,3
173,1
Emprunts et ressources spéciales
115,5
166,1
Capitaux propres avant résultat
-19,1
91,9
E : Estimé
43,9%
NS
172,5
-6,4
91,9
0,0
R: Réalisé
Source : Etats financiers 2008 Attijari Bank, Prospectus d’émission Banque Attijari de Tunisie Décembre 2008 et
MAC SA
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- 11 –
Mai 2009
Des fonds propres en repli
Tableau 9 : Etat de résultat comparé
Les années 2006 et 2007 ont enregistré des résultats déficitaires respectifs de 176MD et 9MD
ce qui a affecté négativement les capitaux propres de la Banque Attijari de Tunisie qui ont
En MDT
2 005
2 006
2 007
Var 06/07
2 008
Var 07/08
affiché à la clôture des exercices 2006 et 2007 des baisses respectives de 31,8% et 8,95%.
Intérets et revenus assimilés
115,6
119,9
124,4
3,7%
150,5
21,0%
Ainsi au terme de l’exercice 2007, les capitaux propres de la banque se sont élevés à 91MDT
contre 99,9 MDT en 2006. En 2008, la banque a renoué avec les bénéfices et a dégagé un
Intérêts encourus et charges assimilées
71,1
73,4
75,2
2,5%
86,2
14,7%
Marge d'intérêt
44,6
46,5
49,1
5,7%
64,3
30,8%
Comissions percues
24,7
27,3
32,8
20,4%
37,1
13,1%
résultat de près de 41 MDT ramenant ses fonds propres au niveau de 132,7 MDT en
Commissions encourues
0,0
0,0
1,0
NS
1,5
58,9%
progression de 46%.
Marge sur comissions
24,7
27,3
31,9
16,8%
35,6
11,7%
Analyse de l’état de résultat
Gains sur portefeuille titres comm et op financières
13,4
7,1
22,0
210,0%
27,0
22,5%
En 2006, Attijari Bank a enregistré d’importantes provisions de plus de 183 MDT afin de couvrir
Revenus du portefeuille d'investissement
0,1
0,6
1,8
193,1%
1,8
-3,9%
le manque de provisionnement affiché au cours des exercices précédents. Cet effort de
Pertes sur portefeuille titres commer et op
financières
5,9
0,0
0,0
NS
0,0
76,9
81,5
104,8
28,6%
128,5
22,6%
provisionnement s’est poursuivi en 2007 et la banque a encore enregistré un résultat déficitaire
suite à la constatation de provisions additionnelles mais aussi à la régularisation de la situation
Produit net bancaire
Frais de personnel
35,3
39,5
39,3
-0,5%
44,5
13,2%
des dossiers en insuffisance de provisions au 31/12/2006. En 2008, la banque a encore
Charges générales d'exploitation
10,5
12,3
19,9
61,8%
19,3
-3,3%
constaté des provisions et le solde des dotations apparaissant dans l’état de résultat est de 23,6
Dotations aux amortissements
4,0
3,8
4,0
6,1%
4,8
18,6%
MDT en repli de 53,8% par rapport à 2007. Cette baisse a été favorisée en partie par des
Frais généraux
49,8
55,6
63,3
13,7%
68,6
8,4%
reprises sur provisions de 39,7 MDT.
Dotations aux provisions et corrections de valeurs
sur créances, hors bilan et passif
27,9
191,4
51,1
-73,3%
23,6
-53,8%
Ceci étant, le top line de la banque a été nettement en progression avec un Produit Net
Dotations aux provisions et résultat des corrections
de valeurs /portefeuille
-6,1
10,2
0,5
-94,7%
-2,3
NS
Autres produits d’exploitation
1,2
1,2
1,3
13,7%
1,6
20,5%
Bancaire en hausse de 22,6% au 31/12/2008 en comparaison à la même période en 2007. Ce
PNB est réparti entre la marge d’intérêt (50%), la marge sur commissions (27,7%) et autres
Résultat d'exploitation
6,5
-174,6
-8,8
95,0%
40,3
558,5%
revenus (22,3%).
Résultat Net
-4,1
-176,4
-9,4
94,7%
40,8
533,1%
En comparaison avec le rythme de l’évolution de l’activité de la banque, nous considérons que
Source : Etats Financiers Attijari bank 2008, MAC SA
les charges opérationnelles ont été bien contenues à 68,6 MDT en progression de seulement
8,4%. Cette maîtrise des frais généraux a permis de faire passer le coefficient d’exploitation
(Frais généraux/ PNB) à 53,4% contre 60,4% en 2007 et 68,3% en 2006.
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- 12 –
Mai 2009
Ceci étant, la banque a dégagé au terme de l’exercice 2008 un résultat net de 40,8 MDT en
Hausse du PNB en 2008 suite à la progression du chiffre d’affaires de la banque et
dépassement de 3,2 MDT par rapport au Business Plan rendu public au mois de décembre de
des opérations de placement;
2008.
Constatation d’un résultat nettement bénéficiaire de 40,8 MDT en 2008 suite à la
croissance de l’activité, la maîtrise des charges opératoires et la baisse des
provisions.
Dépassement de l’objectif du business plan en termes de résultat net en 2008.
Tableau 10 : Indicateurs d’activité au 31/12/2008 des banques cotées
Encours des crédits
en MDTN
2007
Encours des dépôts
2008 Var 07-08 Var (%)
2007
2008 Var 07-08 Var (%)
2007
PNB
2008 Var 07-08 Var (%)
2007
2008 Var 07-08 Var (%)
Banques privées
AB
2 015,7
2 367,8
352,1
17,5% 2 072,3
2 446,9
374,6
18,1%
280,7
305,2
24,5
8,7%
114,9
129,9
15,0
13,1%
BIAT
3 043,7
3 333,7
290,0
9,5% 4 096,8
4 832,8
736,1
18,0%
171,7
156,4
-15,3
-8,9%
228,6
259,9
31,3
13,7%
BT
1 681,5
1 750,0
68,5
4,1% 1 419,8
1 721,8
302,0
21,3%
177,9
153,9
-24,0
-13,5%
115,9
125,5
9,6
8,3%
Banques privées filiales de banques étrangères
ATB
1 214,7
1 536,0
321,3
26,4% 2 241,7
2 536,8
295,1
13,2%
128,2
130,0
1,8
1,4%
100,3
118,3
18,0
17,9%
ATTIJARI Bank
1 700,4
1 965,4
265,0
15,6% 1 941,6
2 410,4
468,8
24,1%
115,5
166,1
50,7
43,9%
104,8
132,1
27,3
26,0%
UBCI
1 079,0
1 248,5
169,5
15,7% 1 073,2
1 318,8
245,7
22,9%
71,4
44,1
-27,4
-38,3%
82,0
93,2
11,2
13,6%
UIB
1 309,4
1 679,4
370,0
28,3% 1 617,3
1 742,5
125,3
7,7%
31,9
109,1
77,2 241,9%
68,1
87,9
19,8
29,1%
Banques à participation publique
BH
3 067,6
3 401,4
333,8
10,9% 2 443,5
2 658,3
214,8
8,8%
530,6
609,5
78,9
14,9%
168,9
181,1
12,2
7,2%
BNA
3 881,1
4 531,5
650,4
7,7% 3 630,1
4 181,4
551,2
15,2%
609,7
576,2
-33,6
-5,5%
191,2
215,0
23,7
12,4%
STB
3 822,7
4 445,0
622,2
16,3% 3 608,5
4 012,6
404,2
11,2%
469,1
434,7
-34,4
-7,3%
206,5
219,6
13,0
6,3%
Source : Indicateurs d’activité au 31/12/2008 respectifs, MAC SA
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- 13 –
Mai 2009
ORIENTATIONS STRATEGIQUES
Dès l’installation du nouveau management de la banque, un plan de développement stratégique
Tableau 11 : Business plan de Attijari Bank (2008-2012)
a été mis en place et dévoilé au public. Ce plan vise à positionner la banque comme un acteur
de référence sur le marché et fixe des objectifs ambitieux de développement à l'horizon 2012 :

Banque universelle fortement présente sur l’ensemble des segments de marchés
Particuliers et Entreprises ;

Total Actifs
Dont Créances sur la clientèle
Contribution active à la performance du système bancaire tunisien : gouvernance
modèle et respect des ratios prudentiels ;

En MDTN
Total Passifs
Dont Dépôts de la clientèle
Réalisation de performances financières et génération d’un retour sur
investissement intéressant.
Capitaux propres
2008
2009 E
2010 E
2011 E
2012 E
2 839,7 3 085,4 3 400,0 3 827,2 4 297,0
1 963,1 2 083,5 2 328,6 2 605,4 2 908,4
2 702,7 2 914,7 3 167,7 3 526,3 3 931,1
2 410,4 2 462,2 2 789,9 3 157,1 3 555,7
132,7
170,7
232,4
300,9
365,8
Dont Capital social
150,0
150,0
150,0
150,0
230,0
Dont Résultat Net
40,8
41,7
61,7
68,6
68,7
Une nouvelle organisation commerciale
La banque s’est dotée d’une nouvelle organisation commerciale avec une spécialisation du
En MDTN
2008
2009 E
2010 E
2011 E
2012 E
réseau en banque de détail, banque de financement et banque d’investissement. Cette nouvelle
Marge d'interêt
64,27
69,70
85,13
95,52
113,29
organisation permettra une meilleure satisfaction de la clientèle mais aussi pour affiner les
Marge sur commissions
35,57
40,65
47,48
57,42
66,27
potentiels par ligne de métiers.
Produit Net Bancaire
128,55
137,78
162,09
185,59
215,63
Frais généraux
68,57
82,70
84,65
92,94
99,40
Provisions
21,29
14,56
17,01
20,52
19,72
La Banque s’est investie depuis 2006 et durant plusieurs mois dans le projet INTILAQ. Ce projet
40,31
41,97
61,94
73,73
98,21
d’envergure a permis d’engager et de concrétiser un programme de transformation. Celui-ci vise
Résultat Net
40,78
41,74
61,68
68,56
68,74
2008
2009 E
2010 E
2011 E
2012 E
Stabilisation du nouveau Système d'information
à optimiser les activités à travers une organisation adaptée, des processus améliorés et des
mises à niveau des outils informatiques. Le but est d’offrir aux clients un meilleur service et
d’améliorer, par la même, l’image de la banque.
ROE
44,4%
32,4%
36,1%
29,5%
23,1%
Un autre grand projet stratégique a été lancé : le projet TAMAYOUZ qui vise la refonte totale du
ROA
1,4%
1,4%
1,8%
1,8%
1,6%
système d’information de la banque. Il doit se concrétiser par la mise en place d’un nouveau
Résulat Net /PNB
31,7%
30,3%
38,1%
36,9%
31,9%
système d’information fédéré autour de la solution applicative DELTA Global Banking qui va
Commissions nettes/ Frais de personnel
75,7%
86,5%
93,1%
106,3% 120,5%
Créances classées/ Total crédits
15,9%
12,6%
11,6%
10,6%
10,2%
Taux de couverture
55,5%
70,0%
75,0%
80,0%
89,4%
accompagner la banque dans les dix ou quinze prochaines années.
Source : Etats financiers 2008 Attijari Bank, Prospectus d’émission Banque Attijari de Tunisie Décembre 2008 et
MAC SA
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- 14 –
Mai 2009
Tableau 12: Evaluation de l’action Attijari Bank la méthode de croissance de Gordon
EVALUATION
Nous allons essayer dans ce qui suit de déterminer une valorisation de la banque. Les
méthodes utilisées seront assez limitées car la méthode d’actualisation des dividendes (la plus
utilisée pour l’évaluation des banques) n’est pas applicable à Attijari Bank puisqu’elle ne va pas
distribuer de dividendes tout au long de la période de son business plan. Pour ce, nous allons
ROE
30,3%
COE
11,0%
Taux de croissance à l'infini
3,5%
2009 : Multiple P/BV
3,6
utiliser trois autres méthodes qui conviennent le mieux, à notre avis, au cas de Attijari Bank.
2009 : BV/action
5,7
Hypothèses d’évaluation
Valeur par action (DTN)
Dans nos calculs, nous avons prix les hypothèses suivantes :
20,21
Tableau 13: Etude de sensibilité
o Un ROE continu calculé selon la moyenne des ROE des huit prochaines années, soit 30,3% ;
ROE
o Pour le calcul du coût du capital on a considéré :
27,26% 28,77% 30,29% 31,80% 33,32%
Taux sans risque de 5,1%
Coût du capital
La prime de risque de 5,9%
Bêta de 1 pour mieux refléter le risque de marché.
Le taux de croissance à l’infini est de 3,5%.
Modèle de croissance de Gordon
9,9%
21,00
22,34
23,68
25,02
26,36
10,5%
19,34
20,57
21,81
23,04
24,27
11,0%
17,92
19,06
20,21
21,35
22,49
11,6%
16,70
17,76
18,83
19,89
20,95
12,1%
15,63
16,63
17,62
18,62
19,61
L’adaptation du modèle de croissance de Gordon utilise le taux continu de la rentabilité des
Taux de croissance à l'infini (g )
capitaux propres (ROE) , le coût des capitaux propres (COE) et le taux de croissance des
P/BV = (ROE - g) / (COE - g)
Ce P/BV est ensuite multiplié par la valeur des fonds propres par action de la banque sur une
année pleine, (dans notre cas la valeur comptable par action au 31/12/2009), pour arriver à la
valeur intrinsèque de la banque sur le moyen terme.
Modèle d’actualisation de l’excédent de rendement des capitaux propres
Coût du capital
bénéfices (g) afin de calculer le ratio P/BV cible de la banque utilisant la formule :
2,80%
3,15%
3,50%
3,85%
4,20%
9,9%
21,90
22,74
23,68
24,72
25,89
10,5%
20,33
21,03
21,81
22,66
23,61
11,0%
18,96
19,56
20,21
20,92
21,70
11,6%
17,77
18,28
18,83
19,42
20,08
12,1%
16,72
17,15
17,62
18,13
18,68
Source : MAC SA
Un autre modèle d’évaluation de Attijari Bank a été adopté. En effet, puisque la banque ne va
pas distribuer de dividendes dans les années futures nous avons essayé d’estimer la valeur des
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- 15 –
Mai 2009
capitaux propres de la banque en actualisant l’excédent du rendement des capitaux attendu par
Tableau 14 : Méthode de l’actualisation de l’excédent de rendement des capitaux
les investisseurs au fil du temps et de les ajouter à la valeur comptable des capitaux propres.
Les mêmes hypothèses précédentes ont été prises et la banque devrait connaître un taux de
croissance courant la première période ensuite le taux de croissance devrait baisser à la fin de
cette première phase pour se stabiliser.
En MDTN
2008
2009
2010
2011
2012
Résultat Net (a)
40,78
42,42
57,30
62,24
78,07
Coût des capitaux (bi) = ci * di
13,81
18,06
22,47
28,44
43,25
Valeur comptable initiale ( c)
132,68
173,46 215,88 273,19 415,43
Sur la base de cette méthode d’actualisation de l’excédent de rendement des capitaux propres,
Coût du capital (d)
10%
10%
10%
10%
10%
et sur la base des hypothèses retenues, la valeur de l’action Attijari Bank estimée à 24,54 DT
Excédent rendement des capitaux
propres = ( ei ) = ( ai-bi)
26,97
24,36
34,83
33,80
34,82
l’action.
Valeur Terminale
Evaluation par le comparable du multiple des bénéfices
802,60
Nous allons essayer de comparer le ratio P/E de Attijari Bank par rapport à d’autres banques
Coût du capital cumulé = (fi) =
f0= (1+d)*f-1
1,10
1,22
1,35
1,49
tunisiennes cotées. Nous n’allons pas utiliser le multiple des capitaux propres ajustés par le
Valeur actuelle =(gi )= ei/fi
24,43
19,98
25,88
22,75 510,39
manqué de provisions car, jusqu’à la date de réalisation de cette note, nous ne disposons
Somme des valeurs actuelles
= (h) = somme(gi)
d’informations complètes sur les provisions et par conséquent des taux de provisionnement.
Comme Attijari Bank est une banque privée filiale de banque étrangère, nous allons comparer
les ratios de Attijari Bank avec ceux de UBCI et ATB ainsi que AB, BIAT et BT.
Actuellement, Attijari Bank se traite à un P/E de 13,3x les bénéfices de 2008. Sur la base d’un
1,64
603,43
Capitaux Investis = (i)
Valeur des capitaux propres =
(j) = i + h
Valeur par action ( en DTN)
132,68
736,11
24,54
Tableau 15 : Méthode des comparables
P/E moyen de 15,86, la valorisation de Attijari Bank fait ressortir un cours de 23,03 DT.
La valeur de Attijari Bank basée sur la moyenne pondérée entre la méthode de
en MDTN
Capitalisation
boursière
Bénéfices
2008
P/E
capitaux propres (40%) et du multiple des bénéfices (20%) est de 22,1 DT l’action. Le
Banques privées filiales de
banques étrangères
ATB*
titre a clôturé à 18,1 DT la séance du 13 Mai 2009, ce qui implique que la valeur
UBCI
moyenne pondérée de Attijari Bank est supérieure de 22% au prix actuel du marché.
Banques privées
2 101,90
127,15
16,53
Notre recommandation pour le titre est « Acheter » à ce niveau de cours.
AB*
348,50
30,62
11,38
BT
1 027,50
62,79
16,36
croissance de Gordon (40%), celle l’actualisation de l’excédent de rendement des
Sur la base du cours actuel de 18,1 DT, à la date du 13 Mai 2009, Attijari Bank se traite à
BIAT
13,3x et 13x les bénéfices de 2008 et de 2009, respectivement et un P/BV de 4,1x et
Moyenne
3,2x les capitaux propres de 2008 et 2009 respectivement.
A la date du 13/05/2009
974,00
58,65
16,61
504,00
34,50
14,61
470,00
24,15
19,46
725,90
33,74
21,51
3 075,90
185,80
16,55
* Estimé
Source : MAC SA
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- 16 –
Mai 2009
ANNEXES
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- 17 –
Mai 2009
Attijari Banque de Tunisie
BILAN
En MDT
Caisse et avoirs auprès de la BCT,CCP & TGT
Créances sur les établissements bancaires et financiers
Portefeuille titres
Valeurs immobilisées
2 005
2 006
2 007
2 008
2009 P
2010 P
2011 P
2012 P
39,5
129,0
76,8
180,6
191,2
213,0
250,9
288,5
162,2
110,6
93,5
140,8
134,9
161,7
193,7
231,8
1 784,1
1 514,6
1 700,4
1 963,1
2 083,5
2 328,6
2605,375
2 908,4
240,0
278,9
339,9
351,6
368,4
391,8
458,3
538,5
28,9
28,3
38,2
96,1
109,9
115,6
115,4
114,2
Autres actifs
65,8
108,5
114,1
107,6
197,5
189,3
203,6
215,5
Total Actifs
2 320,5
2 169,9
2 362,9
2 839,7
3 085,4
3 400,0
3 827,2
4 297,0
0,0
36,0
5,2
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
228,9
80,7
109,7
14,4
50,0
40,0
20,0
15,0
1 716,5
1 730,7
1 941,6
2 410,4
2 462,2
2 789,9
3 157,1
3 555,7
Banque centrale, CCP et TGT
Dépôts et avoir des établissements banacaires et financiers
Dépôts de la clientèle
140,6
128,9
115,5
166,1
274,9
194,0
188,3
179,5
Autres passifs
87,9
93,6
99,9
111,8
127,6
143,8
160,9
180,9
Total Passifs
2 173,9
2 069,9
2 271,9
2 702,7
2 914,7
3 167,7
3 526,3
3 931,1
150,7
276,4
100,4
91,9
129,0
170,7
232,4
297,1
-4,1
-176,4
-9,4
40,8
41,7
61,7
68,6
68,7
146,6
100,0
91,0
132,7
170,7
232,4
300,9
365,8
Capitaux propres avant résultat de l'exercice
Résultat de l'exercice
Total Capitaux propres
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Mai 2009
ETAT DE RESULTAT
En MDT
2 005
2 006
2 007
2 008
2009 P
2010 P
2011 P
2012 P
Intérets et revenus assimilés
115,6
119,9
124,4
150,5
161,8
182,2
199,9
223,7
71,1
73,4
75,2
86,2
92,1
97,0
104,4
110,4
Intérêts encourus et charges assimilées
Marge d'intérêt
44,6
46,5
49,1
64,3
69,7
85,1
95,5
113,3
Comissions percues
24,7
27,3
32,8
37,1
41,9
48,8
58,9
67,8
Commissions encourues
0,0
0,0
1,0
1,5
1,2
1,4
1,4
1,5
Marge sur comissions
24,7
27,3
31,9
35,6
40,6
47,5
57,4
66,3
Gains sur portefeuille titres comm et op financières
13,4
7,1
22,0
27,0
26,1
28,1
30,7
33,4
Revenus du portefeuille d'investissement
0,1
0,6
1,8
1,8
1,3
1,4
1,9
2,6
Pertes sur portefeuille titres commer et op financières
5,9
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Produit net bancaire
76,9
81,5
104,8
128,5
137,8
162,1
185,6
215,6
Frais de personnel
35,3
39,5
39,3
44,5
47,1
49,9
52,9
56,0
Charges générales d'exploitation
10,5
12,3
19,9
19,3
21,4
22,7
24,7
27,1
Dotations aux amortissements
4,0
3,8
4,0
4,8
14,2
12,1
15,4
16,3
Frais généraux
49,8
55,6
63,3
68,6
82,7
84,7
92,9
99,4
Dotations aux provisions et corrections de valeurs sur
créances, hors bilan et passif
27,9
191,4
51,1
23,6
16,6
18,6
20,8
20,0
Dotations aux provisions et résultat des corrections de valeurs
/portefeuille
-6,1
10,2
0,5
-2,3
-2,0
-1,6
-0,3
-0,3
Autres produits d’exploitation
1,2
1,2
1,3
1,6
1,5
1,5
1,6
1,7
6,5
-174,6
-8,8
40,3
42,0
61,9
73,7
98,2
Résultat Net
-4,1
-176,4
-9,4
40,8
41,7
61,7
68,6
68,7
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Mai 2009
ANALYSE DES RATIOS
2 005
2 006
2 007
2 008
2009 P
2010 P
2011 P
2012 P
6,3%
4,6%
3,9%
4,7%
5,5%
6,8%
7,9%
8,5%
Ratios de structure
Total capitaux propres après résultat/ total bilan
Dépôts de la clientèle / Total Bilan
74,0%
79,8%
82,2%
84,9%
79,8%
82,1%
82,5%
82,7%
Créances nettes sur la clientèle / total bilan
76,9%
69,8%
72,0%
69,1%
67,5%
68,5%
68,1%
67,7%
Dépôts de la clientèle / créances nettes sur la clientèle
96,2%
114,3%
114,2%
122,8%
118,2%
119,8%
121,2%
122,3%
Frais généraux/ PNB
64,7%
68,3%
60,4%
53,3%
60,0%
52,2%
50,1%
46,1%
Commissiosn nettes/ Frais de personnel
70,0%
69,0%
81,0%
79,9%
86,3%
95,2%
108,6%
118,3%
ROE = Résultat net/ total des capitaux propres avant résultat
-2,7%
-63,8%
-9,4%
44,4%
32,4%
36,1%
29,5%
23,1%
ROA = Résultat Net / Total Actif
-0,2%
-8,1%
-0,4%
1,4%
1,4%
1,8%
1,8%
1,6%
Résultat Net / PNB
-5,4%
-216,5%
-9,0%
31,7%
30,3%
38,1%
36,9%
31,9%
Ratios de productivité
Ratios de rentabilité
PNB/ Total Bilan
3,3%
3,8%
4,4%
4,5%
4,5%
4,8%
4,8%
5,0%
Marge Nette d'intérêts / PNB
58,0%
57,1%
46,9%
50,0%
50,6%
52,5%
51,5%
52,5%
Commissiosn nettes/ PNB
32,1%
33,5%
30,4%
27,7%
29,5%
29,3%
30,9%
30,7%
97,0%
122,00%
112,00%
ND
ND
ND
ND
ND
2,0%
1,77%
0,25%
ND
ND
ND
ND
ND
Créances douteuses et litigeuses / total crédits
20,0%
10,7%
17,8%
15,9%
12,6%
11,6%
10,6%
10,2%
Provisions et agios réservés /créances douteuses et litigeuses
18,9%
41,0%
45,9%
55,5%
70,0%
75,0%
80,0%
89,4%
Ratios prudentiels
Ratio de liquidité
Ratio de solvabilité
Ratios de risques
Source : Etats financiers ATTIJARI BANK, prospectus d'émission Décembre 2008 , MAC SA
N.S : Non significatif
ND: Non Disponible
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Mai 2009
Indicateurs boursiers
2 003
2 004
2 005
2 006
2 007
2 008
2009 *
200,0
164,0
156,0
147,2
219,0
411,6
502,5
Cours de clôture (DT)
10
8,2
7,8
7,36
7,3
13,7
16,8
Cours plus haut (DT)
10,24
10,2
9,38
9,57
8,5
17,3
16,8
Cours plus bas (DT)
7,76
6,8
6,8
7,05
7,03
7,3
13,9
1 366 921
351 829
9 097 106
796 128
1 356 956
20 426 460
1 005 332
5 672
1 402
36 830
3 236
5 450
83 034,4
16 480,9
Volume d'affaires (Million de dinars)
12,4
3,1
76,5
6,5
10,7
252,8
15,8
Volume d'affaires par jour (Millions de dinars)
0,05
0,01
0,31
0,03
0,04
1,0
0,3
2,3
0,0
-4,1
-176,4
-9,4
37,0
41,7
20 000 000
20 000 000
20 000 000
30 000 000
30 000 000
30 000 000
30 000 000
153,9
152,3
146,6
100,0
91,0
128,0
169,7
BPA (DT)
0,1
0,0
-0,2
-5,9
-0,3
1,2
1,4
Fonds propres par action (TND)
7,7
7,6
7,3
3,3
3,0
4,3
5,7
PER
87,6
NS
NS
NS
-23,3
11,1
12,1
PBK
1,3
1,1
1,1
2,2
2,4
3,2
3,0
Dividende(DT)
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0
0,0
Capitalisation boursière (Millions de dinars )
Nombre de titres traités
Nombre de titres traités par jour
Résultat net (Millions de dinars)
Nombre de titres
Fonds propres (Millions de dinars)
Dividend yield (%)
Source : Etats financiers 2008 de Attijari Bank, Bourse des valeurs mobilières de Tunis, MAC SA
* : A la date du 13 Mai 2009
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Mai 2009
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