UBAM - EM HIGH YIELD SHORT DURATION CORPORATE BOND

UBAM EM HIGH YIELD SHORT DURATION CORPORATE BOND
Commentaire mensuel | Avril 2016
Uniquement à l’intention des investisseurs qualifiés
Commentaire de marché
Major market indices
MTD
(%)
YTD
(%)
JPM CEMBI Diversified
High Yield
3.62
9.14
US Corporate High Yield
3.97
7.35
Euro Corporate High Yield
1.97
3.77
JPM US Treasury
-0.11
3.27
S&P 500
0.27
1.05
MSCI EM
0.41
5.80
Sources: Bloomberg, JP Morgan, Merrill Lynch, UBP,
29.04.2016.
Les marchés obligataires émergents ont affiché des performances positives en avril, les
prix des matières premières ayant poursuivi leur rally. Durant le mois, les prix du fer ont
grimpé de 23.2% (passant d’USD 53.75/t à USD 66.24/t) et les prix du cuivre ont
progressé de 3.8%. Le pétrole a aussi continué à se redresser, passant
d’USD 38.34/baril à USD 45.92/baril, même si les discussions de l’OPEP n’ont abouti à
aucun accord visant à réduire la production de brut.
La Fed conserve un ton conciliant («dovish»), la croissance mondiale connaissant une
tendance modérée. La courbe de taux américaine s’est légèrement inversée à la
hausse, avec un rendement 10 ans qui a crû de 6 points de base (pb), à 1.83%.
Les obligations d’entreprises («corporate») «high yield» des marchés émergents ont le
mieux performé sur le mois (+3.62%), les spreads de crédit s’étant resserrés de 52 pb,
à 615 pb. La classe d’actifs a bénéficié de nouveaux afflux de capitaux des
investisseurs, qui avaient réduit leur exposition en 2015, ou même début 2016.
Performance
MTD
YTD
2015
2014
2013**
Fund*
(%)
1.08
2.17
1.87
0.09
3.11
*A Classe A USD CAP (UBESDAA LX, LU0943508167),
net de commissions.
**Depuis le lancement, le 11.02.2013.
Sources: JP Morgan, UBP, 29.04.2016.
Les performances passées ne constituent pas une
indication des performances futures (voir section
«Informations importantes» à la fin du présent document).
Fund
Source: UBP, 29.04.2016.
Tous les pays ont enregistré des performances positives ce mois-ci. La Zambie est
arrivée en tête, First Quantum (compagnie minière) ayant poursuivi son rally (+20% sur
le mois). L’Irak a fini en deuxième position, avec la société Genel Energy (pétrole et gaz)
qui a aussi continué à croître sous l’effet de la remontée des cours du pétrole. Le Ghana
a également délivré une forte performance sur le mois.
Analyse de performance
En avril, UBAM - EM High Yield Short Duration Corporate Bond a progressé de 1.08%
(net de commissions). A titre d'indication, les obligations d'entreprises «high yield» des
marchés émergents ont clôturé le mois à +3.62%, comme mesuré par l'indice JP Morgan
CEMBI Diversified High Yield*. La performance du fonds depuis le début de l'année
(YTD) s'élève à +2.17%.
La meilleure performance est venue de notre sélection d’émetteurs et d’émissions.
Fund characteristics
Yield to worst
Mod Duration to worst
Average rating
Volatility (last 52 weeks)
Number of issuers
Total size (USD million)
Sur le plan sectoriel, les métaux et l’industrie minière ont encore signé la meilleure
performance, dans un contexte de hausse des prix des métaux. Le secteur des
infrastructures est le seul à s’être inscrit en territoire négatif en avril (-11.9%).
4.59%
1.65
BB
3.2%
65
59
Au niveau géographique, les plus fortes performances proviennent de notre sélection sur
le Brésil, la Russie et le Kazakhstan.
Sur le plan sectoriel, notre sélection sur les financières et les industrielles a généré les
meilleures contributions sur le mois.
*A noter que cet indice a une duration de plus de 4 ans, alors que notre fonds a une duration inférieure (+/- 2 ans).
Asset Management | Commentaire mensuel | UBAM - EM High Yield Short Duration Corporate Bond
1|2
Changements au sein du portefeuille
Top 5 country allocations
Country
Fund
(%)
China
14.01
Russia
13.33
Turkey
6.73
Mexico
4.54
Brazil
4.16
Durant le mois, nous avons ajouté une position sur la Mongolie (obligations d’Etat). Nous
avons aussi augmenté notre exposition au Brésil dans le secteur des métaux et de
l’industrie minière.
D’un autre côté, nous avons réduit notre exposition au Kazakhstan (pétrole et gaz).
Perspectives et positionnement
Source: UBP, 29.04.2016.
Top 5 sector allocations
Sector
Fund
(%)
Financial
29.01
Oil & Gas
12.06
Industrial
9.00
Real Estate
8.04
Metals & Mining
4.61
Source: UBP, 29.04.2016.
Après deux mois solides, les marchés des obligations d’entreprises des pays émergents
pourraient connaître une évolution plus latérale à court terme. Cependant,
l’environnement actuel reste propice à moyen terme, avec notamment des politiques
monétaires du G3 toujours accommodantes, une stabilisation de la croissance chinoise
et un recul progressif de la volatilité des prix des matières premières.
Les afflux de capitaux en faveur de la classe d’actifs devraient se poursuivre, dans la
mesure où les investisseurs tirent parti de valorisations toujours attractives
en comparaison des rendements très bas dans de nombreux marchés obligataires des
pays développés.
Sur le plan géographique, nous continuons de favoriser les émetteurs de Chine et de
Russie, où les valorisations restent attrayantes.
Enfin, au niveau sectoriel, nos principales positions se situent dans le secteur financier,
et le secteur du pétrole et du gaz.
Informations importantes
UBAM - EM High Yield Short Duration Corporate Bond est un compartiment d'UBAM, SICAV de droit luxembourgeois domiciliée au Luxembourg.
Le présent document est une publication marketing; il reflète l'opinion de l'Union Bancaire Privée, UBP SA ou d'une entité du Groupe UBP (ci-après l'«UBP») à la date de son émission. Il n'est
pDurantas destiné à être distribué, publié ou utilisé dans une juridiction où une telle distribution, publication ou utilisation serait interdite, et il ne s'adresse pas aux personnes ou aux entités
auxquelles il serait illégal d'adresser un tel document.
Le présent document a été produit sur la base des meilleurs efforts possibles; il est fourni uniquement à titre d'information et ne saurait constituer une offre ou une recommandation d'achat ou de
vente d'un quelconque titre, sauf mention contraire. Les opinions exprimées ne prennent pas en considération la situation, les objectifs ou les besoins spécifiques du client. Il appartient à chaque
client de se forger sa propre opinion à l'égard de tout titre ou instrument financier mentionné dans ce document. Il est conseillé au client de vérifier, avant d'effectuer une quelconque transaction, si
elle est adaptée à sa situation personnelle, et d'analyser les risques spécifiques encourus, notamment sur le plan financier, réglementaire et fiscal, en recourant le cas échéant à des conseillers
professionnels.
Les informations et les analyses contenues dans le présent document sont basées sur des sources considérées comme fiables. Toutefois, l'UBP ne garantit ni l'actualité, ni l'exactitude, ni
l'exhaustivité desdites informations et analyses, et n'assume aucune responsabilité quant aux pertes ou dommages susceptibles de résulter de leur utilisation. Toutes les informations et les
appréciations sont susceptibles d'être modifiées sans préavis. Les performances passées n'offrent aucune garantie quant aux résultats actuels ou futurs. Ce document n'a pas été produit par le
département d'analyse financière de l'UBP et ne peut donc être considéré comme de la recherche financière.
Les investissements mentionnés dans le présent document peuvent comporter des risques qu'il est difficile de quantifier et d'intégrer dans l'évaluation des investissements. Sur demande, l'UBP se
tient à la disposition des clients pour leur fournir des informations plus détaillées sur les risques associés à des placements spécifiques.
Le présent document ne constitue ni une offre, ni une sollicitation pour la souscription d'actions dans les compartiments dans les juridictions où une telle offre ou sollicitation ne serait pas
autorisée, ou à l'intention de toute personne à laquelle il serait juridiquement interdit de faire une telle offre ou proposition. Le présent document ne saurait remplacer le prospectus et les autres
documents juridiques. Le représentant et l'agent payeur en Suisse est l'Union Bancaire Privée, UBP SA, 96-98 rue du Rhône, case postale 1320, 1211 Genève 1, Suisse (UBP). Le prospectus, les
statuts, les DICI/KIID ainsi que les derniers rapports annuel et semestriel peuvent être obtenus gratuitement auprès de l'UBP et auprès du siège de la SICAV UBAM, 287-289, route d'Arlon,
1150 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg.
Toute souscription non fondée sur le dernier prospectus ou les derniers rapports annuels ou semi-annuels du fonds ne saurait être acceptée.
Le présent document est confidentiel et destiné uniquement à la personne à laquelle il a été remis. Il ne peut être reproduit (en totalité ou en partie), ou transmis à toute autre personne, sans
l'autorisation écrite préalable de l'UBP.
L'Union Bancaire Privée, UBP SA est agréée et réglementée, en Suisse, par l'Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA); au Royaume-Uni, l'UBP est agréée par l'Autorité
de régulation prudentielle (Prudential Regulation Authority, PRA) et elle est réglementée par l'Autorité de conduite financière (Financial Conduct Authority, FCA).
Union Bancaire Privée, UBP SA
Rue du Rhône 96-98 | CP 1320 | 1211 Genève 1, Suisse | T +4122 819 2111 | www.ubp.com | [email protected]
2|2