Couvrir son portefeuille avec les Turbos

Produits non garantis en capital
Couvrir son portefeuille
avec les Turbos
Les certificats Turbos connaissent un succès grandissant en France. Ces
produits à effet de levier transparents ne sont pas seulement adaptés pour
le trading, mais peuvent aussi très bien servir pour la couverture de risques
dans un portefeuille – et ce sans impact de la volatilité et sans date de
maturité.
Dans les marchés baissiers, de nombreux investisseurs se préoccupent, de chercher des
solutions pour couvrir tout ou partie de leur
portefeuille. La solution la plus simple pour
réduire le risque est naturellement la vente de
positions. Mais dans certains cas, une vente
directe n’est pas possible ou peu pratique.
Certains investisseurs par exemple détiennent
des positions difficiles ou chères à vendre ou à
arbitrer dans une assurance vie ou encore un
plan d’épargne action (PEA). Avec leur portefeuille de trading il leur est possible de couvrir
leur exposition avec des Turbos. Il est aussi
possible qu’un investisseur veuille conserver
ses lignes sur des actions américaines ou des
matières premières cotant en dollars. Afin de ne
pas mettre en danger la performance en euros
de son portefeuille, une solution pour cet investisseur pourrait être de couvrir le risque de
change tout en conservant son exposition sur
les actions qu’il trouve toujours intéressantes.
Même si l’accès aux Turbos est facile, il est
Calculateur automatique de
couverture disponible sur
www.rbsbank.fr/markets.
primordial de bien maîtriser ces instruments
pour pouvoir couvrir le risque de son portefeuille avec succès.
Comment fonctionnent les certificats Turbo?
Les certificats Turbo offrent une participation
intégrale à l’évolution du sous-jacent alors que
seul une partie de la valeur du sous-jacent est
financée par l’investisseur. L’effet de levier en
résultant indique à quel point le Turbo réagit par
rapport aux variations du sous-jacent. La valeur
d’un Turbo Call sur l’indice CAC 40® disposant
d’un levier de 5 évoluera ainsi 5 fois plus fortement que l’indice CAC 40® à la hausse comme
à la baisse. Cas favorable : Si par exemple
l’indice augmente de 1%, le certificat gagne 5%.
Cas défavorable : Si l’indice baisse de 1%, le
certificat perd 5%. Les certificats Turbo sont
disponibles sous la forme de Turbo Call et de
Turbo Short. La méthode de fonctionnement de
ces deux types de Turbos est opposée. Avec
un certificat Turbo Call, l’investisseur table sur
une hausse du sous-jacent. Si le sous-jacent
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évolue de dix euros à la hausse ou la
baisse, un certificat Turbo doté d’un ratio
de 1 pour 1 évoluera également de dix
euros à la hausse ou la baisse. Grâce à
l’apport en capital réduit du certificat Turbo, la performance réalisée dans le Turbo
est plus importante qu’un investissement
direct dans le sous-jacent (en prenant
compte des effets possibles du ratio et du
taux de change). En contre-partie, il s’agit
d’un placement plus risqué qu’un placement direct dans le sous-jacent car le
levier implique une sensibilité accrue.
Couvrir un portefeuille CAC 40®
Les certificats Turbo sont particulièrement
adaptés pour la couverture de risques
dans les portefeuilles. Par exemple: un
investis-seur détient une position dans le
CAC 40® qu’il souhaite couvrir. Pour ce
faire il doit compenser sa position avec
des Turbos Put. Avec le bon nombre de
Turbos Put, les deux positions peuvent se
neutraliser ce qui permet à l’investisseur
de bénéfi-cier d’un portefeuille stabilisé,
que les marchés se dirigent à la hausse
ou à la baisse. Pour déterminer le nombre
de Turbos nécessaires pour la couverture il faut appliquer la formule suivante :
Valeur portefeuille x Ratio
Nombre de Turbos =
Niveau du CAC 40®
Ainsi il faut diviser la valeur du portefeuille
CAC 40® par le niveau actuel du CAC 40®,
puis ajuster le tout par le ratio du Turbo
Put. Le ratio indique le nombre de certificats nécessaires pour neutraliser une
unité du sous-jacent. Pour un portefeuille
de 20’000 EUR, un niveau du CAC 40® à
3’125 points et un ratio de 100, le nombre
de Turbos Put nécessaire à l’investisseur
serait de 640.
Couvrir des risques de change
La couverture des risques de change est
également une application intéressante
des Turbos. En effet, il arrive fréquemment
qu’une hausse constatée sur une action
ou une matière première ait été réduite
par une baisse de la devise du pays de
cotation. Pour y remédier, des investisseurs n’ayant pas dès le départ opté pour
une solution quanto (avec couverture
intégrée du risque de change) peuvent
procéder à l’achat de Turbos sur la paire
de devises en question. Aussi un investisseur étant investi dans Apple ou encore
dans l’or peut couvrir sa position en dollar
par l’achat d’un Turbo Call EUR/ USD.
Nombre de Turbos =
Valeur à couvrir x Ratio
Niveau de financement
Ainsi il faut diviser la valeur du portefeuille
à couvrir par le niveau de financement du
Turbo, puis ajuster le tout par le ratio du
Turbo Call. Pour un portefeuille de 20’000
USD, un niveau de financement de 1.25 et
un ratio de 0.01, le nombre de Turbos Call
nécessaire à l’investisseur serait de 160.
Un calculateur de couverture automatique
est disponible sur le site www.rbsbank.fr/
markets, dans la section «outils». Vous
pourrez déterminer pour les actions et
indices, le nombre de Turbos nécessaires
pour se couvrir et estimer la valeur future
de votre portefeuille en fonction du niveau
du sous-jacent.
De façon analogue, les investisseurs peuvent avec les Turbos couvrir des expositions sur les matières premières, les
actions ou encore les obligations.
Couverture et barrière désactivante
Il est important de garder à l’esprit qu’une
couverture avec des Turbos peut contribuer à une neutralisation du portefeuille
non seulement en cas de baisse du sousjacent mais aussi en cas de hausse. En
cas de rebond du marché, un investisseur
couvert ne profite pas de la hausse. Même
si les Turbos par leur caractéristique open
end n’ont pas besoin d’être reconduits
dans le temps, une attention particulière
doit être prêtée à la barrière désactivante.
En cas de désactivation la couverture est
suspendue et l’investisseur est à nouveau
exposé aux fluctuations du marché : il est
donc important de veiller à l’effet de levier
et au niveau de la barrière désactivante.
Plus la barrière désactivante est éloignée,
moins le risque de se voir désactivé est
important et plus le levier est faible : ce
type de couverture demande beaucoup
de capital. D’autre part, un accès important au levier implique une barrière désactivante très proche et un risque important de devoir renouveler sa couverture.
À l’investisseur alors de choisir dans la
gamme un Turbo correspondant à ses
anticipations.
Pour plus de détails sur le mode de fonctionnement des Turbos nous vous invitions à consulter la fiche Turbos ainsi que
la brochure Turbos sur www.rbsbank.fr/
markets, à contacter l’équipe RBS Markets au 0 810 147 147 (N° Azur) ou à vous
mettre en rapport avec votre conseiller
financier.
Les Turbos RBS1 :
Près de 2500 Turbos, soit la plus grande
gamme sur le marché français. RBS offre
un large choix de sous-jacents: toutes les
actions du CAC 40®, une large gamme
d’actions internationales, 45 indices, 25
matières premières, 13 paires de devises
et 8 obligations.
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Produits non garantis en capital.
Les produits s’adressent à des investisseurs avertis, disposant d’une parfaite connaissance des risques inhérents à ce type d’investissement. The
Royal Bank of Scotland N.V. et The Royal Bank of Scotland plc attirent l’attention du public sur les facteurs de risques figurant dans les prospectus
de base et les suppléments. Les instruments financiers décrits dans ce document peuvent notamment comprendre des risques de fluctuation de
cours importante, des risques de marché, de crédit et de liquidité. Les Turbos intègrent un effet de levier qui amplifie les mouvements de cours
du(des) sous-jacent(s), à la hausse comme à la baisse. Conformément aux dispositions de la directive européenne 2003/71/CE, les prospectus de
base et suppléments ont été visés par l’Autoriteit Financiele Markten (régulateur néerlandais) qui a délivré à l’Autorité des Marchés Financiers les
certificats d’approbation. Les supports d’information (prospectus de base, suppléments, résumé, conditions définitives) sont consultables sur
www.rbsbank.fr/markets et sont disponibles sur simple demande auprès de RBS, 94, Boulevard Haussmann, 75008 Paris. Les conditions définitives et le résumé en français sont également consultables sur www.amf-france.org. CAC 40® est une marque déposée par Euronext N.V.
1) Source RBS : 2414 Turbos le 29.08.2011.