Mr BRICOLAGE - Seven

SEVEN EQUITIES
Mr BRICOLAGE
18 av. des Champs
Elysées
75008 Paris
Recommandation : ACCUMULER
Emission du conseil
Echéance du conseil
Objectif de cours
Cours au 21/06/13
CAC AllShares / CAC MID et Small 190, CAC Small
90, CAC Mid, SBF SM, SBF 250
Capitalisation boursière (M€)
Nombre d’actions
Echelle de risque
Code Isin Action
: 24 Juin 2013
: 24 Juillet 2013
: 9.20€
: 8.70€
: 94.84
: 10 387 755
: Moyenne
: FR0004034320
ANALYSE FONDAMENTALE
1er acteur du commerce indépendant en bricolage
de proximité en France (830 points de vente sous
enseignes et affiliés), et présent dans 10 autres
pays (66 magasins), le Groupe Mr Bricolage
développe les enseignes Mr.Bricolage, Les
Briconautes, L’Entrepôt Du Bricolage, et fédère
aussi près de 300 affiliés.
Avec près de 12 000 collaborateurs, l’ensemble
des réseaux du groupe représente un volume
annuel de chiffre d’affaires TTC de plus de 2,3
milliards d’euros. Le Groupe a acquis en juillet
2012 Le Jardin de Catherine opérant les sites
internet le-jardin-de-catherine.com et la-maison-decatherine.com. La stratégie cross-canal est par
ailleurs en cours de déploiement sur le site
marchand www.mr-bricolage.fr, lancé en fin
d’année 2012.
Comparaison sectorielle des PER
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Mr
DNXCorp
Bricolage
PPR
Damartex
Rallye
Ratios
Marge opérationnelle
Rentabilité Financière
Ratio d'endettement
Résultat net / Chiffre
Dec 10
6,71%
8,92%
77,27%
3,54%
Dec 11
6,89%
7,41%
62,45%
3,20%
Dec 12
5,53%
4,67%
51,19%
1,96%
Données par action
Bénéfice par action ajusté
PER
Dividende
Dec 10
1,73
6,25
0,58
Dec 11
1,56
5,83
0,59
Dec 12
1
9,15
0,40
Dec 13e
1,04
8,85
0,40
Résultats en M d'euros
Chiffre d'affaires
Résultat opérationel
Résultat net part du groupe
Dec 09
547
40
21
Dec 10
565
39
20
Dec 11
562
38
18
Dec 12
561
31
11
Calendrier
Chiffre d'affaires T2 2013
25/07/2013
Au 31 mars 2013, Mr Bricolage SA publie un chiffre
d'affaires consolidé de 127,8 millions d'euros, en
baisse de 9% en comparaison annuelle, en ligne
avec le net ralentissement du marché depuis le
deuxième semestre 2012.
« Les conditions météorologiques défavorables en
France, la baisse de confiance des consommateurs
sur nos principaux marchés et un effet de
comparaison défavorable avec le début d'année
2012 se sont traduits, comme nous l'avions
anticipé, par un premier trimestre difficile »,
explique le PDG Jean-François Boucher.
Le chiffre d'affaires ‘commerces’, qui regroupe les
ventes réalisées dans les magasins détenus en
propre (-11,7%) et les ventes réalisées sur Internet,
diminue de 8,7% à 81,2 millions d'euros.
Le chiffre d'affaires des ‘services aux réseaux’
recule de 9,5% à 46,7 millions, dont des replis de
6,9% pour les ventes de prestations de services et
de 10,9% pour les ventes de marchandises aux
magasins adhérents.
La rationalisation du parc intégré s'accélère depuis
mars. Le groupe a ainsi cédé un magasin qui
passera sous enseigne l'Entrepôt du Bricolage. Il a
également annoncé la fermeture pour rénovation
d'un deuxième magasin au T2 2013 qui ne sera
réouvert qu'en 2014.
Les informations et analyses présentées ne constituent en aucune manière une sollicitation ou une incitation à acheter ou à vendre des produits ou actifs financiers ou tout autre
produit d'investissement. Le Service est fourni à titre d'information exclusivement et non dans le but de prendre des décisions d'investissement basées sur ces informations.
Le groupe a en outre évoqué un projet de 4
fermetures de magasins en 2013, actuellement en
cours de discussions avec les organes sociaux.
Ces opérations impacteront le chiffre d'affaires des
réseaux intégrés à partir du deuxième trimestre
2013 : chiffre d'affaires combiné des 2 premiers
magasins de 2,5 millions d'euros en année pleine
et chiffres annuels unitaires supérieurs à 1,2 million
d'euros pour les 4 autres magasins à fermer. Les
conséquences économiques des rationalisations
ne sont pas communiquées à ce stade.
► DIVIDENDES
Confiant dans l'avenir, le conseil d'administration a
décidé de proposer, lors de l'assemblée générale
du 25 avril prochain, la distribution d'un dividende
de 0,40 euro par action, soit un taux de distribution
d'environ 36% du résultat.
► OBJECTIFS ET PERSPECTIVES
Le Groupe reste concentré sur sa vision
stratégique du commerce de demain, assise sur 4
axes : 1/ Accélérer son développement en France
à travers un plus fort maillage du territoire multienseigne multi-format, et à l’étranger, en masterfranchise sous l’enseigne Mr.Bricolage dans des
zones cibles élargies ; 2/ Investir pour l’avenir des
réseaux ; 3/ Redresser les Magasins Intégrés ; 4/
Mettre en œuvre la stratégie multi-canal.
Pour 2013, le Groupe s’est fixé comme priorités : 1/
Restructurer les Magasins Intégrés, en poursuivant
le plan de reconfiguration du parc et en, focalisant
les ressources sur le commerce, tout en réduisant
les coûts de fonctionnement ; 2/ Déployer le webto-store ; 3/ Faire monter en charge le nouvel
entrepôt logistique de Cahors ouvert fin 2012.
Parallèlement, afin d’accompagner les réseaux
dans leur croissance, les investissements des
Services Aux Réseaux se poursuivront en 2013 en
matière commerciale (assortiments, MDD, services
aux clients, concepts) et de supports (en particulier
système d’information des magasins « Unimag » et
gestion commerciale de la logistique).
Le programme d’investissements d’exploitation
pour 2013 sera limité à environ 7 millions d’euros,
dont 3,7 millions d’euros dédiés à l’activité Services
Aux Réseaux (systèmes d’information et logistique)
et 3,3 millions d’euros à l’activité Commerces,
principalement affectés à la reconfiguration du parc
des Magasins Intégrés.
Le Groupe va poursuivre le développement de ses
réseaux avec 25 ouvertures prévues en France et
à l’étranger, auxquelles s’ajoutent 7 transfertsagrandissements en France :
1/ sous enseigne Mr.Bricolage : 3 ouvertures et 7
transferts-agrandissements en France et 3
ouvertures à l’étranger dont 2 en Belgique.
2/ sous enseigne Les Briconautes : 7 ouvertures.
3/ sous enseigne L’Entrepôt Du Bricolage en
partenariat avec La Boîte à Outils : 3 ouvertures
4/ sous statut d’affiliés : 9 nouveaux affiliés.
Tenant compte de ces évolutions récentes, mais
également en anticipant un taux d’impôts sur les
résultats qui devrait redevenir normatif, le Groupe
Mr Bricolage table sur un résultat net 2012 compris
entre 10 M€ et 12 M€.
Les informations et analyses présentées ne constituent en aucune manière une sollicitation ou une incitation à acheter ou à vendre des produits ou actifs financiers ou tout autre
produit d'investissement. Le Service est fourni à titre d'information exclusivement et non dans le but de prendre des décisions d'investissement basées sur ces informations.
CONSENSUS DU MARCHE
Achat
Accumuler
Conserver
Alléger
Vente
Accumuler
50,0%
50,0%
0,0%
0,0%
0,0%
Achat
ANALYSE TECHNIQUE
ddTEchnqdTETTECHNIQUE
ACHAT: OBJECTIF 9.20€
La valeur approche de la borne basse de son
canal baissier moyen terme à 8.50€ laissant
présager un rebond. Cependant une rupture de
ces niveaux libérerait un potentiel important et
amorcerait une tendance baissière plus violente.
Les indicateurs techniques donnent des signaux
vendeurs renforçant l’hypothèse d’un retour vers
la borne basse de son canal. Cependant la baisse
des volumes fait craindre de faux signaux.
Les bornes bollinger se sont écartées à la suite
de la forte baisse de ces derniers jours. Une
stabilisation est donc envisageable à court terme.
Nous favorisons donc l’achat de cette valeur sur
er
les niveaux de 8.50€ avec pour 1 objectif 9.20€,
puis 9.40€. Nous couperions les positions en cas
de rupture des 8.40€.
CONCLUSION
Au 31 mars 2013, Mr Bricolage SA publie un chiffre d'affaires consolidé de 127,8 millions d'euros, en baisse de 9% en
comparaison annuelle, en ligne avec le net ralentissement du marché depuis le deuxième semestre 2012. Le chiffre
d'affaires ‘commerces’, qui regroupe les ventes réalisées dans les magasins détenus en propre (-11,7%) et les ventes
réalisées sur Internet, diminue de 8,7% à 81,2 millions d'euros. Le chiffre d'affaires des ‘services aux réseaux’ recule de
9,5% à 46,7 millions, dont des replis de 6,9% pour les ventes de prestations de services et de 10,9% pour les ventes de
marchandises aux magasins adhérents.
Le Groupe reste concentré sur sa vision stratégique du commerce de demain, assise sur 4 axes : 1/ Accélérer son
développement en France à travers un plus fort maillage du territoire multi-enseigne multi-format, et à l’étranger, en
master-franchise sous l’enseigne Mr.Bricolage dans des zones cibles élargies ; 2/ Investir pour l’avenir des réseaux ; 3/
Redresser les Magasins Intégrés ; 4/ Mettre en œuvre la stratégie multi-canal. Pour 2013, le Groupe s’est fixé comme
priorités : 1/ Restructurer les Magasins Intégrés, en poursuivant le plan de reconfiguration du parc et en, focalisant les
ressources sur le commerce, tout en réduisant les coûts de fonctionnement ; 2/ Déployer le web-to-store ; 3/ Faire monter
en charge le nouvel entrepôt logistique de Cahors ouvert fin 2012. Tenant compte de ces évolutions récentes, mais
également en anticipant un taux d’impôts sur les résultats qui devrait redevenir normatif, le Groupe Mr Bricolage table sur
un résultat net 2012 compris entre 10 M€ et 12 M€. Nous recommandons l’accumulation de la valeur. Techniquement
er
nous sommes acheteurs sur les niveaux de 8.50€ avec pour 1 objectif 9.20€. Nous couperions les positions en cas de
rupture des 8.40€.
Les informations et analyses présentées ne constituent en aucune manière une sollicitation ou une incitation à acheter ou à vendre des produits ou actifs financiers ou tout autre
produit d'investissement. Le Service est fourni à titre d'information exclusivement et non dans le but de prendre des décisions d'investissement basées sur ces informations.