BILAN ANNUEL MARCHÉ ACTIONS – 2015 -

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BILAN ANNUEL MARCHÉ ACTIONS
– 2015  Après un exercice 2014 positif (+5,55%), la place boursière casablancaise
a évolué dans un contexte économique des plus difficiles impactant,
considérablement, les performances des sociétés cotées ;
PERFORMANCES & VOLUMES
INDICES
Valeurs
Performances YTD
MASI
8 925,71
-7,22%
MADEX
7 255,21
-7,49%
En MMAD
VOLUME "Y"
%
VQM
Marché central
28 757,80
70,99%
116,90
Marché de blocs
11 750,98
29,01%
47,77
Marché global
40 508,77
100,00%
164,67
 En effet, la BVC s’est inscrite dans un engrenage baissier continu
confirmant, ainsi, la nécessité de mise en place de véritables catalyseurs à
même d’assurer la relance du marché ;
 Dans cette lignée, les indices boursiers subissent des pertes annuelles de
7,22%, soit 8 925,71pts pour le MASI et de 7,49% correspondant à
7 255,21pts pour le MADEX ;
 La fragilité de la place boursière casablancaise, émane de la contreperformance accusée par la quasi-totalité des grandes capitalisations,
telles que : ADDOHA (-36,91%), WAFA ASSURANCES (-9,69%),
HOLCIM (-9,66%), BMCE BANK (-2,73%) et IAM (-1,89%) ;
 Ces cinq valeurs ont contribué, à hauteur de -2,86% dans la perte
enregistrée par le marché au titre de l’exercice 2015 ;
PRINCIPAUX INDICATEURS
Capitalisation (Mrds MAD)
P/E 14
P/E 15e
453,32
17,3x
16,2x
Capi./PIB 15E
P/B 14
P/B 15e
48,6%
2,2
2,0
Volume global 2015 (MMAD)
D/Y 14
D/Y 15e
40,51
4,5%
4,5%
VQM 2015 (MMAD)
Ratio de liquidité 2015*
164,67
6,32%
* R a t io a nnua lis é
 Dans ces conditions, la valorisation globale du marché se situe à
453,32 Mrds MAD en dégradation de 31,13 Mrds MAD, soit une perte
non négligeable de 6,43% en comparaison avec le 31 décembre 2014 ;
 Le Volume Quotidien Moyen (VQM) s’enrichit de 3,62% à 164,67 MMAD
contre 158,91 MMAD une année auparavant ;
 Drainé à près de 71% sur le marché central, le volume global transigé sur
le marché Actions au titre de l’exercice 2015, ressort en légère
augmentation de 2,79% par rapport au flux transactionnel négocié en
2014 ;
 Par compartiment, le volume du marché officiel totalise 28,76 Mrds MAD
en légère appréciation de 4,22% comparativement à l’exercice précédent ;
 Dans ce sens, les valeurs ATTIJARIWAFA BANK, IAM, BCP et BMCE
BANK canalisent, conjointement, près de 52% des transactions. A ce titre,
ces quatre valeurs raflent des volumes respectifs de 6,93 Mrds MAD,
3,30 Mrds MAD, 2,65 Mrds MAD et 2,01 Mrds MAD ;
Directoire
Yacine BEKBACHY
Mohamed NAJI
Analyse et Recherche
Kawtar KARBAL
Othmane BENASSILA
Intermédiation
Front Office
Amira MESTARI
Anouar BENCHEKROUN
Négociation
Malika HACHAME
Tel. (0522).94.07.44
Fax. (0522).94.07.66
 Par ailleurs, le marché de gré à gré accuse un léger repli de 0,55% à 11,75
Mrds MAD en 2015, contre 11,82 Mrds MAD une année plus tôt. Dans
ces conditions, plus de 36% des échanges ont été raflé par le trio
ATTIJARIWAFA BANK, BMCE BANK et SAHAM ASSURANCE ;
 A ce niveau, 4 086 448 titres ATTIJARIWAFA BANK ont changé de main
au prix moyen pondéré de 373,48 MAD l’action. Par ailleurs,
6 957 488 actions BMCE BANK ont été transigées au cours unitaire de
214,77 MAD et 1 255 670 titres SAHAM ASSURANCE ont été cédés au
prix unitaire de 970,0 MAD et ce, dans le cadre des opérations de
reclassement de fin d’année ;
 Eu égard à ce qui précède, nous supposons que durant l’exercice 2016, la
cote casablancaise devrait maintenir son incursion dans le territoire
négatif marquant, ainsi, un retour salutaire et tant attendu aux
fondamentaux des sociétés cotées. Par ailleurs, la Bourse des Valeurs de
Casablanca demeure toujours en attente de: 1/- les retombées positives
de la démutualisation du Capital de la société gestionnaire, 2/- la mise en
place de l’Autorité marocaine du marché des capitaux avec des
prérogatives plus étoffées que l’actuel CDVM ainsi que 3/- l’accélération
de l’approbation des textes relatifs au marché financier.
– 2015 -
LA BVC CLÔTURE L’EXERCICE 2015 DANS LE ROUGE
Après un exercice 2014 dans le vert, la Bourse des Valeurs de Casablanca qui, malgré avoir commencé
l’année sous de bons auspices, s’inscrit, à partir du 10 mars 2015, dans une trajectoire baissière continue
et clôture l’exercice dans le rouge. Dans ce contexte, l’indice de toutes les valeurs creuse sa perte YearTo-Date (YTD) en positionnant son niveau au-dessous du seuil des -7,50%. En effet, la place
casablancaise a capitalisé en 2015 sur la conjonction de plusieurs événements, notamment :
(1)- L’annonce du groupe immobilier ADDOHA d’un nouveau plan triennal baptisé « Plan Génération
Cash ». Ce dernier a pour double objectif l’amélioration de la capacité de la société à générer de la
trésorerie conjuguée à la volonté du groupe d’alléger son endettement à travers une monétarisation du
bilan et la transformation des actifs en cash ;
(2)- La crise dont souffre le pôle Construction du groupe immobilier ALLIANCES, qui a obligé la société
cotée à communiquer sur un plan stratégique visant le renforcement de ses fondamentaux ainsi que
l’assainissement de sa situation financière. Notons que la société a annoncé, récemment, l’abandon de
son activité de construction en vue de se recentrer sur la promotion immobilière ;
(3)- Le dépôt d’un nouveau projet d’Offre publique de retrait (OPR) portant sur les titres CGI non
détenues par CDG Développement et CDG et ce, au prix de 725,0 MAD. A l’issue de cette opération, la
société immobilière a demandé sa radiation de la BVC ;
(4)- L’introduction en Bourse de la société TOTAL MAROC par cession de 1 344 000 actions au prix de
535,0 MAD. L’opération a été sursouscrite 6,7 fois avec un taux moyen de satisfaction de la demande de
14,91% ;
(5)- Les déboires de la SAMIR dont le management a annoncé, durant le mois d’Août dernier, le retard
de l’approvisionnement de sa raffinerie en pétrole brut et ce, en raison de la situation sur le marché
international et des difficultés financières de la société ;
(6)- Le gain du Maroc de 5 places dans le nouveau classement Doing Business 2016 hissant, ainsi, le
pays à la 75ème position. Au niveau de la région Moyen-Orient et Afrique du Nord (MENA), le Maroc
occupe la 6ème place, devancé par les Émirats-arabes unis (31ème mondial), le Qatar (65ème), le Bahreïn
(68ème), l’Oman (70ème) et la Tunisie (74ème). Cette avancée qui a été permise par le nombre de réformes
entreprises qui ont concerné, notamment, la facilitation de la création d’entreprises et du transfert de
propriété ;
(7)- Le projet de loi de Finances 2016 tablant sur un taux de croissance du PIB de 3%, un déficit
budgétaire représentant 3,5% du PIB et une inflation maîtrisée à 1,7% en 2015 et ce, sur la base d’un
cours du baril à 61 dollars en 2016 ;
(8)- La constitution du nouveau tour de table de la Société Gestionnaire de la Bourse de Casablanca qui
est, désormais, constitué des Banques (39%), la Caisse de Dépôt et de Gestion (25%), les Sociétés de
Bourse (20%), les société d’Assurances (+11%) ainsi que Casablanca Finance City (5%) ;
(9)- L’introduction en bourse, de la société AFMA SA, par cession de 250 000 actions au 2ème
compartiment. L’admission desdites actions aux négociations sur ce marché s’est effectuée selon la
procédure d’Offre à Prix Ferme. Le prix par actions est de 720,0 MAD pour un montant maximum de
l’opération de 180 000 000,0 MAD ;
2
– 2015 Dans ce contexte, le marché boursier marocain a terminé l’année 2015 sur une contre-performance de
7,22% à 8 925,71pts pour le MASI et de 7,49% à 7 255,21pts pour le MADEX. Toutefois, l’évolution de ces
deux baromètres du marché est scindée en trois phases distinctes :

Une première phase de forte hausse, allant jusqu’au 09 Mars 2015. En effet, la BVC a commencé la
période suivant un trend haussier sinueux pour aboutir, le 09 mars 2015, à son summum annuel de
10 527,27pts correspondant à une performance YTD de 9,43%. Cette phase a été, principalement,
marquée par :
(1) La nouvelle reconfiguration du Maroc dans l’indice MSCI Frontier Markets qui compte
désormais 8 valeurs contre 9 précédemment et ce, suite au projet de radiation de la CGI. Dans
ce sens, exception faite des titres MANAGEM et ADDOHA, l’ensemble des actions composant
l’indice ont vu leur poids progresser ;
(2) La série des Profits Warnings (11 au total) des sociétés cotées annonçant une forte régression
de leurs résultats au titre de l’exercice 2014. Citons, à cet effet, les valeurs : ALLIANCES,
SAMIR, MANAGEM, CENTRALE LAITIERE, SMI, CMT…etc. ;
(3) La suspension de la valeur SNEP suite à la saisie exécutoire sur les 1 560 000 titres SNEP
détenus par le groupe YNNA Holding. En effet, la vente aux enchères portant sur lesdites
actions initialement prévue le 25 février dernier a été reportée à une date ultérieure ;

Une seconde phase d’hésitation s’étalant du 10 Mars au 14 Décembre 2015. Durant cette période,
la place casablancaise s’est inscrite dans un trend baissier, écourté de quelques rebonds techniques,
pour clôturer sur son niveau annuel le plus bas de 8 796,65pts correspondant à une contreperformance de 8,56%. Cette phase a été, entre autres, caractérisée par :
(i)- Le dépôt du nouveau projet d’OPR portant sur les titres CGI en vue de la radiation de la
BVC au cours de 725,0 MAD ;
3
– 2015 (ii)- La cession de la totalité des actions détenues par la COMPAGNIE MINIERE TOUISSIT
dans AUPLATA, soit 6 945 225 titres. Dans ce sens, CMT a réalisé une plus-value de +18% (hors
effet de change) ;
(iii)- La publication de la décision de l'Agence nationale de réglementation des
télécommunications (ANRT) concernant les modalités et conditions de mise en œuvre de la
portabilité des numéros de téléphone et ce, en application de la Note d'orientations pour la
poursuite du développement des télécoms à l'horizon 2018 ;
(iiii) l’augmentation de Capital de BCP réservée aux salariés du Crédit Populaire du Maroc
(CPM). Le montant de l’opération s’élève à près de 1,7 Mrds MAD et porte sur 9 112 733 titres
pour un prix unitaire de 184,0 MAD ;

Une dernière phase marquée par un prompt réconfort, débutant le 16 Décembre 2015, pendant
laquelle la cote casablancaise freine légèrement sa trajectoire baissière mais clôture l’exercice 2015
en territoire négatif. Notons que cette période a été, notamment, marquée par :
a/- La validation de l’Offre Publique de Retrait (OPR) visant les actions de Centrale Danone
déposé par la Compagnie Gervais Danone en date du 10 décembre 2015. L’opération vise
l’acquisition des actions Centrale Danone non détenues par Compagnie Gervais Danone, soit
389 878 actions, au prix unitaire de 1 200 MAD ;
b/- L’acquisition par la CIMR de 100 000 actions AFMA sur le marché de bloc au cours unitaire
de 650 MAD. Dans ce sens, la compagnie de retraite détient 10% du capital de la nouvelle recrue
de la BVC. Dans le même sillage, Fipar détient 10% du capital d’AFMA suite à l’acquisition de
100 000 actions sur le marché de bloc au cours unitaire de 650 MAD. A cet effet, Fipar envisage
d’arrêter les achats sur la valeur AFMA et de siéger au conseil d’administration de la société ;
c/- La publication d’un Profit Warning par TIMAR qui s’attendrait à un résultat net social
déficitaire au titre de l’exercice 2015 et ce, en raison de la notification définitive du contrôle
fiscal pour un montant de 10 MMAD conjuguée au (ii) maintien à fin 2015 de la filiale MTS
dans le périmètre du groupe Timar ce qui devrait entraîner la comptabilisation d’une provision
supérieure aux prévisions initiales de 6 MMAD ;
d/- L’alerte sur les résultats financiers 2015 de la société RISMA qui prévoit une baisse estimée à
179 MMAD de son Résultat net part du groupe et ce, comparativement aux chiffres publiés
dans sa note d’information de 2014. De plus, le groupe a porté plainte contre les auteurs, coauteurs et complices présumés dans les irrégularités comptables ;
A ce titre, la valorisation globale du marché se situe à 453,32 Mrds MAD en dégradation de 31,13 Mrds
MAD, soit une perte non négligeable de 6,43% en comparaison avec le 31 décembre 2014 ;
La morosité de la place casablancaise durant cet exercice trouve son origine dans les pertes accusées par
des secteurs phares de la cote, à savoir : « Banques » et « Télécommunications », « Bâtiments &
Matériaux de Construction » et « Immobilier ». Signalons que ces quatre secteurs canalisent,
conjointement, près de 76% de la capitalisation flottante totale avec des poids respectifs de 38,02%,
19,35%, 13,97% et 4,22% ;
4
– 2015 -
LA QUASI-TOTALITÉ DES SECTEURS PHARES DU MASI CLÔTURENT L’ANNÉE
DANS LE ROUGE
Au chapitre des variations sectorielles, 17 secteurs sur 22 ont clôturé l’année 2015 sur des fluctuations
négatives ;
Dans ce contexte, l’indice « Chimie » accuse la plus forte baisse annuelle de 60,80% suite à la perte
affichée par ses deux titres SNEP (-61,3%) et MAGHREB OXYGENE (-49,3%). Notons que cette dernière
vient de publier un profit warning faisant état de l’impact exceptionnel de ses résultats annuels 2015 eu
égard aux sérieuses difficultés rencontrées par la SAMIR en l’absence de visibilité quant à une reprise de
son activité ;
Dans une moindre mesure, l’on trouve le secteur « Loisirs & Hôtels » qui s’effrite de 57,25% en raison de
la contre-performance accusée par son seul titre RISMA. A son tour, l’opérateur touristique a publié une
alerte sur des réalisations financières de l’exercice 2015 marquées par une perte de 179 MMAD de son
RNPG suite à : (1) la baisse de l’activité qui impactera les comptes à hauteur de 70 MMAD, (2) des
irrégularités (dissimulations de charges et détournements de fonds) constatées sur deux sites hôteliers
pour 22 MMAD et (3) le report à 2016 de certaines cessions de réserves foncières qui représentent un
manque à gagner de 84 MMAD ;
Par ailleurs, la filière « Sylviculture & Papier » lâche 52,20% marquée, principalement, par le retrait de
son unique valeur MED PAPER ;
Sur le registre des hausses, l’indice « Electricité » a clairement profité de la performance affichée par son
unique action TAQA MOROCCO qui a tiré son épingle du jeu grâce à la montée en puissance des unités
5&6. De ce fait, la valeur a affiché une progression annuelle de 34,4%. De son côté, la branche
« Transport » occupe la deuxième position en enregistrant une progression de 21,12%. Cette performance
est redevable, essentiellement, au titre CTM (+28,9%). En troisième rang, se trouve la filière de « Services
aux collectivités » qui a clôturé l’année 2015 sur une hausse de 13,03% attribuable au bon comportement
de son seul titre LYDEC ;
5
– 2015 Toutefois la fébrilité de la place boursière casablancaise, émane de la contre-performance enregistrée par
la quasi-totalité des grandes capitalisations, telles que : ADDOHA (-36,91%), WAFA ASSURANCES
(-9,69%), HOLCIM (-9,66%), BMCE BANK (-2,73%) et IAM (-1,89%). Ces cinq valeurs ont contribué, à
hauteur de -2,86% dans la perte accusée par le marché au titre de l’exercice 2015. Par ailleurs, il s’agit de
noter que la régression de la cote a été apaisée par les fluctuations positives affichées par certains
Blue-chips de la cote, à savoir : CIMENT DU MAROC (+9,04%), COSUMAR (+6,59%) et BCP (+0,80%) ;
LÉGÈRE AMÉLIORATION DES ÉCHANGES ANNUELS SUR LE MARCHÉ CENTRAL
S’établissant à 40,51 Mrds MAD, le volume global transigé sur le marché Actions au titre de l’exercice
2015, ressort en légère augmentation de 2,79% par rapport au flux transactionnel négocié en 2014. Dans
cette lignée, le compartiment central s’accapare la part du lion en canalisant, à lui seul, 70,99% de
l’ensemble des échanges ;
Par compartiment, le volume du marché central totalise 28,76 Mrds MAD en légère appréciation de
4,22% comparativement à l’exercice précédent ;
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– 2015 Dans ce sens, les valeurs ATTIJARIWAFA BANK, IAM, BCP et BMCE BANK canalisent, conjointement,
près de 52% des transactions. A ce titre, ces quatre valeurs raflent des volumes respectifs de 6,93 Mrds
MAD, 3,30 Mrds MAD, 2,65 Mrds MAD et 2,01 Mrds MAD ;
Par ailleurs, le marché de gré à gré accuse un léger repli de 0,55% à 11,75 Mrds MAD en 2015, contre
11,82 Mrds MAD une année plus tôt. Dans ces conditions, plus de 36% des échanges ont été raflé par le
trio ATTIJARIWAFA BANK, BMCE BANK et SAHAM ASSURANCE ;
A ce niveau, 4 086 448 titres ATTIJARIWAFA BANK ont changé de main au cours de 373,48 MAD
l’action. Par ailleurs, 6 957 488 actions BMCE BANK ont été vendues au cours unitaire de 214,77 MAD et
1 255 670 titres SAHAM ASSURANCE ont été cédés au prix unitaire de 970,0 MAD et ce, dans le cadre
des opérations de reclassement de fin d’années.
LES VALEURS LES PLUS ACTIVES DE L'EXERCICE 2015
CMP
NBRE TITRES
VOLUME (MMAD)
Part (%)
ATTIJARIWAFA
343,3
20 192 974
6 932,1
24,1%
ITISSALAT AL MAGHRIB
120,1
27 467 034
3 299,7
11,5%
BCP
220,8
11 987 176
2 646,6
9,2%
BMCE
220,0
9 148 171
2 012,6
7,0%
ADDOHA
Marché de blocs
28,2
68 966 781
1 943,9
6,8%
Marché central
ATW
373,5
4 086 448
1 526,2
13,0%
BMCE BANK
214,8
6 957 488
1 494,3
12,7%
SAHAM ASSURANCE
970,0
1 255 670
1 218,0
10,4%
Sources: CDMC, BVC
7
– 2015 FAITS SAILLANTS DE L’EXERCICE 2015
Conjoncture économique
Bourse : Le CDVM annonce une refonte du texte de loi relatif à la Bourse
D’après le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM), la création d’un Marché alternatif
dédié aux petites et moyennes entreprises (PME) s’inscrirait dans un schéma global d’organisation du
marché boursier qui réserve une place entière à cette catégorie d'entreprises. Dans ce sens, ce nouveau
marché, prévu dans le cadre du projet de loi relatif à la Bourse des valeurs, aux sociétés de bourse et aux
conseillers en investissement financier, proposerait des outils de segmentation plus importants de
nature à distinguer les conditions d’accès à la bourse en fonction de la taille de l’entreprise et de son
cycle de croissance, relève le Conseil dans sa newsletter relative au 3ème trimestre 2015. Avec cette
réforme, le texte de loi connaîtra la plus importante refonte depuis sa promulgation en 1993, ajoute le
gendarme de la Bourse, ajoutant que ce nouveau texte est conforme aux standards internationaux ;
Caisse de compensation : Baisse de plus de 36% de la charge de compensation Butane + Sucre à fin
Septembre 2015
Selon les statistiques de la Caisse de Compensation pour les trois premiers trimestres de l’exercice en
cours, la charge de compensation relative au gaz butane et au sucre s’est établie à 8,7 Mrds MAD contre
13,6 Mrds MAD une année plus tôt. Dans ce sens, la charge de compensation du gaz butane ressort à
5,98 Mrds MAD à fin Septembre 2015 en allègement de 5,1 Mrds MAD par rapport à la même période
en 2014. Cette régression trouve son origine dans 1)- l’augmentation de sa consommation de 1,18% et 2)la forte baisse des prix de subvention unitaire de près de 47%. Pour rappel, plus de 84% de la
subvention concernerait la bonbonne de 12Kgs et 16% concernerait la bonbonne de 3Kgs. Du côté du
sucre, sa charge de compensation totalise 2,32 Mrds MAD sur les sept premiers mois de l’année en
cours (2,29 Mrds MAD durant la même période en 2014). A ce niveau, le sucre granulé représenterait
une part de 56% de la quantité globale consommée. Par ailleurs, le paiement de la subvention relative
aux produits du gaz butane et du sucre s’est élevée à 12,6 Mrds MAD sur les dix premiers mois de
l’année 2015 (27,1 Mrds MAD au mois d’Octobre 2014), soit une baisse de près de 49%.
Notation : S&P conserve l’Investment grade pour le Maroc
Le Maroc conserve son Investment grade. En effet, Standard & Poor’s (S&P) vient de reconduire la
notation de la dette à long terme (BBB-) avec des perspectives stables. La note à court terme reste pour
sa part à A-3. L’agence de notation anticipe une accélération de la croissance de l’économie marocaine
(4,6% en 2015) grâce à une bonne saison agricole et une production en hausse dans les secteurs à plus
forte ajoutée, comme l’automobile, l’aéronautique et l’électronique. Les revenus des phosphates sont
également émanées à croître. Toutefois, on note une mise en garde contre la demande extérieure qui
reste volatile, dans le tourisme notamment. Selon les prévisions de S&P, la croissance économique du
Royaume devrait s’accélérer à 5% en 2018. De son côté, le déficit budgétaire devrait atteindre 4,3% du
PIB en 2015 contre 4,9% en 2014.
8
– 2015 BOURSE DES VALEURS DE CASABLANCA : La démutualisation de la bourse est enfin actée
Le ministre de l’Economie et des Finances, Mohamed Boussaid, a présidé ce mercredi 25 novembre 2015
au siège de la Bourse de Casablanca, la cérémonie de signature du mémorandum d’entente entre l’Etat,
le CDVM, les actuels actionnaires de la Bourse des Valeurs (les sociétés de Bourse), les futurs
actionnaires (Banques, Entreprises d’assurances, la Caisse de Dépôt et de Gestion et Casablanca Finance
City Authority) qui acte le schéma d’ouverture de la Bourse. Cette cérémonie a également été marquée
par la présence des représentants de Bank Al Maghrib et des Associations professionnelles. Suite à cet
accord, la société gestionnaire de la Bourse de Casablanca sera transformée en une société holding dont
l’objet est la gestion du marché au comptant ainsi que la prise de participation en tant qu’actionnaire de
référence dans les institutions du marché à créer notamment la société gestionnaire du marché à terme
et la chambre de compensation. Ainsi, le capital social de la Bourse sera réparti entre les banques, la
Caisse de Dépôt et de Gestion, les sociétés de bourse indépendantes, les entreprises d’assurances et
Casablanca Finance City Authority. L’ouverture à un partenaire stratégique international est également
envisagée. Quant au Conseil d’Administration de la BVC, et compte tenu du rôle de cet organe dans la
fixation des orientations stratégiques, ce mémorandum d’entente prévoit une répartition équilibrée des
pouvoirs entre les différentes catégories d’actionnaires. Des administrateurs indépendants siègeront
également dans le conseil d’administration ;
HCP : L’Indice des prix à la consommation (IPC) du mois d'Octobre 2015
Selon le HCP, l’indice des prix à la consommation a connu, au cours du mois d’octobre 2015, une hausse
de 0,4% par rapport au mois précédent. Cette variation est le résultat de la hausse de 1,0% de l’indice
des produits alimentaires et de la stagnation de l’indice des produits non alimentaires. Les hausses des
produits alimentaires observées entre septembre et octobre 2015 concernent principalement les
«légumes» avec 4,8%, les « poissons et fruits de mer » avec 2,1%, les « viandes » avec 1,5% et le « café,
thé et cacao » avec 0,7%. En revanche, les prix ont diminué de 1,5% pour les «fruits» et de 0,2% pour le «
lait, fromage et œufs ». Les hausses les plus importantes de l’IPC ont été enregistrées à Meknès avec
1,0%, à Beni-Mellal avec 0,9%, à Safi avec 0,8%, à Casablanca avec 0,7%, à Tanger avec 0,5% et à Agadir
et Oujda avec 0,4%. En revanche, des baisses ont été enregistrées à Al-Hoceima avec 0,8% et à Laâyoune
avec 0,3%. Comparé au même mois de l’année précédente, l’IPC a enregistré une hausse de 1,4% au
cours du mois d’octobre 2015 conséquence de la hausse de l’indice des produits alimentaires de 3,6% et
de la baisse de celui des produits non alimentaires de 0,3%. Pour les produits non alimentaires, les
variations vont d’une baisse de 5,0% dans le «transport» à une hausse de 2,4% dans les «restaurants et
hôtels». Dans ces conditions, l’indicateur d’inflation sous-jacente, qui exclut les produits à prix volatiles
et les produits à tarifs publics, aurait connu au cours du mois d’octobre 2015 une hausse de 0,4% par
rapport au mois de septembre 2015 et de 1,5% par rapport au mois d’octobre 2014 ;
Macroéconomie : Le Maroc gagne 5 places dans le Doing Business 2016
Le Royaume a gagné 5 places dans le nouveau Doing Business 2016, publié Mardi 27 octobre 2015. Le
Maroc s’est ainsi hissé à la 75ème place. A noter qu’au niveau de la région MENA (Moyen-Orient et
Afrique du Nord), le Maroc occupe la 6ème place derrière, devancé par des pays comme les Emirats
Arabes Unis (31ème), le Qatar (65ème) et le Bahreïn (68ème). Pour rappel, le rapport Doing Business
mesure la réglementation des affaires et son application effective dans 189 économies mondiales ;
9
– 2015 PLF 2016 : Adoption du projet par le gouvernement
Le gouvernement a adopté, mercredi 14 octobre, le projet de loi de finances 2016. Pour l’année
prochaine, il table sur un taux de croissance de 3%. Cette hypothèse est, essentiellement, confortée par
l’amélioration des prévisions économiques au niveau international, mais aussi dans la zone euro. Ce qui
devrait se traduire par une hausse de la demande extérieure adressée au Maroc. Le recul des cours de
pétrole sur les marchés internationaux pourrait, également, renforcer la croissance économique. En
effet, Le projet de budget a été élaboré sur la base d’un cours de pétrole de 61 dollars le baril. Au niveau
national, le gouvernement peut se vanter d’avoir finalement atteint un taux de croissance de 5%
contrairement aux prévisions du FMI, de la Banque Mondiale, du HCP et de BAM qui avançaient des
chiffres en deçà. L’autre bonne nouvelle de 2015 qui rendait plausible l’hypothèse d’une croissance de
3% en 2016, concerne la récolte record de 115 millions de quintaux de céréales. Dans un autre volet, le
projet de loi de finances 2016 prévoit de maintenir l’effort d’investissement public à 189 Mrds MAD, au
même niveau que l’exercice en cours. Toutefois, l’intérêt ne réside pas tant dans le montant du budget
qui sera réservé à l’investissement que dans son taux d’exécution. Dans le détail, l’investissement de
l’administration publique sera porté à 61 Mrds MAD contre 54 Mrds MAD en 2015. Le reste sera réalisé
par les entreprises et les établissements publics. Par ailleurs, la masse salariale des fonctionnaires
atteindra 106 Mrds MAD. Ce qui pèsera lourdement sur le budget. Malgré ce poids, qui ne cesse
d’augmenter, le gouvernement continuera de recruter dans l’administration. Pour 2016, il compte créer
26 000 postes budgétaires. A ces emplois devraient s’ajouter les postes qui seront créées dans le secteur
privé par la dynamique de l’investissement public. Pour inciter le secteur privé à recruter, le
gouvernement promet de rendre opérationnelle la mesure qui consiste à consacrer 20% des marchés
publics aux PME et de réduire les impôts payés par les entreprises dont le bénéfice ne dépasse par un
millions de dirhams.
Notation financière : Fitch Rating confirme les notes BBB- et BBB du Maroc
L’agence de notation internationale Fitch Rating vient de confirmer les notes « BBB-« et « BBB » du
Maroc respectivement pour ses émissions souveraines de long-terme en devises et en monnaie locale
pour une perspective stable. L’agence a, également, maintenu la note de plafond souverain « BBB-« et
la note « F3 » de la dette à court terme en devises. Ce maintien s’explique, selon l’agence de notation,
par « la stabilité macro-économique du pays et ses efforts soutenus déployés pour réduire le déficit et la
dette extérieure ». Fitch Ratings table sur une croissance de 4,6% de l’économie marocaine grâce à la
bonne performance du secteur agricole. S’agissant du secteur manufacturier, sa production devrait, elle
aussi, continuer à progresser en raison de l’appui apporté au développement des nouvelles industries.
Enfin, selon l’agence de notation, « L’inflation au Maroc restera maîtrisée, ce qui favoriserait une
croissance soutenue, confortée par la loi organique des finances, la reprise des exportations et le
maintien des investissements directs étrangers » ;
FMI : Une prévision de croissance économique de 4,9% pour le Maroc
Le Fonds monétaire international (FMI) vient de mettre à jour ses prévisions de croissance pour le
Maroc. A ce niveau, l’institution de Breton Woods prévoirait 4,9% de croissance pour le Royaume en
2015 (4,6% pour la banque centrale et 5% pour le gouvernement). Ce taux a été revu à la hausse suite à
l’annonce des résultats de la campagne céréalière. Par ailleurs, le FMI tablerait sur un taux de croissance
de 3,7% pour le Maroc pour l’année 2016 où l’embellie de cette campagne risque d’être rompue. En
effet, l’inflation ne dépasserait pas 2% et le déficit de la balance commerciale se situerait à -1,6% ;
10
– 2015 BERD : 6 M$ débloqués en faveur de Maya Gold & Silver
La Banque européenne pour la reconstruction et le développement (BERD) vient d'octroyer un prêt de
six millions de dollars au groupe minier indépendant canadien Maya Gold & Silver. Ce prêt devrait
servir à financer l'accroissement de la production et la modernisation de la mine d'argent de Zgounder
au Maroc. Pour rappel, le site de Zgounder est exploité par Millenium Silver Mining SA, une société de
projet contrôlée par Maya Gold Silver à 85% et l'Office national des hydrocarbures et des mines
marocains (Onhym) à hauteur de 15% ;
Conjoncture économique : La croissance du PIB ressort à 4,3% au T2 2015
D’après le HCP, qui vient de clôturer la situation des comptes nationaux au second trimestre 2015, la
croissance économique s’est établie à 4,3% au lieu de 2,6% une année auparavant. Cette croissance
trouve son origine dans l’accroissement de la valeur ajoutée du secteur primaire (+14%). Par ailleurs,
l’industrie et les services ont marqué un ralentissement de leur rythme d’évolution en affichant de
légers gains de 0,9% et 0,2%, respectivement.
Caisse de compensation : Une économie de plus de 13,3 Mrds MAD que l’objectif initial
Selon les statistiques de la Caisse de compensation, la facture de compensation a enregistré une
régression de près de 63% depuis le début d’exercice pour se situer à 9 Mrds MAD comparativement à
un niveau de 21,18 Mrds MAD à fin Août 2014. Dans ce contexte, le gouvernement a économisé plus de
13,3 Mrds MAD que l’objectif initial qui, pour rappel, tablait sur une contraction de 10 Mrds MAD en
2015 contre 33 Mrds MAD en 2014. Notons que cette facture représente uniquement les dépenses de
subvention du gaz butane et du sucre. Cependant, la charge relative au gaz butane s’est élevée à 5,52
Mrds MAD de janvier à août dernier (10,06 Mrds MAD en 2014). De son côté, la facture du sucre s’est
élevée à 2 Mrds MAD (de janvier à juillet 2015) par rapport à un niveau de 1,9 Mrds MAD une année
plus tôt ;
BAM : Hausse des CES durant le mois de juillet 2015
Selon les dernières statistiques publiées par Bank Al Maghrib, les créances en souffrance (CES) se
situent à 55,6 Mrds MAD en juillet 2015 (+5,8% depuis le début d’année et +10,9% par rapport à juillet
2014). Dans ce sens, les plus gros impayés seraient produits par les entreprises non financières dont les
créances s’élèveraient à 30,9 Mrds MAD (+16% sur une année). Celles des ménages ressortiraient à 17,7
Mrds MAD (+5,5% par rapport à juillet 2014) au moment où les CES des entrepreneurs individuels se
limiteraient à 6,2 Mrds MAD. Par ailleurs, l’encours total des CES représente aujourd’hui 7,2% des
crédits bancaires ;
Compensation : La charge globale se situe à 9,6 Mrds MAD à fin Août 2015 (-49%)
A fin aout 2015, la charge de compensation s’est établie à 9,6 Mrds MAD comparativement à 19 Mrds
MAD une année auparavant, soit une baisse de plus de 49%. L’objectif du gouvernement est de réaliser
un gain de 10 Mrds MAD sur l’exercice en cours. Dans ce sens, seuls le gaz butane et le sucre restent
compensées. Leurs créances ont été assainies à fin août 2015 de 3,3 Mrds MAD (69% au profit des
opérateurs du gaz butane) ;
11
– 2015 Bourse : Adoption du projet de loi relatif à la BVC
Le conseil de gouvernement, réuni hier à Rabat, a adopté le projet de loi relatif à la bourse des valeurs,
aux sociétés de bourse et aux conseillers en investissement financier (CIF). Ce nouveau projet de loi
stipule ainsi la création de 2 marchés, principal et alternatif. Ce dernier sera dédié aux PME avec des
conditions d'accès au marché adaptées aux spécificités de cette catégorie d'entreprises. Le projet de loi,
qui prévoit également la création des compartiments réservés à la négociation des fonds collectifs,
notamment les Exchange Traded Funds (ETF), et les fonds immobiliers, stipule aussi la cotation des
entreprises étrangères, en permettant aux organismes ou personnes morales n'ayant pas leur siège au
Maroc d'être cotés à l'un des compartiments des marchés. Le nouveau texte prévoit, par ailleurs,
l'encadrement de l'activité des conseillers en investissement et les services d'investissement, à travers
l'énumération et la définition des services d'investissements, et l'élargissement des domaines d'action
des sociétés de bourse pour toucher aux activités connexes au domaine de l'intermédiation ;
Maroclear : Augmentation de capital de 80 MMAD
Maroclear a annoncé avoir procédé à une augmentation de capital d’un montant de 80 MMAD pour le
porter de 20 MMAD à 100 MMAD. Cette opération a pour objectif d’accélérer son plan de
développement stratégique à l’horizon 2014-2014 déployé depuis 2 exercices. A noter que le dépositaire
central a procédé, courant 2015, à une prise de participation à hauteur de 50 MMAD dans le capital
social de la société Casablanca Finance City Authority (CFCA) ;
Bourse : La BVC renouvelle sa certification ISO 27 001
La Bourse des Valeurs de Casablanca vient de renouveler sa certification ISO 27 001. Cette norme assure
à la société gestionnaire la sécurisation de ses systèmes d’information. La reconduction de cette
certification témoignerait de l’aboutissement de la démarche de renforcement de sa gouvernance, de la
fiabilité et des performances de son système de management de la sécurité de l’information (SMSI) en
vue de se conformer aux meilleurs standards internationaux ;
Réserves de changes : Le Maroc dispose de l’équivalent de 5 mois et 13 jours d’importations
Selon la note hebdomadaire de Bank Al Maghrib, les réserves extérieures du Maroc en devise
s’améliorent. En effet, à la fin du mois d’avril dernier, ces réserves s’élevaient à l’équivalent de 190,9
Mrds MAD, soit 5 mois et 13 jours d’importation, en hausse de 17,1% sur un an. A noter que cette
hausse des réserves de devise, qui servent de ‘‘matelas’’ en cas de mauvaise situation financière du
pays, signifie que le Maroc est moins susceptible d’avoir recours à la ligne de précaution et de liquidité
du Fonds monétaire international (FMI) ;
Conjoncture économique : +4,3% du PIB national au T1-2015
Selon la dernière note de conjoncture publiée par le HCP, l’économie nationale aurait réalisé une
croissance de 4,3% au deuxième trimestre 2015, au lieu de +4,1% au premier trimestre en raison de
l’amélioration de 15,1% de la valeur ajoutée agricole. La valeur ajoutée hors agriculture aurait connu,
pour sa part, une progression de 2%, en glissement annuel, tirée par les branches tertiaires hors
tourisme. Au troisième trimestre, la valeur ajoutée hors agriculture croîtrait de 2,1% et celle de
l’agriculture se renforcerait de 16,4% situant, ainsi, la croissance économique globale à 4,7% ;
12
– 2015 Indicateurs macroéconomiques : Le FMI table sur un redressement du PIB Marocain en 2015
Après un ralentissement en 2014, la croissance du PIB marocain devrait se redresser en 2015 à la faveur
d'une forte performance économique globale, a indiqué le FMI dans un communiqué à l'issue de la
2ème revue des résultats économiques du Maroc dans le cadre d'un programme appuyé par un accord
de 24 mois au titre de la Ligne de Précaution et de Liquidité (LPL). En effet, les évolutions budgétaires
ont été compatibles avec l'objectif fixé par les autorités de réduire le déficit à 4,3% du PIB en 2015 ;
HCP : Hausse de l’IPC de 0,2% en mai 2015
Selon le HCP, l’indice des prix à la consommation (IPC) a connu, au cours du mois de mai 2015, une
hausse de 0,2% par rapport au mois précédent. Cette variation est le résultat des hausses de l’indice des
produits alimentaires de 0,2% et de l’indice des produits non alimentaires de 0,3%. Les hausses des
produits alimentaires observées entre avril et mai 2015 concernent principalement les «fruits» avec 4,2%
et les « poissons et fruits de mer » avec 3,4%. En revanche, les prix des produits alimentaires ont
diminué de 2,2% pour les «légumes» et ceux des « viandes » et du « café, thé et cacao » de 0,3%. Pour
les produits non alimentaires, la hausse a concerné principalement les prix des carburants avec 5,1% ;
HCP : L’IPC ressort en hausse de 0,1% au S1 2015
Selon la dernière note du HCP, l’indice des prix à la consommation (IPC) a connu, au cours du mois de
juin 2015, une hausse de 0,1% par rapport au mois précédent. Cette variation est le résultat de la hausse
de 0,1% de l’indice des produits non alimentaires et de la stagnation de l’indice des produits
alimentaires. Les hausses des produits non alimentaires observées entre mai et juin 2015 concernent
principalement les « carburants » et les « services hospitaliers » avec 0.9%. Celles des produits
alimentaires ont principalement porté sur le «lait, fromage et œufs» avec 1,0%, les « viandes » avec 0,3%
et le « tabacs » avec 3,7%. En revanche, les prix ont diminué de 1,1% pour les «poissons et fruits de
mer», de 1,0% pour les « fruits » et de 0,5% pour les « légumes ». Les hausses les plus importantes de
l’IPC ont été enregistrées à Fès et Guelmim avec 0,9%, à Tétouan avec 0,5%, à Laâyoune avec 0,4% et à
Dakhla avec 0,3%. En revanche, des baisses ont été enregistrées à Marrakech et Béni-Mellal avec 0,6%, à
Al-Hoceima avec 0,4% et à Oujda et Settat avec 0,2%. Comparé au même mois de l’année précédente,
l’indice des prix à la consommation a enregistré une hausse de 2,0% au cours du mois de juin 2015,
conséquence de la hausse de l’indice des produits alimentaires de 2,5% et de celui des produits non
alimentaires de 1,5%. Pour les produits non alimentaires, les variations vont d’une baisse de 2,0% dans
le «transport» à une hausse de 4,9% dans le logement, eau et électricité. Dans ces conditions, l’indicateur
d’inflation sous-jacente, qui exclut les produits à prix volatiles et les produits à tarifs publics, aurait
connu au cours du mois de juin 2015 une hausse de 0,2% par rapport au mois de mai 2015 et de 1,3%
par rapport au mois de juin 2014 ;
13
– 2015 Politique monétaire : BAM maintient inchangé son taux directeur
Le Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM) a décidé, lors de sa réunion trimestrielle tenue hier, de maintenir
inchangé le taux directeur de la Banque centrale à 2,5 %, après l’avoir abaissé à deux reprises l’an
dernier en septembre et décembre pour stimuler l’économie et en l’absence de risques inflationnistes.
Cette décision intervient dans un contexte caractérisé par « une prévision centrale d’inflation en ligne
avec l’objectif de stabilité des prix mais entourée encore d’incertitudes liées sur le plan externe en
particulier à l’évolution à moyen terme du cours du pétrole », explique BAM dans un communiqué,
publié à l’issue de sa réunion trimestrielle ;
Economie : Le FMI prévoit une croissance de 5% en 2015
Selon le chef de la mission du Fonds monétaire international (FMI) pour le Maroc, la croissance qui
avait marqué un ralentissement en 2014 devrait se situer autour de 5% cette année, grâce à une bonne
campagne agricole et à une accélération progressive de l’activité dans les autres secteurs. Suite à la
baisse du prix du pétrole et « à la forte performance des exportations des secteurs émergents », la
position extérieure a enregistré une certaine amélioration. Quant au déficit des transactions extérieures
courantes, ce dernier a baissé pour atteindre 5,6% du PIB en 2014 ;
Macroéconomie : Les arriérés de la caisse de compensation totalisent 2,05 Mrds MAD à fin mai 2015
Les arriérés de la caisse de compensation s’élèvent à plus de 2,05 Mrds MAD à fin mai 2015. Ces
derniers sont essentiellement représentés par des créances dues aux opérateurs de gaz butane avec une
part de 79% et celle du sucre avec 21%. Comparés à la même période de l’année 2014, ces derniers sont
en baisse de 55%.A fin mars 2015, la caisse avait apuré la totalité des arriérés se rapportant aux produits
pétroliers ;
Indice MSCI : Sortie d’ADI à partir du 29 mai
A l’occasion de la révision semi-annuelle des indices MSCI, le titre Ciments du Maroc serait intégré à
l’indice MSCI FM Morocco dès le 29 mai. Pour sa part, l’indice MSCI FM Small Cap verra d’un côté
l’entrée de Saham Assurance et de Résidences Dar Saada et d’un autre côté, la sortie d’Alliances
Développement Immobilier à partir de la même date ;
Réserves de changes : Le Maroc dispose de l’équivalent de 5 mois et 13 jours d’importations
Selon la note hebdomadaire de Bank Al Maghrib, les réserves extérieures du Maroc en devise
s’améliorent. En effet, à la fin du mois d’avril dernier, ces réserves s’élevaient à l’équivalent de 190,9
Mrds MAD, soit 5 mois et 13 jours d’importation, en hausse de 17,1% sur un an. A noter que cette
hausse des réserves de devise, qui servent de ‘‘matelas’’ en cas de mauvaise situation financière du
pays, signifie que le Maroc est moins susceptible d’avoir recours à la ligne de précaution et de liquidité
du Fonds monétaire international (FMI) ;
14
– 2015 Economie : La BERD accompagne le Maroc dans quatre chantiers économiques et financiers
La Banque européenne pour la reconstruction et le développement (BERD) est déterminée à
accompagner le Maroc dans quatre chantiers économiques et financiers s'inscrivant dans le cadre d'une
stratégie adoptée en collaboration avec le gouvernement marocain. En effet, la banque ambitionne de
développer le potentiel entrepreneurial du Maroc, soutenir le développement économique des régions,
encourager le développement durable avec la mise à niveau des services publics ou encore booster les
marchés financiers. A noter qu’à ce jour, la BERD aurait consacré 380 millions d'euros à 17 projets dans
le pays, auxquels s'ajoutent 130 millions d'euros de lignes de crédit pour la facilitation des échanges,
conclues avec des banques locales. De plus, l’institution a, en outre, fourni un soutien, sous forme
d'assistance technique, à plus de 135 petites et moyennes entreprises locales ;
HCP : Hausse de l’IPPIM de 1,6% au mois de mars 2015
Selon le HCP, l’indice des prix à la production du secteur des « Industries manufacturières » a
enregistré une hausse de 1,6% au cours du mois de mars 2015 par rapport au mois de février 2015. Cette
hausse résulte de 1)- la hausse des prix de «Cokéfaction et raffinage»» de 19,6%, des «Industries
alimentaires» de 0,2%, de l' «Industrie d’habillement » de 0,4% et de la «Fabrication de produits en
caoutchouc et en plastique» de 0,5% et 2)- la baisse enregistrée dans la « Fabrication de produits
métalliques, à l’exclusion des machines et des équipements» de 0,7%, de la «Métallurgie» de 0,1% et de
la « Fabrication des équipements électriques » de 0,2% ;
Economie : Baisse de 4% du déficit budgétaire
A fin février écoulé, les recettes ordinaires ont enregistré une hausse de 5,3%, à 28,8 Mrds MAD, grâce
notamment au bon comportement des recettes fiscales. En parallèle, les dépenses ordinaires ont reculé
de 1,7%, à 35 Mrds MAD, et ce, malgré des charges de compensation plus importantes que l’année
dernière à la même période (+12%, à 3,7 MMDH). Cette situation est due à la diminution des charges de
fonctionnement et des intérêts de la dette. Dans ce sens et compte tenu d’investissements engagés
s’élevant à 12,4 Mrds MAD, le déficit budgétaire s’établit à 14,5 Mrds MAD, en baisse de 4% par rapport
à février 2014 ;
Bourse : Bientôt un indice boursier pour la gouvernance !
La Bourse des Valeurs de Casablanca serait en train d’étudier la faisabilité de la mise en place d’un
indice de gouvernance. L’indice synthétisera un ensemble de critères susceptibles d’évaluer le degré de
la protection des investisseurs à travers la bonne gouvernance des entreprises incluses dans l’indice ;
15
– 2015 HCP : Stagnation de l’IPC au cours du mois de mars 2015
Selon la dernière note du HCP, l’indice des prix à la consommation a connu, au cours du mois de mars
2015, une stagnation par rapport au mois précédent. Cette stagnation est le résultat de la baisse de 0,4%
de l’indice des produits alimentaires et de la hausse de 0,3% de l’indice des produits non alimentaires.
Les baisses des produits alimentaires observées entre février et mars 2015 concernent principalement les
«légumes» avec 5,5% et le « lait, fromage et œufs » avec 0,6%. En revanche, les prix ont augmenté de
2,5% pour les «fruits» et de 0,5% pour les « viandes » et les « poissons et fruits de mer ». Pour les
produits non alimentaires, la hausse a concerné principalement les prix des « carburants » avec 9,2%.
Les baisses les plus importantes de l’IPC ont été enregistrées à Settat avec 0,4%, à Oujda avec 0,3% et à
Guelmim et Safi avec 0,2%. En revanche, des hausses ont été enregistrées à Dakhla avec 0,6%, à Kénitra
et Tanger avec 0,3% et à Rabat avec 0,2%. Comparé au même mois de l’année précédente, l’indice des
prix à la consommation a enregistré une hausse de 1,6% au cours du mois de mars 2015 conséquence de
la hausse de l’indice des produits alimentaires de 2,1% et de celui des produits non alimentaires de
1,2%. Pour les produits non alimentaires, les variations vont d’une baisse de 2,1% dans le «transport» à
une hausse de 5,0% dans le «logement, eau et électricité ». Dans ces conditions, l’indicateur d’inflation
sous-jacente, qui exclut les produits à prix volatiles et les produits à tarifs publics, aurait connu au cours
du mois de mars 2015 une hausse de 0,1% par rapport au mois de février 2015 et de 1,4% par rapport au
mois de mars 2014 ;
Economie : Le Maroc rééquilibre le panier du dirham
Le ministère de l’Economie et des Finances et Bank Al-Maghrib ont décidé, ce lundi 13 avril, de fixer les
pondérations des devises du panier de cotation du dirham à 60% pour l’euro et 40% pour le dollar,
contre respectivement 80% et 20% auparavant. Selon un communiqué conjoint du ministère de
l'Economie et des Finances et de Bank Al-Maghrib, cette actualisation des pondérations viserait à
refléter la structure actuelle des échanges extérieurs de notre pays. Il s’agit de noter, lors de ce
changement, l’actualisation des pondérations du panier est sans impact sur la valeur du dirham qui est
globalement en ligne avec les fondamentaux de l'économie nationale, comme en témoigne la dernière
évaluation du FMI au titre de l’article IV pour l’année 2014, précise le communiqué. Par ailleurs,
l’actualisation du panier du dirham devrait constituer un 1er pas dans le processus de transition vers un
régime de change plus flexible visant à renforcer la compétitivité du Maroc et la résilience de l'économie
nationale face aux chocs exogènes ;
Macroéconomie : Le PIB a crû de 2,2% en 2014
Selon le HCP, la croissance économique nationale durant l'année 2014 se serait chiffrée à 2,2%, soit
notamment 0,3pt de moins que l’estimation retenue par le HCP en juin 2014 et bien moins que la
prévision optimiste du gouvernement de janvier 2014 (4.2%). Ainsi, le PIB en volume s’est accru de 1,8%
durant le T4 2014 au lieu de 4,6% une année auparavant. Au quatrième trimestre, la consommation a
progressé de 2,8% (contre 5,4%), les investissements du pays de 2,8% (contre-1.8%). Par ailleurs, les
échanges extérieurs nets, ont contribué négativement à la croissance avec 1,7 point au lieu d’une
contribution positive de 2,3 points sur la même période de 2013. Au final, le HCP explique le
ralentissement de la croissance sur l'ensemble de l'année 2014 par la moins bonne année agricole, la
stagnation de la zone euro et également de la méforme des BTP ;
16
– 2015 MACROÉCONOMIE : BAM maintient son taux directeur inchangé à 2,5%
Le conseil de Bank Al Maghrib a tenu ce mardi 24 mars sa réunion trimestrielle portant sur l’examen de
l’évolution récente de la situation économique, monétaire et financière ainsi que les prévisions
d’inflation à l’horizon T2 2016. Dans ce sens, la croissance situerait à 2,5% en 2014 (4,4% en 2013) et
devrait se renforcer en 2015 à 5% en raison de la bonne campagne agricole et de la poursuite de
l’amélioration des activités non agricoles. Pour sa part, le déficit commercial continuerait de s’alléger en
marquant un retrait de 37,2% à fin février dernier. Dans ces conditions, l’inflation s’est accélérée à 1,5%
en moyenne au cours des deux premier mois de l’exercice 2015 (0,4% en 2014). Ce même agrégat
s’établirait, selon BAM, à 1,4% en moyenne en 2015 et au terme de l’horizon de prévision, soit le T2
2016. Ainsi, le Conseil a décidé de maintenir inchangé le taux directeur à 2,5% et ce, au vu de la
prévision d’inflation, de l’amélioration attendue de l’activité et du crédit bancaire;
ÉCONOMIE : 696 MMAD d’investissements en capital au Maroc en 2014
Selon l’Association marocaine des investisseurs en capital (AMIC), les investissements en capital au
Maroc se sont élevés à 696 MMAD en 2014. Sur l’ensemble des fonds, la moitié des investissements sont
localisés au Maroc, alors que les deux tiers des fonds de 3ème génération sont localisés à l’étranger,
indique l’AMIC dans son rapport sur l’activité du capital investissement, publié mardi à Casablanca.
Pour sa part, le total des investissements a atteint 4,9 Mrds MAD à fin 2014 dans 155 entreprises dont 99
encore en portefeuille, précisent les auteurs du rapport ;
Macroéconomie: le FMI prévoit un taux de croissance de 4,4% en 2015 et de 5% en 2016
Dans un rapport publié suite à une mission d’analyse de l’économie marocaine, le Fonds monétaire
international vient d’annoncer que l’économie du Royaume devrait croître de 4,4% en 2015 et de 5% en
2016 après une médiocre performance l'an dernier (2,9%). Selon le FMI, la croissance restera robuste à
moyen terme à mesure que la demande extérieure et la confiance intérieure se redresseront.
L’institution de Bretton Woods a précisé dans ce cadre que le déficit courant a été ramené aux alentours
de 5,8 % du PIB en 2014 et ce, grâce à 1)- la forte montée des exportations des industries nouvellement
développées et au 2)- repli des cours internationaux du pétrole. Ce déficit courant devrait encore se
réduire à 3,3% du PIB cette année. Pour sa part, le déficit public devrait être réduit à 4,3% du PIB en
2015 contre 4,9% l’an dernier. Il continuerait à se réduire en 2016, pour se situer à 3,5% ;
Macroéconomie : Le FMI approuve la LPL du Maroc
Le Conseil du FMI vient de conclure la 1ère revue de la performance économique du Maroc dans le
cadre d’un programme de 24 mois appuyé par la ligne de précaution et de liquidité (LPL), indique le
FMI dans un communiqué. Dans ce contexte et malgré une conjoncture extérieure défavorable, les
mesures décisives prises par les autorités ont contribué à rééquilibrer l'économie et à réduire les facteurs
de vulnérabilité budgétaires et extérieurs, selon le directeur général adjoint du FMI. Pour rappel, la LPL,
accordée au Maroc en août 2012 par le FMI, a été renouvelée en juillet 2014 pour une durée de 2 ans
pour un montant de 5 milliards de dollars. La dite LPL a été créée pour répondre avec plus de souplesse
aux besoins de liquidité des pays membres dont l’économie est foncièrement solide et qui ont fait leurs
preuves en appliquant une politique économique avisée ;
17
– 2015 Macroéconomie : La BAD note les progrès significatifs réalisés par le Maroc
Selon le Rapport « Diagnostic de croissance : Analyse des contraintes à une croissance large et inclusive
au Maroc", réalisé par la Banque africaine de développement (BAD), l’économie marocaine a réalisé des
progrès significatifs, mais fait toujours face à de nombreux défis relatifs notamment au capital humain
et aux risques micro-économiques. Le rapport note, par ailleurs, que l'accès au foncier agricole et
industriel, demeure de plus en plus difficile et constitue une contrainte majeure au développement de
l'investissement privé au Maroc. De même, est-il souligné, que le système fiscal ne permet pas une
allocation efficiente des investissements, en dépit des efforts accomplis dans le sens de sa simplification
et de la mise en place d'un système équitable, lisible et cohérent. De ce fait et partant des résultats de
cette étude, il a été décidé de développer deux programmes: l'amélioration de la qualité du capital
humain et l'amélioration de la gouvernance et de la productivité du foncier ;
HCP : L’IPC marque un rebond de 0,3% en janvier 2015
L'indice des prix à la consommation (IPC) a enregistré une légère hausse de 0,3 % en janvier 2015 par
rapport au mois précédent, indique une note d'information le Haut-commissariat au plan (HCP) dans
une note d’information, en expliquant que cette variation est le résultat de la hausse de 1,1 % de l'indice
des produits alimentaires et de la baisse de 0,4 % de celui des produits non alimentaires. Dans ce sens,
les hausses des produits alimentaires observées entre décembre 2014 et janvier 2015 concernent
principalement les légumes avec 7,1 %, les poissons et fruits de mer avec 2,1 % et le café, thé et cacao
avec 2,5 %, précise le HCP, ajoutant que les prix ont, en revanche, diminué de 4,1 % pour les fruits ;
Prix du carburant : Une baisse généralisée des prix à partir du 1er février dernier
D’après le ministère chargé des Affaires générales et de la gouvernance, les prix du gasoil, de l'essence
super, du fuel n°2, du fuel n°2 ONE et du fuel spécial ont connu une baisse à partir du dimanche 1er
février 2015. Dans ce sens, le prix du gasoil a reculé de 15 centimes le litre pour passer à 7,88 MAD/litre,
alors que celui de l'essence super a perdu 7 centimes le litre pour atteindre 8,91 MAD/litre. Les prix du
fuel N°2 et du fuel N°2 ONE ont enregistré des baisses respectives de 93,25 MAD la tonne pour s'établir
à 3 051,03 MAD/tonne et 93,27 MAD/tonne à 2 849,47 MAD/tonne. De son côté, le fuel spécial verra
son prix reculer de 335,81 MAD la tonne, pour se fixer à 3 318,49 MAD la tonne ;
Bourse : MSCI Maroc clôture l’exercice 2014 sur une perte de 4,08%
Le Maroc a vu son indice MSCI Maroc boucler l’exercice sur une contre-performance de 4,08%. Dans ce
contexte, l’indice marocain superforme le MSCI FM Africa qui a clôturé l’exercice en forte régression de
16,52%. Notons que seuls le Kenya et la Tunisie ont pu terminer l’année dans le vert avec des gains
respectifs de 19,88% et 2,21% ;
18
– 2015 Conjoncture économique : Révision du taux de croissance du PIB à 4,8% en 2015 contre 2,6% en 2014
Selon les dernières prévisions du HCP, le taux de croissance du PIB marocain se situerait à 4,8% en 2015
au lieu de 2,6% en 2014, et ce grâce à une bonne campagne agricole et la demande extérieure qui
resterait sur sa tendance haussière, consolidant l’amélioration des activités non agricoles. Dans ces
conditions, la valeur ajoutée du secteur agricole devrait s’améliorer de 9,3% en 2015 après un repli de
1,7% en 2014 au moment où les activités non agricoles devraient s’inscrire en hausse de 4,1% au lieu de
3,4% un exercice plus tôt ;
Ciment : Le principal baromètre du BTP a clôturé l’exercice 2014 sur un repli de 5,4%
Selon la Direction des études et des prévisions financières (DEPF), la consommation de ciment,
principal baromètre du secteur du BTP, a enregistré une baisse de 5,4% à fin 2014, soit une légère
atténuation du rythme baissier enregistré l'année précédente (-6,3%). Cette évolution trouve son origine
dans la bonne tenue des ventes de ciment courant les mois de décembre, d'octobre, d'août et de mars
2014, avec des progressions de 0,6%, de 1,4%, de 26,5% et de 8,2% respectivement, explique le DEPF, qui
vient de publier sa note de conjoncture pour le mois de janvier 2015. Du côté du financement de
l'activité immobilière, le volume des crédits alloués à l'habitat maintient son orientation favorable au
terme des onze premiers mois de l'année 2014, enregistrant une croissance de 5,3%, contre un repli de
celui destinés à la promotion immobilière de 5,7%, souligne le DEPF. Dans ce contexte, l'encours global
des crédits alloués au secteur immobilier s'est élevé à fin novembre 2014 à 236,5 MMDH, en progression
de 2,4% ;
Ciment : CIMAT inaugure sa cimenterie au Burkina Faso
La filiale du Groupe Addoha, Ciment de l’Afrique, vient d’inaugurer au Burkina Faso, une cimenterie
d'une capacité de production s’élevant à 500 000 tonnes par an. Réalisé sur une superficie de 7 hectares,
l’usine "CIMAF Burkina", dont la capacité de production pourrait être portée à 1 000 000 de tonnes par
an, a nécessité un investissement de 20 milliards de Francs CFA (environ 30,4 millions euros). A noter
que, outre le PDG du Groupe Addoha, Anas Sefrioui, la cérémonie d’inauguration officielle du projet
qui a eu lieu à Ouagadougou, a été rehaussée par la présence du Premier ministre burkinabé, ministre
de la Défense, de membres de son gouvernement, de l’ambassadeur du Maroc à Ouagadougou, Farhat
Bouazza, et de plusieurs autres personnalités burkinabé. Selon les promoteurs du projet, 1 000 emplois
directs devraient être crées pendant la phase de construction. Et en phase actuelle de production, l'unité
emploierait plus de 200 personnes ;
BANQUES
Crédits : Baisse des taux d’intérêt au Maroc
Les résultats de l’enquête trimestrielle sur les taux débiteurs pratiqués par les banques à leur clientèle
non financière au titre du 3ème trimestre 2015 font ressortir une baisse de 26 points de base (pbs) du
taux débiteur global à 5,67% d’un trimestre à l’autre, selon Bank Al Maghrib (BAM). Cette diminution
reflète le repli des taux dans l’ensemble des catégories de crédit à l’exception de ceux assortissant les
prêts à l’équipement qui se sont accrus de 31 pbs, précise BAM qui vient de publier ces résultats sur son
site électronique. En effet, les taux appliqués ont accusé un recul de 30 pbs pour les facilités de
trésorerie, de 24 pbs pour les crédits immobiliers et de 10 pbs en ce qui concerne les prêts à la
consommation ;
19
– 2015 BCP : La banque au cheval porte sa participation dans chaque BPR à 52%
Selon un communiqué du groupe Banque Populaire, le comité Directeur du Crédit Populaire du Maroc
et le Conseil d’administration de la BCP ont décidé de porter la participation de la BCP dans le capital
de chaque BPR à hauteur de 52%. Les organes d’administration de la BCP et des BPR se réuniront dans
les prochaines semaines pour l’approbation et la mise en œuvre de ces décisions. Ainsi, cette
augmentation de capital des BPR par la BCP a pour objectif principal le renforcement de la cohésion, la
solidité et les capacités financières des entités composant le Groupe Banque Populaire. A cet effet, la
BCP procédera à des augmentations de capital dans chacun des BPR dont le montant global serait de
11,4 Mrds MAD, ce qui représente une valorisation correspondant à un multiple de résultat net de
chaque BPR de 13,2 ;
Banques : Le CMI commercialise sa nouvelle solution mPOS
Selon la presse économique nationale, le centre monétaire interbancaire (CMI) vient de commercialiser
la nouvelle solution mPOS. Il s'agit d'un lecteur de cartes bancaires sans fil permettant aux commerces
et entreprises de transformer toutes les tablettes et smartphones en terminal de paiement électronique;
Crédits bancaires : Baisses de 0,8% durant le mois de juillet 2015
Entre juin et juillet 2015, les crédits bancaires ont accusé une baisse de 0,8%. Cette régression trouve son
origine dans la diminution de 5,1% des concours financiers, de 0,9% des facilités de trésorerie et de 0,6%
des crédits à l’équipement. Par ailleurs, les crédits immobiliers ont marqué une progression de 0,3% et
ce, en lien avec la croissance des crédits à la promotion immobilière et ceux destinés à l’habitat. Dans le
même sillage, les prêts à la consommation se sont hissés de 0,5% ;
CDM : Signature d’une convention avec Maroc Export
Maroc Export et la banque Crédit du Maroc viennent de signe une convention de coopération en vue de
la mise en place d’une dynamique de l’offre exportable marocaine. Dans ce contexte, seront organisés
des séminaires aux TPE, PME, PMI et GE, clientes de l’institution bancaire ainsi que des missions
d’accompagnements avec le soutien de la maison mère, le Groupe Crédit Agricole France ;
Crédits bancaires : 569 MMAD distribués au T1 2015 dans le cadre du crédit Fogarim
D’après le Ministère des Finances, le montant des prêts accordés dans le cadre du crédit Fogarim s’est
élevé à 569 MMAD à fin mars 2015 au moment où le nombre de bénéficiaires aurait atteint 3 462 durant
la même période. Concernant le crédit Fogaloge, le montant des prêts se serait établi à 359 MMAD au
T1 2015 alors que le nombre de bénéficiaires a atteint 1 436 durant la même période ;
20
– 2015 Crédits bancaires : Hausse de 4,1% des crédits bancaires
D’après la Banque Centrale, l’encours net des crédits bancaires a augmenté de 4,1% à fin février 2015, en
glissement annuel pour s’établir à 753,7 Mrds MAD. Par type, les crédits de trésorerie ressortent à 173,6
Mrds MAD, en croissance de +2,8% par rapport à la même période de l’année 2013. Pour leur part, les
crédits immobiliers s’élèvent à 238,6 Mrds MAD, en appréciation de 3,1% par rapport à fin février 2014
au moment où les crédits à l’équipement s’élèvent à 143,1 Mrds MAD, soit une croissance de +4,2%. Par
ailleurs, les crédits à la consommation totalisent 44,5 Mrds MAD, en augmentation de 11,0% par rapport
à fin février 2014. Du côté des créances en souffrance, elles ont enregistré une progression de 18,4% à
52,6 Mrds MAD ;
BMCE BANK : Emission d’un emprunt obligataire de 2 Mrds MAD
Le CDVM vient de viser la note d’information relative à l'émission par BMCE Bank d’un emprunt
obligataire subordonné de 2 Mrds MAD (20 titres de 100 000 MAD), d’une maturité de 10 ans. La
souscription est réservée aux investisseurs qualifiés de droit marocain. La période de souscription
s’étale du 10 juin au 12 juin inclus auprès de BMCE Bank ;
CDM : La filiale du Crédit Agricole se lance dans la dématérialisation de ses services
Le Crédit du Maroc (CDM) vient de lancer la dématérialisation de plusieurs services. Dans ce sens, les
clients particuliers et professionnels de la banque pourront désormais choisir d’effectuer leurs
opérations de caisse en signant électroniquement sur une tablette numérique, dans leur agence, selon
un communiqué de la banque. La phase pilote a démarré en février dernier et le nouveau dispositif
devrait être progressivement généralisé pour couvrir les principales agences du réseau au courant de
l’année 2015. Dans un premier temps, seront concernés les retraits au guichet, les versements et les
virements simples. Suivront ensuite le traitement des bordereaux de remise des chèques et effets de
commerce ainsi que les autres opérations de caisse ;
ASSURANCES
Assurances : Le secteur se dote d'un dispositif de médiation à partir du 1er Janvier 2016
La Fédération Marocaine des Sociétés d’Assurances et de Réassurance (FMSAR), en partenariat avec la
Direction des Assurances et de la Prévoyance Sociale (DAPS), met à la disposition des assurés et des
bénéficiaires de prestations d’assurances, un dispositif de médiation qui sera opérationnel à partir du
1er janvier 2016. Ce moyen alternatif de règlement des litiges aura pour objet d’améliorer la relation
avec la clientèle, de fluidifier le règlement d’un certain nombre de dossiers et d’éviter aux assurés le
recours systématique aux tribunaux. Sont éligibles à la médiation, les litiges qui n’ont pas fait l’objet
d’une action en justice et dont le montant est supérieur à 5 000,0 MAD opposant exclusivement les
particuliers aux entreprises d’assurance. Le recours au service du médiateur est gratuit pour le
demandeur et son avis s’impose à l’entreprise d’assurances lorsque le montant ne dépasse pas 50 000,0
MAD. A noter que la désignation et le suivi des activités du médiateur seront exercés par une
commission composée de 2 représentants de la DAPS et deux représentants de la FMSAR. Et à travers
ce nouveau dispositif qui fait partie des engagements pris dans le cadre du Contrat Programme du
secteur, les entreprises d’assurances et de réassurance confirment leur volonté d’améliorer la proximité
avec leur clientèle et le service qui leur est rendu ;
21
– 2015 Assurances : Le courtier AFMA met un pied sur le marché Actions
Le CDVM porte à la connaissance du public qu’il a visé en date du 16 novembre 2015, une note
d’information relative à l’introduction en bourse, de la société AFMA SA, par cession d’actions. La
cotation des actions AFMA SA à la Bourse de Casablanca, se fera au 2ème compartiment. L’admission
desdites actions aux négociations sur ce marché s’effectuera selon la procédure d’Offre à Prix Ferme.
Les principales caractéristiques de l'opération susmentionnée sont :
- Nombre de titres à céder : 250 000 actions
- Valeur nominale : 10 dirhams par action
- Prix par action: 720 dirhams par action
- Montant maximum de l’opération : 180 000 000 dirhams
- Période de souscription : du 30/11/2015 au 02/12/2015 inclus (clôture anticipée possible à partir du
01/12/2015) ;
- Organisme conseil et coordinateur global : Société Générale ;
- Co-chefs de file du syndicat de placement : Sogécapital Bourse, CDG Capital Bourse et Crédit Du
Maroc Capital.
ATLANTA : Il n’y a pratiquement pas d’impact de l’affaire la Samir sur les résultats de l’assureur
En marge de la conférence de présentation des résultats semestriels, la compagnie d’assurance Atlanta a
abordé le « risque Samir » sur ses résultats et son activité. Ainsi, le PDG de la compagnie d’assurance,
déclare qu’il n’y a pratiquement pas d’impact de l’affaire la Samir sur les résultats d’Atlanta. En effet, «
l’impact de la Samir sur le chiffre d’affaires se limité à 4,5% soit 70 MMAD. En plus, les primes
dommages sont totalement payées par la Samir. Au niveau des primes sociales, les deux premiers
trimestres ont été payés. Pour les deux autres semestres, le montant de ces primes s’élève à 10 MMAD.
M. Bensalah n’a pas manqué de préciser qu’au niveau de la provision, la société Samir participe sur les
deux comptes du groupe à savoir Atlanta et Sanad à hauteur de 350 MMAD sur un total bilan de 10
Mrds MAD. Sur ce montant, 300 MMAD sont déjà provisionnés. Ainsi, les obligations du raffineur
Samir s’élève à peine à 50 MMAD ;
22
– 2015 SAHAM ASSURANCES : L’assureur à l’assaut du Royaume saoudien
Après avoir acquis en 2014 le nigérian Unitrust et le rwandais Corar AG, l’assureur marocain Saham
vient de s’offrir le coutier saoudien Elite Assurance. Et selon le magazine « Jeune Afrique », qui
rapporte l’information, l’opération (pilotée par Raymond Ferhat et Nadia Fettah) permet à Saham de
mettre un pied dans un marché très attractif. En effet, malgré un niveau moyen de richesse élevé, le
total des primes émises dans le Royaume saoudien ne représente qu’environ 1% du PIB, soit à peine
plus que dans les pays d’Afrique subsaharienne. A noter par ailleurs que, toujours selon la même
source, le groupe a créé Saham Healthcare, pour commencer à opérer sur le marché de l’assurance
médicale ;
ATLANTA : Il n’y a pratiquement pas d’impact de l’affaire la Samir sur les résultats de l’assureur
En marge de la conférence de présentation des résultats semestriels, la compagnie d’assurance Atlanta a
abordé le « risque Samir » sur ses résultats et son activité. Ainsi, le PDG de la compagnie d’assurance,
déclare qu’il n’y a pratiquement pas d’impact de l’affaire la Samir sur les résultats d’Atlanta. En effet, «
l’impact de la Samir sur le chiffre d’affaires se limité à 4,5% soit 70 MMAD. En plus, les primes
dommages sont totalement payées par la Samir. Au niveau des primes sociales, les deux premiers
trimestres ont été payés. Pour les deux autres semestres, le montant de ces primes s’élève à 10 MMAD.
M. Bensalah n’a pas manqué de préciser qu’au niveau de la provision, la société Samir participe sur les
deux comptes du groupe à savoir Atlanta et Sanad à hauteur de 350 MMAD sur un total bilan de 10
Mrds MAD. Sur ce montant, 300 MMAD sont déjà provisionnés. Ainsi, les obligations du raffineur
Samir s’élève à peine à 50 MMAD ;
Assurances : Un arrêté ministériel apportant des changements aux règles régissant la profession
Dans un objectif d’amélioration des règles de gouvernance et prudentielles, la réassurance a désormais
ses propres règles de constitution, de placement et d’évaluation des provisions techniques. Dans ce
sens, les réassureurs seront tenus d’évaluer leur risque financier via des simulations de l’impact de la
variation des taux d’intérêt et des cours boursiers sur leur actif et leur passif. Des estimations comparées
de l’exigibilité du passif et de la liquidité de l’actif doivent également être effectuées. De plus, le
ministère des Finances exige des actifs diversifiés et pertinemment répartis. L’objectif étant de limiter
les risques. Notons qu’en cas de non-respect de ces conditions de provisionnements techniques, le
réassureur devra se plier aux conditions et les limitations d’admissions d’actifs représentatifs des
provisions techniques fixées par le ministère de tutelle. S’agissant des opérations de réassurance
conventionnelle marocaine, certaines valeurs ne peuvent à présent être inférieures à 50% du montant de
l’actif représentatif des provisions techniques (valeurs émises par l’Etat, créances sur fonds de solidarité
des assurances ou des actions des sociétés d’investissement à Capital variable). Concernant le cas des
entreprises exerçant à titre exclusif les opérations de réassurance, les valeurs espèces affectées à la
représentation des provisions techniques liées aux opérations de réassurance marocaine doivent faire
l’objet de deux comptes distincts (Réassurance légale obligatoire et Réassurance conventionnelle
marocaine). Ne pouvant être utilisés que pour le règlement des charges non techniques, ces comptes
sont ouverts auprès de BAM, la CDG ou une banque habilitée ;
23
– 2015 Assurance : Un arrêté pour réglementer les provisions techniques
Dans le secteur des assurances, un arrêté vient d’être modifié pour réglementer les provisions
techniques. L’objectif étant de garantir la stabilité financière des réassureurs et de préserver les droits de
l'assuré, des souscripteurs et des bénéficiaires des contrats d'assurance. « Comme l’arrêté de 2005 ne
s’appliquait qu’aux assureurs directs, il est devenu nécessaire de déterminer des règles de constitution,
de placement et de l’évaluation des provisions techniques, ainsi que des exigences en matière de
diversification des actifs représentatifs des provisions techniques pour les entreprises exerçant dans la
réassurance à titre exclusif tout en tenant compte des spécificités des opérations de réassurance»,
souligne la note de présentation du ministère des Finances. Ainsi le nouvel arrêté stipule que, «les
créances nettes sur les rétrocessionnaires des réassureurs à titre exclusif, sont admises avec limitation
selon la qualité du réassureur». Là c’est le ministre des Finances qui fixe, chaque année, le pourcentage
d’admission des créances nettes sur les rétrocessionnaires. Quant aux primes estimées nettes de
commission, elles seront admises sans limitation pour la représentation des provisions techniques.
S’agissant des provisions techniques des opérations de réassurance (hormis la réassurance légale
obligatoire) effectuées exclusivement par des entreprises de réassurance, elles doivent être représentées
par des actifs qui prennent en considération la nature, du montant et de la durée des engagements. Il
s’agit là de garantir la liquidité, la sécurité et le rendement de ces actifs ;
Secteur de l’assurance : Plus de 26 milliards de dirhams de CA au Maroc
Selon la Direction des assurances et de la prévoyance sociale (DAPS) relevant du ministère de
l'Economie et des finances dans un rapport d'activité des entreprises d'assurances et de réassurance au
Maroc pour l'année 2013, le marché de l'assurance marocain a réalisé, en 2013, un montant de primes
émises au titre des opérations directes de 26,6 Mrds MAD contre 25,84 Mrds MAD une année plus tôt
en 2012, soit une ascension de 2,95%. Dans ce sens, les opérations vie et capitalisation monopolisent
32,29% du total des primes émises, suivies de la catégorie automobile (+31,94%). Pour sa part, le capital
social consolidé des entreprises d’assurances en activité s’élève à 5,368 Mrds MAD au moment où les
fonds propres se sont élevés à 30,78 Mrds MAD, affichant ainsi un rebond de 3,37% par rapport à
l'exercice précédent. Ainsi, le montant des fonds propres représente 115,14% du montant global des
primes émises contre 114,41% une année auparavant, d’après la même source ;
MAGHREBAIL : Ratification d’une augmentation de capital en numéraire
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) porte à la connaissance du public qu’il a visé
en date du 12 mai 2015, une note d’information relative à l’augmentation de capital par apport en
numéraire de la société MAGHREBAIL. L'augmentation de capital porte sur un maximum de 358 862
actions qui seront émises selon les modalités suivantes :
-
Prix de souscription : 680,0 MAD par action ;
-
Prime d'émission : 500,0 MAD par action ;
-
Montant maximum de l’opération : 244 026 160,0 MAD ;
-
Date de jouissance : 1er janvier 2015 ;
-
Période de souscription : du 25 mai 2015 au 26 juin 2015 inclus ;
24
– 2015 -
SAHAM ASSURANCE : Lancement du nouveau produit « Assur’Santé »
L’assureur coté SAHAM ASSURANCE, vient de lancer un nouveau produit intitulé « Assur’Santé
International ». Il s’agit d’un contrat d’assurance offrant une couverture complète des frais
d’hospitalisation au Maroc et dans le monde. Déployé à partir du 6 février 2015, ce produit est un
contrat d’assurance santé nouvelle génération permettant à chaque souscripteur et à sa famille de
bénéficier d’une couverture complète des frais d’hospitalisation au Maroc et dans le monde, ainsi que
des soins ambulatoires à l’étranger. L’offre couvre les pathologies lourdes ;
ATLANTA : CIH monte dans le tour de table de l’assureur
Le CIH vient de déclarer détenir 6 019 844 actions Atlanta, soit 10% du capital de ladite société. Dans les
douze mois qui suivent le franchissement des seuils précités, le CIH envisage d’arrêter ses achats sur la
valeur Atlanta et de siéger au conseil d’administration d’Atlanta. Il s’agit, à cet effet, d’une participation
croisée entre CIH et Atlanta au moment où cette dernière détient aussi 10% du groupe bancaire ;
CHIMIE
MAGHREB OXYGENE : La société émet une alerte sur ses résultats 2015
Au titre de l’exercice 2015, la société Maghreb Oxygène devrait présenter des résultats sociaux et
consolidés en recul en comparaison avec les objectifs fixés et les résultats de l’exercice précédent. Un
repli attendu relevant strictement des règles prudentielles observées par la société en matière de
recouvrement des créances de son portefeuille. Aussi, exceptionnellement cette année, eu égard
notamment aux sérieuses difficultés rencontrées par le raffineur SAMIR, et en l’absence de visibilité
quant à un éventuel plan de reprise le concernant, les résultats de la société seront essentiellement
grevés par le provisionnement des créances imputables à ce dernier. Une décision répondant à une
conjoncture exceptionnelle qui affecte de fait la lecture de l’efficacité commerciale attendue pour
l’exercice 2015. Pour l’année prochaine, Maghreb Oxygène entend renouer avec la performance pour
laquelle elle demeure pleinement confiante en sa capacité à l’inscrire dans la durée.
MAGHREB OXYGENE : Mise à jour annuelle 2014 du programme d’émission de billets de trésorerie
Le CDVM vient de viser le dossier de mise à jour annuelle du programme d’émission de billets de
trésorerie par Maghreb Oxygène. Le plafond du programme est fixé à 200 MMAD. Les billets sont d’une
valeur nominale unitaire de 100 000 MAD avec une maturité de 10 jours à 12 mois. Le taux d’intérêt sera
déterminé pour chaque émission en fonction des conditions du marché ;
SNEP : Report de la vente aux enchères de ses Actions
Initialement prévue à la Bourse des Valeurs de Casablanca pour le 25 février 2015, la vente aux enchères
des actions SNEP détenues par Ynna Holding a été finalement reportée. Dans ce sens, le président du
tribunal de commerce de Casablanca, a prononcé par ordonnance, le report de la date de vente aux
enchères publiques et ce, suite aux diligences en référé menées par la maison mère de la société cotée
SNEP ;
25
– 2015 -
SNEP : Emission d’un programme de rachat pour régulariser le cours boursier
Le CDVM a porté à la connaissance du public qu’il a visé en date du 15 juillet 2015, une notice
d’information relative à un programme de rachat d’actions en vue de régulariser le marché des actions
de la SNEP. Les principales caractéristiques du programme susmentionné sont :
Nombre maximum d’actions à détenir : 180 000 actions (soit 7,5% du capital) ;
Prix maximum d’achat : 200 MAD par action ;
Prix minimum de vente : 100 MAD par action ;
Durée du programme : 18 mois à compter du 13/08/2015.
Ce programme a été soumis à l’autorisation de l’Assemblée Générale Ordinaire qui se réunira le
03/08/2015.
SNEP : Le résultat opérationnel à fin juin 2015 serait déficitaire
SNEP annonce que ces résultats semestriels 2015 seront bien en deçà des attentes. Ceci est dû à une forte
pression à la hausse sur les prix de ses intrants, causée par plusieurs cas de forces majeures (incendies,
arrêts techniques, réduction de capacités…) chez ses principaux fournisseurs, occasionnant des
difficultés d’approvisionnement sur le marché international. Cette situation combinée à la non
répercussion du renchérissement du coût des matières premières sur les prix des produits face à la
persistance de la concurrence déloyale (entretenue par les importations dumping en provenance des
producteurs européens et mexicains de PVC), a fortement impacté au 1er semestre l’activité de la SNEP.
Ainsi, le niveau de production s’est replié de 15%, induisant un chiffre d’affaires en baisse de 17% sur
un an. Dans ces conditions, SNEP estime que son résultat d’exploitation semestriel devrait ressortir
déficitaire ;
SNEP : Le CDVM suspend la cotation du titre à la BVC
Le CDVM vient d’annoncer avoir été notifié par un huissier de justice, que le Tribunal de commerce de
Casablanca a rendu une décision au sujet d’un litige opposant la société Ynna Holding aux sociétés Five
FCB et CPC MAROC. Ladite-décision donnerait lieu à une saisie exécutoire sur les 1 560 000 d’actions
SNEP détenues par YNNA Holding en vue d’une vente aux enchères dont la date est prévue le 25
février 2015 au siège de la BVC. Dans ce sens, le gendarme de la Bourse a demandé la suspension de la
cotation de l’action SNEP en attendant que les précisions nécessaires sur les suites à réserver à cette
procédure soient rendues publiques ;
26
– 2015 MAGHREB OXYGENE : Hausse du CA de 7,1% en 2014
Le spécialiste de la production et la commercialisation des gaz industriels Maghreb Oxygène vient de
publier ses résultats pour l’exercice 2014 faisant état d’un chiffre d'affaires s’établissant à 217 MMAD, en
progression de 7,1%, comparé à l'exercice 2013 précédent. Dans le détail, le revenu de la vente de
marchandises a atteint 91,8 MMAD (71 MMAD en 2013) au moment où celui des biens et services
produits par l'entreprise, a connu une baisse, se fixant à 125,9 MMAD, contre 130 MMAD en 2013. Sur le
volet opérationnel, le résultat global d'exploitation s'est amélioré de 10,4% à 13,4 MMAD. De son côté, le
résultat non courant totalise les 2,2 MMAD et plombe la progression du bénéfice net, qui lui s'est
stabilisé à 8,1 MMAD. Dans ces conditions, le niveau des dividendes à distribuer est maintenu à 4,0
MAD comme en 2013, et d'autre part, les perspectives pour l'année 2015 qui vient de débuter, sont assez
prometteuses ;
PÉTROLE & GAZ
AFRIQUIA GAZ : Mise à jour annuelle 2014 du programme d’émission de billets de trésorerie
Le CDVM vient de viser la note de mise à jour annuelle relative au programme d’émission de billets de
trésorerie par Afriquia Gaz. Le plafond du programme est fixé à 1 200 MMAD. Les billets sont d’une
valeur nominale unitaire de 100 000 MAD avec une maturité de 10 jours à 12 mois. Le taux d’intérêt sera
déterminé pour chaque émission en fonction des conditions du marché ;
SAMIR : Le raffineur verse les salaires de ses collaborateurs durant le mois d’août écoulé
Sur instruction de l’Etat marocain, la SAMIR vient de débloquer 35 MMAD prélevés d’un des comptes
gelés à la banque Crédit Agricole. L’objectif de cette opération serait d’assurer le versement des salaires
du mois d’août aux 300 employés du raffineur national. Par ailleurs, la réunion du Conseil
d’administration du 8 septembre prochain demeure très attendue. En effet, cette dernière devrait,
notamment, apporter plus de visibilité quant au versement des salaires futurs des collaborateurs, et
également aboutir à la concrétisation d’une augmentation de capital en application des
recommandations de la banque d’affaires chargée de la restructuration financière de la société ;
SAMIR
Le raffineur national SAMIR vient de publier un communiqué de presse faisant état d’un déficit
semestriel de 2,172 Mrds MAD. Cette perte trouve son origine dans (1)- l'arrêt de maintenance
quinquennal de la raffinerie durant les mois de janvier et février et (2)- la baisse d'activité durant le S1
2015. Pour rappel, le RNPG du groupe ressortait à 293 MMAD au S1 2014. Dans cette lignée, le chiffre
d'affaires au S1 2015 ressort en perte de 50%. Notons que le CA Consolidé au S1 2014 se situait à 24,574
Mrds MAD. Par ailleurs, le conseil d'administration réuni le 08 septembre a pris acte de la nécessité de
procéder à une augmentation de capital. Face à cette situation, le management de la SAMIR estime que
la raffinerie aurait besoin de pas moins de 10 Mrds MAD pour se redresser. Par ailleurs, un nouveau
round du CA est prévu le 11 septembre 2015 et ce, pour l'injection de, seulement, 5 Mrds MAD (12% des
dettes de la société) ;
27
– 2015 SAMIR : Une réunion avec l’Etat a eu lieu le 18 août
Une réunion entre le management de SAMIR et une commission interministérielle s’est mardi 18 août.
A l’arrêt depuis plusieurs jours, le raffineur national est suffoqué par les dettes dont 13 Mrds MAD dus
à la Douane. Le gouvernement va étudier les propositions de la direction sans aucune intervention
étatique. Par ailleurs, le bureau régional de la Confédération démocratique du Travail (CDT) vient de
présenter à Mohammedia, une série de propositions relatives à la situation de la SAMIR. Parmi celle-ci,
la création de « l’agence nationale de réglementation de l’approvisionnement du marché national en
hydrocarbures », « l’autorisation de recourir à l’import en cas de déficit de la production nationale »,
ainsi que « la révision de la structure des prix de manière à être équitable et équilibrée pour le raffinage
et la distribution » ;
SAMIR : Annonce d’un plan de restructuration via une recapitalisation
Le marathon des négociations et des réunions de crise, entre les autorités gouvernementales et le top
management de la SAMIR a abouti à un projet de solution à la crise financière que traverse,
actuellement, l’unique raffineur du pays. En effet, la SAMIR vient d’annoncer un plan de
restructuration à travers une opération d’augmentation de capital. L’équipe dirigeante devra tenir une
réunion de son Conseil d’administration, annoncée pour le 8 septembre prochain. A l’ordre du jour, la
convocation d’une assemblée générale extraordinaire, le 12 octobre 2015, pour concrétiser l’opération
d’augmentation de capital selon le plan de restructuration financière adopté en étroite collaboration
avec tous les partenaires. Notons que Cheikh Mohamed Hussein Al Amoudi, propriétaire de Corral et
président du Conseil d’administration de la SAMIR est attendu cette semaine au Maroc. Il participera
en personne à des réunions avec les créanciers et le Gouvernement. Les fournisseurs devraient
également être associés aux négociations. La SAMIR leur doit plus de 11 Mrds MAD ;
TOTAL MAROC : La BVC actualise la TMB de TOTAL MAROC
La Bourse de Casablanca vient de procéder à l’actualisation de la taille minimum de blocs de l’actions
TOTAL MAROC en la fixant à 29 100 titres et ce, à compter du 07 septembre prochain. Dans ce sens, les
opérations opérées au niveau du marché de grés à grés doivent porter sur un nombre de titres au moins
égal à la taille minimum de blocs (TMB) ;
IPO TOTAL : Publication d’un avenant n’ayant aucun impact sur la valorisation
Le CDVM vient de publier un avenant à la note d’information. Ce document représente une
modification de certaines données intermédiaires figurant sur le tableau de la page 40 de la note
d’information relative à l’introduction en bourse de Total Maroc, visée par le CDVM en date du 30 avril
2015. En effet, les chiffres relatifs aux amortissements avaient été reportés sur la ligne ‘‘investissements’’
au lieu de la ligne ‘‘amortissements’’. Cette dernière contenait, inexactement, le calcul ‘‘EBITA – Impôt
sur le résultat d’exploitation’’. Cette modification, portant uniquement sur la retranscription desdits
chiffres, ne remet pas en cause l’exactitude des calculs des flux de trésorerie disponibles qui restent
inchangés et n’a, par conséquent, aucun impact sur la valorisation résultant de la méthode DCF ;
28
– 2015 TOTAL MAROC : Fixation du prix d’introduction en Bourse à 535,0 MAD
Conformément aux dispositions de l’avis 2015/033 du 04/05/2015 et de la note d’information visée par
le CDVM le 30/04/2015 sous la référence "VI/EM/007/2015" relatifs à l’opération d’introduction en
Bourse par Offre à Prix Ouvert des actions "TOTAL MAROC ". Et après centralisation et examen des
ordres de type "III", le prix final de l’introduction de la valeur "TOTAL MAROC " a été fixé à 535,00
MAD par action ;
IPO TOTAL Maroc : Début des souscriptions du 11 au 15 mai 2015 inclus
Le CDVM a visé le 30 avril 2015, la note d’information relative à l’introduction en bourse, de la société
TOTAL Maroc, par cession d’actions. La cotation des actions Total Maroc à la Bourse de Casablanca, se
fera au 1er compartiment. L’admission desdites actions aux négociations sur ce marché s’effectuera
selon la procédure d’Offre à Prix Ouvert (OPO). Le prix par action est évalué entre 455 MAD et 535
MAD par action (coupon 2014 attaché) et ce, pour un montant global de l’opération compris entre 611
520 000 MAD et 719 040 000 MAD. De son côté, la période de souscription a été prévue du 11 au 15 mai
2015 inclus ;
IPO TOTAL : Publication d’un avenant n’ayant aucun impact sur la valorisation
Le CDVM vient de publier un avenant à la note d’information. Ce document représente une
modification de certaines données intermédiaires figurant sur le tableau de la page 40 de la note
d’information relative à l’introduction en bourse de Total Maroc, visée par le CDVM en date du 30 avril
2015. En effet, les chiffres relatifs aux amortissements avaient été reportés sur la ligne ‘‘investissements’’
au lieu de la ligne ‘‘amortissements’’. Cette dernière contenait, inexactement, le calcul ‘‘EBITA – Impôt
sur le résultat d’exploitation’’. Cette modification, portant uniquement sur la retranscription desdits
chiffres, ne remet pas en cause l’exactitude des calculs des flux de trésorerie disponibles qui restent
inchangés et n’a, par conséquent, aucun impact sur la valorisation résultant de la méthode DCF.
AFRIQUIA GAZ : L’opérateur gazier mise 140 MDH dans son réseau
Dans une optique d’élargissement de son Leadership, la filiale du groupe AKWA a procédé à
l’ouverture de 19 nouvelles stations en 2014. En effet, avec un investissement de plus de 140,0 MMAD
l’année précédente, Afriquia a développé son réseau sur le territoire marocain, notamment, à Tanger,
Nador, Meknès, Béni Mellal, Centre, Marrakech et Agadir. Et selon le directeur général d’Afriquia
SMDC en 2015, la société envisagerait le maintien du même rythme d’investissement. Les anciennes
stations ne seront pas en reste avec un plan de mise à niveau ambitieux ;
29
– 2015 SAMIR : Signature d’un accord en vue de la restructuration de sa dette
La SAMIR vient de signer un accord de restructuration de sa dette avec la Banque Centrale Populaire
(BCP), en vertu duquel un crédit de refinancement à long terme de 1,2 Mrd MAD lui a été octroyé. Dans
un communiqué publié mardi sur le site web de la Bourse de Casablanca, le raffineur marocain note que
le plafond global des facilités de crédit à court terme a été porté à 1,8 Mrds MAD, notant que cet accord
de restructuration représente la deuxième phase de sa nouvelle stratégie de refinancement, initiée en
2015. Cette stratégie a pour objectif de renforcer la structure du capital de la société et d’améliorer sa
liquidité, ce qui permettra l’extension substantielle de la maturité moyenne de l’endettement, explique
la SAMIR ;
SYLVICULTURE & PAPIER
MED PAPER : La société cotée est dans le collimateur du CDVM
Selon le CDVM, «des contrôles menés sur des transactions portant sur les actions Med Paper ont révélé
plusieurs cessions effectuées par certains membres de la famille Sefrioui, actionnaire majoritaire de la
société, ayant entrainé des franchissements de seuils de participation à la baisse dans le capital de Med
Paper». Du fait de ces différentes transactions, la position globale de la famille Sefrioui est passée de
58% à 27,35%. Seulement, si la famille Sefrioui a le droit de céder sur le marché sa participation
majoritaire, il n’en demeure pas moins que le marché boursier a ses règles en matière de
franchissements de seuils, aussi bien à la hausse qu’à la baisse, qu’il faut scrupuleusement respecter. Et
c’est à ce niveau que la famille Sefrioui a, selon le CDVM, manqué à ses obligations de déclaration des
franchissements de seuil de participation auprès du CDVM et/ou de la Bourse de Casablanca. Selon le
communiqué du CDVM, seule Mme Habiba Bennani, dont la participation est passée de 6,55% à 4,42%
dans le capital de Med Paper, n’avait pas encore régularisé sa participation. Face à ces manquements
révélés, «le CDVM a décidé d’ouvrir une procédure de sanction à l’encontre des personnes concernées
conformément aux dispositions légales en vigueur» ;
BATIMENTS ET MATERIAUX DE CONSTRUCTION
COLORADO : Projet d’augmentation de capital par attribution d’actions gratuites
Les actionnaires de COLORADO sont priés d’assister à l’Assemblée Générale Extraordinaire qui se
tiendra le 11 novembre à 11h. L’ordre du jour étant l’augmentation du capital de 30 220 520 MAD pour
le porter de 90 661 560 MAD à 120 882 080 MAD par incorporation de la réserve réglementaire, la prime
d’émission et d’une partie de la réserve légale. Les actions ainsi créées seront attribuées gratuitement
aux actionnaires à raison d’une nouvelle action gratuite pour trois actions anciennes. Elles seront
assimilées, dès à présent, aux actions anciennes ;
COLORADO : Fipar se désengage de la société
Les sociétés Colbert Finances et Fipar Holding viennent d’annoncer la signature d’un accord portant sur
la cession par Fipar Holding à Colbert Finances de la totalité de sa participation dans la société
Colorado. En effet, Fipar Holding a cédé sur le marché central le 22 juillet 2015 1 350 000 actions
Colorado au prix unitaire de 74,5 MAD à Colbert Finances. Suite à cette transaction, la société Colbert
Finances détient 6 200 100 actions Colorado, soit 68,38% du capital de ladite société. Dans les douze
mois qui suivent cette opération, la société Colbert Finances envisage de poursuivre ses achats sur la
valeur COLORADO ;
30
– 2015 CIMENTS DU MAROC : Des réalisations financières semestrielles honorables
Le groupe CIMENTS DU MAROC vient de publier ses résultats financiers au S1 2015 faisant état de la
hausse de 7,6% du chiffre d'affaires consolidé à 1,93 Mrd MAD par rapport à la même période de
l'année précédente. Le management a expliqué cette évolution par la quasi-stabilité des ventes du
ciment, malgré la baisse de la consommation nationale de 1,3%. Cette résistance est due en grande
partie à la bonne tenue des ventes au niveau de la région de Doukkala-Abda. Ce marché naturel de
CIMENTS DU MAROC a affiché, au premier semestre 2015, une hausse de 30,4% des ventes. Pour
rappel, la région de Doukkala-Abda profite de la construction de l'autoroute Safi-El Jadida et du port de
Safi. De plus, les revenus du cimentier demeurent positivement impactés par la hausse significative des
volumes de vente de l'activité matériaux de 27% pour le béton prêt à l'emploi et le granulat, par rapport
à la même période de 2014. Sur le volet opérationnel, le résultat d'exploitation se situe à 561 MMAD, en
hausse de 8,9% en comparaison avec le premier semestre 2014 avec une marge opérationnelle
semestrielle de 29,08%. In fine, le résultat net consolidé de Cimar se situe à 501 MMAD (+10,0%), il en
découle une marge nette du 26%, en hausse de 1,02% en comparaison avec le 1er semestre 2014 ;
Ciments : Bonne tenue de l’activité durant le mois d’avril
D’après les derniers chiffres du ministère de l’Habitat, les ventes de ciment se sont situées à 1 383 361
tonnes en avril 2015 par rapport à un niveau de 1 338 475 tonnes une année plus tôt soit un
accroissement de 3,35%. Pour sa part, la consommation nationale du ciment affiche une progression de
1,35% durant les quatre premiers mois de l’année en cours correspondant à un volume cumulé vendu
de 4 906 184 tonnes de ciment. Sur le plan régional, cette croissance a été, essentiellement, tirée par la
bonne tenue des ventes des régions : Doukkala-Abda (+31,8%), Souss-Massa-Draa (+15,6%) et Oued EdDahab-Lagouira (+11,5%). Toutefois, la progression des ventes nationales de ciment a été limitée par la
perte de vitesse de l’activité à : Guelmim-Es-Smara (-19,5%), Chaouia-Ourdigha (-15,6%), Taza-Al
Houceima-Taounate (-13,4%), Fès-Bouleman (-8,1%), Grand Casablanca (-2,6%) et Rabar-SaléZemmour-Zaer (-1,1%) ;
Ciments : Bonne tenue de l’activité durant le mois d’avril
D’après les derniers chiffres du ministère de l’Habitat, les ventes de ciment se sont situées à 1 383 361
tonnes en avril 2015 par rapport à un niveau de 1 338 475 tonnes une année plus tôt soit un
accroissement de 3,35%. Pour sa part, la consommation nationale du ciment affiche une progression de
1,35% durant les quatre premiers mois de l’année en cours correspondant à un volume cumulé vendu
de 4 906 184 tonnes de ciment. Sur le plan régional, cette croissance a été, essentiellement, tirée par la
bonne tenue des ventes des régions : Doukkala-Abda (+31,8%), Souss-Massa-Draa (+15,6%) et Oued EdDahab-Lagouira (+11,5%). Toutefois, la progression des ventes nationales de ciment a été limitée par la
perte de vitesse de l’activité à : Guelmim-Es-Smara (-19,5%), Chaouia-Ourdigha (-15,6%), Taza-Al
Houceima-Taounate (-13,4%), Fès-Bouleman (-8,1%), Grand Casablanca (-2,6%) et Rabar-SaléZemmour-Zaer (-1,1%) ;
31
– 2015 ALUMINIUM DU MARC : Med Alami Lazraq cède ses parts dans le tour de table de la société
Le CDVM vient d’annoncer que la société Holpar SA, représentée par son Président Directeur Général,
Mohamed Alami Nafakh Lazraq, a déclaré le 16 mars 2015, avoir cédé sur le marché central de la Bourse
de Casablanca, 25 000 actions Aluminium du Maroc, au cours unitaire de 1 165 MAD, franchissant à la
baisse le seuil de participation de 5% dans le capital de la société. Suite à cette transaction, la société
Holpar SA ne détient plus aucune action Aluminium du Maroc ;
COLORADO : Signature d'un accord en Côte d’Ivoire
La société Colorado vient de conclure un accord avec l’opérateur immobilier ivoirien « Cerisier Holding
». Cette collaboration intervient dans le cadre de la stratégie de développement à l’export, notamment,
vers le continent africain, où la société cotée est déjà présente dans une douzaine de pays. Dans ce sens,
Colorado fera de la holding ivoirienne le distributeur exclusif de ses produits en Côte d’Ivoire, et un
partenaire pour développer ses ventes à l’international ( 4% de son chiffre d’affaires en 2014) ;
COLORADO : Obtention de la certification « AAA » par la COFACE
La société Colorado cotée à la Bourse de Casablanca, a été certifiée ‘‘AAA’’ (Triple A) pour l’année 2015
par la Compagnie française d'assurance-crédit à l'exportation COFACE. Ainsi, à travers cette distinction
de 1ère qualité ‘‘AAA’’, l’organisme atteste de la solvabilité et la fiabilité de Colorado envers ses
partenaires commerciaux. A noter qu’il s’agit de la 6ème labellisation dans le portefeuille de Colorado
après les certifications ISO 9001 - ISO 14001 - OHSAS 18001, le Label Or Entreprise sans Tabac, la Classe
Douanière A et le Contribuable catégorisé ;
HOLCIM : Remboursement de l’emprunt obligataire de 1,5 Mrds MAD
Selon un communiqué de presse publié aujourd’hui, la société Holcim Maroc porte à la connaissance du
marché que l’emprunt obligataire de 1,5 Mrd MAD, émis le 12 décembre 2008, sera remboursé en
totalité à échéance, le 12 décembre 2015. A noter que ce programme de financement s’inscrivait dans un
plan d’investissement global de 2,25 Mrds MAD et avait comme objet 1)- Le financement de la
croissance organique des activités industrielles et commerciales de Holcim Maroc, 2)- L’optimisation du
coût global de financement et 3)- La diversification des sources de financement.
COLORADO : Le spécialiste de la peinture change de secteur d’activité
Le secteur «Bâtiment et matériaux de construction» accueillera un nouvel opérateur. C’est Colorado qui
y fera son entrée pour rejoindre les huit autres sociétés. Le spécialiste en peinture a eu l’autorisation de
quitter le secteur de la «Chimie» après examen du chiffre d’affaires de ses 3 derniers exercices ;
32
– 2015 SRM : Publication d‘un Profit Warning sur ses résultats financiers annuels 2014
La Société de Réalisations Mécaniques (SRM) vient de publier un Profit Warning faisant état de la baisse
prévisible de son RN 2014. Cette baisse a été expliquée par 1)- Une conjoncture économique nationale
défavorable induisant une régression importante des ventes de viens d'équipements liées à la réduction
des investissements dans tous les marchés où opère SRM et 2)- Les profits générés au cours du S2 2014
ont été absorbés par un rappel d'impôts sur les 4 dernières années, suite à un contrôle fiscal. Pour 2015,
la société, de par la nature des marchés où elle opère, devrait continuer à être affaiblie par les effets
conjoncturels néfastes;
IMMOBILIER
RDS : Emission de billets de trésorerie
en date du 19 Novembre 2015, la mise à jour annuelle 2014 du dossier d’information relatif au
programme d’émission de billets de trésorerie de Résidences Dar Saada.
Les principales caractéristiques du programme susmentionné sont :
- Plafond du programme d’émission : 500.000.000 MAD ;
- Valeur nominale unitaire : 100.000 MAD ;
- Maturité : de 10 jours à 12 mois ;
- Taux d’intérêt : Déterminé pour chaque émission en fonction des conditions du marché ;
- Organismes responsables du placement : BCP et CFG Group ;
Indice MSCI : Sortie d’ADI à partir du 29 mai
A l’occasion de la révision semi-annuelle des indices MSCI, le titre Ciments du Maroc serait intégré à
l’indice MSCI FM Morocco dès le 29 mai. Pour sa part, l’indice MSCI FM Small Cap verra d’un côté
l’entrée de Saham Assurance et de Résidences Dar Saada et d’un autre côté, la sortie d’Alliances
Développement Immobilier à partir de la même date ;
ADI poursuit sa dynamique de restructuration
Alliances Développement Immobilier continue sa transformation et se retire des métiers de travaux
publics et de construction. Objectif: Accélérer sa restructuration en se concentrant sur ses activités de
promotion immobilière. Le management d’Alliances Développement Immobilier -ADI- a pris acte des
décisions des sociétés EMT Bâtiment et EMT Routes de solliciter du Tribunal de commerce de
Casablanca l’ouverture d’une procédure de liquidation judiciaire et de celle d’EMT de solliciter
l’ouverture d’une procédure de redressement judiciaire. Ces décisions n’auront pas de conséquence sur
l’activité de promotion immobilière du Groupe Alliances qui évaluera, le moment venu, l’impact
comptable de cette situation. En 2009, Alliances Développement Immobilier en partenariat avec le fond
33
– 2015 MIF a acheté des participations dans les sociétés EMT et SOMADIAZ. La famille propriétaire historique
de ces sociétés a gardé une partie minoritaire. Les sociétés de construction devaient également
accompagner les grands chantiers du Royaume et disposaient dans ce cadre d’une large autonomie
dans ses différents champs d’intervention. Confrontées à une conjoncture économique morose, les
sociétés de construction ont enregistré une forte baisse de leurs activités et par là même une
détérioration de leur situation financière. Les actions de restructuration menées par l’équipe dirigeante
de ces sociétés ainsi que les négociations menées pendant la période de règlement amiable ont permis le
règlement des plans sociaux indispensables dans des conditions honorables mais n’ont
malheureusement pas été suffisantes pour surmonter les difficultés auxquelles ces sociétés étaient
confrontées et éviter l’ouverture des procédures collectives. Cette situation opère, de fait, une séparation
entre l’activité historique du Groupe Alliances (promotion immobilière et prestations de services
immobiliers) et l’activité de construction. Ainsi le Groupe Alliances pourra mobiliser ses ressources
financières exclusivement à la redynamisation de ses projets immobiliers. Le Groupe Alliances sera
ainsi en mesure de maintenir le rythme de réalisation de ses projets immobiliers suivant le calendrier
initial de livraison. Ainsi, en 2016, sont prévues les livraisons des projets en cours de développement,
tels que Clos des Pins, Sindibad, les Terrasses Dar Essalam, Villa des Prés, Louisia, Chellalate, etc.
IMMOBILIER : Poursuite de la baisse de l’ensemble des agrégats à fin juin 2015
Au premier semestre 2015, les mises en chantier de logements ont totalité 83 116 habitats, en baisse de
15% par rapport à la même période de l’année passée, d’après les chiffres du ministère de l’habitat. Ce
déclin prolonge une tendance baissière observée depuis trois ans. Les ouvertures de chantiers ont en
effet déjà reculé de 15% et de 24% respectivement en 2012 et 2013, et elles ont chuté encore de 8% en
2014. Dans ce contexte baissier, les professionnels anticipent que l’ensemble de l’année 2015 se soldera
par une baisse, étant donné que les facteurs qui ont dégradé la situation jusqu’à présent persistent. Par
segment, le Logement Social affiche un repli de 26% à 29 490 unités tandis que le Moyen et Haut
Standing est en baisse de 14,3% à 10 563 unités. Pour sa part, l'Auto-construction est en recul de 5% à 41
660 unités. Pour leurs parts, les Villas ont atteint 81 unités (-61%) et le Logement à 140 000 MAD ressort
à 1 320 unités (-1,1%) ;
Résidences Dar Saada : Les indicateurs du 1er semestre 2015 sont au beau fixe
En attendant la publication des résultats semestriels 2015, Résidences Dar Saada dévoile quelques
réalisations. Le promoteur immobilier précise avoir réalisé des préventes portant sur 2 596 unités contre
2 432 unités un semestre auparavant. Par composition, près de 90% des unités pré-vendues concernent
le logement social, le reste des unités étant partagé entre lotissement moyen standing, villas et
commerces. Les projets réalisés ont observé un taux de commercialisation de 92% contre 69% pour ceux
en construction et 51% pour ceux en développement. Parallèlement, le promoteur a mis en chantier, à
fin juin 2015, 3 154 unités. Pour sa part, le nombre d’unités achevées s’est élevé à 4 652 unités. Par
ailleurs, il est à noter que Résidences dar Saada a finalisé l’acquisition d’un terrain d’une superficie de
4,1 ha autorisé afin de développer près de 1 000 logements moyen standing et commerces dans le
quartier de Roches Noires. Du côté financier, après le remboursement de 559 MMAD de dettes auprès
des banques, ces dernières se sont considérablement réduites, au terme du 1er semestre 2015 malgré le
tirage d’un montant de 131 MMAD. Ainsi, l’endettement bancaire passe de 2,094 Mrds MAD à fin 2014
à 1,685 Mrds MAD à fin juin 2015. En conséquence, la dette globale de RDS s’élève à 2,4 Mrds MAD ;
34
– 2015 ADI : Emission d’un nouvel emprunt obligataire remboursable en actions
Le CDVM porte à la connaissance du public qu’il a visé en date du 17 Août 2015 une note d’information
relative à l'émission par Alliances Développement Immobilier (ADI) d’un emprunt obligataire
remboursable en actions. La souscription est réservée aux porteurs des obligations remboursables en
actions émises en 2012 et portant le code ISIN MA0000091852. Les principales caractéristiques de cet
emprunt sont les suivantes :
Plafond de l'émission : 1 Mrd MAD ;
Nombre maximum d'ORA : 10 000 000 ;
Valeur nominale unitaire : 100 MAD ;
Maturité : 2 ans et 8 mois ;
Taux d’intérêt nominal : 5% HT ;
Prime de risque : 217 pbs ;
Période de souscription : du 24 Août 2015 au 26 Août 2015 inclus ;
Négociabilité des titres : négociables de gré à gré (hors Bourse) ;
Mode de remboursement : in fine en actions ADI ;
Immobilier : Un projet de 37 milliards au Sénégal inauguré par le Roi
Le Roi Mohammed VI vient effectuer une visite du projet immobilier "Cité des fonctionnaires", réalisé
dans le pôle urbain de Diamiadio à Dakar par Peacock Investments, filiale du groupe marocain
Holmarcom. Couvrant une superficie globale de 73 hectares et portant sur un programme de logements
destinés aux fonctionnaires et aux salariés de la classe moyenne du Sénégal, ce projet a mobilisé un
investissement global de plus de 606 MMAD. Rappelons que le projet porte sur la réalisation de 2 850
logements ciblant, principalement, les fonctionnaires, mais également la classe moyenne des travailleurs
sénégalais et de la diaspora, à la recherche de logements individuels dans les environs de Dakar à un
prix accessible. Dans ce sens, les travaux porteraient sur l'aménagement de parcelles de 150 m2 pour
une superficie habitable de de 60 à 76 m2, ainsi que sur la construction de logement villas de type
"Kheweul" (F3) et R+1 et "Ibis" (F4). Un total de 230 villas et 150 lots de terrains viabilisés seront livrés
en juillet 2015 ;
Immobilier : Saham Immobilier aménage un nouveau quartier à Casablanca
Le groupe Saham Immobilier a annoncé le lancement de l'aménagement du quartier Almaz, localisé
près de la nouvelle rocade Est-Ouest de Casablanca. Le premier projet résidentiel en cours de
développement sera la Résidence Ambar et contient des appartements dans des immeubles en R+3
ouverts sur un grand jardin ;
35
– 2015 Immobilier : Hausse de l’IPAI au T1 2015
L’indice des prix des actifs immobiliers (IPAI) a enregistré une hausse au 1er trimestre 2015 par rapport
à la même période de l'année précédente, ont annoncé Bank Al-Maghrib (BAM) et l’Agence nationale de
la conservation foncière, du cadastre et de la cartographie (ANCFCC). Selon une note sur "la tendance
globale du marché immobilier au cours du 1er trimestre 2015" publiée par BAM, cette évolution
recouvre la diminution de 1,6% des prix des actifs à usage commercial et une hausse de 0,4% de ceux du
foncier. Quant aux biens résidentiels, leur prix n’a pas connu de variation significative, précise la note.
Dans les grandes villes, les baisses les plus importantes ont été observées à Rabat (-6,5%) et à Marrakech
(-4,1%), alors que les augmentations les plus notables ont été enregistrées à Agadir (+2,1%) et à Kénitra
(+1,4%), ajoute la même source. Pour ce qui est du volume de transactions, il a connu une progression
de 7,4%. La hausse a été de 8,8% pour le résidentiel, de 7% pour les biens à usage commercial et de 2,5%
pour le foncier ;
ADDOHA : Le Plan Génération Cash annoncé par la société commence à porter ses fruits
Le groupe immobilier ADDOHA a décidé la non reconduction d’une tombée de billets de trésorerie
arrivant à échéance le 19 février prochain. Dans ce sens, le spécialiste de l’habitat social a décidé de
rembourser intégralement cette tombée d’un montant de 110 MMAD de BT de maturité entre 6 et 12
mois. Selon la presse économique, l’encours de la trésorerie de la société aurait baissé, son stock serait
en recul et sa trésorerie se serait améliorée ;
ADDOHA : L’entreprise annonce un « Plan Génération Cash » à l’horizon 2015-2017
Couvrant les années 2015 à 2017, le groupe immobilier ADDOHA a annoncé un Plan Génération Cash
ayant comme double objectif (1)- l’amélioration de la capacité de la société à générer de la trésorerie et
(2)- la monétarisation du bilan et la transformation des actifs en cash en vue réduire l’endettement
excessif du groupe (Gearing de 83% au S1 2014). Dans ces conditions, les trois axes du nouveau plan
stratégique à l’horizon 2017 s’articulent sur la transformation des actifs en cash, la réduction de la
production et de l’investissement en foncier ainsi que l’orientation des pré-ventes. En effet, dans un
délai de 3 ans, le PGC permettrait, selon le management du groupe, de :
1- Consolider les Fonds Propres consolidés d’ADDOHA à 13,5 Mrds MAD ;
2- Ramener le Gearing de la société à 33% (contre 83% à fin juin 2014) ;
3- Diminuer le Besoin en Fonds de Roulement de 4,5 Mrds MAD ;
4- Assouplir les Charges Financières de 40% par rapport au S1 2014 ;
5-Améliorer la trésorerie disponible pour assurer une meilleure rémunération des actionnaires dès
2015 ;
36
– 2015 ADDOHA : Signature de 3 conventions avec la Côte d’Ivoire
En marge de la cérémonie de clôture du Forum économique maroco-ivoirien, le Groupe Addoha et
CIMAF viennent de signer trois conventions de partenariats avec les principaux acteurs de l’économie
ivoirienne et marocaine présentes en Côte d’Ivoire :
1- Une convention de partenariat entre le gouvernement de la République de Côte d'Ivoire, Addoha et
le groupe BCP relative à la construction de logements sociaux ainsi que le financement des acquéreurs ;
2- Un Mémorandum d'entente entre le gouvernement de la République de Côte d'Ivoire, le Groupe
Addoha et Attijariwafa Bank relatif au financement de l'accession à la propriété des fonctionnaires de
l'Etat de Côte d'Ivoire ;
3- Une convention entre le Centre de promotion des investissements en Côte d'Ivoire (CEPICI) et la
Société Ciments de l'Afrique CIMAF (Groupe Addoha) visant à dédoubler la capacité de l'usine CIMAF
Abidjan passant ainsi d'une capacité de 500 000 tonnes à 1 million de tonnes par an ;
ADDOHA : Démarrage des travaux de construction de la « Cité de l’émergence » au Sénégal
Le groupe immobilier Addoha en visage le démarrage le 15 mai prochain la construction des premiers
immeubles de la « Cité de l’émergence » au Sénégal. En effet, portant sur la construction de 17 tours de
10 étages chacune et s’étalant sur une superficie de 2,6 hectares, cet investissement nécessite une
enveloppe globale de près de 360 MMAD. Notons que la durée des travaux est estimée à 24 mois ;
ALLIANCES : Le groupe annonce la réalisation de 2 étapes de son plan de redressement
Le Groupe Alliances vient de publier un communiqué de presse faisant état des efforts consacrés à
l’élaboration d’un plan stratégique adapté aux mutations de la conjoncture et visant à renforcer ses
fondamentaux et assainir sa situation financière. Dans ce sens, la société immobilière coté annonce la
réalisation des deux étapes de ce plan, à savoir (1)- Une procédure de règlement amiable sur le pôle
Construction, telle que prévue par les dispositions des articles 545 et suivants du code de commerce, a
été initiée devant le tribunal de commerce de Casablanca. Ainsi, sur requêtes des sociétés EMT, EMT
Bâtiment, EMT Routes et EMT Levage, filiales du Groupe Alliances, le Président du Tribunal de
Commerce de Casablanca, après audition des responsables desdites sociétés d’une part et des
principaux créanciers d’autre part, a décidé le 13 avril 2015 l’ouverture d’une procédure de règlement
amiable au bénéfice de ces sociétés. Il a désigné à cet effet un conciliateur en la personne de M.
Abderrahim Lahjouji, ex Président de la CGEM, pour une période n’excédant pas trois mois mais
pouvant être prorogée d’un mois, à la demande de ce dernier et (2)- Un protocole a été signé avec une
banque de la place qui s’inscrit dans le cadre du plan de restructuration global du Groupe, lequel sera
finalisé et annoncé prochainement ;
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– 2015 ALLIANCES : Saisir sur les comptes bancaires de la société immobilière cotée
Dans un communiqué paru le mercredi, le Groupe Alliances vient de confirmer que suite à la demande
du Comptoir Métallurgique Marocain, une saisie sur les comptes bancaires d’Alliances d’un montant de
10 733 351,75 MAD a été prononcée le 27 mars 2015. Cette information a été portée à la connaissance
d’Alliances début avril 2015. Cette procédure concerne une demande de mise en jeu d’une caution
accordée par Alliances à sa filiale EMT pour couvrir une dette d’exploitation au profit du Comptoir
Métallurgique Marocain. Cette demande est en cours de traitement par le Groupe Alliances. Il convient
de préciser que le montant total des cautions octroyées par Alliances à ses filiales du pôle construction
au profit de leurs fournisseurs s’établit à 69 268 000,00 MAD ;
ALLIANCES : Le CDVM vient de viser la NI relative à l’emprunt obligataire émis par le groupe
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) vient d’annoncer avoir visé la note
d’information relative à l'émission par Alliances Développement Immobilier d’un emprunt obligataire
de 1 Mrd MAD, réservé aux investisseurs qualifiés de droit marocains. La période de souscription
s’étale du 26 février 2015 au 2 mars 2015 inclus. Le taux d’intérêt de l’emprunt a été fixé à 5,67% avec
une prime de risque de 275pbs ;
ALLIANCES : Les résultats du groupe seront affectés par les événements liés au pôle construction
Le Groupe Alliances vient de publier un Profit Warning faisant état d’une baisse prévisible de ses
réalisations 2014 qui seront affectés, notamment, par des évènements liés au pôle construction. Dans ce
sens, ADI prévoit un chiffre d’affaires consolidé en repli de l’ordre de 20% par rapport à l’année 2013 et
anticipe une régression significative de ses résultats. Cette contre-performance s’expliquerait également
par la diminution du chiffre d’affaires du pôle résidentiel et golfique. Ce dernier est actuellement en
phase de production. Pour sa part, les performances du pôle social et intermédiaire sont prévues en
quasi-stabilité. A ce niveau, l’entreprise a diligenté un audit du pôle construction qui a révélé la sous
performance de deux filiales de ce pôle, à savoir EMT et EMT Bâtiment, pour lesquelles le groupe a
désigné une nouvelle équipe dirigeante ;
ALLIANCES : Le groupe sollicite un nouvel emprunt obligataire
Les actionnaires de la société immobilière cotée « Alliances Développement Immobilier » sont
convoqués pour une AGO réunie extraordinairement, le 13 février prochain. L’objectif de celle-ci serait
l’autorisation de l’émission par appel public à l’épargne d’un emprunt obligataire d’un montant
nominal maximum de 1 Mrd MAD, par voir d’émissions d’obligations ordinaires, cotées ou non cotées
à la Bourse de Casablanca. Le montant de l’emprunt pourrait, le cas échéant, être limité au montant des
souscriptions effectivement reçues par la Société à la fin du délai de souscription. Par ailleurs, les
actionnaires de la société seront également amenés à arrêter les modalités définitives de l’opération ;
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– 2015 ALLIANCES : Emission de nouvelles ORA 2015
La société Alliances a convoqué une AG mixte devant valider l'émission de nouvelles ORA 2015, d'un
montant maximal de 1 Mrds MAD. Les droits de souscription de ces ORA, seront attribués en totalité
aux détenteurs actuels d'ORA 2012 (émises en 2012) dont la date de conversion est prévue pour le 31
août 2015. Dans ce sens, les détenteurs des ORA 2012 pourront échanger leurs titres en contrepartie
d'ORA 2015. De son coté, Alliances annulera les ORA 2012 reçues en souscription des ORA 2015. Le
prix d'émission d'une action pour la conversion des ORA 2015 sera égal au plus haut du cours moyen
pondéré des actions précédant la date d'échéance des ORA auquel est appliquée une décote ne pouvant
excéder 20% et de la valeur nominale de la société ;
ALLIANCES : L’immobilier fait le point sur son plan de restructuration
Le Groupe Alliances vient d’annoncer, avec l’appui d’une banque conseil internationale, avoir mené des
discussions avec l’ensemble de ses partenaires financiers pour agréer les modalités précises de son plan
de restructuration. Dans ce sens, des protocoles d’accords ont été signés avec 3 banques importantes.
Ces protocoles permettent de (1) désendetter le Groupe, (2) reprofiler ses dettes, (3) réduire ses intérêt,
(4) réduire les taux d’intérêts sur ses dettes restantes, (5) augmenter ses liquidités, et ce à travers
plusieurs leviers, dont un programme de cessions d’actifs permettant au Groupe de rembourser de la
dette et de dégager des liquidités. Par ailleurs, des discussions avec 3 autres institutions financières
seraient en bonne voie dans le respect des principes du plan de restructuration, et devraient se
concrétiser par la signature de protocoles prochainement. Le Groupe estime le taux d’avancement
actuel de son plan de restructuration autour de 60%. Et la finalisation de l’ensemble de ces protocoles
permettra au Groupe Alliances de compléter son plan de restructuration et son business plan sur la
période 2015-2017 ;
CGI : L'OPR validée et la cotation du titre a été reprise ce jeudi
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) annonce avoir validé, et la déclare recevable,
l’Offre Publique de Retrait (OPR) visant les actions de la Compagnie Générale Immobilière (CGI)
déposé par CDG Développement en date du 7 Mai 2015. L’OPR porte sur l’acquisition des actions CGI
non détenues par CDG Développement ou par la CDG, soit 3 386 095 actions, au prix unitaire de 725
MAD. Dans ce sens, les actionnaires de la CGI auront la possibilité d’apporter, intégralement ou
partiellement, leurs actions à l’offre. L’initiateur de l’opération, s'engage à acquérir de manière ferme et
irrévocable la totalité des actions apportées à l’OPR par les actionnaires de la CGI. Aucun seuil de
renonciation n’est prévu dans le cadre de la présente offre. Le calendrier définitif de l’opération sera fixé
ultérieurement. Il doit être préalablement validé par la Bourse de Casablanca. A noter que le CDVM
demandera à la Bourse de Casablanca de reprendre la cotation de la valeur CGI le 21 mai 2015 ;
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– 2015 CGI : Le CDVM rejette l’OPR du groupe
Le CDVM, a rejeté l’offre publique de retrait (OPR) CGI de la bourse de Casablanca. En effet, à l’issue
des différents échanges avec l’initiateur et afin de clarifier les points restés en suspens, il a été convenu
de réaliser une évaluation supplémentaire des actions de la société visée et ce, par un 2ème évaluateur
indépendant. Par conséquent, la suspension de la cote est maintenue pour les actions du promoteur
immobilier et ce, jusqu’au terme de l’examen des conclusions de la 2ème évaluation indépendante. Le
projet d’OPR avait fait l’objet d’un avis de dépôt publié par le régulateur en date du 24 novembre 2014,
après la décision de radiation des titres CGI de la cote de la bourse des valeurs de Casablanca ;
BOISSONS
LES EAUX MINERALES D’OULMES : Acquisition de 55% d’ETE
La société LES EAUX MINERALES D’OULMES, (LEMO), a finalisé, le 17 août 2015 avec les principaux
actionnaires, l’acquisition de 55,00 % du capital de la société Eau Technologie Environnement (ETE),
société anonyme de droit béninois. LEMO a acquis cette participation majoritaire auprès du fonds
Cauris Croissance à hauteur de 45,74% ainsi qu’auprès de M. Christian MONDJANAGNI actionnaire et
fondateur de ETE à hauteur de 9,26%. Au terme de cette opération, les actionnaires fondateurs d’ETE
conserveront 45% du capital de la société ;
OULMES : Emission d’un emprunt obligataire de 300 MMAD
Le CDVM a visé le 30 avril 2015 une note d’information relative à l'émission, par les Eaux Minérales
d’Oulmès, d’un emprunt obligataire d'un montant maximum de 300 MMAD. En effet, d’une maturité
de 5 ans, les obligations OULMES seront soumises à un taux d’intérêt de 4,20% incluant une prime de
risque de 112pbs. A ce niveau, la période de souscription s’étalera du 8 au 15 mai 2015 inclus ;
MINES
MANAGEM : La société sponsorise la conférence internationale de la fluorine
La société minière cotée MANAGEM envisage de sponsoriser la conférence mondiale de la fluorine qui
se tiendra à Marrakech du 6 au 8 octobre 2015. En effet, la filiale Samine de l’entreprise minière produit
de la fluorine à la mine d’El Hammam, à 63 km de Meknès. Le but de cet événement serait d’aborder les
impacts des nouveaux projets sur les réserves mondiales de fluorine, ainsi que le poids de la Chine dans
l’industrie des produits chimiques fluorés et enfin les dernières avancées technologiques dans
l’exploitation et le développement de la fluorine. Notons que l’édition 2014 avait accueilli 150
représentants de 27 pays et 110 compagnies ;
CMT : La société minière se désengage d’Osead Mining Côte d’Ivoire
La Compagnie Minière de Touissit (CMT) poursuit son désengagement de l’activité Or à l’international.
En effet, dans le cadre de sa stratégie de concentration sur le développement de ses actifs miniers basés
au Maroc, CMT vient de céder la totalité de sa participation dans le capital d’Osead Mining Côte
d’Ivoire (OMCI). Par ailleurs, les détails financiers n’ont pas été dévoilés dans le communiqué publié
par le groupe ;
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– 2015 MANAGEM/SMI : La baisse drastiques des cours a fortement impacté les résultats annuels 2014 du
groupe
Le Groupe Managem vient d’annoncer qu’avec des cours des métaux subissant de fortes corrections, il a
été fortement impacté par la baisse des cours. Dans ce contexte, le chiffre d’affaires de Managem pour
2014 connaîtrait une faible progression par rapport à l’exercice 2013 au moment où son RNPG serait en
retrait d’environ 220 MMAD. Pour sa part, SMI a vu son activité marquée en 2014 par la baisse des
cours d’argent (-22%). A cet effet, son chiffre d’affaires devrait enregistrer un recul de l’ordre de 150
MMAD et le résultat net serait en retrait d’environ 260 MMAD ;
SMI : La CIMR franchit à la hausse le seuil de 5% dans le capital de l’argentifère
CIMR renforce sa participation dans le capital de la Société Métallurgique d’Imiter (SMI). En effet, après
avoir acquis 1 050 titres de la société argentifère au prix unitaire de 3 100,0 MAD, la caisse des retraites
vient de franchir à la hausse le seuil de 5% dans le tour de table de SMI. Au final, la CIMR possède plus
de 82 700 actions SMI, soit 5,03% dans son tour de table ;
CMT : Le groupe luxembourgeois ADP I Luxembourg SARL rentre dans le tour de table de la société
minière
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) porte à la connaissance du public que la
société ADP I Luxembourg SARL, basée au Luxembourg, représentée par son Gérant, Monsieur
Georges Scheuer, a déclaré le 9 décembre 2015, avoir acquis sur le marché de blocs, le 4 décembre 2015,
149 247 actions Compagnie Minière de Touissit (CMT), au cours unitaire de 1 060 MAD franchissant à la
hausse le seuil de participation de 5% dans le capital de ladite société. Suite à cette transaction, la société
ADP I Luxembourg SARL détient 149 257 actions CMT, soit 8,88% du capital de ladite société. Dans les
douze mois qui suivent le franchissement du seuil précité, la société ADP I Luxembourg SARL envisage
d’arrêter ses achats sur la valeur CMT.
CMT : Profit Warning prévoyant la baisse du RN à 190,0 MMAD
La Compagnie Minière Touissit vient de publier un Profit Warning faisant état de la baisse attendue du
résultat net à 190 MMAD. Cette dégradation tient compte de la baisse drastique des cours de l'argent en
2014 ainsi que la non récurrence du résultat financier constaté au S1 2013 (ce dernier provenait,
notamment, de la réalisation de plus-values substantielles sur les titres de placement) ;
Distribution
Auto Hall : Distribution d’un dividende exceptionnel et augmentation du capital par affectation des
dividendes
La société AUTO HALL vient de convoquer une AGO le 26 aout prochain. Cette dernière décidera du
prélèvement sur la réserve générale (512 860 808,24 MAD), un montant de 120 299 475 MAD en vue de
l’affecter aux actionnaires à titre de dividende exceptionnel. A la suite de cette affectation, il sera
attribué un dividende exceptionnel de 2,50 MAD à chacune des 48 119 790 actions formant le capital.
Dans ce sens, l’AGE décide de proposer à chaque actionnaire une option de paiement du dividende
exceptionnel en numéraire ou en actions de la société ou les deux à la fois ;
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– 2015 AUTOMOBILE : Stabilisation du marché à fin juillet 2015
Après deux mois de baisse consécutifs, le marché de l’automobile a rebondi de 17% en juillet dernier. Ce
regain d’activité est dû au retour de KIA, aux bons résultats du duo Dacia-Renault et aux promotions
sur toutes les gammes. En effet, les ventes des véhicules sont passées de 0,8% à fin mai dernier, à -2,7%
à fin juin, pour s’établir à
-0,06% à fin juillet. A ce niveau, les ventes ont atteint 73 594 unités au
cours des 7 premiers mois de l’année. Sur le segment des voitures de tourisme, les ventes ont atteint
66 935 unités contre 66 488 lors de la même période en 2014, soit une légère progression de 0,67% sur ce
segment. De leur côté, les VUL (Véhicules Utilitaires Légers) continuent sur un trend baissier passant de
7 100 unités commercialisées lors des 7 premiers mois de l’année à 6 659 véhicules à la fin de ce mois.
Une baisse sur ce segment qui s’établir à -7%. En termes de volume de ventes de véhicules de tourisme,
Dacia se positionne en première place avec 19 948 unités écoulées, soit une part de marché de 29,8%.
Renault conserve sa seconde place avec 6 529 voitures commercialisées pour 9,75% de parts de marché.
Du côté des utilitaires, c’est le japonais Toyota qui se classe le premier avec 1 067 véhicules vendus, soit
une part de marché de 16%. En seconds place, vient Mitsubishi avec 996 unités commercialisées, soit
une part de marché de 14,96% ;
LABEL VIE : Emission d’un programme de rachat pour réguler le cours boursier
Le CDVM porte à la connaissance du public qu’il vient de viser une notice d’information relative à un
programme de rachat d’actions en vue de régulariser le marché des actions de la Société Label’Vie SA.
Les principales caractéristiques du programme susmentionné sont :
Nombre maximum d’actions à détenir : 254.527 actions (soit 10% du capital) ;
Prix maximum d’achat : 1 650 MAD par action ;
Prix minimum de vente : 1 100 MAD par action ;
Durée du programme : 18 mois à compter du 21/09/2015.
Ce programme sera soumis à l’autorisation de l’Assemblée Générale Ordinaire qui se réunira le
10/09/2015 ;
LABEL VIE : Le distributeur s’empare d’un showroom de CFAO Motors
Selon la presse économique nationale, le distributeur coté Label’Vie aurait conclu avec CFAO Motors, le
rachat de son showroom situé sur route El Jadida, à Casablanca. Ce dernier devrait être remplacé par un
hypermarché Carrefour. Dans ce sillage, la transaction pourrait également impliquer la société Best
Financière, l'actionnaire majoritaire de Label’Vie qui porte le label Carrefour au Maroc ;
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– 2015 ENNAKL : Le concessionnaire d’automobiles tunisien rélialise un CA en hausse de 13,7% au T1-2015
La société de distribution automobile Ennakl a réalisé au titre du T1 2015 un CA de 58,1 MDT en
appréciation de 13,7% comparativement au T1 2014. Le premier trimestre 2015 a été marqué pour la
société par l’ouverture de 3 nouvelles agences, portant le nombre total des agences à 25. Le
concessionnaire tunisien coté à la BVC vient de procéder au lancement de la marque Skoda dont le
nombre total des commandes déjà consignées serait très satisfaisant ;
FENIE BROSSETTE : La société va distribuer des véhicules sous la marque d’IVECO
La société FENIE BROSSETTE vient de signer avec la filiale du Groupe CNH Industrial, Iveco, un
contrat en vertu duquel elle assurera la commercialisation des véhicules industriels de la marque
(modèles: Eurocargo, Iveco 682 et Stralis), ainsi que la vente de pièces de rechange et le service aprèsvente de la gamme sur le territoire national. Selon un communiqué publié par la société, ce contrat
s’inscrit dans le cadre de la stratégie de diversification des activités de Fénie Brossette et devra renforcer
son partenariat stratégique avec le Groupe CNH Industrial et ce, après la conclusion de différents
contrats de représentation portant sur New Holland Construction et Astra Veicoli Industriali au Maroc
et Iveco en Côte d’Ivoire ;
NTI
Sociétés cotées : S2M s'installe au Bahrein
La Société Maghrébine de Monétique (S2M) vient d’inaugurer en partenariat avec Alroaya Gulf
Holding la joint-venture ‘‘S2M Transactions GCC’’ au Bahreïn. Notons que la valeur cotée S2M détient
51% de l’actionnariat de cette nouvelle entité. Cette dernière offrira une large gamme de solutions et de
services de paiement électronique, dont l’émission de cartes (crédit, débit, prépayé, islamique…), le
traitement des transactions réalisées via différents canaux (GAB, TPE, Mobile, Kiosque, Internet…) et
l’hébergement, l’exploitation et le support dans la gestion des solutions proposées;
HPS : Obtention de l’agrément de Switch national
HPS vient d’obtenir l’autorisation de Bank Al-Maghrib pour l’exercice de l’activité de Switching au
Maroc. Ce dernier couvre le traitement des autorisations, la compensation des transactions monétiques
et électroniques, le règlement des émetteurs et acquéreurs, les services d’interopérabilité ainsi que la
gestion des interfaces avec les réseaux internationaux.
S2M : Signature d’un accord avec la Nouvelle Zélande
La société S2M vient de conclure un accord de partenariat avec l’opérateur principal du crédit à la
consommation en Nouvelle Zélande « Fisher & Paykel Finance» en vue de l’implémentation d’un
système de « Card Management » et ce, dans le sillage de sa politique d’expansion à l’international et de
pénétration de nouveaux marchés. Dans ce sens, la solution de la société permettra à l’opérateur new
zélandais de gérer l’émission de ses cartes de crédit et des relations avec ses différents acteurs
(commerçants, organismes de paiement internationaux…etc.) ;
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– 2015 HPS : Conclusion d’un partenariat mondial avec Gemalto
La société HPS vient de conclure un partenariat avec Gemalto, le leader mondial de la sécurité
numérique. Les 2 partenaires ont élaboré ensemble une solution de ‘‘tokenisation’’ intégrée et
modulaire afin d’offrir aux fournisseurs de services de paiement une plate-forme de paiement mobile
plus sécurisée, fonctionnant sur tout genre d’appareil. Cette solution, disponible en mode hébergé ou
sur site, peut être utilisée par tout émetteur de cartes ou tout dispositif de paiement par carte. Pour
rappel, la tokenisation est le process selon lequel des informations de paiement liées à des comptes
clients sont remplacées par une valeur de substitution, appelée ‘‘token’’ ;
DISWAY : Le distributeur décroche un gros contrat en Côte d’ivoire
Selon la Lettre Hub Export, le spécialiste marocain de la distribution en gros du matériel informatique
et télécoms Disway vient de décrocher un contrat en Côte d’ivoire, portant sur la fourniture à l’Etat
ivoirien de 500 000 ordinateurs. Ce marché en Côte d’Ivoire pourrait générer 2 à 3 millions de dollars
par an à la société. Pour rappel, en 2013, Disway avait créé Disway MEA, une filiale détenue à 100%, en
vue de développer l’export et s’adresser au marché africain.
INVOLYS : Profit Warning sur ses agrégats financiers de l’exercice 2014
La société INVOLYS vient de publier un Profit Warning faisant état du recul de ses résultats financiers
2014 en raison de 1/- l’augmentation de la masse salariale et 2/- du report à 2015 de la réalisation des
phases de déploiement du système de gestion des RH GEHMONIS pour le compte du ministère du
Budget et des comptes publiques ainsi que du ministère de la fonction publique et de la réforme de
l'administration au Gabon. Le ministère du Budget a donné la priorité à la mise en place de la vers BOP
du système VECTIS pour l'accompagnement de la réforme budgétaire que l'Etat gabonais a opéré entre
2014 et début 2015 ;
HPS : Le spécialiste de la PowerCARD signe un accord avec la First National Bank
Le spécialiste de l’édition des solutions de paiement électronique a annoncé la signature d’un contrat
avec la First National Bank (FNB), une des banques les plus innovantes dans le monde, en vue de
l’implémentation de la solution PowerCARD afin de moderniser son activité d’Acquisition
Commerçant, notamment, en Afrique. Dans ce sens, la nouvelle plateforme PowerCARD permettra à
l’institution financière de proposer des solutions spécifiques afin de répondre aux besoins de ses clients
commerçants pour l’acceptation des moyens de paiement électronique, la gestion de la facturation, le
règlement et le reporting, ainsi que le lancement de la gestion des campagnes commerçants. La solution
sera, ainsi, déployée sur l’ensemble du réseau africain de FNB implanté dans sept pays ;
M2M Group : La BIA togolaise s’intéresse à l’expérience monétique du groupe marocain
La Banque Internationale pour l’Afrique (BIA) au Togo vient d’adopter la plateforme monétique MX
Payment développée par le groupe marocain coté M2M Group. En effet, BIA Togo a amorcé
l’exploitation de son offre monétique, à partir d’une plateforme mutualisée multi-banques, multi-pays
et multi-devises basée à Casablanca et bâtie sur la technologie MX Payment de M2M Group ;
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– 2015 AGROALIMENTAIRE
Centrale Laitière : Le CDVM déclare recevable le projet d’OPR
Le CDVM annonce avoir examiné le projet d’Offre Publique de Retrait obligatoire (OPR) visant les
actions de Centrale Danone déposé, en date du 14 décembre 2015, par la société Gervais Danone. Et
après l’étude du dossier, le CDVM déclare recevable ce projet d’OPR, et ce au prix unitaire de 1 200
MAD. Le calendrier définitif de l’opération sera fixé ultérieurement, indique le gendarme de la Bourse,
qui ajoute qu’il doit être préalablement validé par la Bourse de Casablanca. A noter que le CDVM
demandera à la Bourse de Casablanca de reprendre la cotation de la valeur Centrale Danone dès ce
jeudi 31 décembre 2015.
CENTRALE DANONE : Gervais-Danone lance une OPR visant les actions Centrale Danone
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) a annoncé que la Compagnie GervaisDanone (CGD) a déposé hier un projet d’offre publique de retrait (OPR) obligatoire visant les actions
Centrale Danone, et ce suite au franchissement à la hausse du seuil de 95% des droits de vote de
Centrale Danone par CGD. Ce projet d’OPR porte sur l’ensemble des actions Centrale Danone non
détenues par Compagnie Gervais Danone. Et à l’issue de cette offre Centrale Danone n’a pas l’intention
de demander sa radiation de la Bourse de Casablanca. A noter que le CDVM dispose de 10 jours
ouvrables pour examiner la recevabilité de ce projet.
CENTRALE DANONE : Le groupe ne voudrait par radier CENTRALE LAITIERE de la cote
casablancaise
Dans un communiqué, la société Centrale Danone confirmé le rachat, hier, par le Groupe Danone d’une
participation additionnelle de 5% du capital de la Centrale Danone auprès de la SNI, pour un montant
de 706,5 millions de dirhams. Et suite à cette opération, Danone franchit le seuil de 95% du capital de
Centrale Danone et se voit dans l’obligation de déposer dans les jours suivants, et conformément à la
réglementation boursière marocaine, une offre publique de retrait (OPR) sur les actions de Centrale
Danone. A noter toutefois que le Groupe Danone annonce qu’il demeure attaché à la cotation des
actions Centrale Danone et n’a donc pas l’intention de demander la radiation de la cote des actions
Centrale Danone à l’issue de l’OPR.
UNIMER : Cession de 6% du capital de Retail Holding
La société Unimer vient de céder 6% de sa participation dans le capital de Retail Holding au profit du
fonds « Growthgate Capital » et porte, ainsi, sa participation à 30%. Cette opération de cession dont le
montant avoisinerait les 150 MMAD a permis de dégager une plus-value globale avant impôt de l’ordre
de 112 MMAD. Elle sera suivie d’une augmentation de capital de Retail Holding pour un montant
approximatif de 500 MMAD souscrite par le fonds « Growthgate Capital ». L’objectif de cette levée de
fonds serait de financer le développement des activités de Retail Holding, notamment dans le domaine
de la distribution en Afrique Subsaharienne. Après cette opération, Unimer détiendra 25% du capital de
Retail Holding contre 36% initialement. Par ailleurs, la méthode de consolidation des comptes de Retail
Holding dans ceux du Groupe Unimer sera changée ;
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– 2015 COSUMAR : Des résultats semestriels en nette progression
La société COSUMAR vient de publier ses résultats financiers semestriels faisant état d’un chiffre
d’affaires consolidé de 3 318 MMAD (+9,93%). Selon le management, cette performance émane de la
stratégie d'ouverture du groupe sur l'international à travers 1/- l'importation du sucre brut Admission
Temporaire (AT) en quantité nécessaire destinée à l'export, 2/- le raffinage de ce sucre importé en
utilisant les capacités excédentaires de la raffinerie de Casa après satisfaction des besoins du marché
local et 3/- l'export du sucre blanc sans subvention vers différentes destinations et correspondant aux
quantités de sucre importé en AT. Sur le volet opérationnel, le résultat d’exploitation ressort à 635
MMAD (+38,95%). Cette évolution fait suite à une conjoncture favorable de la campagne sucrière 2015
(conditions climatiques convenables, rationalisation et baisse des charges d'exploitation en lien avec la
contraction du prix du fuel). Au final, le Rnpg du groupe totalise 404 MMAD (+38,83%) ;
CENTRALE LAITIERE : Changement de dénomination
La filiale marocaine du groupe Gervais-Danone vient de convoquer ses actionnaires à une Assemblée
Générale Extraordinaire le 21 juillet 2015 en vue de statuer sur la décision de changement de sa raison
sociale ainsi que l’extension de l’objet social de la société. Dans ce sens, le management veut coller sur
l’identité de la société mère Danone, en optant pour l’appellation Centrale Danone. De plus, la société
voudrait, vraisemblablement, s’intéresser au segment des nourrissons et enfants à bas âge.
COSUMAR : Création d’un centre de recherche et de développement
Le groupe Cosumar a réalisé durant 2014 la mécanisation de son train technique avec 100% de
production mécanisée dans la région de l’Oriental et 100% pour les semis sur l’ensemble des régions.
Pour ce faire, le groupe a créé un centre de recherche et de développement d’envergure nationale en
collaboration avec le ministère de l’Agriculture et de la pêche maritime, et Fimasucre ;
COSUMAR : La SNI ne détient plus que 1,35% du capital du sucrier national
La Conseil déontologique des valeurs mobilières (CDVM) a annoncé le 04 mars que la Société nationale
d’investissement (SNI) a cédé, le 24 février dernier, 410 816 actions Cosumar, au cours moyen pondéré
de 180,18 MAD. La SNI franchit ainsi à la baisse le seuil de participation de 5% dans le capital de la
société. Suite à cette transaction, la SNI détient 568 163 actions Cosumar, soit 1,35% du capital de la
société ;
COSUMAR : La société assurera le développement du projet de complexe sucrier dans l’interzone
Bertoua-Batouri
La société marocaine COSUMAR vient d’être retenue par le gouvernement camerounais, pour
poursuivre le développement du projet de complexe sucrier dans l’interzone Bertoua-Batouri, dans la
région de l’Est du Cameroun. Notons que le sucrier national Cosumar a été sélectionné parmi trois
postulants. Nécessitant un investissement d’un montant de 60 milliards de francs Cfa, le complexe
sucrier de Batouri qui, devrait créer plus de 17 000 emplois, s’articule autour de la construction d’une
usine de production d’une capacité de 60 000 tonnes par an, grâce à des plantations de canne à sucre
s’étendant sur 32 000 hectares ;
46
– 2015 CENTRALE LAITIERE : Le groupe publie un profit Warning au titre des résultats annuels 2014
Au titre du deuxième semestre 2014, la CENTRALE LAITIÈRE a été pénalisée par des charges fiscales
importantes liées, principalement, aux années antérieures et ayant un impact considérable sur le résultat
net de l'exercice. Ainsi, le spécialiste des produits laitiers confirme que ses résultats annuels 2014 seront
en baisse significative par rapport à l'exercice 2013;
LESIEUR CRISTAL : Sofiproteol relance la filière tournesol au Maroc
Trois années après sa prise de contrôle du leader marocain de l'huile, Lesieur Cristal, le groupe français
Sofiprotéol désire toujours relancer la culture du tournesol dans le Royaume. En effet, selon le DGA du
groupe français, la branche disposait, il y a vingt ans, de 200 000 hectares en production qu’elle avait
abandonnée. L’entreprise a atteint aujourd’hui 20 000 hectares en production. A son arrivé, 100% des
graines oléagineuses triturées au Maroc étaient importées d’Amérique latine. Rappelons que Sofiprotéol
s'était engagé à développer le secteur lors de son rachat de 41% du capital de Lesieur Cristal auprès de
la Société nationale d'investissement (SNI), le holding royal. Le groupe agro-industriel vise à atteindre,
en partenariat avec des producteurs locaux, 50 000 hectares de cette culture, sur un objectif total de 85
000 hectares fixé par les autorités marocaines pour 2020 ;
UNIMER : Sanam Agro monte dans le capital de la société agroalimentaire
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) informe dans un communiqué que la société
Sanam Agro, représentée par son Président, M. Said Alj, a déclaré le 31 décembre 2014, avoir acquis, 524
189 actions Unimer sur le marché de blocs et 585 actions Unimer sur le marché central, au cours unitaire
de 200,0 MAD, le 24 décembre 2014, franchissant à la hausse le seuil de participation de 50% dans le
capital de ladite société. Suite à cette transaction, Sanam Agro détient 5 716 614 actions Unimer, soit
50,08% du capital de ladite Société. Dans les douze mois qui suivent le franchissement du seuil précité,
Sanam Agro envisage de poursuivre ses achats sur la valeur Unimer. Notons que la société Unimer a été
créée en 1986 puis introduite en Bourse en 2001. Tête de pont de Sanam Holding (30 filiales), la société
suscite divers appétits auprès des investisseurs qualifiés qui estiment que l’avenir du Maroc
économique passe par l’agroalimentaire ;
UNIMER : l’agroalimentaire installe son siège social au CFC
La filiale Afrique du groupe Unimer, Unimer Africa, a décidé d’installer son siège régional au sein du
Casablanca Finance City (CFC). Ainsi, Unimer Africa marque une étape importante de son plan de
développement stratégique en Afrique et dans le Monde. Notons qu’Unimer Africa est la filiale créée
dernièrement par Unimer en vue d’assurer le suivi et le développement des projets et des
investissements stratégiques du groupe sur tout le continent africain ;
47
– 2015 TRANSPORT
ONCF : Emission d’un emprunt obligataire de 1,5 Mrds MAD
Le CDVM a visé la note d’information relative à l’émission par l’Office national des chemins de fer
(ONCF) d’un emprunt obligataire de 1,5 Mrd MAD. Cette opération porte sur l’émission de 15 000
obligations de valeur nominale de 100 000 MAD cotées à la Bourse de Casablanca et réparties en 6
tranches. Les tranches A et B d’une maturité de 20 ans, offrent une prime de risque de 150 pbs avec un
taux fixe de 5,34% au moment où les tranches C et D, d’une maturité de 15 ans, offrent une prime de
risque de 140 pbs avec un taux fixe de 4,97%. Par ailleurs, les tranches E et F, d’une maturité de 10 ans,
offrent une prime de risque de 120 pbs avec un taux fixe de 4,79%. A cet effet, la période de souscription
s’étalera du 15 au 20 juillet ;
CTM : Investissement de 100 MMAD dans l’acquisition de nouveaux autocars
Le transporteur coté CTM vient d’investir 100 MMAD dans l’acquisition d’une cinquantaine d’autocars.
Ces derniers vont renforcer la flotte de transport de voyageurs qui compte plus de 200 véhicules ;
TIMAR : Augmentation de capital par apport numéraire
Le Conseil déontologique des valeurs mobilières (CDVM) a visé le 23 mars 2015, la note d’information
relative à l’augmentation de capital de la société Timar et ce, par apport en numéraire, pour un montant
maximum de 21,4 MMAD. Cette opération comporte deux tranches a/- Une tranche réservée aux
actionnaires actuels et détenteurs de DPS avec l’émission de 48 750 actions au prix de 385,0 MAD et b/une tranche réservée aux salariés du groupe au Maroc avec l’émission de 8 600 actions au prix de 308,0
MAD. La période de souscription s’étalera du 6 avril au 4 mai 2015 inclus;
TIMAR : Annonce d’un plan de réorganisation du groupe ainsi que des prévisions de résultats de
l’exercice 2014
Dans le cadre du projet de restructuration des participations internationales du transporteur coté Timar
SA et de l’évolution de son activité, le management de la société vient de publier un communiquer
faisant état de l’adoption définitive d’un plan de réorganisation stratégique. Ce dernier, s’appuie sur la
consolidation des filiales stratégiques et la migration vers un schéma de participation directe. Dans ce
contexte, les prévisions de résultats financiers pour l’exercice 2014 font état d’une progression de 8% du
chiffre d’affaires du groupe à 240,4 MMAD. Sur le volet opérationnel, le résultat d’exploitation
ressortirait en baisse de 36% à 7,1 MMAD. Par ailleurs, le conseil d’administration de Timar compte
proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire la distribution d’un Dividende unitaire de 8,0
MAD identique à celui de l’exercice 2013 ;
DISTRIBUTION
Ventes de véhicules : Une régression de 0,16% au titre du premier mois de l’exercice 2015
Les ventes de voitures neuves ont atteint 9.289 unités au cours du mois de janvier 2015 contre 9.304
véhicules une année plus tôt, soit une baisse de 0,16%. Les ventes ont été impactées par la contreperformance du segment de l’utilitaire léger qui s’est limité à un volume de 893 immatriculations, en
régression de 16,5%. En revanche, le segment des voitures particulières a totalisé 8.396 unités vendues,
en croissance de 1,96% ;
48
– 2015 TELECOMS
M2M Group : Signature d'un partenariat avec l’opérateur Méditel
M2M Group et Méditel viennent de conclure un accord de collaboration technique visant la mise en
place d’ateliers conjoints pour la création de packages et offres orientées vers les objets connectés
reposant sur les technologies mobiles. Ainsi, les deux opérateurs s’allient pour accélérer l’émergence de
nouveaux écosystèmes numériques avec de nouveaux services mobiles à forte valeur ajoutée ;
Télécoms : Concrétisation de l’offre de dégroupage
L’ANRT vient de rendre sa décision sur les modalités techniques et tarifaire relatives à l’offre de gros
Bitstream pour le découpage des boucles et sous-boucles locales de l’opérateur historique IAM. Cette
décision s’inscrit dans le processus de concertation entamé depuis 2014 entre l’ANRT et les trois
opérateurs télécoms. Dans ce sens, IAM est tenue de publier sur son site web (au plus tard le 15 Octobre
courant) l’offre de Bitstream pour l’accès à ses boucles et sous-boucles locales. Notons que le Bitstream
permet à des exploitants de réseaux publics de télécommunications d’offrir à leurs clients des services
de télécommunications voix et data en accédant aux lignes téléphoniques en cuivre de l’opérateur
détenant une boucle locale ;
IAM : Le parc du groupe atteint 51 millions de clients à fin Septembre 2015
Le parc du Groupe MAROC TELECOM a atteint près de 51 millions de clients à fin septembre 2015, en
progression de 29% sur un an. Cette hausse s’explique par l’intégration des 6 nouvelles filiales africaines
dans le périmètre du Groupe depuis le 26 janvier 2015, explique MAROC TELECOM dans un
communiqué. A noter aussi que le résultat net part du Groupe MAROC TELECOM s’est établi à 4,32
Mrds MAD, à fin septembre 2015, en recul de 6,2% par rapport à la même période de l’exercice 2014,
pour un chiffre d’affaires de 25,50 Mrds MAD, en hausse de 16,6%. Ce résultat s’explique par la charge
financière liée à l’acquisition et l’intégration des 6 filiales africaines dans le périmètre du Groupe.
4G+ : Maroc Telecom annonce une alliance quadripartite
Maroc Telecom a fait appel à 3 fournisseurs de renommée internationale pour la modernisation de ses
équipements Mobile et le déploiement de son réseau 4G+ dont le lancement a été annoncé pour le 13
juillet 2015. Il s’agit du finlandais Nokia, du suédois Ericsson et du chinois Huawei. Selon l’opérateur
historique, le choix de plusieurs fournisseurs s’inscrit dans la stratégie du groupe de diversifier ses
sources d’approvisionnement afin de conserver l’autonomie et la marge de manœuvre pour les
évolutions futures, ainsi que la poursuite de la concurrence autour de ses contrats d’infrastructures ;
MÉDTIEL : Renforcement d’Orange dans le capital de l’opérateur télécoms
L’opérateur français Orange vient de renforcer sa participation dans le tour de table de l’opérateur
national Médi Telecom. Dans ce sens, Orange détient aujourd’hui 49% du capital suivi du groupe
Finance.com, qui détient 25,5% et la CDG qui rafle le reste. Ce changement a été suivi d’une
reconfiguration du Conseil d’Administration de Médi Telecom. Ainsi, le CA sera désormais composé de
5 membres proposés par Orange. Les 4 restants reviennent à la partie marocaine. Par ailleurs, la
présidence demeure assurée par Othman BENJELLOUN ;
49
– 2015 Télécoms : Méditel lance la 4G, à Casablanca
L’opérateur Méditel vient de procéder, aujourd’hui au lancement de la 4G au Maroc. C’est la ville de
Casablanca qui sera la première à profiter de cette technologie, elle sera suivie de Rabat à partir de la
semaine d’après. L’entreprise compte généraliser son offre sur le reste du pays vers la fin de l’été. Pour
les clients, il suffit de changer les puces des portables qui sont déjà disponibles dans les points de vente
Méditel ;
Télécoms : Un investissement de 7 Mrds MAD pour les 5 prochaines années
Pour l’année 2015, l’opérateur de téléphonie mobile Méditel, filiale d’Orange, compte boucler son
programme de renouvellement d’équipement réseau engagé en 2013. Les travaux lui ont coûté la
somme de 4 Mrds MAD. C’était en prévision de l’acquisition de la licence 4G qui lui a été accordé,
comme aux autres opérateurs, le 18 mars 2015. Et pour les 5 prochaines années, c’est 7 Mrds MAD que
la société télécoms prévoit d’investir dans son réseau. Une grande partie de ce montant sera destiné à
l’opérationnalisation de sa licence 4G et au déploiement du très haut débit à travers le pays, selon le
directeur général de l’entreprise, Michel Paulin. Ce dernier ajoute que l’ensemble des réseaux de
Méditel sera compatible à la 4G à la fin de cette année. A noter que, toujours selon Paulin, la
commercialisation des premières offres 4G est prévue pour le 1er trimestre de 2016 ;
Télécoms : l’ANRT publie sa Note d’orientation générale pour le développement du secteur des
télécoms à l’horizon 2018
Selon la Note d'orientations générales pour la poursuite du développement du secteur des
télécommunications à l'horizon 2018, qui vient d'être adoptée par l'Agence nationale de réglementation
des télécommunications (ANRT), il est prévu d'atteindre 50 millions d'abonnés à la téléphonie mobile, 2
millions d'abonnés à la téléphonie fixe et 22 millions d'abonnés à internet. Cette note, qui prévoit
également un chiffre d'affaires estimé à 34 Mrds MAD pour le secteur des télécommunications à cet
horizon, a pour objectif de donner la visibilité requise aux acteurs existants et potentiels du secteur et de
tracer les mesures et actions à déployer en vue de son développement, d’après l'ANRT. Et pour
atteindre ces objectifs, la note insiste sur l'encouragement de l'investissement et la consolidation du
marché national des télécommunications, la poursuite du déploiement effectif du Plan national pour le
développement du haut et très haut débit (PNHD) ou encore le développement et la mise en œuvre de
modèles visant la mutualisation des infrastructures dans le but de permettre la diversification des offres
de services pour l'ensemble de la population ;
50
– 2015 MAROC TELECOM : Programme de rachat d’actions
en date du 14 avril 2015, une notice d’information relative à un programme de rachat d’actions en vue
de régulariser le marché des actions «ITISSALAT AL-MAGHRIB». Les principales caractéristiques du
programme susmentionné sont :
Nombre maximum d’actions à détenir: 1 500 000 actions (soit 0,17% du capital);
Prix maximum d’achat : 152 MAD;
Prix minimum de vente: 87 MAD;
Durée du programme: 18 mois à partir du 12 mai 2015.
Ce programme sera soumis à l’autorisation de l’Assemblée Générale Ordinaire du 30 avril 2015 ;
Télécoms : Baisses des prix des communications mobiles de 22% en 2014
Selon l'Agence nationale de réglementation des télécommunications (ANRT), les prix des
communications mobiles ont baissé de 22% à 0,32 MAD HT contre 0,41 MAD HT en 2013. Pour sa part,
l’usage moyen sortant mensuel par abonné mobile est passé de 83 à 92 min/mois entre 2013 et 2014, soit
une hausse de 11%. Cette hausse s’accompagne d’une évolution annuelle importante du trafic sortant
mobile qui augmente de 20,43%, dépassant les 48,26 milliards de minutes. Le nombre de SMS échangés
l'année écoulée avoisine les 19,7 milliards, en progression de 74,25% sur une année ;
IAM : de nouveau en grève, le personnel de Gabon Telecom a suspendu le réseau télécom à
Libreville
Selon le porte-parole de la présidence de la République gabonaise, les abonnés de Gabon Telecom à
Libreville étaient dans l’incapacité d’accéder au service Internet depuis l’après-midi du 24 février 2015,
les. En effet, le signal Internet a été interrompu dans toute la capitale au même titre que les
communications téléphoniques et ce, après que des employés de l’opérateur historique des
télécommunications aient entamé une nouvelle grève. La situation dans laquelle se trouvent les abonnés
Gabon Telecom de Libreville résulte de la mise en pratique, par les employés de l’opérateur historique,
des menaces faites lors d’une précédente grève entamée le 13 novembre 2014, et qui n’avait pas retenu
l’attention des pouvoir publics. Notons que lors de ce dernier mouvement de revendication, ils
exigeaient le paiement de leurs primes de compensation pour l’importante charge de travail qui est
devenue la leur après la privatisation de l’opérateur. En effet, après la compression de plus de 1400
employés, près 400 autres retenus ont dû réaliser pendant longtemps le travail de deux personnes, celui
de Gabon Telecom et de sa filiale Libertis. Les grévistes demandaient aussi une mise à niveau du salaire
des employés de Gabon Telecom à celui de Libertis qui sont la même entité ;
51
– 2015 IAM : L’opérateur historique dévoile son offre d’accès à son génie civil
Dans le cadre des conditions et des modalités fixées par l’ANRT, le 9 décembre 2014, l’opérateur
historique vient de publier sa première offre de gros d’accès à son génie civil. Cette offre, effective
depuis le 1er janvier 2015, permettra aux opérateurs d’accéder aux infrastructures de Maroc Telecom
pour passer leurs câbles et installer des équipements accessoires et ce, dans le but de connecter tout
point ou équipement de leurs réseaux de télécommunication. Ainsi, elle devrait contribuer au
déploiement efficient et rapide des réseaux haut et très haut débits, leviers majeurs du développement
du secteur des télécoms au Maroc pour les années à venir ;
IAM : L’opérateur historique acquiert 6 filiales d’Etisalat en Afrique
L’opérateur historique Maroc Telecom vient d’annoncer dans un communiqué avoir finalisé
l’acquisition des filiales d’Etisalat présentes au Bénin, en Côte d’Ivoire, au Gabon, au Niger, en
République Centre-africaine et au Togo. Cette transaction concerne également Prestige Telecom qui
fournit des prestations IT pour le compte des filiales d’Etisalat dans ces pays. Le prix final de la
transaction est de 474 millions d’euros, correspondant à la reprise de la participation d’Etisalat dans ces
opérateurs ainsi que sur le rachat par Maroc Telecom des prêts d’actionnaires ;
LOISIRS & HOTELS
Tourisme : Baisse des arrivées de 1,1% à fin mai 2015
Les arrivées touristiques fléchissent de 1,1% et les nuitées de 8,4% à fin mai 2015. En effet, les principaux
marchés émetteurs ont enregistré des résultats en berne, en particulier celui de la France qui a enregistré
un recul de 7%, celui de l’Italie en régression de 6% et celui de la Belgique qui enregistre une baisse de
4%. En contrepartie, les arrivées des touristes en provenance de l’Allemagne ont progressé de 17%. De
même, le Royaume-Uni et l’Espagne ont affiché des hausses respectives de 6 et 2%. Ces hausses n’ont
toutefois pas réussi à rattraper le recul enregistré sur les principaux marchés émetteurs du Royaume.
RISMA : Publication d’un profit-warning
RISMA vient de publier un profit warning sur ses résultats 2015. La société cotée à la Bourse de
Casablanca prévoit ainsi une baisse estimée à 179 MMAD de son Résultat Net Part du Groupe en 2015
par rapport à celui publié dans sa note d’information de 2014. A noter que cette contreperformance
s’explique, selon RISMA, par (1) la baisse de l’activité qui impactera les comptes à hauteur de 70
MMAD, (2) les irrégularités (dissimulations de charges et détournements de fonds) constatées sur 2
sites hôteliers pour 22 MMAD et (3) le report à 2016 de certaines cessions de réserves foncières qui
représentent un manque à gagner de 84 MMAD. A noter que, concernant les irrégularités comptables,
RISMA annonce avoir porté plainte contre les auteurs, co-auteurs et complices présumés. La société a
également entrepris des démarches pour obtenir réparation des préjudices subis.
52
– 2015 RISMA : La filiale du groupe Accor prévoit des résultats semestriels au-dessous de ses prévisions
La société Risma a annoncé qu’elle a été informée par Accor Gestion Maroc, la société qui gère ses
hôtels, du constat d’irrégularités comptables pour un site hôtelier du groupe. Le management a
immédiatement mandaté un audit auprès d’un cabinet de renommée internationale afin d’identifier les
impacts sur les comptes, mais d’ores et déjà et par mesure de prudence, il a été décidé de constituer une
provision de 50 millions de dirhams dans les comptes au 30 juin 2015. Dans ce contexte, Risma indique
que les réalisations du groupe au titre du 1er semestre 2015, impacté par ce fait et par la période difficile
que traverse le marché touristique, seront en dessous des prévisions ;
RISMA : Lancement du projet « Les villas Jardin des Roses »
La société cotée Risma vient de lancer à Rabat le projet ‘‘Les Villas Jardin des Roses’’. Adossé à l’hôtel
Sofitel Rabat Jardin des Roses, ce parc résidentiel offre 34 villas exclusives à l’architecture moderne,
réalisé par le cabinet d’architectes Karim Chakor. Le projet se compose de 32 villas jumelées sur des lots
de 390 et 400 m2 en plus de 2 villas isolées sur des lots de 730 m2 chacune. Ainsi, les résidents auront
accès aux services 5 étoiles du Sofitel Jardin des Roses. La construction du projet commencera dès le
début du mois d’avril prochain pour une livraison prévue début 2017. Le coût de chaque villa variera
entre 9 et 13 MMAD ;
53
– 2015 DONNEES TECHNIQUES
Valeur
Au
Données YTD 2015
31-déc
Marché (Masi)
Banques
CMP
8 925,71
Plus haut
Plus bas
12 257,15
8 796,65
Performance
-7,22%
VQM (KMAD)
116 901,61
ATTIJARIWAFA
BCP
BMCE BANK
BMCI
CDM
CIH
Sociétés de financement
337,90
215,00
214,00
640,00
515,60
261,35
343,3
220,8
220,0
596,2
484,0
314,1
382,0
238,0
240,0
754,0
585,0
370,0
325,0
208,3
210,0
515,0
400,0
261,4
-1,8%
0,8%
-2,7%
-10,0%
-11,9%
-17,0%
AXA CREDIT
EQDOM
MAGHREBAIL
MAROC LEASING
TASLIF
SALAFIN
Assurances
350,00
936,70
625,10
390,00
49,25
685,00
351,6
1 232,3
736,9
374,1
45,0
661,8
363,0
1 638,0
800,0
390,0
49,3
720,0
330,0
936,7
624,0
347,8
34,2
600,0
0,0%
-37,6%
-13,8%
8,3%
14,5%
14,2%
15,61
138,70
85,58
53,16
14,80
100,61
AFMA
AGMA LAHLOU TAZI
734,80
2 360,00
739,6
2 568,3
756,0
2 888,0
726,1
2 346,0
2,1%
-14,0%
409,53
44,11
WAFA ASSURANCE
ATLANTA
SAHAM ASSURANCES
Holdings
3 270,00
50,50
964,00
3 745,0
66,2
936,2
4 444,0
76,0
1 200,0
3 126,0
48,9
922,0
-9,7%
-22,7%
-3,7%
782,07
971,14
1 949,67
ZELLIDJA
DELTA HOLDING
Immobilier
152,10
19,80
166,4
25,2
365,7
31,6
129,3
19,5
-58,4%
-31,7%
0,54
406,23
ADDOHA
BALIMA
ALLIANCES DVPT IMMOBILIER
RES DAR SAADA
Pétrole & Gaz
23,72
104,00
41,00
128,00
28,2
104,0
68,7
166,0
40,0
113,8
283,0
198,0
23,0
104,0
27,0
119,5
-36,9%
-8,6%
-85,2%
-35,2%
7 901,99
0,03
1 298,91
2 456,92
AFRIQUIA GAZ
SAMIR
TOTAL MAROC
Mines
2 335,00
127,80
555,20
2 067,5
184,9
583,9
2 430,0
254,3
630,0
1 900,0
127,8
535,2
22,9%
-47,0%
3,8%
186,06
324,18
1 749,19
MANAGEM
SMI
REBAB
CMT
Chimie
MAGHREB OXYGENE
SNEP
Industrie pharmaceutique
689,00
2 550,00
145,00
980,00
926,4
2 678,1
90,0
1 165,2
1 083,0
3 350,0
145,0
1 340,0
650,0
2 371,0
80,4
973,9
-29,7%
-17,7%
5,1%
-18,9%
836,22
274,14
0,79
548,64
83,70
80,00
116,5
148,8
165,1
243,0
83,7
76,0
-49,3%
-61,3%
2,26
61,57
SOTHEMA
PROMOPHARM
Boissons
1 220,00
850,00
1 293,7
829,1
1 350,0
880,0
1 220,0
702,0
-9,6%
19,7%
52,95
6,02
BRASSERIES DU MAROC
OULMES
Agroalimentaire
2 000,00
1 266,00
2 083,9
949,9
2 334,0
1 266,0
1 850,0
823,0
-9,1%
53,8%
1 253,63
121,60
CARTIER SAADA
179,20
758,52
181,18
176,87
448,34
1 502,84
18,50
18,9
21,3
17,8
CENTRALE DANONE
COSUMAR
DARI COUSPATE
LESIEUR
UNIMER
Bâtiment & Matériaux de Construction
1 200,00
170,50
1 272,00
114,00
166,95
1 173,5
178,1
1 126,5
43,6
75,9
1 450,0
190,0
1 272,0
116,0
208,0
940,0
160,0
908,0
96,8
167,0
-17,2%
6,6%
40,1%
14,0%
-16,5%
75,57
5 959,42
12,04
1 368,62
289,16
ALM MAROC
CIMAR
HOLCIM MAROC
LAFARGE CIMENTS
SONASID
JET CONTRACTORS
COLORADO
AFRIC INDUSTRIES
Ingénieries & biens d'équipement industriels
1
1
1
1
1
1
2
1
1
1
2
2
1
264,0
300,0
470,0
029,0
100,0
283,0
90,4
350,5
1 035,0
940,0
1 644,0
1 503,0
420,0
159,1
58,2
295,0
2,3%
9,0%
-9,7%
-0,5%
-54,8%
-20,9%
-1,8%
11,4%
137,63
1 558,41
1 665,09
3 957,36
901,78
38,49
462,09
75,29
DELATTRE LEVIVIER MAROC
STROC CREATIVE CONTRACTOR
187,00
025,00
720,00
618,00
420,00
202,05
60,00
331,50
165,7
156,5
258,2
688,8
580,9
224,9
75,0
312,5
-2,6%
28
10
8
5
11,89
210,00
35,00
225,8
81,3
277,0
174,5
189,0
34,5
-20,7%
-77,4%
51,18
62,03
140,00
152,6
202,0
135,3
-18,8%
13,29
Equipements éléctoniques & éléctriques
NEXANS MAROC
Sylviculture & papier
MED PAPER
Transport
13,30
18,2
28,0
12,6
-52,2%
51,13
419,00
380,00
423,1
404,6
465,0
467,0
322,0
349,7
28,9%
-7,7%
399,44
3,91
1 410,00
95,90
100,00
168,00
24,99
1 180,00
38,99
1 629,7
93,5
153,1
187,7
25,0
1 108,8
40,5
1 768,0
105,7
219,0
276,8
31,0
1 334,0
43,4
1 201,0
81,0
99,0
153,0
20,7
1 000,0
36,7
-8,1%
17,4%
-48,2%
-39,3%
-17,5%
-11,5%
-4,7%
32,87
277,24
20,09
4,18
31,95
3 253,82
85,70
79,90
126,00
489,00
220,00
243,00
115,95
180,00
125,5
132,4
448,7
217,3
226,8
45,3
187,4
151,5
173,0
500,0
233,0
275,0
152,8
216,0
77,0
107,2
366,0
170,0
195,0
105,0
146,8
-45,6%
-23,6%
31,4%
-0,5%
3,6%
-15,3%
13,2%
5,00
7,30
79,93
143,83
8,24
49,92
97,79
Services aux collectivités
111,65
120,1
134,1
105,0
-1,9%
13 413,30
LYDEC
Loisirs & Hôtels
425,00
414,6
448,5
376,0
13,0%
556,68
RISMA
Electricité
115,00
162,7
273,8
101,0
-57,2%
738,51
TAQA MOROCCO
CMP : Cours moyen pondéré (volume / nbre de titres échangés)
VQM : Volume quotidien moyen du marché central en KMAD
Les plus hauts et plus bas concernent les cours de clôture
571,00
556,7
592,0
424,1
34,4%
4 583,54
CTM
TIMAR
Distribution
AUTONEJMA
AUTO HALL
F.BROSSETTE
SRM
STOKVIS
LABEL VIE
ENNAKL
NTI
IB MAROC
INVOLYS
HPS
DISWAY
M2M GROUP
MICRODATA
S.M MONETIQUE
Télécommunications
54
– 2015 DONNEES FONDAMENTALES
Valeur
Marché (MASI)
Banques
ATTIJARIWAFA
BCP
BMCE
BMCI
CDM
CIH
Sociétés de financement
AXA CREDIT
DIAC SALAF
EQDOM
MAGHREBAIL
MAROC LEASING
TASLIF
SALAFIN
Assurances
AFMA
AGMA
WAFA ASSURANCE
ATLANTA
SAHAM ASSURANCES
Stés de portefeuilles/Holdings
ZELLIDJA
DELTA HOLDING
Immobilier
ADDOHA (conso)
BALIMA
ALLIANCES DVPT IMMOBILIER
RES DAR SAADA
Pétrole & Gaz
AFRIQUIA GAZ
SAMIR
TOTAL MAROC
Mines
MANAGEM
SMI
REBAB
CMT
Chimie
MAGHREB OXYGENE
SNEP
Industrie pharmaceutique
SOTHEMA
PROMOPHARM
Boissons
BRASSERIES DU MAROC
OULMES
Agroalimentaire/Production
CARTIER SAADA
CENTRALE DANONE
COSUMAR
DARI COUSPATE
LESIEUR
UNIMER
Bâtiment & Matériaux de Construction
ALM MAROC
CIMAR
HOLCIM
LAFARGE
SONASID
JET CONTRACTORS
COLORADO
AFRIC INDUSTRIES
Ingénieries & biens d'équipement industriels
DELATTRE LEVIVIER MAROC
STROC CREATIVE CONTRACTOR
Equipements électoniques & électriques
NEXANS MAROC
Sylviculture & papier
MED PAPER
Transport
CTM
TIMAR
Distribution
AUTONEJMA
AUTO HALL
F.BROSSETTE
SRM
STOKVIS
LABEL VIE
ENNAKL
NTI
IB MAROC
INVOLYS
HPS
DISWAY
M2M GROUP
MICRODATA
S.M MONETIQUE
Télécommunications
Services aux collectivités
LYDEC
Loisirs & Hôtels
RISMA
Electricité
TAQA MOROCCO
Au
Performance
BPA
2014E
31-déc
YTD
2013
2015P
2013
2013o+e
DPA
2014
2014o+e
2015P
8 925,71
-7,22%
13,7%
337,90
215,00
214,00
640,00
515,60
261,35
-1,77%
0,80%
-2,73%
-9,99%
-11,86%
-17,03%
20,3
10,7
6,9
48,2
25,7
19,3
21,4
12,05
10,8
27,5
21,9
18,1
20,8
11,43
7,3
43,3
21,5
22,1
9,5
4,75
4,0
30,0
27,0
15,0
9,5
4,75
4,0
30,0
27,0
15,0
10,0
5,25
4,40
30,0
22,0
14,0
10,0
5,25
4,40
30,0
22,0
16,0
10,2
4,60
4,3
28,2
23,1
15,9
350,00
26,25
936,70
625,10
390,00
49,25
685,00
0,00%
0,00%
-37,55%
-13,78%
8,33%
14,53%
14,17%
24,6
-12,5
106,5
48,2
19,1
1,3
39,7
33,4
-11,3
85,1
52,3
20,2
1,5
44,2
21,0
-10,2
97,3
48,8
19,7
1,2
38,7
16,0
16,0
60,0
50,0
15,0
1,0
39,0
100,0
50,0
15,0
1,0
39,0
22,0
60,0
50,0
15,0
1,0
44,0
22,0
85,0
50,0
15,0
1,0
44,0
13,7
90,3
50,0
15,4
0,9
38,0
734,80
2 360,00
3 270,00
50,50
964,00
2,06%
-14,03%
-9,69%
-22,66%
-3,70%
46,2
247,2
222,8
1,8
68,2
53,1
225,0
239,7
2,9
78,0
55,3
260,4
238,8
2,2
81,9
46,5
225,0
90,0
1,0
34,0
46,5
225,0
90,0
1,0
34,0
51,7
225,0
97,0
1,5
36,0
51,7
225,0
239,0
1,5
36,0
53,9
237,0
96,5
1,2
38,6
152,10
19,80
-58,41%
-31,70%
-84,7
1,6
-46,2
1,8
-60,4
1,7
2,0
2,0
1,5
1,5
1,9
23,72
104,00
41,00
128,00
-36,91%
-8,57%
-85,25%
-35,19%
5,2
7,7
45,9
11,7
3,1
7,7
-76,6
15,5
3,5
7,6
-18,3
14,1
1,8
4,0
12,0
2,9
1,8
4,0
12,0
2,9
2,0
4,0
6,4
2,0
4,0
6,4
1,7
4,0
3,5
2 335,00
127,80
555,20
22,89%
-46,97%
3,78%
116,1
-27,5
33,9
117,8
-212,0
35,6
124,8
-27,9
32,9
105,0
8,0
33,5
105,0
8,0
33,5
105,0
34,6
105,0
34,6
106,1
34,1
689,00
2 550,00
145,00
980,00
-29,69%
-17,74%
5,07%
-18,94%
44,2
309,7
2,1
214,1
19,9
149,2
2,7
101,2
45,2
233,4
2,4
162,8
25,0
170,0
2,0
200,0
25,0
170,0
2,0
200,0
25,0
200,0
2,1
134,0
25,0
200,0
2,1
134,0
27,6
198,6
2,2
200,0
83,70
80,00
-49,29%
-61,33%
8,9
-3,5
11,2
-5,4
9,3
-0,2
4,0
-
4,0
-
4,0
-
4,0
-
4,0
-
1 220,00
850,00
-9,63%
19,72%
65,2
51,0
51,1
78,2
79,1
45,9
45,0
75,0
45,0
75,0
40,0
80,0
40,0
80,0
54,6
67,4
2 000,00
1 266,00
-9,09%
53,83%
94,9
40,1
88,1
53,0
139,4
41,5
83,0
35,0
83,0
35,0
46,0
50,0
46,0
50,0
110,8
36,2
18,50
1 200,00
170,50
1 272,00
114,00
166,95
-2,63%
-17,24%
6,56%
40,09%
14,01%
-16,53%
0,9
23,4
15,0
70,6
4,5
6,3
2,0
24,8
15,3
83,7
7,1
7,3
2,1
26,3
17,0
74,5
8,7
8,4
0,4
28,7
10,2
50,0
5,0
3,0
0,4
28,7
10,2
50,0
5,0
3,0
0,6
30,4
10,3
55,0
5,2
3,0
0,6
30,4
10,3
55,0
5,2
3,0
0,4
32,2
11,5
52,7
7,5
4,0
1 187,00
1 025,00
1 720,00
1 618,00
420,00
202,05
60,00
331,50
2,33%
9,04%
-9,66%
-0,49%
-54,84%
-20,92%
-1,77%
11,43%
101,1
56,0
76,3
80,0
22,1
31,3
5,3
22,8
102,0
55,5
122,1
75,2
32,7
30,4
5,2
24,8
117,3
64,5
85,0
91,4
23,4
29,4
6,2
23,3
90,0
45,0
89,0
66,0
58,0
11,5
2,7
20,0
90,0
45,0
392,0
66,0
58,0
11,5
5,4
20,0
90,0
50,0
121,0
66,0
41,0
8,0
3,0
20,0
90,0
78,0
121,0
83,5
41,0
8,0
5,5
20,0
102,0
51,8
99,7
62,3
61,4
10,8
6,2
20,5
210,00
35,00
-20,74%
-77,42%
12,9
12,5
14,3
15,0
13,9
11,3
5,0
-
5,0
-
5,0
-
5,0
-
5,4
-
140,00
-18,84%
4,4
14,7
3,9
2,0
2,0
7,0
7,0
3,5
13,30
-52,21%
-10,7
-15,7
-1,2
-
-
-
-
-
419,00
380,00
28,92%
-7,67%
28,6
24,5
31,7
26,8
31,0
27,0
30,0
8,0
30,0
8,0
32,0
8,0
32,0
8,0
32,6
8,0
1 410,00
95,90
100,00
168,00
24,99
1 180,00
-8,08%
17,40%
-48,19%
-39,30%
-17,52%
-11,54%
91,5
4,5
-23,4
36,9
2,3
22,0
85,3
4,6
-32,2
-16,9
1,1
31,8
95,1
5,0
-23,9
38,7
2,6
27,9
50,0
3,5
15,0
1,0
-
50,0
3,5
15,0
1,0
-
50,0
3,5
0,5
(1)
2,5
68,1
3,8
15,7
1,1
-
38,99
-4,67%
2,5
4,0
2,7
-
-
50,0
3,5
0,5
(1)
2,5
79,90
126,00
489,00
220,00
243,00
115,95
180,00
-45,65%
-23,64%
31,42%
-0,45%
3,62%
-15,33%
13,21%
4,4
26,6
35,3
16,4
11,7
18,0
13,6
2,4
14,4
45,6
21,2
22,4
16,5
20,1
6,6
23,8
65,0
16,0
10,0
19,2
13,9
12,0
15,0
15,0
10,0
12,5
14,0
12,0
15,0
15,0
10,0
12,5
14,0
8,0
17,0
16,0
12,0
12,5
18,0
8,0
17,0
16,0
12,0
12,5
18,0
10,7
27,6
14,7
8,6
13,3
14,3
111,65
-1,89%
6,3
6,7
7,2
6,0
6,0
6,9
6,9
7,0
28,1
-
425,00
13,03%
37,0
35,4
42,4
24,5
24,5
24,5
24,5
115,00
-57,25%
-5,8
0,8
0,8
-
-
2,50
2,50
-
571,00
34,35%
16,7
33,9
31,4
106,6
106,6
22,0
22,0
27,3
2013
P/E
2014E
2015P
2013
P/B
2014E
2015P
2013
D/Y
2014E
2015P
16,8
17,3
16,2
2,2
2,2
2,0
4,9%
4,5%
4,5%
453 316 315 237,01
19,1
16,6
20,1
31,2
13,3
20,1
13,5
14,7
14,3
NS
8,8
13,0
20,4
36,5
17,2
16,1
15,9
9,5
14,7
27,5
14,1
19,1
NS
12,0
4,0
4,5
13,6
0,9
11,0
38,6
20,1
NS
16,4
9,6
17,5
15,8
17,8
19,8
23,3
23,6
14,4
15,5
10,5
NS
11,0
12,0
19,3
33,4
15,5
14,3
13,8
10,5
13,6
17,5
12,4
14,2
NS
11,2
14,6
7,6
13,5
NS
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-8,1
19,8
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NS
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2,8%
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3 039 617 018
3 968 666 536
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87 130 333
1 734 480 000
11 705 769 687
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181 376 000
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19,3
11,7
18,3
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20,2
19,0
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11,3
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16,2
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31,5
NS
NS
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-66,7
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NS
NS
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36,0
NS
NS
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0,3
0,4
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4,2
3,9
4,8
3,1
1,1
8,4
2,0
2,6
2,2
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1,5
2,4
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5,5
0,7
1,3
1,6
2,5
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1,1
1,0
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0,5
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1,9
1,3
2,2
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1,1
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3,5
1,5
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0,5
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2,2
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0,9
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1,9
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1,4%
20,4%
8,1%
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5,1%
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2,2%
2,4%
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3,9%
4,4%
1,8%
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7,6%
4,4%
22,8%
4,1%
13,8%
5,7%
9,0%
6,0%
2,0%
2,4%
1,4%
1,4%
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2,2%
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3,6%
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-
3,6%
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1,4%
13,7%
1,2%
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5,0%
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9,4%
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3,9%
2,2%
3,2%
2,5%
6,0%
4,3%
4,6%
1,8%
6,2%
7,6%
7,6%
7,0%
5,2%
9,8%
4,0%
9,2%
6,0%
2,0%
2,4%
5,0%
5,0%
6,6%
7,6%
2,1%
2,8%
3,5%
3,6%
2,0%
-
4,0%
7,8%
1,5%
20,4%
1,3%
4,8%
5,4%
4,5%
7,9%
4,7%
5,5%
2,9%
4,4%
2,3%
2,7%
6,8%
4,1%
6,6%
2,4%
4,8%
8,6%
5,1%
5,8%
3,9%
14,6%
5,3%
10,4%
6,2%
2,2%
2,5%
2,5%
2,5%
6,7%
7,8%
2,1%
2,5%
4,8%
4,0%
9,4%
4,5%
-
6 310 343 611
4 194 979 500
25 586 120
1 647 608 340
260 006 250
68 006 250
192 000 000
3 046 000 000
2 196 000 000
850 000 000
8 165 986 000
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2 506 680 000
23 982 227 091
97 402 500
11 304 000 000
7 145 752 185
379 533 000
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1 905 547 266
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553 087 398
14 796 904 100
8 507 567 200
28 265 024 834
1 638 000 000
484 920 000
543 969 360
96 632 250
306 198 025
262 500 000
43 698 025
314 092 800
314 092 800
34 347 982
34 347 982
628 102 782
513 684 782
114 418 000
10 658 062 160
1 442 802 240
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143 898 400
53 760 000
229 786 799
3 003 426 860
15,4
9,8
14,6
3,2
2,3
2,6
6,5%
6,5%
-
13,7
18,2
4,7
13,8
13,4
20,8
6,4
13,2
17,7
17,7
11,5
11,5
NS
NS
34,1
34,1
9,8
33,3
8,7
10,7
10,4
10,8
7,0
9,0
16,8
16,8
12,0
12,0
NS
NS
16,9
16,9
9,7
12,1
5,3
7,5
13,7
24,4
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13,0
15,4
15,4
10,0
10,0
NS
NS
18,2
18,2
1,1
0,4
0,6
2,2
0,7
1,0
2,5
2,2
6,4
6,4
2,0
2,0
1,0
1,0
1,9
1,9
1,1
0,4
0,6
2,0
0,7
1,3
2,3
2,0
6,2
6,2
1,9
1,9
1,0
1,0
2,5
2,5
1,1
0,4
0,6
2,0
0,7
0,9
2,3
1,7
6,1
6,1
1,8
1,8
0,9
0,9
2,3
2,3
6,1%
9,5%
3,1%
6,8%
4,1%
10,8%
7,8%
5,4%
5,4%
5,8%
5,8%
0,0%
18,7%
18,7%
6,6%
6,3%
3,5%
7,3%
4,9%
10,8%
10,0%
6,2%
6,2%
5,8%
5,8%
2,2%
2,2%
3,9%
3,9%
6,8%
8,5%
5,6%
6,7%
3,5%
11,5%
7,9%
6,3%
6,3%
6,6%
6,6%
0,0%
4,8%
4,8%
Capitalisation
1 169 700 000
1 338 885 309
33 357 131
48 222 216
344 059 911
414 867 640
157 409 811
194 796 000
146 172 600
98 150 994 711
98 150 994 711
3 400 000 000
3 400 000 000
915 332 725
915 332 725
13 469 057 482
13 469 057 482
"NS" : non significatif (>100 ou <0)
Les P/Es marché et sectoriels sont calculés en excluant les sociétés déficitaires.
Les BPA , P/E et P/B d'ADI tiennent compte des 373 552 nouvelles actions émises, le 16 avril 2014
Les BPA et les DPA 2013 de RDS sont calculés à partir du nombre d'actions Post-IPO
(1) Au taux de change DT/MAD de 5,0407
(2) Les BPA, PER et P/B de MAGHREBAIL tiennent compte des nouvelles actions émises en 2015
55
– 2015 -
Directoire
Yacine BEKBACHY
Mohamed NAJI
Analyse & Recherche
Kawtar KARBAL
Othmane BENASSILA
Intermédiation
Front Office
Amira MESTARI
Anouar BENCHEKROUM TOUM
Négociation
Malika HACHAME
8, Rue Ibn ou Hilal – Casablanca
Tél. : 0522 94 07 44 – Fax : 0522 94 07 66
Les informations, estimations et commentaires contenus dans le présent document sont établis par les analystes financiers de
Crédit Du Maroc Capital à partir de sources que nous tenons pour dignes de foi, mais dont ni l’exactitude ni l’adéquation ne sont
garanties. Ils reflètent notre opinion à la date de parution et ne constitue pas une incitation à l’investissement.
Dans le cadre de son activité d’intervenant sur les marchés, Crédit Du Maroc Capital peut se trouver acheteur ou vendeur des
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56

BILAN ANNUEL MARCHÉ ACTIONS – 2015 -

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