Placements - Areny Finance, societe de conseil finance

18 mars 2008
Glossaire – Definition des taux
EONIA
L’EONIA (Euro OverNight Index Average) est le taux de référence quotidien des dépôts interbancaires en blanc (c'est-à-dire sans être gagés
par des titres) effectués au jour le jour dans la zone euro.
Il s'agit de la moyenne, pondérée par les montants, des taux effectivement traités sur le marché monétaire interbancaire de l'euro pendant la
journée par un large échantillon de 57 grandes banques, pour les dépôts/prêts jusqu'au lendemain ouvré. C'est l'un des deux taux de référence
du marché monétaire de la zone euro, avec l‘Euribor, qui couvre lui les durées allant d'une semaine à un an.
EURIBOR
L'Euribor est, pour une échéance donnée (par exemple : trois mois, souvent noté EUR3M) le fixing calculé chaque jour ouvré à 11h, heure
française, publié par la Fédération Bancaire Européenne (FBE), d'un taux moyen auquel un échantillon d'une cinquantaine de grandes
banques établies en Europe prêtent en blanc (c'est-à-dire sans que le prêt ne soit gagé par des titres) à d'autres grandes banques. Les
échéances publiées sont (1 semaine, 2 semaines, 3 semaines, 1 mois, 2 mois, 3 mois, et ainsi de suite jusqu'à 12 mois).
Les taux ont un départ comptant (spot), c'est-à-dire deux jours ouvrés après la date de calcul, établis avec un décompte des jours exact et sur
une base annuelle de 360 jours.
La liste des banques constituant l'échantillon est connue à l'avance et, est plutôt stable dans le temps. Les taux relevés les plus extrêmes sont
écartés du calcul, afin de protéger l'indice d'éventuelles erreurs ou d'une crise de liquidité qui affecterait telle ou telle banque de l'échantillon.
Placements : comment optimiser
la gestion de sa trésorerie ?
TAUX SWAP
Un taux swap est le taux fixe qu’une contrepartie doit payer annuellement pour recevoir un taux flottant Euribor 3M.
TAUX CMS (Constant Maturity Swap)
Un Constant Maturity Swap (CMS) est un swap qui permet de payer un taux de duration fixe pour recevoir un taux flottant Euribor 3M.
Exemple : un client pense que la différence entre l’Euribor 3M (4.60%) et le Taux swap 3 ans (4.00%) va diminuer. Pour jouer cette vue, il
achète un swap CMS ou il paye le 3M Euribor et reçoit le taux swap 3Y.Tous les 3 mois, le client paye l’Euribor 3M et reçoit un taux égale
au taux swap 3 ans à la date de constatation.
Le taux CMS correspond au fixing quotidien du taux swap de même maturité. Ce taux est utilisé pour fixer les valeurs des taux de duration
fixe des swap CMS et de tous les produits structurés basés sur les taux CMS. La maturité de ces taux s’étend de 1 ans à 30 ans.
Olivier COHEN
1
Glossaire – Enveloppes Juridiques
Trésorerie et placements
EMTN
L’EMTN est un titre obligataire négociable. La principale caractéristique des MTN (aux Etats-Unis) ou de leur équivalent européen les
EMTN est leur grande flexibilité aussi bien pour l'émetteur que pour l'investisseur. Ceci ne rend évidemment pas le produit facile à définir.
Cette grande flexibilité (maturité, taille de secondaire, juridiction, multiclients) a garanti aux MTN ou EMTN un succès massif et en a fait un
outil de financement largement utilisé par les entreprises et les organismes publics.
Il y a un point commun à toutes les émissions d‘ EMTN, c'est l'existence d'un « programme » ou prospectus, rendu public par l'émetteur
assisté par une banque arrangeur. Ce document chapeau unique définit les conditions d'émission des EMTN. Il permet à l'émetteur d'accéder
ensuite rapidement au marché sur une base continue, au gré de ses besoins de financement.
„
La trésorerie est majoritairement investie sur des supports monétaires classiques, rapportant une rémunération proche
de l’Eonia
„
Les Trésoriers conservent leurs disponibilités plus longtemps qu’ils ne le pensent….
„
Une allocation personnalisée et dynamique de la trésorerie permet d’améliorer la rémunération globale en surperformant
les taux monétaires
Échéances
BMTN
Comme l’EMTN, le BMTN est un titre de créance négociable. Mais le BMTN est un titre soumis à la juridiction française, sa maturité doit
être comprise entre 1 an et 10 ans, la taille minimum de revente en secondaire est de 200 000 Eur et un BMTN ne peut être vendu qu’à un
seul client.
100%
Au vue de l’existence d’une trésorerie
récurrente, le besoin de liquidité à très
court terme ne concerne qu’une partie
de la trésorerie
Événement
/
Opportunité
80%
DEPOT
Un dépôt est une transaction de gré à gré (ce n’est donc pas un titre). Un dépôt ne peut donc être cédé par le vendeur à des tiers. Le dépôt est
soumis à la juridiction française, sa maturité doit être comprise entre 1 semaines et 25 ans, la revente en secondaire ne peut être réalisée que
sur l’intégralité de la taille.
50%
Échéances
30%
CERTIFICAT DE DEPOT
Le certificat est similaire à un dêpot sauf qu’il s’agit d’un titre et que sa maturité est inférieur à 1 an.
20%
0
3
mois
6
mois
12
mois
> 3 ans
2 ans
2
Définition d’une stratégie d’investissement
optimisée
Une allocation d’actif doit être définie en
fonction de plusieurs paramètres :
3
Schéma d’allocation d’actif personnalisée
Niveau de
trésorerie
Risque
Maturité : 3 mois à 9 mois
Objectif : Eonia + 0.50%
Monétaire Placement structuré indexé sur le
change
Situation courante et future de votre
trésorerie
Horizon
Maturité : 9 à 24 mois
Objectif : Eonia + 1.50%
Placement structuré indexé sur les taux
d’intérêts
Montant
Définition du couple Risque / Rendement
Répartition Horizon de placement / Montant
Maturité : ≥ 3 ans
Objectif : Eonia + 3.00%
Placement structuré indexé indexé sur un
panier de fonds
Objectif de
rendement
La salle des marchés SG propose d’accompagner les clients dans la définition de
leur allocation personnalisée
Scén
ario
de
0
4
9 mois
1 ans
2 ans
3 ans
tréso
rerie
> 3 ans
Horizon de
placement
5
1
Exemple d’une allocation optimisée de trésorerie
Situation fréquente
Classification
Rendement
annualisé
Pondération
Sicav Monétaire
Proche Eonia
100%
Classification
Rendement
annualisé
Idée de
pondération
EMTN à capital garanti
Eonia + 4.00%
15 à 20%
Structuré de taux d’intérêts: Wedding Cake
EMTN à capital garanti
Eonia + 3.00%
15 à 20%
Structuré de taux d’intérêts: Range Accrual
EMTN à capital garanti
Eonia + 3.00%
15 à 20%
Instrument
Gestion des liquidités au jour le jour
Sicav monétaire
Optimisation du rendement de
vos liquidités à 6 mois :
Notre proposition
d’optimisation
Instrument
Gestion des liquidités à 9 mois
Structuré de change: Bonus Boost EUR/USD
=> Bonus Boost 6 Mois
Optimisation de la trésorerie à 12 mois
Optimisation de la trésorerie à 2 ans
Structuré sur Inflation
EMTN à capital garanti
Eonia + 2.00%
15 à 20%
Structuré indexé sur un panier de fonds
dynamiques : le Best Of
EMTN à capital garanti
Eonia + 3.00%
15 à 20%
Structuré indexé sur un panier de devises
emergentes
EMTN à capital garanti
Eonia + 5.00%
15 à 20%
6
Produit structuré de change :
Bonus Boost - EUR 6 mois
7
Produit structuré de change :
Bonus Boost - EUR 6 mois
Structure d’investissement :
Objectif d’investissement :
EUR/USD: Valeurs historiques & Forwards
ƒ
1.60
Vous obtenez une rémunération bonifiée, en anticipant que l’EUR/USD restera dans l’intervalle
[1.4400 ; 1.5675]
1.55
Caractéristiques :
Maturité : 6 mois
Nominal minimum: 1 000 000 EUR
Devise : EUR
Cours spot EUR/USD : 1.5455
Couple de devise : EUR/USD
Montant du remboursement à maturité: 100% en EUR
1.50
1.45
Type:
EMTN
Devise:
EUR
Émetteur: Société Générale (AA/Aa2)
Reoffer
99.100%
Euribor 6m
EUR/USD
1.40
1.35
Se p-07
4.57%
1.5475
Nov-07
Jan -08
Mar-08
May-08
Jul-08
S ep-08
Avantages et Inconvénients :
Coupon : 8.00% (Act/360) si EUR/USD est resté strictement dans l’intervalle.
Sinon coupon : 5.00% x N/185 (act/360)
Intervalle: [1.4400 ; 1.5675]
N: nombre de jours avant que l’ont touche une des bornes de l’intervalle
ƒ Rémunération bonifiée par rapport au taux monétaire.
ƒ Pick up de 343 bps par rapport au taux Euribor 6m.
ƒ Risque de perte d’opportunité en cas de non
réalisation de la condition sur l’EUR/USD.
ƒ Capital garanti.
100% capital garanti à l’échéance
8
9
Produit structuré de taux d’intérêt:
Wedding Cake Note (1 an)
Objectif d’investissement :
Obtenir une rémunération bonifiée par rapport aux taux du marché, en anticipant que l’Euribor 3 mois
restera stable.
Cependant ce produit offre une grande flexibilité à travers 3 larges intervalles.
Optimisation du rendement de
vos liquidités à 12 mois :
Structure d’investissement :
A l’échéance, Le client reçoit un coupon de:
7.0% si
5.0% si
2.0% si
=> Wedding Cake
3.30%< Euribor 3m < 4.70%
3.10%< Euribor 3m < 4.80%
2.90% < Euribor 3m < 5.00%
Type:
EMTN
Devise:
EUR
Émetteur: Société Générale (AA/Aa2)
Reoffer
99.50%
Euribor 3m
Swap 1Y
4.55%
4.54%
Constatations mensuelles : soit 12 constatations.
Pour obtenir un coupon de 7.0%, à chaque date de constatation, la condition suivante doit
être vérifiée :
100% du Capital garanti à l’échéance
¾ Euribor 3 M [3.30% ; 4.70%]
10
11
2
Produit structuré de taux d’intérêt:
Wedding Cake Note (1 an)
Historique* :
Euribor 3m: valeurs historiques , Fwds & barrières
6.0%
Optimisation du rendement de
vos liquidités à 12 mois :
5.0%
Range 1
Range 2
Range 3
4.0%
3.0%
2.0%
2000
=> Range Accrual
2003
2006
2009
Avantages et Inconvénients :
ƒ
Potentiel de rémunération supérieur au taux
ƒ
Risque de perte d'opportunité sur le
monétaire en vigueur au moment de la mise en place
coupon servi dans le cas ou l’Euribor 3 M
de l’opération
serait constaté en dehors des l’intervalles,
ƒ
Capital garanti à 100% à maturité
12
13
Produit structuré de taux d’intérêt:
Range Accrual (1 an)
Produit structuré de taux d’intérêt:
Range Accrual (1 an)
Historique* :
Objectif d’investissement :
Euribor 3m: valeurs historiques, Fwds & barrières
6.0%
Obtenir une rémunération bonifiée par rapport aux taux du marché, en anticipant que l’Euribor 3 mois
restera dans l’intervalle [3.25%;4.90%]
5.0%
Structure d’investissement :
4.0%
Type:
EMTN
Devise:
EUR
Émetteur: Société Générale (AA/Aa2)
Reoffer
99.50%
Le client reçoit un coupon de:
6.0% x n/N
Avec:
n: nombre de jour où l’Euribor 3m est dans l’intervalle [3.25% ; 4.90%].
N: nombre de jours total de la période.
Euribor 3m
Swap 1Y
3.0%
2.0%
2000
4.55%
4.54%
2003
2006
2009
Avantages et Inconvénients :
Pour obtenir un coupon de 6.0%, l’Euribor 3m doit rester dans l’intervalle 100% du temps.
ƒ
100% du Capital garanti à l’échéance
Potentiel de rémunération supérieur au taux
ƒ
Risque de perte d'opportunité sur le
monétaire en vigueur au moment de la mise en place
coupon servi dans le cas ou l’Euribor 3 M
de l’opération
serait constaté en dehors des l’intervalles,
ƒ
Capital garanti à 100% à maturité
14
15
Produit structuré taux d’intérêt et inflation:
Range Accrual inflation (2 ans)
Objectif d’investissement :
Obtenir une rémunération bonifiée par rapport aux taux du marché, en anticipant que l’inflation
Européenne hors tabac restera dans l’intervalle défini.
Optimisation du rendement de
vos liquidités à 2 ans :
Structure d’investissement :
Le client reçoit un coupon de:
13.0% x (n1 + n2) / 24
=> Range Accrual inflation
(Flat coupon)
Type:
EMTN
Devise:
EUR
Émetteur: Société Générale (AA/Aa2)
HICP
Swap 2Y
3.2%
4.54%
Avec:
n1: nombre de mois où l’inflation Européenne hors tabac est comprise entre [2.70%;3.25%] durant l’année 1
n2: nombre de mois où l’inflation Européenne hors tabac est comprise entre [2.00%;2.70%] durant l’année 2
Pour obtenir un coupon de 13.0%, à chaque date de fixing la condition suivante doit être observée .
¾ HICP [2.70% ; 3.25%] durant l’année 1
¾ HICP [2.00% ; 2.70%] durant l’année 2
16
100% du Capital garanti à l’échéance
17
3
Produit structuré taux d’intérêt et inflation:
Range Accrual (1 an)
Historique* :
HICP & barrières
4%
3.25%
3%
2.70%
Optimisation du rendement de la
trésorerie via une stratégie indexée
sur un panier de fonds dynamiques :
2.00%
2%
1%
2000
2003
2006
2009
Avantages et Inconvénients :
ƒ
Potentiel de rémunération supérieur au taux
ƒ
coupon servi dans le cas ou l’inflation
de l’opération
Européenne hors tabac serait constaté en
ƒ
=> Placement Best Of*
Risque de perte d'opportunité sur le
monétaire en vigueur au moment de la mise en place
dehors des l’intervalles,
Capital garanti à 100% à maturité
* Produit disponible sur 2,3 et 5 ans
18
Produit structuré sur fonds dynamiques :
Placement BEST OF (2 ans)
Produit structuré sur fonds dynamiques :
Placement BEST OF (2 ans)
„ Caractéristiques
Maturité
2 ans
Capital garanti
100% a maturité
Nominal
A déterminer
Devise
EUR
19
„ Mécanisme du Best Of
Étape 1 : Création de 3 paniers en suivant une analyse Top Down
Étape 2 : Chaque fin de mois, la NAV de chaque panier est enregistrée
Étape 3 : A maturité, on calcule la moyenne arithmétique des NAV pour chaque panier
l’échéance1
Taux de participation
80% de la performance du meilleur panier à
Structure
Coupon payé à maturité, la valeur du Meilleur des 3 paniers :
Étape 4 : On retient la NAV maximum parmi les 3 moyennes (BestAvBasket)
140%
F1: ING Emerging Markets EUR (dette sur Marchés Émergents)
F2: CAAM World Bonds (Obligations d’Etat)
A ggres siv e B as ket - A v erage N A V
Exemple d’évolution des
3 paniers
D efens ive B ask et - A verage N A V
135%
B alanced B as ket - A v erage N A V
F3: PAM Bonds High Yield (Dette Corporate à haut rendement)
130%
F4: Dow Jones Commodity Excess Return (Matières premières)
125%
B
Le Panier Agressif : 35% * F1 + 25% * F2 + 15% * F3 + 25% * F4
B
Le Panier Défensif : 10% * F1 + 60% * F2 + 20% * F3 + 10% * F4
B
Le Panier Équilibré : 25% * F1 + 25% * F2 + 25% * F3 + 25% * F4
120%
115%
110%
But
Indépendance par rapport aux conditions de marchés
4 types de classe d’actifs
Obligations d’État / Dette sur marché émergent / Corporate High
Yield / Matières premières
Marché secondaire
Après une période close de 6 mois, la Société Générale assurera un marché
secondaire quotidien avec un bid-offer maximum de 1.00% du nominal dans les
conditions normales de marché.
105%
100%
0
12
24
36
Étape 5 : Le coupon est calculé tel que Coupon = Max [ TP * ( BestAvBasket - 100% ) , 0 ]
1
Le taux de Participation peut varier selon les conditions de marché au moment de la mise en place
TP est un Taux de Participation, il peut varier selon les conditions de marché au moment de la mise en place du produit
20
Produit structuré sur fonds dynamiques :
Placement BEST OF (2 ans)
Produit structuré sur fonds dynamiques :
Placement BEST OF (2 ans)
„ UNE ANALYSE TOP DOWN
Une Analyse Top Down
Éléments clefs
L’élément à mettre en avant est le principe de totale indépendance
du produit aux conditions de marché. L’ exposition à la meilleure
performance des 3 paniers désignés permet de tirer avantage de
toutes les conjonctures économiques.
Une Analyse Top Down
Identification de 3 étapes majeurs d’un cycle économique
• Croissance Économique:
• Ralentissement Économique:
• Stabilité Économique:
21
Les taux directeurs des banques centrales augmentent, la demande
en matière première s’accroît, les entreprises sont plus profitables et
les pays émergents assainissent leurs dettes.
La demande en matières premières chute, la faible demande
impacte négativement les entreprises et les pays émergents, les
obligations d’états reprennent de la valeur.
Peu de changement sur les prix et sur les risques des différentes
classes d’actifs.
22
Choix des 4 classes d’actif
• Obligations d’État
Classe d’actif défensif liée aux taux d’intérêts et à la politique monétaire.
Joue le rôle d’ actif de refuge en période de ralentissement économique.
• Dette sur marché émergent
Classe d’actif Agressif liée à la dette des pays émergents. Performe en
période de croissance mondiale sous l’impulsion des pays développés.
• Titres High Yield
Classe d’actif liée à la qualité de crédit des Corporates bonds. Performe en
période de croissance où les entreprises réalisent des profits.
• Matières premières
Classe d’actif liée aux prix physiques des matières premières. Performe
lorsque l’économie mondiale est en croissance
23
4
Produit structuré sur fonds dynamiques :
Placement BEST OF (2 ans)
Produit structuré sur fonds dynamiques :
Placement BEST OF (2 ans)
„ Simulations historiques (Back Testing) :
– Une Analyse Top Down
Back testing de août 1998 à août 2007
· Chaque Classe d’actif va performer différemment en fonction de la conjoncture économique
Récapitulatif des résultats :
Croissance
Ralentissement
Stabilité
Dette sur marché émergent
Forte performance
Faible performance
Constant
Obligations d’Etat
Faible performance
Forte performance
Constant
RENDEMENT ANNUALISE
COUPON
Dette Corporate à Haut
Rendement
Forte performance
Matières Premières
Forte performance
Faible performance
Moyenne
11.87 %
5.75 %
Maximum
21.02 %
10.01 %
Minimum
5.07 %
2.50 %
Bonne performance
Faible performance
Constant
Le Back Testing ne préjuge pas des performances futures du produit
Source: Bloomberg – Back Testing de août 1998 à août 2007
24
25
Produit structuré sur fonds dynamiques :
Placement BEST OF (2 ans)
Avantages
Inconvénients
9
Potentiel de rémunération supérieur au taux
monétaire en vigueur au moment de la mise en
place de l’opération
9
Capital garanti à 100% à l’échéance des 2 ans
9
Pas de frais d’entrée ni de frais de sortie
9
Risque de perte d'opportunité sur la
rémunération. La rémunération accumulée peut
ainsi s’avérer être égale à zéro
Optimisation du rendement de la
trésorerie via une stratégie indexée sur
un panier de devises émergentes :
=> Digital Plus on BRIT
26
Produit structuré de change:
Digital Plus on BRIT (2 ans)
27
Produit structuré de change:
Participation à la Performance (2 ans)
Objectif d’investissement :
Historique* :
Cette structure est un produit à capital 100% garanti indexé sur la performance d’un panier de 4 devises émergentes (BRL,
RUB, INR, TRY) à fort potentiel de hausse contre l’USD.
Valeurs historiques: Basket performance
25.0%
Structure d’investissement :
20.0%
A maturité, on regarde la performance du panier, qui est la
Moyenne equi-pondérée des performances des 4 devises
Versus USD:
15.0%
Panier = 4 Devises Emergentes (25% chacune):
→ Real Brezilien (BRL)
→ Rouble Russe (RUR)
→ Roupie Indienne (INR)
→ Nouvelle Lire Turque (TRY)
A maturité le client reçoit :
10.0%
5.0%
100% + COUPON
0.0%
Jan-05
¾ Si Perf Basket > 0
Type:
EMTN
Devise:
EUR
Émetteur: Société Générale (AA/Aa2)
Coupon = max (18% ; Perf Basket)
¾ Si Perf Basket < 0
BRL/USD
RUB/USD
INR/USD
TRY/USD
Coupon = 0
100% du Capital garanti à l’échéance
4
Currency i ,initial − Currency i , Final
Currency i , Final
Nov-05
Apr-06
ƒ Coupon potentiellement illimité en cas de performance du
panier positive.
1.691
23.750
40.330
1.223
i =1
Basket performanc e Final = ∑ ×
Jun-05
Sep-06
Feb-07
Jul-07
Dec-07
Avantages et Inconvénients :
ƒ Risque de perte d'opportunité dans le cas d’une baisse
en moyenne des 4 devises de référence face à l’EUR.
ƒ Capital garanti à 100% à maturité, ainsi qu’un coupon minimum
de 18% garanti si la performance du panier est supérieure à 0.
28
29
5
Informations importantes (1/2)
Informations importantes (2/2)
„Ce document ne constitue pas une offre de contrat, une sollicitation, un conseil ou une recommandation en vue d'un achat ou d'une vente du
ou des instruments financiers qui y sont décrits (ci-après dénommé(s) le ou les « Instrument Financier(s) »).
„Les informations contenues dans ce document n’ont qu’une valeur indicative et n’ont aucune valeur contractuelle. Elles sont sujettes à des
modifications, notamment en fonction des fluctuations de marché. Les titres des paragraphes ne sauraient dispenser de la lecture de l’ensemble
du présent document.
„Sans préjudice des obligations réglementaires de Société Générale au titre de la directive européenne 2004/39/EC du 21 avril 2004
concernant les marchés d'instruments financiers, il vous appartient, avant la conclusion de toute opération, de procéder à votre propre analyse
des avantages et des risques de l’Instrument Financier et, notamment de la pérennité des dispositions fiscales en vigueur, en consultant, si vous
le jugez nécessaire, vos propres conseils juridiques, fiscaux, financiers, comptables et tous autres professionnels compétents, afin de vous
assurer que l’opération portant sur l’Instrument Financier est conforme à vos besoins au regard de votre situation.
„Sous réserve du respect des obligations réglementaires susvisées, Société Générale ne peut être tenue responsable des conséquences
financières ou de quelque nature que ce soit résultant de la conclusion de toute opération relative à l’Instrument Financier.
Risque d’avoir à liquider des positions dans des conditions de marché défavorables
„Les variations de la valeur de marché de l’Instrument Financier ou celles d’autres instruments financiers composant votre portefeuille sont
susceptibles de vous mettre dans l’obligation d’avoir à payer des appels de marge, de constituer des provisions ou de revendre partiellement
ou en totalité cet Instrument Financier avant maturité, notamment pour remplir vos obligations contractuelles ou réglementaires. Une telle
éventualité pourrait vous mettre dans l’obligation d’avoir à liquider cet Instrument Financier dans des conditions de marché défavorables. Ce
risque sera d’autant plus grand que le produit aura un effet de levier élevé. Si vous avez des contraintes de liquidité, il est vraisemblable que
l’Instrument Financier portant ces risques doit être exclu ou limité à une proportion compatible avec cette contrainte.
Risque de crédit
„Dans l’hypothèse où des sommes sont dues par (i) Société Générale (ou toute entité venant aux droits de Société Générale) en sa qualité de
contrepartie au titre de l’ Instrument Financier et/ou de banque dépositaire, selon le cas et/ou (ii) le ou les émetteur(s) de titres dans le cadre
de l’Instrument Financier, vous prenez un risque de crédit sur Société Générale (ou toute entité venant aux droits de Société Générale) et/ou
un risque de crédit sur le ou les émetteur(s) de titres. Dans le cas spécifique d’un dérivé de crédit, vous prenez également un risque de crédit
sur toute entité de référence.
„L’Instrument Financier peut, le cas échéant, faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou dans certains pays en vertu des
réglementations nationales applicables à ces personnes ou dans ces pays. Il vous appartient donc de vous assurer que vous êtes autorisé à
conclure l’opération portant sur l’Instrument Financier. En concluant cette opération, vous garantissez implicitement à Société Générale, que
vous êtes dûment autorisé à cette fin.
Informations sur les comparaisons et les performances
„Nous attirons votre attention sur le fait que, jusqu’à maturité de l’Instrument Financier, la valeur de marché de cet Instrument Financier peut
fluctuer significativement en raison de l’évolution des paramètres de marché et de la valeur des références sous-jacentes. Elle peut, le cas
échéant, atteindre des montants négatifs, voire illimités, en votre défaveur dans certains cas.
„Si l’Instrument Financier est stipulé à capital garanti en tout ou partie, nous attirons également votre attention sur le fait que cette garantie n’est
valable qu’à l’échéance dudit Instrument Financier.
Risque de liquidité
„L’Instrument Financier peut, le cas échéant, ne pas être facilement négocié sur un marché secondaire en raison de son manque ou son
absence de liquidité. Dès lors, sauf engagement contraire lors de la vente de cet Instrument Financier, Société Générale ne saurait être tenue
de le racheter ou de proposer des prix en cours de vie. Au cas où Société Générale proposerait néanmoins un tel rachat, le prix proposé par
Société Générale tiendra compte des coûts de couverture ou de débouclement de la position que créerait pour elle un rachat secondaire. Ces
coûts pourront dépendre fortement du contexte de marché.
Risque inhérent à l’existence d’un effet de levier
„Si le présent document comprend une comparaison avec d’autres produits, une référence à des performances (passées ou futures) ou une
simulation de performances (passées ou futures) d’instruments financiers, les données utilisées proviennent de sources externes que Société
Générale considère fiables mais que Société Générale n’a pas vérifiées de manière indépendante. Société Générale n’assume aucune
responsabilité quant à l’exactitude, la pertinence et l’exhaustivité de ces données. Les chiffres relatifs aux comparaisons, aux performances
(passées ou futures) ou aux simulations de performances (passées ou futures) ne sauraient constituer un indicateur fiable quant aux
performances futures réelles de l’Instrument Financier. Dans les cas où les chiffres sont exprimés dans une monnaie qui n’est pas celle de
l’Etat dans lequel vous résidez, les gains qui en découlent peuvent se voir augmentés ou réduits en fonction des fluctuations de taux de
change.
„La documentation contractuelle relative à l’Instrument Financier peut, le cas échéant, prévoir des modalités d’ajustement ou de substitution
afin de prendre en compte les conséquences sur l’Instrument Financier de certains événements extraordinaires pouvant affecter le ou les
sous-jacents de l’Instrument Financier ou, le cas échéant, la fin anticipée de l’Instrument Financier.
„Ce document est confidentiel et ne peut être ni communiqué à un tiers (à l’exception de vos conseils externes à condition qu’ils en
respectent eux-mêmes la confidentialité) ni reproduit totalement ou partiellement sans accord préalable et écrit de Société
Générale.
„L’Instrument Financier peut, le cas échéant, comporter un effet de levier. Il en résulte notamment que la valeur de l’Instrument Financier est
susceptible de refléter une variation amplifiée de la valeur des sous-jacents ou des éléments de référence.
„Société Générale est agréée par le Comité des Établissements de Crédit et des Entreprises d’Investissement.
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