Convictions S2 2016

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Convictions S2 2016

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Mid&Small Caps
Convictions S2 2016
« OUI à l'Europe !»
23 juin 2016
Liste convictions M&S S2 2016
Sommaire
Baromètre Mid & Small Caps (p3)
Repères Mid & Small Caps (p4)
Evolution de la liste Convictions (p13)
Quel cadre pour le choix de nos convictions S2 2015 ? (p15)
Nos Convictions S2 2016 (p16)
Convictions Mid&Small S2 2016 - Portzamparc
2
23 juin 2016
Baromètre Mid & Small Caps
Un segment toujours bien classé
MACRO-ÉCONOMIE
Europe du Nord : accélération
Europe du Sud : rebond
USA : stabilisation
Emergents : prudence !
Les pays développés tirent la
croissance en 2016
MICRO-ÉCONOMIE
Var BPA 2016e +16,7%
(vs +16,3% au 1er janv.)
Var BPA 2017e +13,8%
(vs +13,5% au 1er janv.)
L'amélioration de
l'économie est déjà bien
intégrée dans les prévisions
VALORISATION
P/E NTM ~17x
Supérieur vs 2007
25% des actions
sous actif net
Niveau de valorisation
exigeant
3
VOLUMES
> 483 M€/j
2007 810M€/j
2014 370M€/j
Part de marché record
(11%)
COLLECTE
Situation de décollecte
depuis le début de l'année
122 fonds M&S
Encours global 11,5Mds€
au 31/05/2016
23 juin 2016
Repères Mid & Small Caps
Le CAC MID & SMALL continue de surperformer le CAC 40 sur longue période
Performance relative CAC MID & SMALL vs CAC 40
Sources : Portzamparc, FactSet - 17/06/2016
4
23 juin 2016
Indice CAC MID & SMALL sur 10 ans
Base 100 au 21 juin 2006
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
5
23 juin 2016
P/E prospectif 12 mois CAC MID & SMALL
25 x
20 x
15 x
10 x
5 x
0 x
P/E NTM
Moyenne 14.5x
6
23 juin 2016
CAC MID & SMALL : part des valeurs qui cotent sous leur actif net
59%
48%
48%
45%
41%
35%
27%
40%
33%
29%
28%
28%
25%
24%
22%
20%
22%
9%
7
23 juin 2016
CAC MID & SMALL France : davantage d'optimisme sur les BPA
Variation BPA – CAC MID & SMALL
Estimations
1er janvier
Sources : Portzamparc, FactSet - 17/06/2016 – Données médianes
8
23 juin 2016
CAC MID & SMALL vs CAC 40 : la prime se maintient
Rapport des P/E prospectif 12 mois – CAC MID & SMALL vs CAC 40
9
23 juin 2016
MID & SMALL : Focus Europe (France, UK, Allemagne)
P/E 2016
médian
Var. BPA 2016
médiane
Capitalisation
médiane (M€)
Pays
Perf 52 sem.
Perf 3 mois
CAC MID & SMALL
15,7x
+16,3%
261
France
-1,1%
+0,1%
S DAX
16,8x
+20,2%
978
Allemagne
+7,4%
+4,1%
FTSE SMALL
13,3x
0,8%
316
UK
-10,7%
+1,8%
Sources : Portzamparc, FactSet - 21/06/2016 – Performances en devises locales
10
23 juin 2016
Collecte /décollecte FCP / SICAV – Mid & Small France
Collecte/Décollecte FCP/SICAV Mid&Small + PEA-PME France
Mai 2016 +0,2% par rapport à Avril 2016
2,0%
1,7%
1,5%
1,3%
1,0%
0,9%
0,8%
0,5%
0,5%
0,3%
0,1%
0,2%
0,1%
0,0%
‐0,5%
‐0,4%
‐0,5%
‐0,4%
‐1,0%
‐0,9%
‐1,5%
mai‐15
juin‐15
juil‐15
août‐15
sept‐15
oct‐15
nov‐15
dec‐15
janv‐16
févr‐16
mars‐16
avr‐16
mai‐16
Sources : Portzamparc, AMF – 122 fonds – * Données pondérées par les encours (encours global au 31/05/16 11,5Mds€)
11
23 juin 2016
Volume de transactions CAC MID & SMALL sur longue période
Sources : Portzamparc, NYSE Euronext
Note : retraitement effectué de 2005 à mars 2011 pour tenir compte du basculement du M&S 190 vers le M&S le 21/09/2011.
Majoration de 2% du poids de l'indice M&S dans le marché action français pour tenir compte de l'élargissement de l'indice.
23 juin 2016
12
Evolution de la liste Convictions Mid & Small Portzamparc…
… depuis sa création
350
300
Convictions
Convictions
Portzamparc
Portzamparc
250
200
CAC Mid&Small
+205%
+138%
150
CAC 40
100
+36%
50
S1 2009 S2 2009 S1 2010 S2 2010 S1 2011 S2 2011 S1 2012 S2 2012 S1 2013 S2 2013 S1 2014 S2 2014 S1 2015 S2 2015 S1 2016
Liste Convictions Portzamparc
CAC M&S
CAC 40
Sources : Portzamparc – 20/06/2016
13
23 juin 2016
Retour sur les valeurs de la liste du S1 2016
Performance
+24,7%
+23,6%
+21,0%
+14,7%
+2,4%
+0,5%
‐4,9%
‐4,9%
‐11,8%
‐16,9%
‐19,6%
‐27,2%
‐37,5%
Sources : Portzamparc, FactSet – 20/06/2016
* Entrée ou sortie de la liste en cours de période
14
23 juin 2016
Quel cadre pour le choix de nos convictions S2 2016 ?
Le stock picking au centre du jeu
Approche
TOP
DOWN
Cadre macro économique, devises, taux : PIB pays
émergents ~, USA +, Europe +, € stable face au $,
remontée très lente des taux aux USA
Source : bureau des études économiques BNP Paribas
• un bon niveau de confiance concernant les résultats annuels
• une meilleure visibilité sur les perspectives de croissance 2016 (CA, marges)
• un re-rating sur des valeurs sous-évaluées (décote approches DCF, multiples, P/AN)
• un newsflow attendu positif sur la période
Approche
BOTTOM
UP
15
Analyse des 95 sociétés :
MàJ comptes & perspectives,
contacts management
23 juin 2016
CONVICTIONS S2 2016
Valeurs recommandées
23 juin 2016
16
ALBIOMA
Thème d'investissement : Un nouveau cycle de croissance de l'EBITDA
Producteur d'électricité caractérisé par
1/ son positionnement géographique (essentiellement en Outre-mer + Brésil)
2/ les sources d'énergie utilisées (bagasse, charbon, bois, solaire)
75
14,2%
3
5,2%
1,6%
0,9%
108
372
95
France
Maurice
78,2%
Brésil
Solaire
Biométhanisation
Altamir et affiliés
Financière de l'Echiquier
Administrateurs et salariés
Autodétention
Flottant
1er décembre 2015
17
ALBIOMA
+
!
Forte croissance à venir des agrégats
• EBITDA +30M€ en 3 ans
• Le groupe vise un doublement du RNPG entre 2013 et 2023
suite à 1 Md€ d'investissements
• Guidance 2016 : EBITDA 122 à 130M€, RNPG 25 à 30M€
• S1 2016 : EBITDA attendu à 60M€ (+19%)
Evolution du real brésilien et des tarifs locaux
Retard sur les projets
Les projets dans les DOM progressent
• Galion 2
• TAC Réunion
• Marie-Galante, Guyane…
Brésil:
• Troisième projet récemment annoncé
• Des prix en grande partie sécurisés
• Le real et les prix de l'électricité mieux orientés
Un profil à forte visibilité
• Contrats LT avec tarifs de rachats et volumes garantis
• Visibilité et récurrence des cash-flows
• Faible sensibilité à la conjoncture économique et au cours des
matières premières
Capitalisation
Cours au 21/06/2016
Flottant
Valorisation
Recommandation
Objectif
Prochaines dates de publication
424M€
14,2€
78%
PE 16e 15,4x
VE/EBITDA 16e 8,2x
Acheter (1)
18,5€/action
CA + Résultats S1 2016: 26 juillet 2016
20 juin 2016
18
BASTIDE
Thème d'investissement : Accélération du M&A, valorisation encore raisonnable
Acteur familial multi-spécialiste de l'assistance médicale
Euro PP à venir (Juillet 2016) de 100M€ (Refinancement + Acquisitions)
Un maillage territorial via des agences en propre, des franchises et des pôles spécialisés
Bastide : un Rôle de consolidateur dans un marché encore éclaté
 Un track-record d'opérations d'acquisitions:
- Plus de 11 acquisitions depuis 2010
- CA compris entre 0,5M€ et 8M€
- Les trois pôles concernés (MAD, Respiratoire,
Nutrition-Perfusion-Stomathérapie-Cicatrisatio
n)
- Une politique de M&A raisonnable en terme de
prix (vs. Private Equity)
- Un besoin de réactivité accru, d'où l'Euro PP
Le groupe présente des atouts pour se
positionner sur des dossiers de tailles
plus importantes et de manière plus
réactive
19
23 juin 2016
BASTIDE
+
!
Une société en croissance constante, tant sur le plan organique
que par croissance externe
• Le vieillissement de la population comme facteur structurel de
croissance
• Seul acteur intégré et multi-spécialiste
• Maillage territorial important
Un groupe encore très français (Diversification en Belgique
récente)
Agences filiales à la rentabilité hétérogène (37 agences avec une
MOP >7,5% mais 21 avec une MOP < 0%)
Des leviers sur la rentabilité…
• Charges opérationnelles maitrisées (Charges externes + personnel)
• DAP stable lié à la maîtrise des capex malgré l'augmentation de
l'activité
Franchisés difficilement attirés par un secteur peu "glamour"
250
…et sur la génération de Cash
• Maîtrise des investissements opérationnels (prestation de service vs.
vente)
• Maîtrise du BFR (Franchise + meilleure rotation du matériel grâce à un
système de tracking)
200
150
100
122,6
6,2%
133,6
152,1
171,2
7,5%
191,9
7,7%
214,7
8,1%
231,9
10,0%
8,4%
9,0%
8,0%
6,9%
7,0%
6,4%
50
Une valorisation attractive au regard de la position de croissance et de
consolidateur du marché et des leviers opérationnels permettant
d’améliorer la rentabilité
6,0%
0
5,0%
2012
2013
2014
2015
CA (M€)
2016e
2017e
MOP (%)
2018e
Capitalisation
Cours au 21/06/2016
Flottant
Valorisation
Recommandation
Objectif
138M€
18,8€
44%
PE 16e 14,9x
VE/ROP 16e 11,2x
Renforcer (2)
20,5€/action
CA FY 2015-2016 fin août
20
23 juin 2016
CHARGEURS
Thème d'investissement : Perspectives favorables et faible valorisation
Groupe industriel et de services international
93% des ventes réalisées à l'international
4 activités avec des positions de premier plan
 Leader mondial sur le marché des Films de
Protection.
 Un marché des Substrats techniques doté d'un fort
potentiel de croissance.
Fashion
Technologies
31,60%
Film des
protections
45,60%
 Une position de co-leader mondial sur le marché de
l'Entoilage avec un positionnement haut de gamme.
 Une activité de négoce de Laine peignée qui réduit
sensiblement les risques liés à la volatilité du prix
de la laine.
Lining
18,80%
Technical
Substrates
4,10%
Répartition du chiffre d'affaires par activité
23 juin 2016
21
CHARGEURS
+
!
Poursuite de l'appréciation des marges
• Recherche de volumes plus rentables notamment au sein de Fashion
Technologies
• Une amélioration du mix-produit en lien avec la politique d'innovation
du groupe et la mise en fonctionnement d'une nouvelle ligne de
production.
• Réduction des coûts fixes dans toutes les divisions
Des effets change difficilement prévisibles au regard du profil
international du groupe (93% CA à l'international)
Un nouveau management qui axe sa stratégie sur l'amélioration
opérationnelle et la génération de cash
600
Une politique volontariste de versements de dividende (payout de
45% annoncé comme normatif)
6,1%
6,5%
6,8%
6,5%
4,8%
550
5,5%
3,3%
3,8%
4,5%
500
Un montant important de déficits reportables non activés (286M€ à
fin 2015)
7,5%
3,5%
2,5%
1,4%
450
1,5%
0,5%
Une valorisation attractive au regard des perspectives de
croissance du groupe et de l'amélioration de la rentabilité
400
‐0,5%
2011
2012
2013
2014
2015
CA
ROC/CA
2016e
2017e
Capitalisation
Cours au 21/06/2016
Flottant
Valorisation
Recommandation
Objectif
224M€
9,8€
49,7%
PE 16e 11,5x
VE/ROP 16e 6,2x Acheter (1)
12,1€/action
RN S1 le 09 septembre
23 juin 2016
22
CS COMM. SYSTEMES
Thème d'investissement : Une recovery peu valorisée et des éléments spéculatifs en bonus
Expertise technologique forte sur 4 secteurs (Défense, Espace, Aéronautique, Energie)
et en cybersécurité
~80% du CA sur des projets pluriannuels au forfait
CA par division
CA par origine des clients
Diginext
11%
Export
28%
Aéro. Energie Industrie
38%
Défense Espace Sécurité
51%
France
72%
23
23 juin 2016
CS COMM. SYSTEMES
+
!
Recentrage sur les points forts du groupe : Défense, Espace,
Aéronautique, Energie
Liquidité du titre
Retour de la croissance en 2015 (+4,7% pc) et fortes prises de
commandes (book-to-bill 1,15x)
Encore des charges de restructuration en 2016 (2M€e, soit 17%
du ROC)
Crédibilité retrouvée en matière de rentabilité avec l'atteinte
d'une MOC de ~6% avec un an d'avance
Evolution de la MOC
8,0%
Newsflow potentiellement alimenté par l'annonce de nouveaux
contrats structurants
6,0%
4,0%
Scénario plausible d'un rachat à moyen-terme par Sopra-Steria
2,0%
0,0%
Importante valeur cachée au bilan avec 42M€ de créances de
CIR/CICE et >250M€ de déficits reportables alors que la VE est
<100M€
‐2,0%
2009
2011
2013
2015
2017e
‐4,0%
Capitalisation
Cours au 21/06/2016
Flottant
Valorisation
Recommandation
Objectif
Prochaine date de publication
66M€
3,8€
22%
PE16e 12,9x
VE/ROP16e 9,8x
Acheter (1)
4,8€/action
CA + RN S1 début septembre
24
23 juin 2016
FLEURY MICHON
Thème d'investissement : Des cash flow encore faiblement valorisés
Groupe agro-industriel spécialisé dans la charcuterie
3 pôles d'activités avec des positions de premier plan
 Leader en France sur le Pôle GMS. N°1 en jambon
de porc, jambon de volaille, charcuterie cuisinée,
plats individuels et surimi
Pôle
International
6%
 Une présence à l'international en progression
(Italie, Espagne, Canada, Slovénie).
Service
7%
Pôle GMS
87%
 Des services de restauration avec de la RHD
(plateaux repas), du catering aérien
Répartition du chiffre d'affaires par activité
23 juin 2016
25
FLEURY MICHON
+
!
Une société qui a retrouvé sa croissance
• une stratégie de marque propre qui délivre en GMS France (84% CA) et
bénéficie du soutien marketing des dernières années
• une percée de la marque Fleury Michon au Canada qui devrait être
dupliquée aux USA (2017)
Un groupe encore très français (87% du CA)
L'international, bien qu'en amélioration, encore non rentable
(ROP : -1,1M€)
Une bonne tenue de la rentabilité
• une résistance des marges malgré l'inflation des coûts
d'approvisionnement et le soutien marketing/pub
• un redressement de la filiale canadienne de bon augure (-6M€ de ROP
l'an passé, -3M€e cette année, équilibre visé en 2016)
• nous tablons sur une MOP de 4,1% quasi stable cette année
1 000
800
644,6
600
Une valeur très faiblement endettée (2015 : Gearing 28,1% ; Dette
Nette/EBITDA 0,98)
400
691,0
5,3%
4,0%
697,9
4,6%
707,2
4,0%
757,6
787,9
8,0%
819,4
6,0%
3,8%
4,3%
4,0%
4,7%
2,0%
200
Une amélioration de la génération de cash avec des Capex en baisse
0
0,0%
2011
Une valorisation attractive au regard des perspectives de
génération de cash et de l'amélioration de la rentabilité
2012
2013
CA (M€)
2014
2015
2016
2017
MOP (%)
Capitalisation
Cours au 21/06/2016
Flottant
Valorisation
Recommandation
Objectif
255M€
58,1€
26,5%
PE 16e 11,1x
VE/ROP 16e 8,7x
Renforcer (2)
70,0€/action
CA S1 le 21 Juillet
23 juin 2016
26
FOUNTAINE PAJOT
Thème d'investissement : Des fondamentaux solides à un prix attractif
L'un des leaders du marché dynamique des catamarans de croisière
Une image de marque forgée depuis 40 ans
Des fondamentaux solides pour le marché du catamaran de croisière
 Un segment du catamaran de croisière qui évolue plus
favorablement que le monocoque du fait : 1/ de meilleures qualités
marines, 2/ d'espaces intérieurs plus importants et 3/ d'une
maniabilité améliorée
 Un intérêt grandissant des loueurs pour le monocoque qui devrait
continuer de soutenir le marché (50% des bateaux commandés par les
loueurs méditerranéens sont aujourd'hui des catamarans)
 Des Motor Yachts qui devraient connaitre le même engouement que les
catamarans à voile
 Des marinas qui convertissent de plus en plus d'anneaux
monocoques en anneaux multicoques afin de répondre à la
demande des clients
61,6
52,5
36,0
42,4
33,8
32,2
35,3
38,4
40,7
69,2
76,0
79,4
49,6
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
Alors que l'outil industriel était jusqu'alors saturé à ~60M€ de CA, le groupe se donne actuellement les moyens de ses ambitions
via un important plan d'investissement
23 juin 2016
27
FOUNTAINE PAJOT
+
!
Une stratégie commerciale qui porte ses fruits
• Innovation constante et renouvellement des modèles (8 nouveaux
modèles en 3 ans)
• Des efforts marketing pour accroitre la présence sur les salons (+30%
en 3 ans)
• L'extension du réseau de concessionnaires (67 concessionnaires en
2015, +17 vs 2014)
Problématiques industrielles lors de la refonte des process et
du passage en ligne unique
Une rentabilité qui devrait progresser malgré la réorganisation
industrielle
• Meilleure visibilité sur la planification industrielle et gains sur les
achats
• Amélioration de la productivité des équipes (courbe d'apprentissage sur
un métier encore très manuel)
• Stabilité des frais fixes
90,0
80,0
70,0
2015
REX/CA
2016e
13,5%
1%
50,0
Une valorisation attractive au regard des perspectives de croissance du
marché des catamarans de croisière et des leviers opérationnels restant à
activer au sein du groupe
11,6%
6%
60,0
40,0
11,8%
‐1,5%
0,4%
30,0
2011
2012
2013
2014
CA
2017e
Capitalisation
Cours au 21/06/2016
Flottant
Valorisation
Recommandation
Objectif
65M€
38,8€
38,0%
PE 17e 10,8x
VE/ROP 17e 4,4x Acheter (1)
44,5€/action
CA 2016 mi‐octobre
15%
13%
11%
9%
7%
5%
3%
1%
‐1%
‐3%
23 juin 2016
28
MAISONS FR. CONFORT
Thème d'investissement : Profiter du rebond du marché immobilier
Leader Français de la construction de maisons individuelles
85 000 maisons livrées et 70 000 maisons rénovées depuis la création
Pdm de 8,5% sur les régions couvertes
MFC : une position de leader qui va bénéficier du rebond du marché de la
construction de maisons individuelles
 Une
physionomie
actuelle
différente de celle d'avant crise :
extrêmement
Le groupe présente les atouts
pour bénéficier de la reprise du
marché
- Une part de marché de 8,5% vs 2,6% en 2007
- Le développement de l'offre de rénovation
(Illico travaux, Camif Habitat, Rénovert…)
- Un réseau national d'agences densifié (375
agences vs 240 en 2007)
29
23 juin 2016
MAISONS FR. CONFORT
+
!
Un marché de la construction qui retrouve enfin des couleurs
• Croissance du volume de ventes de maisons individuelles
• Un carnet de commandes bien orienté pour MFC au T1 (+13,5% en
volume et +17,1% en valeur)
• Des facteurs de soutien importants (environnement de taux bas,
nouveau PTZ…)
Hausse des taux d’intérêts des prêts immobiliers
Modification du PTZ (abaissement des plafonds de ressources)
Le point bas de la rentabilité est maintenant derrière nous
• Fin de la politique de la « terre brulée » de certains concurrents
• Marge induite dans le carnet de commandes plus élevée
• Stabilité des coûts fixes
• Vers une amélioration de la marge en Rénovation (Synergies Camif
Habitat / Rénovert, meilleure absorption des coûts fixes)
CA (M€)
8,0%
MOP (%)
500
3,0%
0
Une valorisation attractive au regard de la position de leader du
groupe dans son marché et des leviers opérationnels permettant
d’améliorer la rentabilité
‐2,0%
Capitalisation
Cours au 21/06/2016
Flottant
Valorisation
Recommandation
Objectif
290M€
41,8€
42%
PE 16e 15,5x
VE/ROP 16e 8,4x
Acheter (1)
49,0€/action
CA S1 2016 le 04 août
30
23 juin 2016
SARTORIUS STEDIM BIOTECH
Thème d'investissement : vers un relèvement des guidances ?
Leader mondial de l'équipement de production des produits issus des Biotechnologies
(anticorps monoclonaux, vaccins…)
Un positionnement géographique centré sur les pays développés
 La croissance est tirée par les pays
développés
 Les marchés sous jacent sont en forte
croissance (anticorps monoclonaux, vaccins)
et dépendent majoritairement des pays
développés
 Le positionnement de leadership de Sartorius
Stedim Biotech lui permet de capter une
grande partie de cette croissance
31
23 juin 2016
SARTORIUS STEDIM BIOTECH
+
!
Un positionnement de leadership qui permet de capter plus de
croissance
•
•
La croissance organique en 2015 est ressortie à +18%, +20% au T1
La croissance du marché est de l'ordre de 6/8%
Retard possible dans l'approbation des nouveaux médicaments
par les autorités réglementaires
Les marchés sous-jacent restent très bien orientés
•
Le marché des anticorps monoclonaux devrait poursuivre sur sa tendance et
atteindre 125Md$ en 2020 vs 70Md$ en 2013, soit un TCAM de +7,5%
(nouvelles autorisation d'anticorps monoclonaux, développement des
biosimilaires)
•
Le marché du vaccin devrait atteindre 80Md$ en 2025 vs 26Md$ en 2011, soit
un TCAM de +8,3% (élargissement de la couverture aux pays émergents,
hausse des prix avec l'amélioration des technologies, émergence des vaccins
thérapeutiques)
Les guidances annuelles devraient être relevées
•
•
•
La croissance organique du T1 est ressortie à +20% vs 12 à 16% de guidance
annuelle (tcc)
Les drivers de croissance sont structurels (marché des anticorps monoclonaux,
vaccin)
La rentabilité devrait bénéficier des économies d'échelles réalisées
Capitalisation
Cours au 21/06/2016
Flottant
Valorisation
Recommandation
Objectif
5 380M€
58,4€
25,7%
PE 16e 35,6x
VE/ROP 16e 23,5x
Renforcer (2)
66€/action
RN T2 2015 le 25 juillet
32
23 juin 2016
VALORISATION
Convictions Mid & Small Portzamparc S1 2016
25x
Sartorius Stedim
EV/EBITDA 2016e
20x
15x
10x
Maisons FC
Albioma
CS
5x
Fleury Michon
Bastide
Chargeurs
Fountaine Pajot
0x
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
Marge d'EBITDA 2016e
Taille des bulles selon la capitalisation au 22/06/2016
33
23 juin 2016
AVERTISSEMENTS
L'ensemble des avertissements concernant la recherche Portzamparc (engagement de transparence, politique de gestion des conflits d'intérêt, système de
recommandation, répartition par recommandation) est accessible sur www.midcaps.portzamparc.fr (clientèle institutionnelle)
ou auprès de votre conseiller habituel (clientèle privée).
Service
d’investissements
Autres conflits
intérêts
NON
NON
NON
NON
NON
NON
NON
NON
NON
NON
OUI
NON
NON
NON
NON
NON
OUI
NON
FLEURY MICHON
NON
NON
NON
NON
NON
NON
FOUNTAINE PAJOT
NON
NON
NON
OUI
OUI
NON
MAISONS FR. CONFORT
NON
NON
NON
NON
NON
NON
SARTORIUS STEDIM
NON
NON
NON
NON
NON
NON
Intérêt personnel de
l’analyste
Conflit d’intérêt
Portzamparc/Emetteur
ALBIOMA
NON
NON
NON
BASTIDE
NON
NON
CHARGEURS
NON
CS
Intérêt financier
Contrat de liquidité
Portzamparc/Emetteur
34
23 juin 2016
Contacts
Vente institutionnelle
Analyse financière
•Arnaud Guérin, Responsable Analyse Financière
[email protected]
•François Bredoux, Responsable Vente Institutionnelle
tél : 02.40.44.95.21
[email protected]
•Nicolas Royot, Analyste Financier, CFA
[email protected]
•Henrique Cristino, Vendeur Institutionnel
tél : 02.40.44.95.31
[email protected]
•Maxence Dhoury, Analyste Financier
[email protected]
•Henri Tasso, Vendeur Institutionnel
tél : 02.40.44.95.41
[email protected]
•Thomas Oillic, Analyste Financier
[email protected]
•Geoffroy Michalet, Analyste Financier
[email protected]
•Nitin Khednah, Vendeur Institutionnel
tél : 02.40.44.95.11
[email protected]
•Ricky Bhajun, Analyste Financier
[email protected]
•Franck Jaunet, Responsable Négociation, Sales Trading
tél : 02.40.44.95.26
[email protected]
•Maxime Prodhomme, Analyste Financier
[email protected]
•Reine Haslay, Analyste Risques & Performances
tél : 02 40 44 95 40
[email protected]
•Stéphanie Tassin, Assistante Analyse Financière
[email protected]
•Stéphanie Manteigas, Assistante Analyse Financière
[email protected]
35

Convictions S2 2016

Transcription

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