François Hollande, super
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François Hollande, super
François Hollande, super-keynésien ! http://www.lemonde.fr/economie/article/2014/01/27/francois-... François Hollande, super-keynésien ! LE MONDE | 27.01.2014 à 13h02 | Pierre-Olivier Gourinchas (Pierre-Olivier Gourinchas est professeur d'économie à Berkeley) et Philippe Martin (Philippe Martin est professeur au département d'économie de Sciences-Po) Le « French bashing », très à la mode en ce moment, vient parfois d’horizons inattendus. Paul Krugman (professeur à l’université de Princeton, chroniqueur du New York Times et Prix Nobel d’économie) a critiqué les annonces de François Hollande , lors de sa conférence de presse du 14 janvier, promettant une baisse des charges salariales au profit des entreprises , financée par une réduction des dépenses publiques. L’économiste américain interprète cette annonce comme une acceptation de la doctrine anti-keynésienne stipulant qu’une politique d’austérité et de réformes structurelles favorables aux entreprises est le seul moyen de relancer la croissance. Cela alors que même le Fonds monétaire international (FMI) rend les politiques d’austérité responsables de la croissance poussive de la zone euro. Pour Paul Krugman, le plus significatif, et le plus grave, tient à la petite phrase prononcée par le président : « L’offre crée même la demande », qui reprend presque mot pour mot la loi des débouchés de Jean-Baptiste Say (1767-1832) et constitue un marqueur libéral pour les économistes. Le Monde.fr a le plaisir de vous offrir la lecture de cet article habituellement réservé aux abonnés du Monde.fr. Profitez de tous les articles réservés du Monde.fr en vous abonnant à partir de 1€ / mois (http://www.lemonde.fr/abo/?clef=BLOCABOARTMOT14) | Découvrez l'édition abonnés (/abonne/) Cette citation, qui a déclenché de nombreuses réactions sur le Net, peut paraître bien maladroite parce que (et nous sommes en accord avec Paul Krugman sur ce point) la loi des débouchés de Say est discréditée depuis Keynes. Dans la situation actuelle, la faiblesse de la croissance française provient surtout d’une faible demande adressée aux entreprises plutôt que d’un coût du travail trop élevé. Mais au-delà d’un vain débat académique sur des économistes disparus depuis longtemps, peut-on dire que François Hollande a cédé aux apôtres de l’austérité, à ceux qui croient que c’est en saignant le patient qu’on lui rend la santé ? Si tel était le cas, il y aurait bien lieu de désespérer . Or, il n’en est rien ! Car si la politique annoncée par le président Hollande vise des réformes structurelles de moyen et long terme, il s’agit surtout d’une politique de relance à court terme. Marier des politiques visant à accroître l’offre avec une politique de soutien de l’activité de court terme, voilà un excellent cocktail macroéconomique. Le fond du pacte de responsabilité consiste en un déplacement du coût des allocations familiales des entreprises vers le budget général de l’Etat, financé par une réduction des dépenses publiques. Basculer les allocations familiales revient à faire baisser les coûts de production d’environ 3 %. Cette diminution des charges permettra une réduction significative des coûts des entreprises françaises par rapport à leurs concurrentes, à la fois dans et hors zone euro. Cette baisse de coûts permettrait, selon nos estimations, d’augmenter les exportations de 3 %, ce qui constituerait un choc positif de demande d’environ 0,75 % du produit intérieur brut (PIB). Mais elle pourrait accroître les pressions déflationnistes. Nous pensons cependant que, même si ce danger existe, il reste faible, et c’est le rôle de la Banque centrale européenne de veiller à écarter le spectre de la déflation en maintenant une politique monétaire assez expansionniste. La réduction des dépenses publiques qui financerait cette baisse des charges 1 sur 2 27/01/14 14:31 François Hollande, super-keynésien ! http://www.lemonde.fr/economie/article/2014/01/27/francois-... serait, quant à elle, clairement récessive. Mais elle ne va pas être immédiate. Tout le monde comprend que les réformes annoncées (par exemple, la réduction du nombre de départements ou de régions), vont prendre du temps pour aboutir , et n’auront donc pas d’effet immédiat sur les dépenses publiques. Par rapport à la politique d’austérité fiscale des dernières années qui a pris la forme d’une forte augmentation des impôts , François Hollande nous annonce donc… un tournant expansionniste. En fait, il s’agit purement et simplement d’une « dévaluation fiscale » doublée d’une expansion fiscale à court terme. Ces deux politiques auront pour effet principal de soutenir la demande pour les biens français. Supposons maintenant que les entreprises utilisent en partie la subvention à l’emploi non pour baisser leurs prix sur les marchés étrangers mais pour augmenter leurs marges aujourd’hui très basses et leurs profits. Le « cadeau » fait aux entreprises pourra permettre à certaines de financer plus d’investissement ou simplement de survivre au moment où le nombre de défaillances est à un niveau record. Il sera aussi en partie récupéré par l’augmentation de l’impôt sur les profits. Par ailleurs, même si l’économie française souffre dans son ensemble d’une demande insuffisante, pour certains travailleurs (en particulier, les jeunes peu qualifiés), le coût du travail reste trop élevé par rapport à leur productivité. Que les entreprises embauchent davantage ces travailleurs grâce à une baisse du coût du travail aura aussi un effet positif sur l’emploi et la demande. Enfin, et cela explique certainement une partie de l’habillage du discours présidentiel en termes de « choc d’offre », il s’agit aussi d’un discours à portée européenne, dans l’espoir que de telles annonces rendent plus facile toute demande française auprès de Bruxelles pour étaler dans le temps l’ajustement budgétaire. Il n’est pas anodin que l’annonce d’un dérapage sur le budget 2013 ait eu lieu après la conférence du président. Ne nous méprenons pas : François Hollande vient d’annoncer une politique de relance de l’économie française ! Economistes 2 sur 2 27/01/14 14:31